नकारात्मक ब्याज दरों के मुद्दे पर। बैंक ऑफ जापान नकारात्मक ब्याज दर का परिचय देता है

इससे पहले कि आप समझें कि वे कैसे काम करते हैं और आपको नकारात्मक ब्याज दरों की आवश्यकता क्यों है, आपको यह समझने की आवश्यकता है कि यह क्या है।

नकारात्मक ब्याज दर - यह मुद्रास्फीति की शर्तों में बैंक द्वारा निर्धारित वास्तविक ब्याज दर है और घोषित दर और मुद्रास्फीति की दर के बीच अंतर के बराबर है। और सरल शब्दों में - यह वह प्रतिशत है जो बैंक जमा राशि के मालिकों के ग्राहकों से लेता है क्योंकि वे बैंक को अपने व्यक्तिगत निधियों का उपयोग करने का अवसर प्रदान करते हैं।

कौन उससे सहमत होगा? यह किस लिए है? इसका उत्तर काफी सरल और सरल है। जब राज्य की अर्थव्यवस्था में ऐसी स्थिति उत्पन्न होती है जिसमें मुद्रास्फीति इतनी अधिक होती है कि नकदी का भंडारण करने से अधिकांश धन की हानि होती है, तो लोग अपने और अपने वित्त के लिए कम से कम जोखिम की तलाश करने लगते हैं। ऐसी स्थिति पहले से ही उन क्षेत्रों में देखी गई है जहां कमजोर आर्थिक विकास मुख्य रूप से होता है, उदाहरण के लिए, यूरोपीय संघ के देशों में। इसलिए, अपनी बचत के लिए सुरक्षा की तलाश में, लोग इस निष्कर्ष पर पहुंचते हैं कि या तो आपको बैंक की शर्तों से सहमत होने की आवश्यकता है, जो आपकी जमा राशि पर नकारात्मक ब्याज दर का भुगतान कर रहे हैं, लेकिन साथ ही साथ अपनी बचत को बड़ी मात्रा में संरक्षित करते हैं, जैसे कि आप उन्हें नकदी में संग्रहीत करते हैं। या पैसे के लिए वैकल्पिक विकल्प पर स्विच करें, जैसे: सोना, चांदी, हीरे, अचल संपत्ति और प्राचीन वस्तुएँ, वायदा, स्टॉक और बांड।

इसी समय, यह किसी भी देश की बैंकिंग प्रणाली के लिए फायदेमंद है ताकि लोग अपने पैसे को बचाएं और इसे जमा न करें, लेकिन इसे हर समय खर्च करें, जिससे ऋण जारी करने में वृद्धि होगी, और इसलिए बैंक लाभप्रदता। इसी तरह की स्थिति संयुक्त राज्य अमेरिका में देखी जा सकती है, जब एक लंबे समय तक आर्थिक गिरावट इस तथ्य की ओर ले जाती है कि नागरिक कम और कम ऋण लेते हैं और अप्रत्याशित स्थितियों या "कठिन समय" के मामले में व्यक्तिगत धन का भंडार रखने के लिए अधिक से अधिक पैसे बचाने की कोशिश करते हैं। पिछले अवधियों की तुलना में कम लाभप्रदता होने के कारण, बैंक बहुत कुछ खो रहे हैं और क्रेडिट प्रणाली का उपयोग करने के लिए लोगों को उत्तेजित करने के लिए हर तरह से प्रयास कर रहे हैं। यह स्पष्ट है कि बैंकिंग प्रणाली की लाभप्रदता में बर्बादी या कमी के साथ, पूरे देश की अर्थव्यवस्था ग्रस्त है, क्योंकि बैंकिंग क्षेत्र राज्य के सबसे लाभदायक क्षेत्रों में से एक है। यही कारण है कि बैंकों को नकारात्मक दर में प्रवेश करने के लिए बहुत लाभदायक है।

एक उदाहरण पर विचार करें: यदि कोई बैंक प्रति वर्ष -6% जमा स्वीकार करता है, लेकिन एक ही समय में -2% पर ऋण जारी करता है, तो किसी भी मामले में यह हमेशा 4% पर सकारात्मक क्षेत्र में रहता है, जो स्वाभाविक रूप से बैंकर्स और राज्य की जेब में जाता है। इस प्रकार, हम देखते हैं कि चाहे दरें सकारात्मक हों या नकारात्मक, बैंक हमेशा काले रंग में रहता है।

लेकिन लोगों को ऐसी स्थितियों से कैसे सहमत किया जाए? आखिरकार, कोई भी अपने पैसे खोना नहीं चाहता है, यहां तक \u200b\u200bकि थोड़ी मात्रा में भी, और इससे भी अधिक इस तथ्य के लिए बैंक को भुगतान करने के लिए कि यह आपकी बचत रखता है। इस पैसे को बिना ब्याज दरों और सिरदर्द के घर पर रखना बहुत आसान होगा।

इसका उत्तर स्पष्ट रूप से सरल है। यह सुनिश्चित करना आवश्यक है कि आबादी के पास कोई अन्य विकल्प नहीं है, और वे स्वेच्छा से बैंकों में अपना पैसा देने के लिए जाते हैं। यह प्राप्त किया जा सकता है अगर हम कृत्रिम रूप से कीमतें बढ़ाकर और मुद्रा का मूल्यह्रास करके मुद्रास्फीति पैदा करते हैं। इस तरह के प्रबंधन का एक और लाभ मुख्य इकाइयों - यूरो और डॉलर की तुलना में मुद्रा का मूल्यह्रास है। फिर, यह देखते हुए कि उनकी व्यक्तिगत बचत तेजी से मूल्यह्रास कर रही है, लोग या तो उन्हें किसी ऐसी चीज में निवेश करने के लिए मजबूर होते हैं जिसका निरंतर मूल्य होता है, उदाहरण के लिए: अचल संपत्ति, कीमती धातु, प्रतिभूतियां और पसंद या विनम्रतापूर्वक बैंक में जाएं और उन्हें भंडारण के लिए अपना पैसा दें, इसके लिए नकारात्मक ब्याज दर का भुगतान करें।

नकारात्मक ब्याज दरों को शुरू करने की प्रथा यूरोपीय देशों में पहले से ही व्यापक रूप से उपयोग की जाती है। उदाहरण के लिए, 2012 में डेनमार्क में, ब्याज दर शून्य से नीचे गिरकर -0.75% के स्तर पर आ गई, इस प्रवृत्ति को बनाए रखते हुए, अक्टूबर 2015 में इसका स्तर घटकर -0.9% हो गया। और अर्थशास्त्रियों और फाइनेंसरों के पूर्वानुमान के अनुसार, यह प्रवृत्ति 2017 तक दिखाई देगी। स्विटजरलैंड ने एक ही उदाहरण का पालन किया, इसकी नकारात्मक दरों को -0.75% पर बनाए रखा। स्वीडन -0.35% पर बंद हुआ। डेनमार्क और स्विट्जरलैंड में इस तरह की नीति का लक्ष्य विदेशी ग्राहकों को अपने बैंक खातों में पैसा रखने के लिए प्रोत्साहन को कम करना था। विदेशी पूंजी के प्रवाह का एक उच्च स्तर राष्ट्रीय मुद्रा को प्रोत्साहित करना शुरू हुआ, और यूरो के संबंध में इसकी दर में काफी वृद्धि हुई। हालाँकि, स्वीडन का एक ही लक्ष्य है - जनसंख्या पर मुद्रास्फीति का दबाव।

इस तरह की नीति के परिणामों के अनुसार, यह सफल कहा जा सकता है: डेनमार्क यूरो के खिलाफ गिरने से राष्ट्रीय मुद्रा रखने में सक्षम था। स्विट्जरलैंड भी इस प्रक्रिया को रोकने में सक्षम था, और आज फ्रैंक विनिमय दरों की सामान्य और स्वीकार्य सीमा के भीतर सफलतापूर्वक कारोबार कर रहा है। स्वीडन ने अभी तक महान परिणाम प्राप्त नहीं किए हैं, और मुद्रास्फीति के साथ स्थिति काफी अस्थिर है, लेकिन फाइनेंसरों ने इस मौद्रिक नीति के सफल परिणाम की भविष्यवाणी की है।

नकारात्मक ब्याज दर नीति (पीपीएस), पहली नज़र में, आबादी और व्यवसाय दोनों के लिए एक स्वर्ग है।

हम में से कौन प्रति वर्ष दो प्रतिशत ऋण पर मना करेगा? यदि आप इस तरह के प्रतिशत पर बंधक लेते हैं, और यहां तक \u200b\u200bकि 30 साल तक, यह पता चला है कि अपार्टमेंट खरीदने से किराए पर लेने की तुलना में बहुत सस्ता होगा। यह पश्चिम में रहने के लिए बहुत अच्छा लगता है, जहां एक बंधक अक्सर ऐसी कम दरों पर जारी किया जाता है!

हालांकि, अभ्यास से पता चला है कि संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप में कम ब्याज दरों ने विपरीत तरीके से काम किया, जिससे आवास रिकॉर्ड नागरिकों के लिए दुर्गम हो गया।

"विरोधाभास" को सरल रूप से समझाया गया है: ऋण पर कम दर, अधिक नागरिक अपार्टमेंट पर खर्च कर सकते हैं। चूंकि सीमित संख्या में अपार्टमेंट हैं, इसलिए उनकी कीमतें बढ़ रही हैं। खैर, जैसे ही कीमतें बढ़ती हैं, मध्यम-आय वाले खरीदार खुद को ओवरबोर्ड पाते हैं, क्योंकि हर अमेरिकी एक मिलियन डॉलर के लिए चूरा से घर खरीदने का खर्च नहीं उठा सकता है।

समस्या का वर्णन करने के लिए, यह सैन फ्रांसिस्को के एक जोड़े का उल्लेख करने के लिए पर्याप्त है, जो शहर के निवासियों को अर्ध-कानूनी रूप से कंटेनर कंटेनर किराए पर दे रहा है, जिनके पास कम से कम किसी तरह के अपार्टमेंट को किराए पर लेने के लिए दो या तीन हजार डॉलर नहीं हैं। एक धातु कंटेनर में रहने के अवसर के लिए, दुर्भाग्यपूर्ण $ 600 प्रति माह का भुगतान करते हैं।

कम ब्याज दर और पेंशन फंड मार रहे हैं: विश्वसनीय डॉलर प्रतिभूतियों में निवेश अब केवल प्रति वर्ष शून्य प्रतिशत पर संभव है। यह, ज़ाहिर है, सामान्य कामकाज के लिए पर्याप्त नहीं है, इसलिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में पेंशन फंड को अब या तो अपनी पेंशन या जुआ काटना होगा, निवेश करना होगा, उदाहरण के लिए, ताजिकिस्तान और इक्वाडोर के बॉन्ड में।

हालांकि, सबसे खराब अर्थव्यवस्था का वास्तविक क्षेत्र है। ऐसा लगता है कि सस्ते ऋण एक व्यवसायी का सपना है: आप जल्दी से उत्पादन का विस्तार कर सकते हैं और आसानी से किसी भी नकद अंतराल को बंद कर सकते हैं। हालांकि, व्यवहार में यह एक बंधक के साथ उसी तरह से बदल जाता है: यह पता चलता है कि सस्ते ऋण केवल अच्छे हैं यदि आपके पास उनकी पहुंच है, और आपके प्रतिस्पर्धी नहीं हैं।

पूंजीवादी अर्थव्यवस्था कुछ सरल तंत्रों के माध्यम से काम करती है, जिनमें से मुख्य प्रतिस्पर्धा है। बुरे व्यवसायी नुकसान उठाते हैं और बाजार को छोड़ देते हैं, खेल के मैदान पर सर्वश्रेष्ठ छोड़ते हैं: वे जो डॉलर से हर साल एक डॉलर और एक पैसा कमाते हैं। बैंकों को 6-12% प्रति वर्ष की दर से ऋण प्रदान करके सर्वश्रेष्ठ के लिए चयन प्रक्रिया में तेजी लानी चाहिए।

सहस्राब्दी की बारी आने तक इस प्राकृतिक चयन प्रणाली ने संयुक्त राज्य अमेरिका में पूरी तरह से काम किया और 1980 के दशक की शुरुआत में देश की अर्थव्यवस्था विशेष रूप से अच्छी तरह से विकसित हुई, जब ऋण की दर प्रति वर्ष 20% तक उछल गई। दुर्भाग्य से, डॉट-कॉम संकट के बाद, यूएस फेडरल रिजर्व ने उधार की दरों को लगभग शून्य करने का फैसला किया, और बाजार तंत्र जो सदियों से काम कर रहे थे, वे जागने लगे।

दो व्यवसायियों, जॉन और बिल की कल्पना करें। जॉन ठीक काम करता है, अपने कुछ प्रतिशत मुनाफा कमा रहा है और भविष्य में आत्मविश्वास से देख रहा है। बिल को पता नहीं है कि कैसे काम करना है, उसके पास केवल नुकसान है। एक सामान्य ऋण दर के साथ, बिल बहुत जल्दी टूट जाएगा और जॉन के लिए बाजार को मुक्त कर देगा। हालांकि, अब बिल एक बैंक में बहुत कम प्रतिशत पर ऋण ले सकता है और ... नुकसान पर काम करना जारी रखता है। दो या तीन वर्षों में, जब पैसा खत्म हो जाता है, तो दूसरा ऋण लें। और फिर एक और एक और, जिससे उनके दिवालियापन को अनंत तक पहुंचने में देरी हुई।

इसी समय, एक कुशल व्यवसायी जॉन को अनैच्छिक रूप से बिल का पालन करने के लिए मजबूर किया जाता है: लाभप्रदता के स्तर से कम कीमतें ताकि इस अस्वस्थ बाजार में ग्राहकों को न खोना पड़े। एक उदाहरण के रूप में, हम अमेरिकी शेल उद्योग को इंगित कर सकते हैं, जिनमें से अधिकांश ऋण पर एक सामान्य दर लंबे समय तक दिवालिया हो गए होंगे, जिससे तेल की कीमतें $ 100 या अधिक प्रति बैरल के स्वस्थ स्तर पर लौट आएंगी।

एकाधिकार और कुलीनतंत्र की इस भयावह तस्वीर में जोड़ें, जो सस्ते ऋणों ने अनियंत्रित रूप से बढ़ना संभव बना दिया, और बीमारी का चित्र शायद पूरा हो जाएगा।

हमने 1970-80 के दशक में यूएसएसआर में कुछ ऐसा ही देखा था। सोवियत अधिकारियों के पास अकुशल उद्यमों को बंद करने के लिए पर्याप्त राजनीतिक इच्छाशक्ति नहीं थी, और उन्होंने धीरे-धीरे अपमानित किया, अर्थव्यवस्था द्वारा कम और कम उच्च गुणवत्ता और कम लोकप्रिय उत्पादों का उत्पादन किया। होथहाउस की स्थितियों ने एक तार्किक परिणाम दिया: जब, यूएसएसआर के पतन के बाद, घरेलू उद्योग को पूंजीवादी बाघों के अखाड़े में फेंक दिया गया था, कि पहले कुछ साल शायद ही उन्हें अच्छे प्रतिरोध प्रदान कर सकें।

ठीक वैसा ही अब पश्चिम में भी हो रहा है। बेशक, संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोपीय संघ के केंद्रीय बैंक इस बात को अच्छी तरह से समझते हैं कि पीओपीएस एक मृत अंत है, लेकिन स्वस्थ पूंजीवादी रेल में वापस आना संभव नहीं है। सस्ते ऋण पर आदी हो चुके व्यवसाय को मारने के लिए दरों को कम से कम 5% प्रति वर्ष के स्तर तक बढ़ाने की गारंटी है।

दुर्भाग्य से, इस समस्या का अब कोई सुंदर समाधान नहीं है। यदि यूएसएसआर के पास चीन के उदाहरण का अनुसरण करने का एक सैद्धांतिक अवसर भी था, तो धीरे-धीरे अर्थव्यवस्था में सुधार करना (अमेरिकी समर्थक सुधारकों के वध के बजाय), तो हमारे पश्चिमी दोस्तों और साझेदारों के पास ऐसा अवसर नहीं है। पिछले 15 वर्षों में, प्रिंटिंग प्रेस ने इतने पैसे जारी किए हैं कि यह संभावना नहीं है कि बड़े पैमाने पर दिवालिया होने और हाइपरफ्लिनेशन के बिना संकट से बाहर निकलना संभव होगा।

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उच्च बंधक दरों के बारे में शिकायत करने वाले रूसी केवल यूरोपीय लोगों से ईर्ष्या कर सकते हैं, जिनमें से कुछ बैंक ऋण के लिए "आभार" में अतिरिक्त भुगतान करते हैं। नकारात्मक ऋण दरों पर स्विच करने वाला पहला बैंक नॉर्डिया बैंक था। यह पिछले साल की शुरुआत में डेनमार्क में था। तब से, बेल्जियम में कम से कम दो और बैंकों - बीएनपी पारिबा और आईएनजी ने अपने ग्राहकों को भुगतान किया है। यह, विशेष रूप से, हाल ही में Het Neuwsblad द्वारा रिपोर्ट किया गया था। विचाराधीन बैंकों ने दावा किया कि नकारात्मक दरें केवल "सीमित संख्या में अनुबंध" पर लागू हुईं।

फ्लोटिंग ब्याज दर (मुख्य रूप से बंधक) के साथ ऋण के लिए ये स्थितियां उत्पन्न होती हैं, जो कि प्रमुख और इंटरबैंक दरों पर निर्भर करती हैं, नताल्या पावलुनिना बताती हैं, जो लोको-बैंक के खुदरा व्यापार विभाग में खुदरा उत्पादों के प्रमुख हैं।

यदि, उदाहरण के लिए, महत्वपूर्ण दर नकारात्मक मूल्यों तक पहुंच जाती है, तो ऋण पर ब्याज दर भी नकारात्मक हो जाती है। वीटीबी के रजिस्ट्रार जनरल डायरेक्टर कोंस्टेंटिन पेट्रोव ने कहा कि यूरोपीय इंटरबैंक ऑफर की मौजूदा वैल्यू ईयूरीबोर और कई अन्य नेगेटिव हो गई है और यह प्रति माह -0.348% से लेकर -0.012% तक की रेंज पर निर्भर करती है। तदनुसार, यदि एक ही समय में कई बैंकों ने अपने ऋण समझौतों में ग्राहक दरों को यूरिबोर से जोड़ा, तो यह पता चला कि यह अब बैंक का ग्राहक नहीं है, लेकिन बैंक को ग्राहक को ऋण देने के लिए भुगतान करना होगा।

इंटरबैंक मार्केट में नकारात्मक दरें और संपूर्ण के रूप में नकारात्मक दरों की पूरी घटना यूरोपीय सेंट्रल बैंक (साथ ही अन्य विकसित देशों के केंद्रीय बैंकों) द्वारा पीछा सुपर-सॉफ्ट मौद्रिक नीति का एक परिणाम है। “पिछले पांच वर्षों में अधिकांश विकसित देशों के केंद्रीय बैंक एक उत्तेजक मौद्रिक नीति का पालन कर रहे हैं, क्रेडिट दरों को न्यूनतम और नकारात्मक दरों को कम करने के लिए। यूरोपीय सेंट्रल बैंक और बैंक ऑफ जापान नकारात्मक दरों के माध्यम से अर्थव्यवस्था को उत्तेजित करने की कोशिश कर रहे हैं। यूरोपीय देशों के केंद्रीय बैंक (स्विट्जरलैंड, स्वीडन, डेनमार्क) पूंजी प्रवाह को कम करने और यूरो के खिलाफ राष्ट्रीय मुद्राओं की विनिमय दर को समायोजित करने के लिए नकारात्मक जमा दरों का उपयोग करते हैं, ”प्रोमिसवेज़बैंक के विश्लेषणात्मक विभाग के मुख्य विश्लेषक दिमित्री मोनास्टिरशिन ने कहा।

यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने इस साल 10 मार्च को एक बैठक में अपनी नीति को आसान बनाने का एक नया दौर लिया है। उन्होंने प्रमुख दर को 0.05% से शून्य कर दिया, जमा दर -0.3 से घटाकर -0.4% कर दी गई। इसके अलावा, बाजार से संपत्ति के मोचन की मात्रा € 60 बिलियन से बढ़ाकर € 80 बिलियन प्रति माह हो गई थी। मारियो ड्रैगी के प्रमुख ने वास्तव में नकारात्मक कुंजी दर की शुरूआत से इनकार नहीं किया। "आगे देखते हुए, मूल्य स्थिरता के लिए वर्तमान पूर्वानुमान को ध्यान में रखते हुए, गवर्निंग काउंसिल को उम्मीद है कि ईसीबी की प्रमुख ब्याज दरें मौजूदा या निचले स्तरों पर लंबे समय तक बनी रहेंगी," उन्होंने कहा।

एक नकारात्मक दर (जमा पर) को आदर्श रूप से वाणिज्यिक बैंकों को अधिक उधार देने के लिए प्रोत्साहित करना चाहिए, और सेंट्रल बैंक के साथ खातों में धन की बचत नहीं करनी चाहिए। आबादी, जिसके लिए जमा पर वापसी कम हो जाती है, को अधिक खर्च करना चाहिए, जो उत्सर्जन पंपिंग के साथ मिलकर लक्ष्य 2% तक मुद्रास्फीति को तेज करना चाहिए और कॉर्पोरेट आय में वृद्धि करना चाहिए।

व्यवहार में, चीजें इतनी आसानी से नहीं हो रही हैं। आबादी खर्च नहीं करती है, लेकिन बचत करती है, लेकिन मांग खातों पर पैसा रखने के लिए तेजी से पसंद करती है (इसके लिए बैंकों को बड़ी मात्रा में तरलता होती है, जो लाभहीन है) या यहां तक \u200b\u200bकि उन्हें घर पर नकदी में रखता है। मुद्रास्फीति नहीं बढ़ रही है (अपस्फीति इस वर्ष में एक बार से अधिक यूरो में दर्ज की गई है), क्योंकि सस्ती ऊर्जा उपभोक्ता कीमतों को नीचे खींच रही है।
  बैंक ऑफ अमेरिका के विश्लेषकों का मानना \u200b\u200bहै कि "अभी तक, नकारात्मक ब्याज दरें यूरोज़ोन, स्विट्जरलैंड और जापान में मुद्रास्फीति की उम्मीदों को बढ़ाने में सक्षम नहीं हैं और स्वीडन में इस संबंध में केवल मामूली दक्षता दिखाई है।"

ब्लूमबर्ग के साथ अपने एक साक्षात्कार में फेड के पूर्व प्रमुख एलन ग्रीनस्पैन ने कहा कि नकारात्मक दरों से कैपेक्स में कमी आती है, और कम निवेश श्रम उत्पादकता को बढ़ाने की अनुमति नहीं देता है। परिणामस्वरूप, कम आर्थिक विकास दर। बैंकों को अत्यधिक तरल सरकारी बांड में निवेश करने के लिए मजबूर किया जाता है, लेकिन उनकी उपज भी अक्सर नकारात्मक होती है। जर्मन पत्रिका डेर स्पीगेल इस तरह के आंकड़े प्रदान करती है। वर्तमान में, यूरो क्षेत्र में यूरो-संप्रदायित बांड € 2.6 ट्रिलियन के लायक हैं। जर्मनी में हर साल सात साल की सरकारी प्रतिभूतियों को खरीदते समय निवेशक को प्रति हजार के लिए € 2 का नुकसान होगा। यह एक दुष्चक्र है, जो बैंकिंग प्रणाली में आय में गिरावट की ओर जाता है।

खतरनाक प्रयोग

मॉर्गन स्टेनली के विश्लेषकों ने ईसीबी की नकारात्मक दरों को "खतरनाक प्रयोग" कहा। मोर्गन स्टेनली के अनुसार, "हम मानते हैं कि कम आधार और नकारात्मक जमा दरों के कारण बैंकिंग व्यवसाय की लाभप्रदता में गिरावट 2016 में यूरोपीय बैंकों के लिए मुख्य जोखिम कारकों में से एक होगी।" रूसी विश्लेषकों को भी नकारात्मक दरों में कुछ भी अच्छा नहीं दिखता है। कोन्स्टेंटिन पेत्रोव का मानना \u200b\u200bहै कि अल्ट्रा-कम दरों और कम वास्तविक उत्पादन के कारण मुद्रा की आपूर्ति बढ़ने के कारण कृत्रिम आर्थिक प्रोत्साहन की वर्तमान वित्तीय नीति मुद्रास्फीति का कारण नहीं बनती है, लेकिन स्टॉक बाजारों में सट्टा विकास और निरंतर सट्टा विकास को जारी रखती है, जहां अतिरिक्त अम्लता केंद्रित है। यह बैंकों की स्थिरता को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकता है और आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के बजाय केवल लंबे समय तक ठहराव की ओर ले जाता है। "अंत में, यह वित्तीय बुनियादी ढांचे में बड़ी समस्याओं और वित्तीय संकट का एक और दौर हो सकता है," उन्होंने कहा।
  अल्फ़ा कैपिटल एसेट मैनेजमेंट के एक विश्लेषक आंद्रेई शेनक का मानना \u200b\u200bहै कि नकारात्मक ग्राहक दर वाली कहानियाँ एक बार की विसंगतियाँ हैं और बड़े पैमाने पर इस तरह के ऋण नहीं होंगे, इसलिए ये मामले बैंकिंग प्रणाली के लिए खतरा पैदा नहीं करते हैं। लेकिन वैश्विक स्तर पर नकारात्मक दरें कुछ जोखिम पैदा करती हैं, जिसमें बैंकों को जोखिम प्रबंधन के लिए अपने दृष्टिकोण को समायोजित करने के लिए मजबूर करना, जोखिम के लिए जोखिम में वृद्धि करना, ताकि गिरती दरों से कम राजस्व की भरपाई हो सके और अतिरिक्त तरलता हो, वह नोट करता है।

"इसके परिणामस्वरूप, बाजार में बुलबुले बढ़ सकते हैं, जो अंततः कम से कम मौद्रिक नीति को सामान्य करने की प्रक्रिया को जटिल बना देगा, और एक खराब परिदृश्य में, वे संकट की नई लहरों को भड़का सकते हैं," आंद्रेई शैंक डरता है।

उसी समय, विश्लेषकों का मानना \u200b\u200bहै कि बैंक नकारात्मक दरों के साथ नहीं डालेंगे। "यह संभावना नहीं है कि बैंक इस घटना को व्यापक बनने देंगे," कोंस्टेंटिन पेट्रोव का मानना \u200b\u200bहै। दिमित्री मोनास्टिरशिन इस तथ्य पर ध्यान आकर्षित करता है कि, विकसित देशों के बैंकों के पास नकारात्मक दरों पर ग्राहकों और नियामकों से धन जुटाने का अवसर है, बैंक ग्राहक अनुबंधों पर मार्जिन बनाए रखने का प्रबंधन करते हैं, भले ही उन पर दर माइनस में चली जाए। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि नकारात्मक ऋण दरों के साथ भी, ग्राहक को सेवा शुल्क की उपलब्धता के कारण मुख्य ऋण के अलावा बैंक को कम राशि का भुगतान करना होगा। नताल्या पावलुनिना ने कहा, "हालांकि, उस स्थिति में जहां ऋणदाता भुगतान करता है, उधारकर्ता अनिवार्य रूप से बेतुका है और संबंधित देशों के बैंकर अपनी पूंजी की रक्षा के लिए उपाय कर रहे हैं।" उनके अनुसार, कई यूरोपीय बैंकों ने पहले ही बंधक ऋण देने की अपनी शर्तों को पूरा कर लिया है, ऋण पर सबसे कम संभव ब्याज दर को ठीक किया है, और स्पष्टीकरण और कानून बदलने की संभावना के लिए नियामक अधिकारियों की ओर भी रुख किया है। एकमात्र प्रश्न जिसका उत्तर अभी तक नहीं दिया गया है, अगर ईसीबी और अन्य नियामकों ने अपनी मौद्रिक नीति और मुद्रास्फीति को नरम करना जारी रखा और अर्थव्यवस्था ठीक नहीं हुई तो वित्तीय प्रणाली कैसे मौजूद होगी।

दुनिया में सबसे बड़ी निवेश कंपनी ब्लैकरॉक के प्रमुख ने ब्याज दरों को कम करने के खतरे पर ध्यान देने का आह्वान किया, जो अक्सर नकारात्मक हो जाता है - एक नीति जो कुछ केंद्रीय बैंक आर्थिक स्थिति को बनाए रखने के लिए सहारा लेते हैं। ब्लैकरॉक के सह-मालिक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी लैरी फिंक ने शेयरधारकों को दिए अपने वार्षिक संबोधन में कहा कि कम ब्याज दरों ने निवेशकों को चोट पहुंचाई है, जो बदले में, इसका मतलब यह हो सकता है कि इस नीति का प्रत्याशित की तुलना में अर्थव्यवस्था पर विपरीत प्रभाव पड़ता है।

वह सामाजिक और राजनैतिक जोखिमों के बीच नकारात्मक ब्याज दरों को "विशेष रूप से खतरनाक" और संभावित रूप से प्रतिकूल कारक मानता है। मार्केटवॉच के अनुसार, इसने पिछले 10 वर्षों में वैश्विक अर्थव्यवस्था में सबसे अस्थिर स्थिति पैदा की। "उनके कार्यों [केंद्रीय बैंकों के] दुनिया की बचत पर क्रूरता से दबाते हैं और उच्च रिटर्न की तलाश के लिए उनके लिए प्रोत्साहन का निर्माण करते हैं, निवेशकों को कम तरल संपत्तियों और बढ़ते जोखिम के लिए धक्का देते हैं, जिसके संभावित खतरनाक वित्तीय और आर्थिक परिणाम होते हैं," फिंक शेयरधारकों को लिखते हैं।

निवेशकों को अपने सेवानिवृत्ति के लक्ष्यों को पूरा करने के लिए निवेश पर अधिक पैसा खर्च करने के लिए मजबूर किया जाता है, जिसका अर्थ है कि वे अपने स्वयं के उपभोक्ता खर्च को पूरा करने में कम खर्च करेंगे। ये और भू-राजनीतिक अस्थिरता सहित कई अन्य कारक, "वैश्विक अर्थव्यवस्था में अनिश्चितता का उच्च स्तर" पैदा करते हैं, जो नहीं करता है। पूर्व-संकट के समय से मनाया जाता है। " "वित्तीय नीति को आर्थिक विकास का समर्थन करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, लेकिन अब, वास्तव में, यह उपभोक्ता खर्च को कम करने के जोखिम का कारण बनता है," जर्मन फाइनेंसर ने सम्मन किया।

आईएमएफ के पक्ष में है, लेकिन ...

इस बीच, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने भी नकारात्मक ब्याज दरों पर अपने विचार साझा किए। उनके विशेषज्ञों ने कहा कि "सामान्य तौर पर, वे अतिरिक्त मौद्रिक प्रोत्साहन और वित्तीय स्थिति प्रदान करने में मदद करते हैं जो मांग और मूल्य स्थिरता का समर्थन करते हैं।" आईएमएफ को भरोसा है कि ये दरें निजी क्षेत्र को अधिक खर्च करने के लिए प्रोत्साहित कर सकती हैं, हालांकि वे मानते हैं कि जमाकर्ताओं को जोखिम हो सकता है।

आईएमएफ अभी भी मानता है कि "नकारात्मक ब्याज दर कितनी दूर और कितनी लंबी हो सकती है" इसकी एक सीमा है। इस तरह की नीति "अप्रत्याशित परिणाम" पैदा कर सकती है: उदाहरण के लिए, बैंक जमाकर्ताओं की संख्या में कमी के लिए क्षतिपूर्ति करने के प्रयास में जोखिम भरा उधारकर्ताओं को उधार देना शुरू कर देंगे। आईएमएफ ने कहा कि नकारात्मक ब्याज दरें परिसंपत्तियों की कीमतों में उछाल और गिरावट के चक्र को भी गति दे सकती हैं।

असाधारण उपाय

नकारात्मक बोलियों को पेश करने का तर्क बहुत सरल है, ”एमएफएक्स ब्रोकर के वरिष्ठ विश्लेषक रॉबर्ट नोवाक कहते हैं। ऐसी स्थिति में जहां वाणिज्यिक बैंक केंद्रीय बैंक के पास जमा पर पैसा लगा सकते हैं, वे दरें सकारात्मक हैं, और अर्थव्यवस्था के लिए संभावनाएं अनिश्चित हैं, बैंक अक्सर आबादी और व्यवसाय के लिए उधार देने के लिए नहीं, बल्कि जोखिम के बिना कमाने के लिए पसंद करते हैं, बस केंद्रीय बैंक में पैसा रखकर।

जब दरें नकारात्मक हो जाती हैं, तो यह सेंट्रल बैंक के पास पैसा रखने के लिए लाभहीन हो जाता है: पैसे कमाने के लिए, बैंक सक्रिय उधार में संलग्न होने के लिए मजबूर होते हैं - न्यूनतम ब्याज पर भी पैसा उधार देना बेहतर होता है और कम से कम कुछ आय प्राप्त करना बेहतर होता है जब इसे नकारात्मक दर के साथ जमा पर रखें। इस प्रकार, नकारात्मक दरों को शुरू करके, नियामक बैंकों को अधिक सक्रिय रूप से उधार देने के लिए, और न्यूनतम प्रतिशत पर ऋण जारी करने के लिए मजबूर करने की कोशिश कर रहे हैं। भविष्य में, "सस्ते ऋण" की ऐसी नीति का अर्थव्यवस्था पर उत्तेजक प्रभाव होना चाहिए।

हाँ, रॉबर्ट नोवाक कहते हैं, ऋणात्मक ब्याज दरों के संभावित नकारात्मक प्रभावों के बारे में लॉरेंस फ़िंक की टिप्पणी सत्य है। लेकिन अगर नकारात्मक दरों की अवधि अल्पकालिक हो तो इन नकारात्मक परिणामों को शायद ही कभी महसूस किया जाता है। फिर भी, विश्व सेंट्रल बैंक इस उपाय को असाधारण मानते हैं और इसके उपयोग में देरी नहीं करेंगे। इसलिए इस नीति से कोई गंभीर समस्या उत्पन्न होने की संभावना नहीं है।

वैश्विक अर्थव्यवस्था का नया प्रमुख

अलोर ब्रोकर विश्लेषक एलेक्सी एंटोनोव कहते हैं कि ज़ीरो या नकारात्मक दरें वैश्विक अर्थव्यवस्था के नए प्रमुख के समान हैं। 2008 के संकट के बाद, संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोजोन इसके लिए आर्थिक सुधार को प्रोत्साहित करने के लिए गए, लेकिन उन्होंने परिणामों और उचित दक्षता के बारे में नहीं सोचा। और, जैसा कि हमने इतिहास से देखा, व्यर्थ - क्योंकि अपेक्षित परिणाम नहीं हुआ। अगर अमेरिका धीरे-धीरे ठीक हो रहा है, तो यूरोज़ोन में, विकास लगभग शून्य है।

लंबी अवधि में, मॉडल विकसित अर्थव्यवस्थाओं के लिए विनाशकारी है, और ऐसा लगता है कि विशेषज्ञ का कहना है कि यह अमेरिकी नियामक है जो इसे समझता है, क्योंकि वह पहले ही दर बढ़ाने के बारे में सोच चुका है। अब वे एक गंभीर सवाल का सामना कर रहे हैं - चीन और सस्ते तेल से वैश्विक जोखिमों के बावजूद, या मौजूदा शून्य दरों पर संतुलन बनाने और अर्थव्यवस्था के बढ़ने की प्रतीक्षा करने के लिए, और उसके बाद ही दर बढ़ाने के लिए।

वस्तुतः, एंटोनोव का मानना \u200b\u200bहै, अब फेड के पास आर्थिक संतुलन बनाए रखने के लिए कोई प्रभावी उपाय नहीं बचा है, और, शायद, संकट की स्थिति में, प्रिंटिंग प्रेस के लॉन्च की कहानी दोहराई जा सकती है। यही है, दूसरे शब्दों में, अर्थव्यवस्था के लिए दर नहीं बढ़ाना कम तनावपूर्ण है, लेकिन यह केवल थोड़ी देर के लिए प्रभाव डालेगा, जब तक कि मशीन के मामले के अगले कनेक्शन तक, यह वैश्विक समस्या को हल नहीं करेगा। इसे बढ़ाने का निर्णय लिया जाएगा, जो कुछ समय बाद अर्थव्यवस्था को कुछ हद तक शांत कर देगा। लेकिन यहां फिर से सवाल है, विशेषज्ञ कहते हैं, सरकार किसके हितों का पालन कर रही है? वस्तुतः, उसे अब सार्वजनिक शांति और व्यापार समर्थन की आवश्यकता है, इसलिए, शायद, प्रतिधारण के साथ गाथा जारी रहेगी।

हम इसके लिए नहीं जा रहे हैं

रूसी संघ के लिए, निश्चित रूप से, बैंक ऑफ रूस की ओर से नकारात्मक दरों को पेश करने का कोई सवाल नहीं हो सकता है, “रॉबर्ट नोवाक सुनिश्चित है। यह उपाय केवल केंद्रीय बैंकों द्वारा प्रस्तुत किया जाता है, जब अपस्फीति का वास्तविक खतरा होता है जिसे किसी अन्य उपाय से रोका नहीं जा सकता है। रूस में, इसके विपरीत, मुद्रास्फीति देखी जाती है, जो 4% के लक्ष्य स्तर से लगभग दो गुना अधिक है। ऐसे मामलों में, विश्व अभ्यास में, नकारात्मक नहीं, बल्कि, इसके विपरीत, उच्च दर का उपयोग किया जाता है। जो, वास्तव में, बैंक ऑफ रूस द्वारा किया गया था।

फिर भी, रॉबर्ट नोवाक के अनुसार, रूस यूरोप और जापान में शामिल नकारात्मक ब्याज दरों से कुछ लाभ प्राप्त कर सकता है। रूसी बांड (राज्य और कॉर्पोरेट दोनों) पर दरें बहुत आकर्षक लगती हैं, और, जैसा कि ब्लूमबर्ग ने कल रिपोर्ट किया था, पश्चिमी हेज फंड रूबल की संपत्ति में बढ़ती रुचि दिखा रहे हैं। इसलिए, दुनिया की प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में नकारात्मक दरों की व्यवस्था, क्रिटिस पेरिबस, रूसी संघ में पूंजी के प्रवाह में योगदान देगा।

रूसी वास्तविकताओं के बारे में, एलेक्सी एंटोनोव सहमत हैं, यहां सब कुछ कुछ अलग है। हमारी अर्थव्यवस्था कमोडिटी क्षेत्र पर बहुत अधिक निर्भर है, इसलिए तेल बाजार में कोई भी उतार-चढ़ाव सेंट्रल बैंक की घरेलू नीति को गंभीर रूप से प्रभावित करता है। ऐसी स्थिति में जहां तेल भारी रूप से डूब गया और मुद्रा अभूतपूर्व ऊंचाइयों पर पहुंच गई, सेंट्रल बैंक को तेजी से दर बढ़ाने के लिए मजबूर होना पड़ा, अन्यथा अर्थव्यवस्था गिर जाएगी। वर्तमान में, सेंट्रल बैंक मुद्रास्फीति का मुकाबला करने की नीति का पालन करता है, इसलिए दर उसी स्तर पर बनी हुई है।

हालांकि, वह कब तक इसका पालन करेगा, विशेषज्ञ पूछता है, यह भी एक कठिन सवाल है, क्योंकि एक तरह से या किसी अन्य में उच्च दर अर्थव्यवस्था के इतने महत्वपूर्ण क्षेत्र के विकास को हिट करती है जैसे कि छोटे और मध्यम आकार के व्यवसाय। सेंट्रल बैंक की अगली बैठक में इसमें थोड़ी सी कमी अर्थव्यवस्था की वसूली पर सकारात्मक प्रभाव डालेगी, लेकिन, अलेक्सी एंटोनोव का मानना \u200b\u200bहै, रूसियों को मार सकता है।

हालांकि, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि वर्तमान स्तर पर सीबीआर दर को बनाए रखना इस तथ्य के बावजूद कि सभी जगह माइनस दरों तक कम दरों से अर्थव्यवस्थाओं को उत्तेजित किया जाता है, यह भी एक खतरनाक अभ्यास है। जाहिर है, आज विश्व अर्थव्यवस्था में सस्ते पैसे के अलावा कोई और नुस्खा नहीं है, और हमारे सेंट्रल बैंक के पास भी नहीं है। इसलिए, वे अन्य लक्ष्यों और शर्तों को प्राथमिकता देते हुए लगभग कभी भी विकास के बारे में बात नहीं करते हैं। हालांकि, रूस में पश्चिमी सट्टेबाजों के हित के बावजूद, जो हमें बहुत लाभ नहीं पहुंचाता है, हालांकि यह मुद्रा बाजार (फिर पूंजी की वापसी के साथ चारों ओर मुड़ता है) को खिलाता है, ये लक्ष्य शायद ही इष्टतम रणनीति हैं। हमें कई वर्षों के लिए कहा गया है कि कम मुद्रास्फीति आर्थिक विकास और वास्तविक निवेश देगी, लेकिन यह स्पष्ट है कि इसकी गिरावट आर्थिक विकास के साथ नहीं, बल्कि विपरीत है।

हो सकता है कि नागरिकों की जेब से पैसे निकालने की चिंता करना बंद कर दें - आमतौर पर उच्च मुद्रास्फीति के साथ क्या होता है - लेकिन इसे वहीं रखना, इसे और अधिक किफायती बना देता है? लेकिन यह पूरी तरह से अलग तर्क है। नकारात्मक ब्याज दरों की घटना के लिए, निश्चित रूप से, इसे अवलोकन और अध्ययन की आवश्यकता है, इस नई प्रथा पर इतनी सामग्री नहीं है।

कुछ स्विस बैंकों में, व्यक्तियों की जमा पर ब्याज दर पहले ही शून्य से नीचे चली गई है। क्या रूस में जमा पर नकारात्मक ब्याज दरें संभव हैं?

बेशक, नकारात्मक दरें निवेशकों के लिए एक बुरा सपना हैं, लेकिन वे उधारकर्ताओं के लिए बेहद सुखद होंगे। कल्पना कीजिए: आप रूबल लेते हैं, और आप पचास डॉलर वापस करते हैं। एक सपना!

बेशक, चालाक निवेशक कैश पर जाकर नकारात्मक दांव लड़ सकते हैं। हालांकि, वीआईपी के लिए, कैश छोड़ना कोई विकल्प नहीं है। आखिरकार, नकदी को संग्रहीत करने और परिवहन करने की लागत प्रति वर्ष 1% तक "खा सकती है"।

अनिवार्य रूप से, नकारात्मक जमा दरें एक मुद्रा कर के बराबर हैं। पहले, नकारात्मक दरों को एक सैद्धांतिक खुशी माना जाता था। हालांकि शुरू में "प्रोटोबैंक" (उदाहरण के लिए, सुनार) ने पैसा जमा करने के लिए एक शुल्क लिया - जमा रखने के लिए।

एक जर्मन व्यवसायी और समाज सुधारक सिल्वियो गेसेल (1862-1930) के प्रति समर्पण, नकारात्मक ब्याज दरों के बारे में लंबे समय से गंभीरता से विचार नहीं किया गया है। यह माना जाता था कि ब्याज दरों पर प्राकृतिक प्रतिबंध शून्य था।

हालांकि, पहले से ही अप्रैल 2009 में, ग्रेगरी मैनक्यू ने न्यूयॉर्क टाइम्स में एक नकारात्मक फेड कुंजी दर की भविष्यवाणी की। यदि कम ब्याज दरें अर्थव्यवस्था को उत्तेजित करती हैं, और महत्वपूर्ण दर पहले से ही शून्य के करीब है, तो नकारात्मक मूल्यों के लिए दर कम क्यों नहीं है? नकारात्मक दरों का विचार बेतुका लगता है: एक डॉलर उधार लेना, आपको 99 सेंट मिलता है। लेकिन आखिरकार, नकारात्मक संख्याओं का विचार, मांकु को याद दिलाता है, शुरू में बेतुका लगता था।

Mankyu की भविष्यवाणी तेजी से सच हुई, लेकिन फेड के साथ नहीं: जुलाई 2009 में, स्वीडन के केंद्रीय बैंक रिक्सबैंक ने नकारात्मक दरों की शुरुआत की।

फिर स्विट्जरलैंड, जापान, डेनमार्क के साथ-साथ यूरोज़ोन देशों (जमा दर - -0.4% प्रति वर्ष) सहित कई अन्य देशों में नकारात्मक प्रमुख दरें निर्धारित की गईं। इसके अलावा, कुछ देशों के इंटरबैंक उधार बाजारों में नकारात्मक ब्याज दर भी स्थापित की गई है। कुछ देशों में बॉन्ड की पैदावार भी नकारात्मक हो गई है।

तिजोरियों की मांग बढ़ने से जापानी और जर्मनों ने अल्ट्रा-लो ब्याज दरों पर प्रतिक्रिया दी। नकारात्मक दरों से बैंकों पर छापे पड़ने का खतरा है और इससे नकदी संकट पैदा हो सकता है।

संभवत: जमा पर नकारात्मक ब्याज दरों के साथ अपने ग्राहकों को परेशान करने वाला पहला बैंक वैकल्पिक बैंक Schweiz था, जिसने 2016 के बाद से 100 हजार से अधिक स्विस फ्रैंक की जमा राशि पर -0.75% की दर पेश की। उसी तरह, एक अन्य प्रसिद्ध स्विस बैंक, लोम्बार्ड ओडियर भी अपने अमीर ग्राहकों को परेशान करता है। तो, नकारात्मक जमा दरों के पहले पीड़ित धनी ग्राहक हैं - उनके लिए "कैश में चलाना" मुश्किल है।

क्या रूस में नकारात्मक दरें संभव हैं? बाहर नहीं किया गया। उनकी उपस्थिति के लिए स्थिति अपस्फीति हो सकती है। अपने आप से, अपस्फीति सुखद और उपभोक्ताओं के लिए उपयोगी है - इस तथ्य के साथ क्या गलत है कि कीमतें गिर रही हैं? हालांकि, अपस्फीति खराब नहीं है, लेकिन इसका मुख्य कारण मांग में कमी है - उदाहरण के लिए, संकट के कारण। लोगों के पास सामान खरीदने के लिए पैसे नहीं हैं - ये कीमतें हैं जो गिर रही हैं। बेशक, अगर कीमतों में गिरावट का कारण उत्पादन लागत में कमी है, उदाहरण के लिए, तकनीकी प्रगति के परिणामस्वरूप, तो इस तरह के अपस्फीति को केवल आनन्दित किया जा सकता है।

अब तक, ऐसा लगता है कि रूस में नकारात्मक ब्याज दरों का खतरा छोटा है। हालाँकि, मंदी के कारण इस खतरे का अहसास हो सकता है। मौद्रिक नीति को नकारात्मक ब्याज दरों से कम किया जा सकता है।