Особенности проведения конверсионных операций.

Конверсионные валютные операции (exchange transactions) – сделки по покупке и продаже иностранной валюты (в том числе валюты с ограниченной обратимостью) в наличной и безналичной формах за национальную валюту.

Конверсионные валютные операции – это предоставление клиентам банков возможности конвертировать их активы, выраженные в одной из валют, в в другой валюте. Такая валютная сделка осуществляется на условиях немедленной поставки () или поставки валюты через определенный срок (). В условиях изменения , особенно в условиях их свободного плавания, участники валютного рынка стремятся свои операции с помощью .

Конверсионные валютные операции — обмен (купля-продажа) валют; осуществляется банками, другими кредитно-финансовыми учреждениями, торговыми и промышленными компаниями, частными лицами по курсам валютного рынка.

Банки осуществляют конверсионные валютные операции при расчетах своих клиентов с зарубежными партнерами, а также в процессе межбанковских операций. Приобретение иностранной валюты осуществляется на .

В юридическом смысле конверсионные операции являются сделками купли-продажи валют. В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Exchange Operations (кратко или FX).

По срокам конверсионные операции делятся на две группы:

1. Операции типа спот, или текущие конверсионные операции;
2. Форвардные, или срочные конверсионные операции.

В мировой практике принято, что текущие конверсионные операции по основным мировым валютным парам осуществляются на условиях спот, то есть с датой валютирования на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих конверсионных операций называется спот-рынком (spot-market). Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего дня после ее заключения удобно обработать необходимую документацию, оформить платежные поручения для осуществления переводов. В Украине, а также в ряде развивающихся стран, сложилась иная практика проведения расчетов по конверсионным операциям. Текущие (или используется термин - кассовые) сделки на рынке доллар/гривна заключаются с датой валютирования «сегодня» (today), «завтра» (tomorrow) и лишь изредка на споте.

Форвардные (срочные) конверсионные операции (FX forward operations или сокращенно FWD) - это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования (то есть выполнение контракта) отложена на определённый срок в будущем.

Форвардные операции делятся на два вида:

1. Сделки аутрайт (outright) - единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот. На их долю приходится около 17 % срочных сделок;
2. Сделки (FX swap) - они составляют 83 %, то есть большую часть форвардных операций.

Детский сад Форекс / Глава 4. Виды конверсионных операций

Понятие вида конверсионной операции на Форекс тесно переплетается с терминологией финансовых инструментов. На финансовых рынках, к которым помимо Форекс также относятся рынок золота , кредитный рынок и рынок ценных бумаг , под финансовыми инструментами понимаются способы осуществления финансовых операций. Далее будут рассмотрены исключительно финансовые инструменты, относящиеся к международному валютному рынку Форекс. Остальные финансовые рынки и их финансовые инструменты выходят за пределы тематики информационного портала и далее рассматриваться не будут. Виды конверсионных операций (финансовых инструментов, относящихся к Форекс) показаны на рисунке.

Конверсионная операция – это сделка участников Форекс по обмену оговоренной суммы валюты одной страны на валюту другой страны на определенную дату по установленной котировке. Конверсионные операции на Форекс отличаются датой валютирования , т.е. датой поставки валюты относительно даты заключения сделки купли/продажи валюты. По этому признаку конверсионные операции можно разделить на две категории, как показано на рисунке:

• операции типа спот (spot) или текущие конверсионные операции;
• форвардные (forward) конверсионные операции.

Наибольший объем операций на Форекс занимают операции типа спот (spot). Именно работа на Форекс по этим операциям рассматривается на информационном портале . В международной практике принято, что датой валютирования операций типа спот (spot) является 2-й рабочий день после заключения сделки. Такие условия достаточно удобны для контрагентов (участников) сделки, так как в течении текущего и следующего рабочего дня можно обработать всю необходимую документацию и оформить платежные документы. Рынок, где валюта обменивается по текущим (спотовым) котировкам называется спотовым рынком (spot market).

Стоит оговориться, что такой принцип взаиморасчетов по операциям типа спот (spot) справедлив только для крупных участников международного валютного рынка. Для частных инвесторов (клиентов розничных брокерских домов), работающих на Форекс через Интернет, сделка совершается мгновенно по нажатию кнопки мыши. В таких сделках дата валютирования как таковая теряет свой смысл – счет клиента всегда отражает текущее состояние его работы на Форекс.

К форвардным (forward) конверсионным операциям относятся форварды (forwards), фьючерсы (futures), опционы (options) и свопы (swaps). Их также называют производными финансовыми инструментами (derivatives). Такие финансовые инструменты были специально разработаны для реального бизнеса, так как они позволяют понизить возможные риски от изменений котировок на международном валютном рынке в будущем. Для частного инвестора, желающего зарабатывать на Форекс через Интернет, такие финансовые инструменты имеют мало значения. Тем не менее, они будут рассмотрены для понимания общей картины видов конверсионных операций.

Форварды (forwards) или как их еще называют – форвардные контракты , заключаются между участниками сделки на условии обменять определенное количество валюты по оговоренным заранее котировкам в заранее установленный день (дату валютирования). Сделка будет совершена вне зависимости от того, какие текущие (спотовые) цены будут на валютном рынке Форекс на дату валютирования. Сумма сделки, котировки и дата валютироваия могут быть любыми – все зависит от соглашения, к которому придут контрагенты.

Форвардные контракты на Форекс могут быть полезны, например, когда российская компания планирует закупку оборудование за доллары США за рубежом. Представим, что такая компания на сегодняшний день не располагает достаточным количеством денежных средств на совершение операции, но ожидает поступление денежных средств в рублях на расчетный счет в течении месяца. Она также ожидает изменения валютных курсов в неблагоприятную для себя сторону, т.е. ожидается удорожание доллара. В таком случае имеет смысл заключить форвардный контракт с банком на покупку необходимого количества долларов США с датой валютирования в один месяц по выгодным для компании котировкам. Естественно, банк может не пойти на такие условия, если тоже ожидает удорожание доллара США, и поиск контрагента для такой сделки может стать сложной задачей.

Форвардные контракты с одной стороны минимизируют риски, а с другой стороны могут стать источником упущенной прибыли. Так, если в предыдущем примере через месяц доллар США не подорожает, а подешевеет, то для компании будет иметь место упущенная прибыль. Ведь компания могла заплатить за оборудование меньшее количество рублей.

Фьючерсы (futures), в отличии от форвардных контрактов, имеют стандартные сроки погашения (валютирования) и фиксированные размеры количества валюты. Такая особенность позволяет им продаваться как обычные ценные бумаги. Для торгов фьючерсами на Форекс существует отдельный рынок – рынок фьючерсов (futures market). Средняя продолжительность обращения фьючерса на таком рынке – приблизительно 3 месяца.

Опционы (options) аналогичны фьючерсам, но ослабляют обязательства одного из участников сделки. Так, если при покупке фьючерса вы обязаны совершить операцию по оговоренным условиям сделки, то в случае опциона, вы можете отказаться от проведения сделки на ваше усмотрение. Опционы на Форекс также торгуются на отдельном рынке – рынке опционов (options market).

Свопы (swaps) – вид конверсионной операции, при которой стороны заключают сделку купли/продажи определенного количества валюты с обязательством совершить обратную сделку через определенный промежуток времени. Например, компания покупает 1 000 долларов США за рубли по текущей (спотовой) котировке у банка с обязательством продать банку 1 000 долларов США за рубли через месяц по тем текущим (спотовым) котировкам, которые будут на Форекс через месяц. Свопы – нестандартизированные контракты, поэтому на отдельном рынке они не торгуются.

Из всех описанных конверсионных операций (финансовых инструментов) для частного инвестора, желающего заработать на Форекс через Интернет, наибольшее значение имеют операции типа спот (spot) на спотовом рынке (spot market). Именно спотовый рынок Форекс подробно рассматривается в последующих главах информационного портала Форекс Арена.

Конверсионные операции - сделки покупки и продажи наличной и безналичной иностранной валюты против наличных и безналичных рублей Российской Федерации.

Федеральный закон от 10.12.2003 №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» Целью настоящего Федерального закона является обеспечение реализации единой государственной валютной политики, а также устойчивости валюты Российской Федерации и стабильности внутреннего валютного рынка Российской Федерации как факторов прогрессивного развития национальной экономики и международного экономического сотрудничества. Все операции по купле-продаже иностранной валюты осуществляется через уполномоченные банки. Участниками валютного рынка является ЦБ, уполномоченные банки, инвестиционные компании и фонды, брокерские организации, филиалы и представительства иностранных банков.

Виды конверсионных операций:

Кассовая сделка - сделка при которой покупка или продажа валюты осуществляется не позднее двух рабочих дней от даты заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.

Кассовые сделки подразделяются на 3 вида:

• 1. Сделки «TODAY» с датой валютирования сегодня
• 2. Сделки «TOMORROW» с датой валютирования завтра
• 3. Сделки «СПОТ» с датой валютирования на второй день от даты заключения сделки.

Сделка типа «TODAY» - конверсионная операция с датой валютирования в день заключения сделки.

Сделка типа «TOMORROW» - конверсионная операция с датой валютирования на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день.

Под сделкой типа «СПОТ» - конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.

Срочные сделки - сделки купли-продажи иностранной валюты, оформленные договорами на срок с указанием конкретной даты расчетов отстоящей от даты заключения сделки более двух рабочих дней.

• 1. продолжительный период времени между моментом заключения сделки и ее исполнения. Формально этот период должен превышать 2 рабочих дня, но фактически он составляет не менее 30 рабочих дней. Достаточно типичными являются сроки в 30, 60,90,180 дней;
• 2. в момент заключения контракта наличие актива (валюты) у сторон не обязательно. Более того, имеются разновидности срочных сделок, где заранее стороны оговаривают исполнение сделки без купли - продажи валюты.

Форвардная сделка - сделка, дата валютирования по которой отстоит от даты заключения сделки более чем на 2 банковских рабочих дня по курсу, определенному в момент совершения сделки. Форвардные сделки делятся на 2 вида:

• 1. Сделки «Outright» (аутрайт) - обменная форвардная валютная операция, включающая премию или дисконт, при которой курс обмена устанавливается заранее, а исполнение самой операции допустимо через отложенный промежуток времени, не менее чем через 2 рабочих дня после ее заключения.
• 2. Форвардные «СВОПЫ» - сочетание двух сделок «аутрайт».

Существует два варианта исполнения форвардного валютного контракта:

путем реальной поставки продаваемой валюты (поставочный форвард);

путем выплаты проигравшей стороной разницы между форвардным курсом и текущим курсом на момент исполнения контракта.

Фьючерсная сделка - срочная сделка купли-продажи товаров, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем. Поставку валюты в требуемом размере и в необходимые сроки лучше обеспечивать через форвардные контракты с коммерческими банками. Однако при этом необходимо учитывать низкую ликвидность форвардных контрактов.

Арбитражные операции - сделки между Банком и Клиентом по покупке или продаже безналичной иностранной валюты одного вида за иностранную валюту другого вида (далее - сделки) с расчетом на согласованную дату валютирования. Указанные операции предполагают осуществление как минимум двух противоположных сделок по покупке и продаже валют на одинаковую сумму.

Заключенная сделка на покупку долларов США у клиента отражается по лицевым счетам клиента, открываемым на балансовых счетах 47407 и 47408 следующим образом:

• - Д 47408 - на сумму требований в инвалюте (в руб. по курсу ЦБ РФ)
• - К 47407 «Расчеты по конверсионным сделкам и срочным операциям» - на сумму обязательств в рублях (по курсу покупки),
• - К 70103 «Доходы, полученные от операций с иностранной валютой и другими валютными ценностями» - на величину операционной курсовой разницы.
• - Удовлетворение требований в инвалюте происходит путем списания ее с текущего валютного счета клиента (по соответствующему лицевому счету):
• - Д 40702
• - К 47408 «Расчеты по конверсионным сделкам и операциям» - на сумму требований в инвалюте. Исполнение обязательств по сделке происходит путем зачисления проданных клиенту рублей на его расчетный счет (по соответствующему лицевому счету):
• - Д 47407 «Расчеты по конверсионным сделкам и срочным операциям»
• - К 40702 «Коммерческие предприятия и организации» - на сумму обязательств в рублях.

Комиссия с клиента по таким сделкам взиматься не должна, так как это не посреднические операции, они выполняются банком за свой счет (за счет ведения открытой валютной позиции). Если же банк предусматривает взимание комиссионного вознаграждения, то оно должно содержать в себе НДС. Продажа иностранной валюты клиенту за свой счет. В соответствии с инструкцией ЦБ РФ от 29 июня 1992 г. №7 «О порядке обязательной продажи предприятиями, учреждениями, организациями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведения операций на внутреннем валютном рынке Российской Федерации» с последующими изменениями и действующей в части, не противоречащей указаниям №383-У и 409-У, уполномоченный банк может принять от клиента заявку на покупку у банка иностранной валюты только при наличии документов, подтверждающих, что эта валюта необходима ему для выполнения текущей валютной операции или операции, связанной с движением капитала, при наличии у клиента лицензии ЦБ РФ на осуществление такой операции. Заключенная сделка на продажу долларов США клиенту отражается так:

• - Д 47408 «Расчеты по конверсионным сделкам и срочным операциям» - на сумму требований в рублях
• - К 47407 «Расчеты по конверсионным сделкам и срочным операциям» - на сумму обязательств в инвалюте (в руб. по курсу ЦБ РФ)
• - К 70103 «Доходы, полученные от операций с иностранной валютой и другими валютными ценностями» - на сумму операционной курсовой разницы.
• - Удовлетворение требований по сделке происходит путем списания рублевого покрытия по курсу продажи с расчетного счета клиента (с соответствующего лицевого счета):
• - Д 40702 «Коммерческие предприятия и организации»
• - К 47408 «Расчеты по конверсионным сделкам и срочным операциям» - на сумму требований в рублях.
• - Исполнение обязательств по сделке в иностранной валюте происходит путем зачисления ее на специальный транзитный валютный счет клиента (согласно требованиям указания №383-У):
• - Д 47407 «Расчеты по конверсионным сделкам и срочным операциям»
• - К 40702 «Коммерческие предприятия и организации» - на сумму обязательств в инвалюте.

Если в качестве клиента выступает банк, то подобные операции будут отражаться в учете аналогичными проводками, но вместо расчетного счета клиента в них будет указан корреспондентский счет банка в РКЦ (30102810), а вместо специального транзитного валютного счета клиента, будет фигурировать корреспондентский счет в банке-корреспонденте в иностранной валюте (30110840).

Покупка валюты на бирже за свой счет. Согласно п. 4.2 Положения ЦБ РФ от 28 сентября 1998 г. №57-П «О порядке и условиях проведения торгов по долларам США за российские рубли на специальных торговых сессиях межбанковских валютных бирж» уполномоченные банки могут покупать доллары США на специальных торговых сессиях от своего имени и за свой счет в целях осуществления выплат в иностранной валюте физическим лицам (резидентам и нерезидентам) по вкладам (счетам), открытым в уполномоченных банках.

Конверсионные операции представляют собой сделки покупки и продажи наличной и безналичной иностранной валюты (в том числе валюты с ограниченной конверсией) против наличных и безналичных рублей Российской Федерации.

Основная масса операций-сделки с немедленной поставкой. Особенностью этих сделок является то, что дата заключения сделки практически совпадает с датой ее исполнения

Сделки с немедленной поставкой бывают трех видов :

Под сделкой типа «TODAY» понимается конверсионная операция, при которой дата валютирования совпадает с днем заключения сделки.

Сделка типа «TOMORROW» представляет собой операцию с датой валютирования на следующий за днем заключения рабочий бан­ковский день.

Под сделкой типа «SPOT» понимается конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.

Срочная форфардная сделка (forward outriqht) - это кон­версионная операция, дата валютирования по которой отстоит от даты заключения сделки более, чем на два рабочих банковских дня. Срочные биржевые операции (типа фьючерс, опцион, своп и проч.) не являются конверсионной операцией.

Сделка своп (swap) - это банковская сделка, состоящая из двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму, заключаемых в один и тот же день. При этом одна из указанных сде­лок является срочной, а вторая - сделкой с немедленной поставкой.

Валютная позиция банка.

Конверсионные операции нельзя проводить не учитывая риски по валютным позициям банка.

Валютная позиция - остатки средств в иностранных валютах, которые формируют активы и пассивы (с учетом внебалансовых требова­ний и обязательств по незавершенным операциям) в соответствующих валютах и создают в связи с этим риск получения дополнительных доходов или расходов при изменении обменных курсов валют.

Открытая валютная позиция - разница остатков средств в иностранных валютах, которые формируют количественно не совпада­ющие активы и пассивы, отражающие требования получить и обязательства поставить средства в данных валютах как завершенные расчетами в настоящем (т.е. на отчетную дату), так и истекающие в будущем (т.е. после отчетной даты).

Короткая открытая валютная позиция - открытая валютная позиция в отдельной иностранной валюте, пассивы и внебалансовые обязательства в которой количественно превышают активы и внебалансовые требования в этой иностранной валюте.

Длинная открытая валютная позиция - открытая ва­лютная позиция в отдельной иностранной валюте, активы и внебалан­совые требования в которой количественно превышают пассивы и внеба­лансовые обязательства в этой иностранной валюте.

Закрытая валютная позиция - валютная позиция в от­дельной иностранной валюте, активы и пассивы (с учетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) в которой количественно совпадают.

К операциям, влияющим на изменение валютной позиции, следует относить:

Начисление процентных и получение операционных доходов в ино­странных валютах;

Начисление процентных и оплату операционных расходов, а также расходов на приобретение собственных средств в иностранных валютах;

Конверсионные операции с немедленной поставкой средств (не по­зднее второго рабочего банковского дня от даты сделки) и поставкой их на срок (свыше двух рабочих банковских дней от даты сделки), включая операции с наличной иностранной валютой;

Срочные операции (форвардные и фьючерсные сделки, сделки «своп» и др.), по которым возникают требования и обязательства в иностранной валюте вне зависимости от способа и формы проведения расчетов по таким сделкам;

Иные операции в иностранной валюте и сделки с прочими валют­ными ценностями, кроме драгоценных металлов, включая производные финансовые инструменты валютного рынка (в том числе биржевого), если по условиям этих сделок в том или ином виде предусматривается обмен (конверсия) иностранных валют или иных валютных ценностей, кроме драгоценных металлов.

Валютная позиция возникает на дату заключения сделки на покупку или продажу иностранной валюты и иных валютных ценностей, а также дату начисления процентных доходов (расходов) и зачисления на счет (списания со счета) иных доходов (расходов) в иностранной валюте. Указанные даты определяют также дату отражения в отчетности соот­ветствующих изменений величины открытой валютной позиции.

Уполномоченный банк получает право на открытие валютной пози­ции с даты получения им от ЦБ РФ лицензии на проведение операций в иностранной валюте и теряет такое право с даты ее отзыва банком России.

Контроль за открытыми валютными позициями уполномоченных банков Российской Федерации осуществляется в рамках надзора за де­ятельностью кредитных организаций. В случае грубых нарушений ЦБ РФ принимает меры вплоть до отзыва лицензии на право совершить опера­ции с иностранной валютой.

Однако банк ведет не только открытую валютную позицию по по­купке-продаже валюты. Ежедневно банком также ведется общая валют­ная позиция по счетам ««Ностро». Как правило, платежи ставятся на позицию за день или за два дня до их исполнения, что дает возмож­ность заведомо иметь представление о состоянии расчетов на конкрет­ную дату по конкретному корреспондентскому счету «Ностро». Если суммы платежей превышают суммы поступлений, оформляется пере­броска средств с одного счета на другой. Ежедневно банк проверяет соответствие платежей, поставленных на позицию с суммой платежей, прошедших по выписке со счета «Ностро», которую банк получает от своего иностранного партнера. Таким образом, ведение позиции на каждый конкретный день начинается с анализа остатка на счете «Ност­ро» у инобанка за предыдущий день. Подобный контроль крайне необ­ходим во избежание возникновения дебетового сальдо и выплаты про­центов за овердрафт.

Сделка «спот» - это операция, осуществляемая по согласованному сегодня курсу, когда одна валюта используется для покупки другой валюты со сроком окончательного расчета на второй рабочий день, не считая дня заключения сделки.

Операция «форвард» (срочные сделки) - это контракт, который за­ключается в настоящий момент времени по покупке одной валюты в обмен на другую по обусловленному курсу, с совершением сделки в определенный день в будущем. В свою очередь операция «форвард» подразделяется на:

сделки с «аутрайтом» - с условием поставки валюты на определен­ную дату;

сделки с «опционом» - с условием нефиксированной даты поставки валюты.

Сделки «своп» представляют собой валютные операции, сочетающие покупку или продажу валюты на условиях наличной сделки «спот» с одновременной продажей или покупкой той же валюты на срок по курсу «форвард». Сделки «своп» включают в себя несколько разновидностей:

сделка «репорт» - продажа иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной ее покупкой на условиях «форвард»;

сделка «дерепорт» - покупка иностранной валюты на условиях «спот» и одновременная продажа ее на условиях «форвард». В настоящее время осуществляется покупка-продажа контрактов на условиях «фор­вард», а также покупка-продажа фьючерсных контрактов.

Валютный арбитраж - осуществление операций по покупке иностран­ной валюты с одновременной продажей ее в целях получения прибыли от разницы именно валютных курсов. Возникновения разницы в валютных курсах на рынках разных стран - суть понятия пространственного арбит­ража. Он является разновидностью валютного арбитража. С развитием ЭВМ и современных средств связи, увеличением объема операций раз­личия в курсах на разных рынках стали возникать очень редко, поэтому пространственный арбитраж утратил свое значение.

Следующая разновидность валютного арбитража - временный арбит­раж. Его суть в изменении валютного курса во времени. Необходимым условием для его проведения является свободная обратимость валют. Предпосылкой служит несовпадение курсов. В результате распространения системы плавающих валютных курсов роль временного арбитража воз­росла. Отличие временного арбитража от обычной валютной спекуляции состоит в том, что при проведении арбитража дилер меняет свою тактику на протяжении одного дня и делает ставку в основном на краткосрочный характер операции. Валютная операция направлена на длительное поддер­жание длинной позиции в валюте, курс которой растет, или короткой позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к снижению.

Различают также конверсионный валютный арбитраж, предполага­ющий покупку валют самым дешевым образом, используя как наиболее выгодный рынок, так и изменение курсов во времени. При конверсион­ном арбитраже происходит обмен несколькими валютами.

Конверсионными называются операции по покупке-продаже (обмену, конверсии) оговоренных сумм валюты одной страны на валюту другой страны или международную денежную единицу по согласованному курсу на определенную дату.
Конверсионные операции принято называть «форекс» (forex или FX - сокращение от Foreign Exchange Operations). На мировом валютном рынке преобладают межбанковские конверсионные операции.
Конверсионные операции коммерческого банка делятся на клиентские и арбитражные. Первые осуществляются банком по поручению и за счет клиентов (предприятий, населения), вторые (валютный арбитраж) проводятся банком за свой счет с целью получения прибыли благодаря разнице валютных курсов. Валютный арбитраж можно определить как покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки (обратной сделки) для получения курсовой прибыли.
Различают валютный арбитраж пространственный и временной. Первый используется для получения прибыли.за счет разницы курсов на разных валютных рынках. Арбитражист покупает (продает) валюту, например, в Сингапуре и практически одновременно через своего корреспондента продает (покупает) эту валюту, т. е. совершает контрсделку (обратную сделку), в Лондоне. Пространственный арбитраж не связан с валютным риском (риском убытка от изменения курса), так как покупка и продажа валюты производятся одновременно. При современных средствах связи и телекоммуникаций пространственный арбитраж на мировых рынках потерял былое значение, поскольку одновременная деятельность десятков дилеров из множества банков в различных странах приводит к выравниванию межбанковского валютного курса.
При временном арбитраже курсовая прибыль образуется за счет изменения курса в течение определенного времени, поэтому такой арбитраж связан с валютным риском.
Разновидностью валютного арбитража является процентный арбитраж, при котором прибыль возникает благодаря разнице процентных ставок и валютных курсов. Если, например, процентная ставка по депозитам в евро повысилась по сравнению со ставкой по фунту стерлингов, английский спекулянт обменяет

Страница--- 241 --фунты на евро, инвестирует евро в депозит под более высокий процент и по истечении срока депозита обменяет евро на фунты. Такой арбитраж называется «непокрытым», он связан с валютным риском снижения курса евро к фунту. Для страхования валютного риска проводят арбитраж «с покрытием» - одновременно с вложением евро в депозит инвестор продает евро на срок депозита (сумма, равная вкладу в евро, плюс проценты по вкладу) по фиксированному курсу за фунты.
К существенным условиям любой операции (сделки) относятся дата ее заключения и дата исполнения (дата валютирования).
Дата заключения сделки (дата сделки) - это дата достижения сторонами сделки соглашения по всем ее существенным условиям. Дата валютирования для конверсионных операций - это оговореннная сторонами дата поставки средств на счет контрагента по сделке. Датами валютирования являются только рабочие дни. В случае совершения банком сделки и/или проведения расчетов по сделке в установленный федеральным законом выходной или праздничный день, а также в выходной день, перенесенный на рабочий день решением правительства РФ, совершенная сделка и/или расчеты по сделке проводятся по счетам бухгалтерского учета первым рабочим днем, следующим за данным нерабочим днем. »
В зависимости от даты валютирования конверсионные операции делятся на две группы: кассовые (наличные), или текущие, и срочные.
Банк России определяет кассовую {наличную) сделгсу как сделку, исполнение которой осуществляется не позднее второго рабочего дня после ее заключения. К таким сделкам относятся сделки расчетами (датой валютирования) «сегодня» (today, или сделки «на тоде»); расчетами «завтра» (tomorrow, или сделки «на томе») и сделки спот, или «на споте».
Дата валютирования сделок «на тоде» совпадает с днем заключения сделки, а сделок «на томе» наступает на следующий за днем заключения сделки рабочий день. Исполнение сделок спот осуществляется на второй рабочий день после их заключения (например, если сделка спот заключена в понедельник, то днем ее исполнения будет среда, а если сделку заключили в четверг, то датой валютирования будет понедельник; суббота и воскресенье - нерабочие дни).

Сделка спот - наиболее распространенная текущая сделка в мировой практике. В переводе с английского spot означает «наличный, имеющийся в наличии». Поэтому термины «наличная», «кассовая» используются для обозначения текущих валютных сделок, хотя большинство их (как и вообще всех валютных операций) осуществляется безналичным путем. Рынок текущих конверсионных операций называют спот-рынком (spot market).
К текущим конверсионным операциям относятся также операции банков по покупке-продаже наличной иностранной валюты физическим лицам (как резидентам, так и нерезидентам).
Срочная сделка определяется Банком России как сделка, исполнение которой осуществляется сторонами не ранее третьего рабочего дня после ее заключения. Срочные сделки имеют две особенности. Во- первых, интервал во времени между моментом заключения и моментом исполнения сделки больше, чем по текущей сделке. Срочная сделка основывается на договоре купли-продажи иностранной валюты с поставкой в определенный срок или в течение некоторого периода в будущем. Отсюда - вторая особенность - курс обмена, зафиксированный в момент заключения сделки, может существенно отклоняться от курса на валютном рынке в момент ее исполнения (текущего курса). При наступлении обусловленного срока валюта покупается или продается по курсу, зафиксированному в договоре купли-продажи.
К срочным относятся форвардные, опционные, фьючерсные сделки.
Форвардные операции (forward operations, или fwd) - наиболее широко используемый банками вид срочной сделки. Применяются для страхования валютных рисков или с целью валютной спекуляции. Экспортер может застраховаться от понижения курса иностранной валюты, продав банку будущую валютную выручку на срок по курсу форвард. Импортер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту на срок.
Валютные спекулянты, играющие на понижение курса («медведи»),- продают валюту на срок, рассчитывая, что к моменту исполнения сделки курс валюты на рынке окажется ниже, чем курс форвард. Если ожидания «медведей» оправдаются, они купят валюту по более низкому текущему курсу и продадут ее по более высокому курсу форвард, получив прибыль в виде кур-
совой разницы. Спекулянты, играющие на повышение курса («быки»), ожидая повышения курса валюты, покупают ее на срок по курсу форвард с тем, чтобы при наступлении срока сделки получить валюту от продавца по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки (курсу форвард), и продать ее на рынке по более высокому текущему курсу, получив курсовую прибыль.
Обычно форвардные сделки заключаются на срок от 1 недели до 12 мес, причем на стандартные периоды 1, 2, 3, 6, 9, 12 мес. (прямые даты валютирования - strait dates). Дата валютирования определяется «со спота». Если, например, трехмесячный форвардный контракт заключен 27 января 2003 г., дата валютирования придется на 29 апреля 2003 г. (27.01.2003 г. + 3 мес). Когда дата спот приходится на последний день месяца, действует «правило последней даты месяца» (end of month rule). Так, если форвардная сделка на 1 месяц заключена 26 февраля 2003 г. с датой спот 28 февраля, то дата валютирования придется на последний день марта, т. е. на 31 марта, а не на 28.
Если срок форвардного контракта составляет от одного дня до одного месяца, контракт считается заключенным на короткие даты (short dates). Если даты валютирования не совпадают со стандартными сроками, сроки сделок называются ломаными да-тами (broken dates).
Чаще всего форвардные сделки завершаются путем поставки иностранной валюты. Но форвардный контракт может исполняться и без поставки валюты - путем проведения контрсделки (встречной сделки) на дату исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу. Форвардный контракт без поставки базового актива называется расчетным форвардом.
Например, банк заключил в январе 2003 г. одномесячную форвардную сделку на продажу 1000 долл. США по курсу 31,90 руб. за доллар. В феврале он должен поставить 1000 долл. в обмен на 31900 руб. В случае же расчетного форварда банк вместо поставки долларов совершит встречную сделку, т. е. купит 1000 долл. за рубли по текущему курсу. Если в феврале 2003 г. текущий курс составил 31,70 руб., банк купил 1000 долл. за 31700 руб., следовательно результатом проведения расчетного форварда стала выплата банку в феврале его контрагентом 200 руб. (31900 -31700).

Страница--- 244 --Курс по форвардной сделке, как правило, отличается от курса по сделке спот. Форвардный курс устанавливается методом премии или скидки.
Премия означает, что форвардный курс выше, а скидка ниже, чем спот-курс. Разницу мелсду курсами спот и форвард называют форвардной разницей, форвардными пунктами или своп-разницей, своп-пунктами (swap points, swap rate). Это объясняется тем, что разница в курсах двух сделок стандартной сделки своп определяется в форвардных пунктах.
Различие между спот-курсом и форвардным курсом отражает прежде всего разницу в процентных ставках за соответствующий период по обмениваемым валютам. Форвардные премии и скидки позволяют нивелировать разницу в процентных ставках. Валюта с низкой процентной ставкой котируется на рынке форвард с премией по отношению к валюте с более высокой ставкой. Валюта с более высокой ставкой процента котируется со скидкой. Следовательно, на валютном рынке преимущество более высокой процентной ставки по какой-либо валюте имеет тенденцию компенсироваться снижением курса этой валюты на форвардном рынке по сравнению со спот-курсом.
Ситуация, когда форвардная премия (скидка) в процентах к курсу спот соответствует разнице в процентных ставках, называется паритетом процентных ставок. Приблизительная своп-разница в условиях паритета процентных ставок определяется по формуле