Фрс сша оставила ключевую ставку без изменений. ФРС вряд ли повысит процентные ставки в среду, но июнь – более вероятный срок Влияние ФРС на курс рубля

Это не удивительно, ведь дальнейшие перспективы монетарной политики в США сейчас особенно важны.

Мероприятие будет содержать в себе ряд моментов, на которые стоит обратить внимание инвесторам. В 21:00 МСК будет опубликован стейтмент регулятора и представлены обновленные прогнозы Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). В 21:30 МСК состоится пресс-конференция Джерома Пауэлла. Теперь выступления главы ФРС проводятся после каждого заседания, а не четыре раза в год, что направлено на улучшение коммуникации между Федрезервом и участниками рынка.

Основные параметры

На этот раз предполагается, что ключевая ставка будет оставлена неизменной, на уровне 2,25-2,5%. Важен взгляд в будущее — оценка перспектив кредитно-денежной политики в США. С большой долей вероятности, участники рынка закладывают снижение ключевой ставки уже в этом году.

Помимо этого, с мая началось сворачивание программы «QE наоборот», которая являлась способом сокращения баланса ФРС, а значит мерой монетарного ужесточения. Программа должна быть завершена в конце сентября. С октября часть средств, полученных от истекших ипотечных бумаг, будет направляться на покупки гособлигаций США, что будет играть в пользу снижения рыночных процентных ставок.

В деталях

. Общее состояние экономики — в начале мая оценивалось ФРС как «солидный» рост после более ранней характеристики о замедлении. В I квартале ВВП США прибавил 3,1% (кв/кв). Однако в дальнейшем возможно более последовательной замедление из-за возросшего протекционизма и проблем мировой экономики. Согласно прогнозу ФРБ Атланты, известному наиболее свежими оценками в рамках сервиса GDPNow, на II квартал предполагается 2,1% прирост ВВП.

Экономика Штатов находится в поздней стадии экономического цикла. заметно инвертирована (перевернута) на среднем отрезке. На отрезке до 10 лет речь идет о инверсии свыше 80%. Это может быть сигналом, предваряющим рецессию в США с временным лагом 1-2 года.

. Рынок труда — пожалуй, один из основных факторов, на который ориентируется Фед. Ключевой отчет по рынку труда США за май сыграл в пользу усиления ожиданий по снижению ставок ФРС. Число занятых вне сельхоз. секторе (non-farm payrolls) увеличилось лишь на 75 тыс. При этом нормальным для сильного рынка труда значением считается +200 тыс. Это данные за месяц, но возможно начало негативных тенденций.

. Инфляция. В заявлении, опубликованном по итогам предыдущего заседания, регулятор сообщил, что инфляция скорее всего останется в районе 2% ориентира. Однако действительность может оказаться иной. В апреле любимый показатель регулятора — ценовой индекс потребительских расходов (PCE Price Index) — продемонстрировал рост в 1,5% годовых, а базовая версия индекса (очищенная от еды и энергоносителей) увеличилась на 1,6%. Более свежие данные — в мае потребительская инфляция (CPI) составила 1,8% годовых по сравнению с апрельскими 2%, инфляция производителей также замедлилась.

Ранее Федрезерв указывал на стабильность в долгосрочных инфляционных ожиданиях, несмотря на растущий госдолг, который превысил отметку к $22 трлн. Согласно сегменту облигаций, защищенных от инфляции (TIPS), инфляционные ожидания в Штатах на ближайшие 5 лет составляют 1,85% годовых. Еще в сентябре наблюдались 2,3%. Однако затем инфляционные ожидания просели вместе с нефтяными котировками, а также из-за общеэкономических рисков.

. Влияние доллара. Индекс доллара (DXY) в последние месяцы консолидируется. В прошлом году доллар отскакивал от многолетних минимумов, и многие корпорации США указывали на неблагоприятные для финансовых результатов изменения валютных курсов. Отмечу высокие спреды между доходностями гособлигаций США и Германии. Экономика еврозоны разбалансирована, а доходности коротких и средних выпусков многих гособлигаций региона отрицательны, что играет в пользу укрепления доллара против евро. Также росту американца может способствовать выход из рисков в случае усиления турбулентности на финансовых площадках. Так что ФРС лучше попытаться удержать американский рынок акций от обвала.

График индекса доллара с 2016 года, таймфрейм недельный

. Оценка рисков. Еще в начале года ФРС убрала формулировку о сбалансированности рисков для перспектив развития американской экономики. Регулятор отмечает глобальную экономическую и финансовую ситуацию. Речь идет прежде всего о замедлении мировой экономики, которое хорошо видно на графиках промышленных индексов деловой активности еврозоны и Китая. Ухудшение условий внешней торговли ударило по многим странам, в частности, Германии. На II квартал Бундесбанк прогнозирует небольшое снижение немецкой экономики. Федрезерв будет оценивать текущие и прогнозируемые экономические условия в Штатах, ориентируясь на целевые показатели занятости и инфляции, данные с финансовых рынков и «из-за рубежа».

Прогноз по монетарной политике

Внимание — на стейтмент Феда, цифровые прогнозы FOMC и последующую речь Джерома Пауэлла. Ранее глава регулятора пообещал стимулировать американскую экономику в случае необходимости.

Согласно мартовскому прогнозу, на 2019 г. FOMC запланировал сохранение ключевой ставки неизменной, на уровне 2,25-2,5%. Согласно сегменту деривативов (сервису CME FedWatch), с высокой вероятностью участники рынка ожидают три этапа снижения ставки по 0,25 процентных пункта до конца года, ближайшее может состояться уже в июле. Ждем нового прогноза регулятора по итогам этого заседания.

Более 50% американских граждан инвестируют в акции, в том числе и пенсионные накопления, так что сильная просадка рынка США может иметь неблагоприятный экономический эффект. Это заставляет ФРС следить за финансовыми условиями. В предыдущие годы Федрезерв неформально поддерживал американский рынок акций в ходе обвалов, смягчая риторику и завершая тем самым коррекции. Что-то вроде этого произошло и на этот раз. Одним из факторов ралли с начала года является снижение ожиданий по монетарному ужесточению мировых ЦБ.

На этот раз риски возросли, и могут потребоваться более агрессивные меры. Судя по всему, в этом году ставка и правда будет снижена. На мой взгляд, на этот раз медианный прогноз FOMC будет предполагать один этап снижения до конца года. ФРС может предпочесть подождать выхода свежей макроинформации и развития событий в рамках торгового противостояния США и Китая. В случае необходимости FOMC скорректирует прогноз уже в сентябре.

В среду вечером возможна волатильность. Если регулятор разочарует инвесторов более сдержанным прогнозом, нежели закладывает рынок, то американские акции могут возобновить коррекцию. Также появится фактор в пользу укрепления доллара. Очевидно, что риторика ФРС при этом будет гибкой, и пространство для маневра останется. В более отдаленной перспективе это может стать мощным фактором поддержки американского фондового рынка.

Июнь станет насыщенным месяцем в отношении важных финансовых новостей. Нас ждут заседания ЕЦБ и ФРС, выборы в Великобритании, публикация важной статистики и вопрос об импичменте Трампа. Больше всего волнений придется на первую половину июня. Следите за новостями!

8 июня. Выступление Джеймса Коми о связи Трампа с Москвой

В четверг, 8 июня, бывший глава ФБР Джеймс Коми выступит перед специальным комитетом Сената США по разведке. Тема выступления: вмешательство РФ в выборы президента США в 2016 году .

От заявлений Коми зависят не только отношения между США и РФ, но и дальнейшая судьба президента страны Дональда Трампа. Не зря еще совсем недавно в СМИ фигурировали заголовки о его возможном импичменте.

Сам может помешать Коми сделать опасные для его карьеры заявления. Президент вправе запретить разглашать любую информацию о переговорах чиновников. Но в данном случае дело может обернуться так, что Трамп подвергнется критике за сокрытие фактов. Если он запретит Коми выступать перед Сенатом, значит, ему есть что скрывать.

Напомним, что именно Трамп уволил Джеймса Коми с поста главы ФБР, поскольку тот отказался прекратить расследование в отношении предвыборного штаба будущего президента на предмет связи с Москвой. Из-за этого впоследствии пришлось уволить Майкла Флинна с должности советника по национальной безопасности.

Вне зависимости от того, как будут развиваться события, рынки крайне напряжены и внимательно следят за любыми новостями, поступающими по данному вопросу. Реакция курса доллара может быть внезапной и неожиданной.

8 июня. Парламентские выборы в Великобритании

Обвалится курс фунта или нет, будет зависеть от итогов выборов в парламент Великобритании. Лейбористская партия сокращает разрыв от лидирующей Конституционной партии, которой принадлежит действующий премьер-министр Тереза Мэй.

Если Терезе Мэй не удастся взять большинство мест в парламенте, то это окажет давление на курс пары GBP/USD и поддержит рост EUR/GBP. Лейбористы настроены на разворачивание бюджетной экспансии и будут пытаться продвигать эти идеи в парламенте. Партия Терезы Мэй не видит необходимости в стимулировании экономики.

Кроме этого, важным вопросом остается ситуация с Brexit. Итоги выборов также расскажут, сможет ли премьер-министр Великобритании продолжить этот путь налегке, приведя большинство в парламент, или же возникнут новые препятствия.

8 июня. Заседание ЕЦБ и сворачивание QE

Совсем недавно глава ЕЦБ Марио Драги уже сообщал, что руководство регулятора не намерено сворачивать стимулирование в ближайшей перспективе. Теперь придется повторить то же самое по итогам заседания ЕЦБ 8 июня.

Если рынки увидят изменения в риторике, то это поддержит курс евро. Если риторика останется мягкой, существенных изменений на рынке Forex не предвидится.

В целом от итогов 8 июня можно ожидать намеков на сворачивание QE в среднесрочной перспективе. Рынки ждут исключения из текста сопроводительного заявления фразы о принятии мер дополнительного стимулирования в случае необходимости. Как только ЕЦБ исключит возможность этой необходимости, инвесторы поймут, что регулятор встал на путь нормализации монетарной политики.

14 июня 15:30 МСК. Публикация индекса потребительских цен в США

Традиционно индекс потребительских цен в США – значимый индикатор состояния экономики США, как для рынков, так и для Федрезерва.

По итогам апреля показатель составил 2,2% г/г, а базовый индекс достиг 1,9% г/г. Целевая отметка по инфляции составляет 2% и хотя ФРС таргетирует несколько другой индикатор (индекс расходов на конечное потребление – PCE), данные по инфляции все равно крайне важны.

В последние месяцы темп роста цен в США начал демонстрировать замедление, что во многом связано с падением мировых цен на нефть. Если негативный тренд продолжится, это отрицательно будет воспринято рынками.

Количество повышений процентной ставки ФРС в 2017 году в основном было связано именно с динамикой инфляции. Бюджетное стимулирование должно будет оказать поддержку росту цен, да и в целом CPI приближался и удерживал целевой уровень несколько месяцев.

Ослабление инфляционного давления заставит хоть и незначительно, но все же скорректировать прогнозы по дальнейшему ужесточению монетарной политики Федрезерва.

14 июня 21:00 МСК. Заседание ФРС США. Что скажет Йеллен?

Заседания Центробанков мира в течение года для любого трейдера является важным событием, которое помогает не только заработать, но и оценить экономическую ситуацию в той или иной стране. Центробанк - это главный регулятор, который является барометром здоровья экономики. Заседания, которые проходят в разные периоды ежегодно и протоколы, которые потом в последствии публикуются, дают аналитикам, инвесторам и просто трейдерам ориентиры в будущей стоимости национальной валюты, а так же перспективы управления экономикой в текущем году.

В этом обзоре предоставлен календарь заседаний Центробанков мира на текущий 2017 год с указанием точных дат этих событий.

Заседание ФРС США (Federal reserve Fed, FOMC) на 2017 год

ФРС США (Федеральная резервная система) проводит двухдневное заседание, итогом которого является решение по процентной ставке. Важно отметить, что активная реакция наблюдается не только когда заседание Центробанка завершено, и опубликовано решение. Но и спустя три недели, когда публикуются протоколы заседания так называемые «минутки» или Minutes of miting. Решение по процентной ставке оказывает наибольшее влияние на динамику мировых бирж, а время проведения

График заседания комитета по монетарной политике ФРС США,

(Federal reserve Fed)

Заседание банка Англии (Bank of England, BoE) на 2017 год

Банк Англии проводит заседание ежемесячно в течение двух дней, и принимает решение по процентной ставке и монетарной политике. Официальный протокол публикуется спустя две недели, после того как Центробанк сообщил о своем решении. Публикация протоколов имеет такое же сильное влияние на финансовые рынки, как и само заседание. Особенностью является то, что публикация протокола прошедшего заседания публикуется в один день с текущим заседанием. Таким образом, данные протокола отражают предыдущее решение принятое Центробанком.

График заседаний Банка Англии,

(Bank of England,BoE)

Заседание Европейского Центрального банка (European Central Bank, ECB) на 2017 год

Решения данного регулятора, которые принимаются на заседании оказывают сильное влияние на все европейские валюты, а так же фондовые индексы региона. Заседание проводится Управляющим советом Европейского центрального банка, им же и принимаются важные решения по монетарной политике.

График заседаний Европейского Центрального банка,

(European Central Bank,ECB)

Заседание Банка Японии (Bank of Japan, BoJ) на 2017 год

Банк Японии, является независимой структурой от Министерства финансов и осуществляет в стране денежно-кредитную политику путем изменения процентной ставки рефинансирования. По этой ставке в дальнейшем коммерческие банки могут привлекать и размещать средства. В течение года Центробанк проводит заседания, на которых принимаются решения по монетарной политике. Характерно, что ранее управляющий совет банка в течение года проводил 14 заседаний, однако в 2016 году их число сократилось до восьми.

График заседаний Банка Японии,

(European Central Bank,ECB)

Заседания Национального Банка Швейцарии (Swiss National Bank, SNB) на 2017 год

Национальный банк Швейцарии проводит заседания ежеквартально, далее проводится пресс-конференция представителей регулятора где объявляется решение по денежной политике.

График заседаний Национального Банка Швейцарии,

(Swiss National Bank, SNB)

Заседания Банка Канады (Bank of Canada, BOC) на 2017 год

Заседания Банка Канады (Bank of Canada, BOC) проводит совет директоров, состоящий из управляющего и пяти заместителей, целью которых является принятие решений по денежной политике.

График заседаний Банка Канады,

(Bank of Canada, BOC)

Заседания Совета Резервного Банка Австралии (Reserve Bank Board, RBB) на 2017 год

Совет Резервного Банка Австралии (Reserve Bank Board) принимает решение по процентной ставке и регулированию монетарной политики страны. Заседания совета проводится 11 раз в году каждый первый вторник месяца кроме января. Как правило, одно из заседаний проводится в Мельбурне, остальные 10 в столице Австралии Канберре. Протоколы заседаний публикуются спустя две недели после каждого заседания Совета Банка.

График заседаний Совета Резервного Банка Австралии,

(Reserve Bank Board)

Заседания Резервного Банка Новой Зеландии (Reserve Bank of New Zealand, RBNZ) в 2016 году

Резервный Банк Новой Зеландии (Reserve Bank of New Zealand, RBNZ) проводит заседание восемь раз в год, на котором принимается решение по процентной ставке и дальнейшей монетарной политике. Заседание проводится один день, и результаты становятся известны уже к вечеру в 20:00 по Гринвичу.

График заседаний Резервного Банка Новой Зеландии,

(Reserve Bank of New Zealand, RBNZ)

По итогам заседания ФРС США участники финансового рынка, инвесторы и аналитики ожидают повышения базовой процентной ставки на 25 базисных пунктов — с 1% до 1,25% с вероятностью в 95,8%. Такие данные накануне обнародовало агентство Reuters. Ранее представители ФРС объявили о трёх запланированных повышениях ставки в 2017 году. Первое пришлось на весеннее заседание регулятора: в марте независимое агентство увеличило ставку с 0,5—0,75% до 0,75—1%. Впервые за десять лет ФРС решилась на ужесточение монетарной политики в декабре 2015 года.

Основным сигналом к повышению процентной ставки для ФРС служит макроэкономическая статистика. По данным Министерства труда США, уровень безработицы в мае 2017 года снизился до 4,3% в годовом исчислении. По итогам года ФРС прогнозирует значение этого показателя на уровне 4,5%. Годовая инфляция в США в мае составила 2,3% при таргете монетарных властей в 2%.

Как отметил в разговоре с RT главный стратег управляющей компании БКС Максим Шеин, ФРС сейчас целенаправленно следует плану по повышению ставки до 3% к 2019 году.

«Самое важное для федерального агентства сейчас — это инфляционные процессы. Меры администрации Трампа по реформированию системы (включая снижение финансового регулирования и увеличение расходов на инфраструктуру) неизбежно приведут к ускорению инфляции. Для того чтобы держать инфляцию под контролем, необходимо заранее повышать ставки. Если ставку по итогам июньского заседания повысят, это будет означать, что в США ожидается повышение инфляционного давления в ближайшие полгода», — пояснил RT Шеин.

Инвесторы также ожидают заявлений главы ФРС Джанет Йеллен по итогам заседания. Главная интрига для участников рынка — готов ли регулятор сократить свой баланс до 2018 года, то есть до истечения полномочий Йеллен. В 2017 году представители ФРС уже заявляли о вероятном начале сокращения баланса системы в $4,5 трлн. Возможно, на заседании 13—14 июня будет обсуждаться стратегия сокращения казначейских бумаг в портфеле ФРС объёмом в $2,5 трлн и ипотечных облигаций в $1,8 трлн, отмечают собеседники Bloomberg. Однако, как прогнозируют аналитики Goldman Sachs и Morgan Stanley, ФРС решится на объявление о сокращении баланса раньше осени.

Тревожная общественность

Рынок ожидает повышения базовой процентной ставки ФРС США, и если этого не произойдёт, то для американской общественности это станет сигналом недовольства агентства состоянием экономики США. Такое предположение в беседе с RT высказал профессор Парижской школы экономики Жиль Сен-Поль.

«По итогам заседания с наибольшей вероятностью будет принято решение повысить ставку, что должно привести к повышению курса доллара к евро. Но эффект будет небольшим, поскольку данное решение окажется весьма ожидаемым, оно уже отражено в текущих обменных курсах», — подчеркнул Жиль Сен-Поль.

Повышение ставки изменит расстановку позиций в паре доллар/евро и приведёт к некоторому укреплению доллара США в среднесрочной перспективе, прогнозирует в разговоре с RT научный сотрудник Института Людвига фон Мизеса Марк Торнтон.

«Думаю, что ФРС повысит ставку на 25 пунктов — до 1,25%, что приведёт к повышению стоимости доллара по отношению к евро. С начала этого года европейская валюта лидировала в паре доллар/евро — с января по май евро укрепился к доллару на 5,4%», — рассказал Торнтон.

Накануне, на фоне ожидания решения по процентной ставке ФРС, доллар демонстрировал укрепление к евро на валютных торгах. Так, евро опустился до отметки $1,12.

По прогнозу аналитической компании CME Group, на заседании 13-14 июня Федеральная резервная система () США снова поднимет ключевую ставку — в третий раз подряд за семь месяцев. Вероятность этого эксперты оценивают в 99,6%.

Кроме того, экономисты ожидают, что регулятор пойдет как минимум еще на одно повышение ставки до конца календарного года.

Низкие показатели инфляции и относительно слабый рост в первом квартале 2017 года не изменят мнение американского Центробанка о том, что повышение ставок является разумным с учетом низкого уровня безработицы. Также по итогам двухдневного заседания будут опубликованы обновленные экономические прогнозы, а председатель ФРС проведет пресс-конференцию.

«Думаю, что они собираются повышать ставки и продолжат придерживаться текущего курса », — говорит экономист Moody"s Analytics Райан Свит.

Ранее руководители ФРС заявили, что их не беспокоит мощность экономики. Регулятор считает слабый рост в первом квартале временным и полагает, что инфляция продолжит движение к достижению целевого показателя в 2%, сообщает Marketwatch.

Член комитета по монетарной политике (FOMC) ФРС в недавнем выступлении отметил, что

инфляция находилась ниже целевого показателя в течение последних пяти лет, поэтому сейчас «не имеет смысла» терять терпение и ждать ее немедленного ускорения,

цитирует политика The Economic Times.

14 июня будут опубликованы майские отчеты о динамике потребительских цен и розничных продаж, но эти данные вряд ли повлияют на повышение ставок в июне. Впрочем, если результаты окажутся существенно слабее ожиданий, это может поставить под угрозу повышение ставок в сентябре и потенциально изменить тон заявления ФРС, считает экономист UBS Сет Карпентер.

Куда менее согласованную позицию эксперты выражают относительно планов ФРС по сокращению объема казначейских и ипотечных облигаций на своем балансе, стоимость которых сейчас превышает $4,5 трлн.

Основной вопрос — когда может начать сокращение, в сентябре или декабре? Аналитики собираются оценить, изменит ли ФРС язык своего политического заявления о планах по сохранению баланса «до тех пор, пока не будет осуществлена нормализация уровня ставки по федеральным фондам». Если ФРС заявит, что нормализация «идет полным ходом», это будет «четким маркером», согласно которому сокращение баланса начнется уже в сентябре, уверен Сет Карпентер.

О возможности уменьшения объема облигаций на балансе в январе говорил президент Федерального резервного банка Филадельфии , который считал ключевым моментом увеличение базовой процентной ставки до 1% (с марта она как раз находится в диапазоне 0,75-1%). Впрочем, большинство экономистов не ожидают столь резких изменений в планах регулятора и рассчитывают на старт сокращения в декабре. В любом случае, эксперты уверены, что председатель ФРС Джанет Йеллен начнет программу сокращения до истечения срока своих полномочий в начале следующего года, пишет CNBC.

Экономисты полагают, что ФРС предпримет еще одно повышение ставок в этом году, а в 2018-м сделает это трижды, в результате чего ставка по федеральным фондам достигнет 2,1% к концу 2018 года.

Однако на рынке присутствуют сомнения по поводу увеличения базовой ставки на сентябрьском заседании: вероятность этого сейчас оценивается лишь в 23%.

В UBS считают, что вероятность двукратного повышения ставки в течение 2019 года (и, соответственно, отсутствие дальнейших повышений в 2017 году) составляет 40%.

Ряд экспертов полагают, что

повышению ставки в сентябре помешает очередное достижение потолка государственного долга США, который могут заморозить на уровне $20 трлн.

В понедельник, 12 июня, об этой проблеме говорил министр финансов США Стивен . «Если по какой-либо причине конгресс не начнет действовать до августа, мы сможем использовать резервные планы по финансированию правительства. Поэтому я хочу дать понять, что временные рамки не создадут серьезной проблемы. Однако рынки не хотят нас ждать, и проблему госдолга стоит решать уже сейчас», — заявил Мнучин.