எதிர்மறை வட்டி விகிதம். எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள் நடைமுறையில் என்ன அர்த்தம்?

Oleg Makarenko, RIA நோவோஸ்டிக்காக

எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களின் கொள்கை (NIRP) முதல் பார்வையில், மக்கள் மற்றும் வணிகங்கள் இரண்டிற்கும் சொர்க்கமாகத் தெரிகிறது. உண்மையில், நம்மில் யார் ஆண்டுக்கு இரண்டு சதவிகிதம் கடன் வாங்க மறுப்பார்கள்? நீங்கள் அத்தகைய சதவீதத்தில் ஒரு அடமானத்தை எடுத்துக் கொண்டால், 30 வருடங்கள் கூட, ஒரு அடுக்குமாடி குடியிருப்பை வாங்குவதற்கு வாடகைக்கு விட மிகக் குறைவாக செலவாகும் என்று மாறிவிடும். அடமானங்கள் பெரும்பாலும் குறைந்த கட்டணத்தில் வழங்கப்படும் மேற்கில் வாழ்வது எவ்வளவு பெரியது என்று தோன்றுகிறது!

எவ்வாறாயினும், குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் அமெரிக்காவிலும் ஐரோப்பாவிலும் நேர்மாறாக வேலை செய்துள்ளன என்பதை நடைமுறை காட்டுகிறது, இது அதிக எண்ணிக்கையிலான குடிமக்களுக்கு வீட்டுவசதி கிடைக்காது. "முரண்பாடு" எளிமையாக விளக்கப்பட்டுள்ளது: கடன்களுக்கான குறைந்த விகிதம், அதிகமான குடிமக்கள் அடுக்குமாடி குடியிருப்புகளில் செலவிட முடியும். குறைந்த எண்ணிக்கையிலான குடியிருப்புகள் இருப்பதால், அவற்றின் விலை உயர்ந்து வருகிறது. சரி, விலைகள் உயரும்போது, ​​நடுத்தர வருமானம் வாங்குபவர்கள் தங்களைத் தாங்களே அதிகமாகக் காண்கிறார்கள், ஏனென்றால் ஒவ்வொரு அமெரிக்கரும் ஒரு மில்லியன் டாலர்களுக்கு மரத்தூள் வீட்டை வாங்க முடியாது.

சிக்கலை விளக்குவதற்கு, சான் பிரான்சிஸ்கோவைச் சேர்ந்த ஒரு ஜோடியைக் குறிப்பிடுவது போதுமானது, அவர்கள் குறைந்தபட்சம் ஒரு குடியிருப்பையாவது வாடகைக்கு எடுக்க இரண்டு அல்லது மூவாயிரம் டாலர்கள் இல்லாத நகரத்தில் வசிப்பவர்களுக்கு கொள்கலன் கேபின்களை அரை சட்டப்பூர்வமாக வாடகைக்கு விடுகிறார்கள். ஒரு உலோகக் கொள்கலனில் வாழும் வாய்ப்புக்காக, துரதிர்ஷ்டவசமானவர்கள் ஒரு மாதத்திற்கு 600 டாலர்களை செலுத்துகிறார்கள்.

குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் ஓய்வூதிய நிதிகளைக் கொல்லுங்கள்: பாதுகாப்பான டாலர் காகிதங்களில் பணத்தை முதலீடு செய்வது இப்போது ஆண்டுக்கு பூஜ்ஜிய சதவீதத்தில் மட்டுமே சாத்தியமாகும். இது இயல்பான செயல்பாட்டிற்கு போதுமானதாக இல்லை, எனவே அமெரிக்காவில் ஓய்வூதிய நிதிகள் இப்போது ஓய்வூதியத்தை குறைக்க வேண்டும் அல்லது சூதாட்டத்தில் ஈடுபட வேண்டும், எடுத்துக்காட்டாக, தஜிகிஸ்தான் மற்றும் ஈக்வடார் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்ய வேண்டும்.

இருப்பினும், பொருளாதாரத்தின் உண்மையான துறை மோசமானது. மலிவான கடன்கள் ஒரு தொழிலதிபரின் கனவு என்று தோன்றுகிறது: நீங்கள் விரைவாக உற்பத்தியை விரிவுபடுத்தலாம் மற்றும் எந்த பண இடைவெளியையும் எளிதாக மூடலாம். இருப்பினும், நடைமுறையில், அடமானங்களைப் போலவே இது மாறிவிடும்: மலிவான கடன்களை நீங்கள் அணுகினால் மட்டுமே நல்லது என்று மாறிவிடும், ஆனால் உங்கள் போட்டியாளர்கள் அவ்வாறு செய்ய மாட்டார்கள்.

முதலாளித்துவப் பொருளாதாரம் ஒரு சில எளிய வழிமுறைகள் மூலம் இயங்குகிறது, அவற்றில் முக்கியமானது போட்டி. மோசமான தொழிலதிபர்கள் நஷ்டம் அடைந்து சந்தையை விட்டு வெளியேறி, விளையாட்டுக் களத்தில் சிறந்ததை விட்டுவிடுகிறார்கள்: ஒவ்வொரு ஆண்டும் ஒரு டாலரையும் ஒரு டாலரில் ஒரு நாணயத்தையும் சம்பாதிப்பவர்கள். வங்கிகள் ஆண்டுக்கு 6-12% கடன் வழங்குவதன் மூலம் சிறந்தவர்களைத் தேர்ந்தெடுக்கும் செயல்முறையை துரிதப்படுத்த வேண்டும்.

இந்த இயற்கைத் தேர்வு முறை அமெரிக்காவில் மில்லினியம் தொடங்கும் வரை சிறப்பாக செயல்பட்டது, மேலும் 1980 களின் முற்பகுதியில் நாட்டின் பொருளாதாரம் சிறப்பாக வளர்ந்தது, அப்போது கடன்களுக்கான வட்டி விகிதம் சில இடங்களில் ஆண்டுக்கு 20% வரை உயர்ந்தது. துரதிர்ஷ்டவசமாக, டாட்-காம் நெருக்கடிக்குப் பிறகு, அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் கடன்களுக்கான வட்டி விகிதங்களை கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜியமாகக் குறைக்க முடிவு செய்தது, மேலும் பல நூற்றாண்டுகளாக செயல்பட்டு வந்த சந்தை வழிமுறைகள் ஆப்பு வைக்கத் தொடங்கின.

ஜான் மற்றும் பில் என்ற இரு தொழிலதிபர்களை கற்பனை செய்து பாருங்கள். ஜான் சாதாரணமாக வேலை செய்கிறார், தனது சில சதவீத லாபத்தைப் பெறுகிறார் மற்றும் எதிர்காலத்தை நம்பிக்கையுடன் பார்க்கிறார். பில் வேலை செய்யத் தெரியாது, அவருக்கு இழப்புகள் மட்டுமே உள்ளன. ஒரு சாதாரண கடன் விகிதத்தில், பில் மிக விரைவாக திவாலாகி ஜானுக்கான சந்தையை அழித்திருப்பார். இருப்பினும், இப்போது பில் மிகக் குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் வங்கிக் கடனைப் பெற்று ... நஷ்டத்தில் தொடர்ந்து வேலை செய்யலாம். இரண்டு அல்லது மூன்று வருடங்களில் பணம் தீர்ந்துவிட்டால், இன்னொரு கடன் வாங்குங்கள். பின்னர் மற்றொன்று, அதன் மூலம் அவர்களின் திவால்நிலையை முடிவிலிக்கு தாமதப்படுத்துகிறது.

திறமையான தொழிலதிபர் ஜான் பில்லைப் பின்பற்ற வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளார்: ஆரோக்கியமற்ற சந்தையில் வாடிக்கையாளர்களை இழக்காமல் இருக்க, லாபத்திற்குக் கீழே விலைகளைக் குறைக்கவும். உதாரணமாக, அமெரிக்க ஷேல் எண்ணெய் நிறுவனங்களை நாம் சுட்டிக்காட்டலாம், அவற்றில் பெரும்பாலானவை, சாதாரண கடன் விகிதத்தில், நீண்ட காலத்திற்கு முன்பே திவாலாகி இருக்கும், இதன் மூலம் எண்ணெய் விலை பீப்பாய்க்கு $100 அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட ஆரோக்கியமான நிலைக்கு திரும்பும்.

மலிவுக் கடன்களால் கட்டுப்பாடில்லாமல் வளர வாய்ப்பளிக்கப்பட்ட ஏகபோகங்கள் மற்றும் தன்னலக்குழுக்களின் இந்த அசிங்கமான படத்தைச் சேர்ப்போம், நோயின் உருவப்படம், ஒருவேளை, நிறைவடையும்.

1970 மற்றும் 80 களில் சோவியத் ஒன்றியத்தில் இதே போன்ற ஒன்றை நாங்கள் கவனித்தோம். சோவியத் அதிகாரிகளுக்கு திறமையற்ற நிறுவனங்களை மூடுவதற்கு போதுமான அரசியல் விருப்பம் இல்லை, மேலும் அவர்கள் படிப்படியாக சீரழிந்து, குறைந்த தரம் மற்றும் பொருளாதாரத்தால் குறைந்த தேவை கொண்ட பொருட்களை உற்பத்தி செய்தனர். ஹாட்ஹவுஸ் நிலைமைகள் ஒரு தர்க்கரீதியான முடிவுக்கு வழிவகுத்தன: சோவியத் ஒன்றியத்தின் சரிவுக்குப் பிறகு, உள்நாட்டுத் தொழில்துறை முதலாளித்துவ புலிகளுக்கு அரங்கில் வீசப்பட்டபோது, ​​முதல் ஆண்டுகளில் நடைமுறையில் அவர்களுக்கு தகுதியான எதிர்ப்பை வழங்க முடியவில்லை.

மேற்குலகில் இப்போதும் அதேதான் நடக்கிறது. நிச்சயமாக, ஐக்கிய மாகாணங்கள் மற்றும் ஐரோப்பிய ஒன்றியத்தின் மத்திய வங்கிகள் POPS ஒரு முட்டுச்சந்தாகும் என்பதை நன்கு அறிந்திருக்கின்றன, ஆனால் ஆரோக்கியமான முதலாளித்துவப் பாதைக்குத் திரும்புவது இனி சாத்தியமில்லை. குறைந்த பட்சம் ஆண்டுக்கு 5% அளவிற்கு விகிதங்களை உயர்த்துவது மலிவான கடன்களுக்கு அடிமையான ஒரு வணிகத்தை கொல்ல உத்தரவாதம் அளிக்கப்படுகிறது.

துரதிர்ஷ்டவசமாக, இந்த பிரச்சனைக்கு நல்ல தீர்வு இல்லை. சீனாவின் முன்மாதிரியைப் பின்பற்றுவதற்கு சோவியத் ஒன்றியத்திற்கு குறைந்தபட்சம் ஒரு தத்துவார்த்த வாய்ப்பு இருந்தால், பொருளாதாரத்தை மெதுவாக சீர்திருத்துவது (அமெரிக்க சார்பு சீர்திருத்தவாதிகளை படுகொலை செய்வதற்கு பதிலாக), நமது மேற்கத்திய நண்பர்களுக்கும் கூட்டாளர்களுக்கும் அத்தகைய வாய்ப்பு இல்லை. கடந்த 15 ஆண்டுகளில், அச்சு இயந்திரங்கள் அதிக பணத்தை உற்பத்தி செய்துள்ளன, அது பாரிய திவால் மற்றும் பணவீக்கம் இல்லாமல் நெருக்கடியிலிருந்து வெளியேறுவது சாத்தியமில்லை.

ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB) பணவியல் கொள்கையின் திசையை மாற்ற வேண்டாம் என்று முடிவு செய்துள்ளது. அடிப்படை வட்டி விகிதம் குறைந்த அளவில் இருந்தது - 0 சதவீதம், டெபாசிட் விகிதம் - கழித்தல் 0.4 சதவீதம், மார்ஜின் கடன்கள் மீதான விகிதம் - 0.25 சதவீதம்.

சமீபத்தில், குறைந்த முதல் எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள் ஒரு நாகரீகமான போக்காக மாறிவிட்டன. ரஷ்யாவில் கூட, பல பொருளாதார வல்லுநர்கள் அளவு தளர்த்தலுக்கும் முடிந்தவரை விகிதங்களைக் குறைப்பதற்கும் அழைப்பு விடுத்துள்ளனர். முன்னதாக, விகிதத்துடன் இதேபோன்ற சோதனைகள் ஐரோப்பிய நாடுகளின் மத்திய வங்கிகளால் மேற்கொள்ளத் தொடங்கின.

கடந்த ஆண்டு டேன் ஹான்ஸ்-பீட்டர் கிறிஸ்டென்சனுக்கு நடந்த ஒரு உயர்ந்த கதை நினைவுக்கு வரும், அவர் "மிதக்கும்" வட்டியின் கீழ் வாங்கிய அடமானக் கடனைச் செலுத்துவதற்குப் பதிலாக, வங்கியிலிருந்து கிட்டத்தட்ட இரண்டரை நூறு டேனிஷ் கிரீடங்களைப் பெற்றார். .

சில ஆண்டுகளுக்கு முன்பு டேனிஷ் மத்திய வங்கி எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களை நிர்ணயித்ததன் விளைவு இதுவாகும். இதன் விளைவாக, கிறிஸ்டென்சனின் கடன் விகிதமும் எதிர்மறையாக மாறியது. அதாவது, அவர் வங்கிக்கு கடன்பட்டிருக்கவில்லை, ஆனால் வங்கி அவருக்கு கடன்பட்டது.

இது எப்படி தொடங்கியது என்பதை நீங்கள் நினைவில் வைத்திருந்தால், பணவாட்டம் மற்றும் நீண்ட மந்தநிலையை எதிர்த்துப் போராடுவதற்கான ஒரு வழியாக எதிர்மறை விகிதங்கள் எழுந்தன என்று நீங்கள் சொல்ல வேண்டும்.

முன்னாள் அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் பெர்னான்கே, சந்தைகளுக்கு இலவச பணத்தை வழங்குவதற்காக காற்றில் இருந்து பணத்தை சிதறடிப்பதாக உறுதியளித்ததற்காக ஹெலிகாப்டர் என்று செல்லப்பெயர் பெற்றார்.

பொதுவாக, எந்தவொரு நாட்டின் மத்திய வங்கிக்கும் இரண்டு முக்கிய பணிகள் உள்ளன: பணவீக்கம் மற்றும் வேலையின்மைக்கு எதிரான போராட்டம். இதைச் செய்ய, மத்திய வங்கி அதன் ஆயுதக் களஞ்சியத்தில், வட்டி விகிதங்கள் முதல் அந்நிய செலாவணி தலையீடுகள் வரை முழு அளவிலான பணவியல் கொள்கை கருவிகளை (MP) கொண்டுள்ளது. எவ்வாறாயினும், பொருளாதாரத்தில் விலைகள் வீழ்ச்சியடையும் போது மற்றும் நீண்ட மந்தநிலை அல்லது தேக்கநிலை இருக்கும்போது இந்த கருவித்தொகுப்பு சக்தியற்றது.

இதுபோன்ற பிரச்சினைகளை முதலில் எதிர்கொண்ட நாடுகளில் ஜப்பானும் ஒன்றாகும், மேலும் அவை 20 ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக நீடித்தன. பொதுக் கடன் மற்றும் எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களை அதிகரிப்பதன் மூலம் பொருளாதாரத்தைத் தூண்டி, அளவு தளர்த்தும் கொள்கையின் நிறுவனர்களாகக் கருதப்படுபவர்கள் ஜப்பானியர்களே.

இந்த பொறிமுறையின் நோக்கம் என்ன? எதிர்மறையான வட்டி விகிதங்கள் மத்திய வங்கியால் அமைக்கப்படுகின்றன, இது வங்கிகள் தங்கள் கணக்குகளில் வைப்பதற்குப் பதிலாக பொருளாதாரத்தில் அதிக பணத்தை முதலீடு செய்ய ஊக்குவிக்க வட்டி வசூலிக்கிறது. இத்தகைய சூழ்நிலையில், நஷ்டத்தை ஏற்படுத்தும் பணப்புழக்கத்துடன் ஒரு குஷனில் உட்காருவதை விட, கிட்டத்தட்ட இலவசமாகப் பணத்தைப் பெறும் வணிகத்திற்கு வங்கிகள் கடன் கொடுப்பது உண்மையில் அதிக லாபம் தரும்.

முதலில், பணவியல் கொள்கையில் இத்தகைய கண்டுபிடிப்புகள் மிகவும் சந்தேகத்திற்குரியதாக உணரப்பட்டன, ஆனால் 2007 இல் அமெரிக்க அடமான நெருக்கடி மற்றும் அதைத் தொடர்ந்து மத்திய வங்கியின் தலைவரான பென் பெர்னான்கே அறிமுகப்படுத்திய அளவு தளர்த்தும் திட்டம், பணவியல் கொள்கைக்கான புதிய அணுகுமுறைகளுக்கான அணுகுமுறையை கணிசமாக மாற்றியது.

ஹெலிகாப்டர் பென் என்ற புனைப்பெயர் கொண்ட பெர்னான்கே, சந்தைகளுக்குத் தேவையான பணப்புழக்கத்தை வழங்கவும், நாட்டில் பணவாட்டத்தை எதிர்த்துப் போராடவும் ஹெலிகாப்டரில் இருந்து பணத்தை கைவிடுவதாக உறுதியளித்தார். இறுதியில், யுனைடெட் ஸ்டேட்ஸில் அளவு தளர்த்தலின் அளவு நான்கு டிரில்லியன் டாலர்களைத் தாண்டியது, மேலும் பூஜ்ஜிய வட்டி விகிதங்களின் காலம் கிட்டத்தட்ட 10 ஆண்டுகள் நீடித்தது. ஐரோப்பிய மத்திய வங்கியும் சுவிஸ் தேசிய வங்கியும் அமெரிக்காவில் இதைப் பின்பற்றின. அவர்கள் இன்னும் மேலே சென்று எதிர்மறை விகிதங்களை அறிமுகப்படுத்தினர்.

1.12 சதவீதம். இது டிசம்பர் 2016 இல் யூரோப்பகுதியில் ஆண்டுக்கு ஆண்டு பணவீக்கம் ஆகும். ஆரம்ப தரவுகளின்படி, நுகர்வோர் விலை வளர்ச்சியின் அடிப்படையில் யூரோ மண்டலம் உலகில் எட்டாவது இடத்தைப் பிடிக்கும்.

இத்தகைய கண்டுபிடிப்புகள் வேகத்தை அதிகரித்து வருகின்றன என்ற போதிலும், மேலும் பல நாடுகள் அவர்களுடன் இணைகின்றன, அத்தகைய கொள்கையின் எதிர்மறையான பக்கத்தைப் பற்றி ஒருவர் மறந்துவிடக் கூடாது.

முதலாவதாக, குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் தேசிய நாணயத்தின் தேய்மானம் காரணமாக, நாட்டிலிருந்து மூலதனப் பயணம் அதிகரித்து வருகிறது. டிஜிட்டல் தகவல்தொடர்புகள் அதிகம் உள்ள காலகட்டத்தில், குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் ஒருவருக்கு வீட்டிலேயே கடன் கொடுப்பதை விட, அதிக வருமானத்துடன் வெளிநாட்டு சொத்துக்களில் பணத்தை முதலீடு செய்வது வங்கிகளுக்கு எளிதாகவும் லாபகரமாகவும் இருக்கிறது.

ஐரோப்பிய கடன் வாங்குபவர்களுக்கு இது விசித்திரமான நேரம். அவர்கள் ஒரு கண்ணாடியில் வாழ்வது போல், நிதி இருப்புக்கான அனைத்து விதிகளும் உள்ளே மாறிவிட்டன. மைனஸ் 0.1% வட்டி விகிதத்தில் வணிகக் கடனை நீங்கள் எப்படி விரும்புகிறீர்கள்? ஆம், ஆம் - வங்கிகள் இப்போது கடன் வாங்குபவர்களுக்குக் கூடுதல் பணம் செலுத்துகின்றன. நிச்சயமாக, நீங்கள் கூடுதல் கமிஷன்களை செலுத்த வேண்டும், மேலும் அவர்கள் கடனை இன்னும் பாரம்பரியமாக செலுத்துகிறார்கள். ஆனால் வங்கியின் ஊதியம் இப்போது ஒன்று அல்லது இரண்டு சதவிகிதத்திற்கு மேல் இல்லை. விசித்திரங்கள் அங்கு முடிவதில்லை.

முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிதியில் சுமார் $4 பில்லியன்களை ஜெர்மனிக்கு வழங்கினர். எல்லாப் பணமும் தங்களுக்குத் திருப்பித் தரப்படாது என்பதை இந்த வாரம் ஏற்றுக்கொண்டது - அதே எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள் நிகழ்ச்சியை ஆளுகின்றன. எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, அரசாங்கப் பத்திரங்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு லாபமற்றதாக மாறியது, ஆனால் தனிப்பட்ட நிறுவனங்களின் பத்திரங்கள், எடுத்துக்காட்டாக, சுவிஸ் நெஸ்லே.

பூஜ்ஜியத்தின் மறுபுறம்

நிச்சயமாக, எதிர்மறை விகிதங்களைக் கொண்ட நுகர்வோர் மற்றும் அடமானக் கடன்கள் இன்னும் அரிதானவை, இருப்பினும் சிலர் உண்மையில் அதிர்ஷ்டசாலிகள். தற்போதைய சூழ்நிலையில் பெரும்பாலான வங்கிகள் இன்னும் தங்கள் நடவடிக்கைகளை பரிசீலித்து வருகின்றன, சில கடன் வழங்குநர்கள் தங்கள் மத்திய வங்கிகளின் நடவடிக்கைகளை நேரடி அழைப்பாக எடுத்துள்ளனர். ஆனால் வைப்பாளர்கள் மிகவும் குறைவான அதிர்ஷ்டசாலிகள் - எதிர்மறை விகிதம் அவர்களுக்கு லாபமற்றதாக மாறியது, இப்போது அவர்கள் தங்கள் வைப்புகளைப் பயன்படுத்துவதற்கு வங்கிகளுக்கு பணம் செலுத்த வேண்டும்.

அரசியலில் எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள்

சுவிட்சர்லாந்து யூரோவில் இருந்து அதன் பிராங்கை துண்டித்தது, இது சந்தைகளை அதிர்ச்சிக்குள்ளாக்கியது, அதே நேரத்தில் அதன் முக்கிய விகிதத்தை எதிர்மறையான எண்ணிக்கைக்கு குறைத்தது. டென்மார்க்கின் சென்ட்ரல் பேங்க் இந்த விகிதத்தை ஒரு மாதத்தில் 4 முறை குறைத்தது. இப்போது இந்த நாட்டில் முக்கிய விகிதம் -0.75%. ஸ்வீடன் இதைப் பின்பற்றியது. ஐரோப்பிய பத்திர சந்தைகளில் என்ன நடக்கிறது என்பது பொருளாதார ஆராய்ச்சிக்கு தகுதியான தலைப்பு.

நுகர்வோருக்குத் திரும்பு

நிச்சயமாக, இந்த சம்பவங்கள் அனைத்தும் இன்னும் பரவலாக இல்லை, எனவே வைப்பாளர்கள் தங்கள் பணத்தை மற்ற வங்கிகளுக்கு மாற்றலாம். ஆம், வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் பத்திரங்களுக்கு ஐரோப்பிய பத்திரங்கள் இன்னும் சிறந்த மாற்றாக இருக்கும்.

ரஷ்யாவில், கடன்களுக்கான வட்டி விகிதங்களின் வீழ்ச்சி இன்னும் எதிர்பார்க்கப்படவில்லை. எனவே, தொழிலதிபர்கள் வங்கிக் கடன்களை வழங்குவதில் மற்ற செலவுகளைச் சேர்க்க வேண்டும். இருப்பினும், விலை உயர்வு இருந்தபோதிலும், வணிகக் கடன்கள் மலிவு விலையில் இல்லை - வங்கிகள் இன்னும் தொழில்முனைவோரை மிகவும் கோருகின்றன. ஆனால் இன்னும்

எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களைப் பற்றி ஊடகங்கள் அதிகளவில் பேசுகின்றன. வணிக வங்கிகள், நிறுவனங்கள் மற்றும் பிற பொருளாதார ஆபரேட்டர்கள் மற்றும் அவர்களின் நடத்தை ஆகியவற்றின் விளைவுகள் குறித்து பெரும் நிச்சயமற்ற தன்மை இருப்பதால், இந்த அணுகுமுறை எவ்வளவு பயனுள்ளதாக இருக்கும்.

உலகெங்கிலும் உள்ள பல வளர்ந்த நாடுகள் எதிர்மறையான வட்டி விகிதத்தில் நுழைகின்றன. ஐந்து மத்திய வங்கிகள் - ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB), டென்மார்க் தேசிய வங்கி, சுவிஸ் தேசிய வங்கி, சுவீடன் வங்கி மற்றும் ஜப்பான் வங்கி - ஏற்கனவே மத்திய வங்கி வைப்பு கணக்குகளில் வைத்திருக்கும் வணிக வங்கி நிதிகளுக்கு எதிர்மறை விகிதங்களை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளன. உண்மையில், வணிக வங்கிகள் தங்கள் பணத்தை மத்திய வங்கிகளில் வைத்திருக்க பணம் செலுத்த வேண்டும். இந்த முடிவுகளின் முக்கிய நோக்கம் பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தூண்டுவது மற்றும் குறைந்த பணவீக்கம் மற்றும் பணவாட்டத்தின் வளர்ந்து வரும் அச்சுறுத்தலை எதிர்த்துப் போராடுவது ஆகும்.

ஏன் எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களைப் பயன்படுத்த வேண்டும்?

எளிமையான சொற்களில், எதிர்மறை விகிதத்தில், வணிக வங்கி போன்ற ஒரு வைப்பாளர், அரசாங்கத்தின் மத்திய வங்கியில் பணத்தை வைத்திருக்க மத்திய வங்கிக்கு செலுத்த வேண்டும். அத்தகைய கொள்கையின் நோக்கம் என்ன? ஒருமுறை வங்கிகள் தங்கள் பணத்தை வைத்திருக்க பணம் செலுத்த வேண்டும், அவர்கள் வணிகங்கள் மற்றும் தனிநபர்களுக்கு எந்த கூடுதல் பணத்தையும் கடனாக கொடுக்க உந்துதல் பெறுவார்கள். மற்றொரு உதாரணம் டெபாசிட் செய்பவர் (உதாரணமாக, ஒரு பெரிய நிறுவனம்) வணிக வங்கியில் எதிர்மறையான விகிதங்களைப் பயன்படுத்தினால் பணம் செலுத்த வேண்டும். இந்த விஷயத்தில், வணிகங்களில் முதலீடு செய்ய பணத்தைப் பயன்படுத்த நிறுவனங்களை ஊக்குவிப்பதும், மீண்டும் பொருளாதார வளர்ச்சியை அதிகரிப்பதும் குறிக்கோள்களில் ஒன்றாகும். அதாவது, எதிர்மறை விகிதங்கள் கடன் வழங்குபவர்கள் கடன் வழங்குவதற்கான சலுகைக்காக கடன் வாங்குபவர்களுக்கு பணம் செலுத்துவதைக் குறிக்கிறது. எவ்வாறாயினும், வணிக வங்கி மட்டத்தில் இது ஒரு முக்கிய விஷயமாக இருக்கும், ஏனெனில் கடன் வழங்குவதற்கான பொருளாதார தர்க்கம் கடன் வாங்குபவர்களின் கடன் அபாயத்தை எடுத்துக்கொள்வதற்கு ஈடாக வட்டியைப் பெறுவதாகும். இருப்பினும், கடன் வாங்குவது எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களைப் பயன்படுத்துவதற்கு மட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது, மேலும் பொருளாதார வளர்ச்சியின் முக்கிய இயந்திரங்களில் ஒன்றான நுகர்வை மேம்படுத்துவதே இதன் நோக்கமாகும். இதுவரை, பட்டியலிடப்பட்ட இலக்குகள் மற்றும் எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களைப் பயன்படுத்துவதற்கான நோக்கங்கள் மிகவும் கோட்பாட்டு ரீதியாக உள்ளன, மேலும் நடைமுறையில் அவற்றின் பயன்பாட்டின் அடிப்படையில் நிச்சயமற்ற தன்மை உள்ளது.

யூரோப்பகுதி உதாரணம்

யூரோப்பகுதியில், மத்திய வங்கியின் குறிக்கோள் பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தூண்டுவதும் பணவீக்கத்தை அதிகரிப்பதும் ஆகும். ECB பணவீக்க விகிதத்தை 2% க்கு கீழே வைத்து விலை ஸ்திரத்தன்மையை உறுதி செய்ய வேண்டும், அதே நேரத்தில் இந்த எண்ணிக்கைக்கு முடிந்தவரை நெருக்கமாக, நடுத்தர காலத்தில் (தற்போது யூரோ பகுதியில் பணவீக்கம் பூஜ்ஜியத்திற்கு சற்று குறைவாக உள்ளது). பெரும்பாலான மத்திய வங்கிகளைப் போலவே, ECB வட்டி விகிதத்தை நிர்ணயிப்பதன் மூலம் பணவீக்கத்தை பாதிக்கிறது. அதிக பணவீக்கத்திற்கு எதிராக மத்திய வங்கி நடவடிக்கை எடுக்க விரும்பினால், அது அடிப்படையில் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துகிறது, இது கடன் வாங்குவதை அதிக விலைக்கு ஆக்குகிறது மற்றும் சேமிப்பை மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக ஆக்குகிறது. மாறாக, அவர் மிகக் குறைந்த பணவீக்க விகிதத்தை உயர்த்த விரும்பினால், அவர் வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கிறார்.

ECB செயல்படக்கூடிய மூன்று முக்கிய வட்டி விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளது: வங்கிகளுக்கு ஒரே இரவில் கடன் வழங்குவதற்கான மார்ஜின் கடன், முக்கிய மறுநிதியளிப்பு நடவடிக்கைகள்மற்றும் வைப்பு. முக்கிய மறுநிதியளிப்பு விகிதம் அல்லது அடிப்படை வட்டி விகிதம் என்பது வங்கிகள் ECB இலிருந்து வழக்கமாக கடன் வாங்கும் விகிதமாகும், அதே சமயம் வைப்பு வட்டி விகிதம் என்பது வங்கிகள் மத்திய வங்கியில் வைக்கப்படும் நிதியில் பெறும் விகிதமாகும்.

யூரோ மண்டலப் பொருளாதாரம் மிக மெதுவாக மீண்டு வருவதோடு, பணவீக்கம் பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகில் இருப்பதால், நீண்ட காலத்திற்கு 2%க்குக் கீழே இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுவதால், ECB வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்க வேண்டும் என்று முடிவு செய்துள்ளது. மூன்று விகிதங்களும் 2008 முதல் குறைந்து வருகின்றன, மார்ச் 2016 இல் மிக சமீபத்திய குறைப்பு. அடிப்படை விகிதம் 0.05% இலிருந்து 0% ஆக குறைக்கப்பட்டது மற்றும் டெபாசிட் விகிதம் மேலும் -0.3% முதல் - 0.4% வரை குறைந்துள்ளது. யூரோப்பகுதியில் நிலையான பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு அவசியமான நிபந்தனையான நடுத்தர காலப்பகுதியில் விலை ஸ்திரத்தன்மையை உறுதி செய்வதை இலக்காகக் கொண்ட நடவடிக்கைகளின் தொகுப்பின் ஒரு பகுதியாக இது இருப்பதாக ECB உறுதிப்படுத்துகிறது.

டெபாசிட் விகிதம், இன்னும் எதிர்மறையாக மாறியது, ECB இல் பணத்தை டெபாசிட் செய்யும் யூரோப்பகுதி வணிக வங்கிகள் அதிகமாக செலுத்த வேண்டும் என்பதைக் குறிக்கிறது. கேள்வி எழலாம் - வங்கிகள் எதிர்மறை வட்டி விகிதத்தைத் தவிர்ப்பது சாத்தியமற்றதா? உதாரணமாக, அவர்கள் அதிக பணத்தை வைத்திருக்க முடிவு செய்ய முடியுமா? குறைந்தபட்ச இருப்பு நோக்கங்களுக்காக ஒரு வங்கி அதிக பணத்தை வைத்திருந்தால், மற்ற வணிக வங்கிகளுக்கு கடன் கொடுக்க விரும்பவில்லை என்றால், அதற்கு இரண்டு வழிகள் மட்டுமே உள்ளன: பணத்தை மத்திய வங்கிக் கணக்கில் வைத்திருத்தல் அல்லது பணமாக வைத்திருத்தல் (நிச்சயமாக , மிகவும் எதிர்பார்க்கப்படும் மத்திய வங்கிகளின் விருப்பம் என்னவென்றால், வங்கிகள் வணிகங்களுக்கும் தனிநபர்களுக்கும் கடன் வழங்குவதை அதிகரிக்கும்). ஆனால் பணத்தை சேமிப்பதும் இலவசம் அல்ல - குறிப்பாக, வங்கிக்கு மிகவும் பாதுகாப்பான பெட்டகம் தேவை. எனவே, எந்த வங்கியும் அத்தகைய விருப்பத்தைத் தேர்ந்தெடுத்திருக்க வாய்ப்பில்லை. வங்கிகள் மற்ற வங்கிகளுக்கு கடன் கொடுக்கும் அல்லது எதிர்மறை டெபாசிட் விகிதத்தை செலுத்துவதே பெரும்பாலும் விளைவு ஆகும். இந்த இரண்டு விருப்பங்களுக்கிடையில், இரண்டாவது மிகவும் யதார்த்தமாகத் தெரிகிறது, ஏனெனில் இந்த நேரத்தில் பெரும்பாலான வங்கிகள் கடனைக் காட்டிலும் அதிகமான பணத்தை வைத்திருக்கின்றன, மேலும் மற்ற வங்கிகளில் கடன் வாங்க வேண்டிய அவசியமில்லை.

எதிர்மறை விகிதங்களின் எதிர் விளைவுகள்

மத்திய வங்கிகள் பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்கத்தை எதிர்மறையான வட்டி விகிதங்களுடன் அதிகரிக்க உத்தேசித்துள்ள நிலையில், இத்தகைய கொள்கைகள் அசாதாரணமானதாக மாறி, கருத்தில் கொள்ள வேண்டிய கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. ஆதரவாகவும் எதிராகவும் சில முக்கிய வாதங்கள் கீழே உள்ளன.

முதலில், மத்திய வங்கிகளின் நோக்கங்கள் பூர்த்தி செய்யப்படுகின்றன மற்றும் எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள் பொருளாதாரத்தைத் தூண்டுகின்றன, இது வங்கித் துறைக்கு சாதகமான அறிகுறியாக இருக்கும். எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை மேம்படுத்தும் என்று சந்தைகள் நம்பினால், இது அதிக பணவீக்கம் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் முன்னோக்கி செல்லும் என்ற எதிர்பார்ப்புகளை அதிகரிக்கும், இது வங்கிகளின் நிகர வட்டி வரம்புகளுக்கு நல்லது (வணிக வங்கிகள் கடன் அபாயங்களை எடுத்துக்கொண்டு பணம் சம்பாதிக்கின்றன. அதிக வட்டி விகிதங்கள்). டெபாசிட்களுக்கு அவர்கள் செலுத்துவதை விட கடன்கள் மீது-இதில் அவர்களுக்கு நேர்மறை நிகர வட்டி வரம்பு இருக்கும்). மேலும், வலுவான பொருளாதாரத்துடன், வங்கிகள் அதிக லாபகரமான கடன் வாய்ப்புகளைக் கண்டறிய முடியும், மேலும் கடன் வாங்குபவர்கள் அந்தக் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவதற்கான வாய்ப்புகள் அதிகம். மறுபுறம், எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள் வங்கித் துறைக்கு தீங்கு விளைவிக்கும். குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் காரணமாக கடன்கள் மீது விதிக்கப்படும் விகிதம் தொடர்ந்து குறைவாக இருந்தால், மற்றும் வணிக வங்கிகள் பூஜ்ஜியத்திற்குக் கீழே வைப்புத்தொகையின் விகிதத்தை அமைக்க விரும்பவில்லை அல்லது இயலவில்லை என்றால், நிகர வட்டி வரம்பு சிறியதாகவும் சிறியதாகவும் மாறும்.

இரண்டாவதாக, ஒரு எதிர்மறை வட்டி விகிதக் கொள்கையானது, தேவையான இருப்புக்கு அதிகமாக உள்ள நிதிகளின் மீதான மத்திய வங்கிக் கட்டணங்களைத் தவிர்க்க, வணிக வங்கிகளை மேலும் கடன் வழங்க ஊக்குவிக்க வேண்டும். இருப்பினும், எதிர்மறை விகிதங்கள் அதிக கடன் வழங்குவதை ஊக்குவிக்க, வணிக வங்கிகள் குறைந்த சாத்தியமான வருமானத்தில் அதிக கடன் கொடுக்க தயாராக இருக்க வேண்டும். மெதுவான பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் பணவாட்ட அபாயங்களை ஈடுசெய்ய எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டதால், வணிகங்கள் இந்தப் பகுதியில் உருவாகி வரும் சிக்கல்களைத் தீர்க்க வேண்டும், இதன் விளைவாக, கடன் கொடுக்கும் போது, ​​வங்கிகள் அதிக கடன் அபாயங்களையும், அதே நேரத்தில் லாபம் குறைவதையும் எதிர்கொள்கின்றன. லாப அளவுகள் அதிகமாக பாதிக்கப்பட்டால், வங்கிகள் கடனைக் குறைக்கலாம். மேலும், சேமிப்பாளர்களுக்கு எதிர்மறை விகிதங்களை நிறுவுவதில் உள்ள சிரமம் நுகர்வோருக்கு கடன் செலவில் அதிகரிப்பைக் குறிக்கலாம்.

மூன்றாவதாகஎதிர்மறையான வட்டி விகிதங்கள் தேசிய நாணயத்தை பலவீனப்படுத்தும் ஆற்றலைக் கொண்டுள்ளன, ஏற்றுமதியை அதிக போட்டித்தன்மை கொண்டதாக ஆக்குகிறது மற்றும் இறக்குமதிகள் அதிக விலையுயர்ந்ததால் பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கிறது. இருப்பினும், எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள் நாணயப் போர் என்று அழைக்கப்படுவதைத் தூண்டலாம் - பல மாநிலங்கள் பொருளாதாரத்தைத் தூண்டுவதற்காக தங்கள் உள்ளூர் நாணயத்தின் மதிப்பை வேண்டுமென்றே குறைக்க முயல்கின்றன. குறைந்த மாற்று விகிதமே பணமதிப்பு நீக்கம் செயல்படும் முக்கிய வழியாகும். ஆனால் பரவலான பணமதிப்பிழப்பு என்பது பூஜ்ஜியத் தொகை விளையாட்டு: உலகப் பொருளாதாரம் சொந்தமாகப் பணத்தை மதிப்பிழக்கச் செய்ய முடியாது. மிக மோசமான நிலையில், நாணயத்தின் போட்டி மதிப்புக் குறைப்பு பாதுகாப்புவாதக் கொள்கைகளுக்கு வழி திறக்கலாம், இது உலகப் பொருளாதாரத்தின் வளர்ச்சியில் எதிர்மறையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.

நான்காவதுஒரு முதலீட்டாளரின் பார்வையில், எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள், கோட்பாட்டில், விகிதங்களை பூஜ்ஜியமாகக் குறைப்பது போன்ற அதே செயல்பாட்டைச் செய்யலாம் - பங்குச் சந்தைக்கு வட்டி விகிதங்களின் விகிதம் மறைமுகமாக இருப்பதால், பரிமாற்றங்களுக்கு இது பயனுள்ளதாக இருக்கும். குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் என்பது கடன் வாங்க விரும்பும் மக்கள் குறைந்த வட்டி விகிதங்களை அனுபவிக்க முடியும். ஆனால் பணத்தைக் கடனாகக் கொடுப்பவர்கள் அல்லது பத்திரங்கள் போன்ற பத்திரங்களை வாங்குபவர்களுக்கு வட்டி வருமானம் ஈட்டுவதற்கான வாய்ப்புகள் குறைவாக இருக்கும் என்பதும் இதன் பொருள். முதலீட்டாளர்கள் பகுத்தறிவு கொண்டவர்கள் என்று நாம் கருதினால், குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் அவர்களை பத்திரச் சந்தையிலிருந்தும் பங்குச் சந்தையிலும் பணத்தை எடுக்க ஊக்குவிக்கும்.

ஆனால் நடைமுறையில், எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களின் இந்த குறிப்பிட்ட கொள்கை பயனுள்ளதாக இருக்காது. முதலீட்டாளர்கள் எதிர்மறையான வட்டி விகிதங்களின் கொள்கையை பொருளாதாரத்தில் கடுமையான சிக்கல்களைச் சமாளிக்க முயற்சிப்பதன் அறிகுறியாகக் கருதலாம் மற்றும் ஆபத்தைத் தவிர்க்கலாம். மேலும், எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களைப் பயன்படுத்துவது வணிக வங்கிகளை கடனை அதிகரிக்க ஊக்குவிக்காது, இது நிதி நிறுவனங்கள் நீண்ட காலத்திற்கு லாபம் ஈட்டுவதை கடினமாக்கும் மற்றும் உலகளாவிய நிதித் துறையின் வேலைக்கு தீங்கு விளைவிக்கும். நிதித் துறையில் உள்ள சிக்கல்கள் முழு பங்குச் சந்தைக்கும் மிகவும் உணர்திறன் கொண்டவை, மேலும் அவை அதை பலவீனப்படுத்தலாம். வணிக வங்கிகள் கடன் வழங்குவதை அதிகரிக்க விரும்பினாலும், வணிகங்கள் மற்றும் தனிநபர்கள் அதிகப் பணத்தைக் கடன் வாங்குவதற்கும், அதிகமாகச் செலவு செய்வதற்கும் ஊக்குவிப்பதில் வெற்றி பெறுவது சந்தேகமே.

ஐந்தாவது, எதிர்மறை விகிதங்கள் மற்ற தளர்வு நடவடிக்கைகளை (அளவு தளர்த்துதல் போன்றவை) பூர்த்தி செய்யலாம் மற்றும் பொருளாதார வீழ்ச்சி மற்றும் குறைவான இலக்கு பணவீக்கத்தை எதிர்கொள்ள மத்திய வங்கிக்கு ஒரு சமிக்ஞையை அனுப்பலாம். மறுபுறம், எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள் மத்திய வங்கிகள் பணவியல் கொள்கையின் வரம்புகளை அடைகின்றன என்பதற்கான அறிகுறியாக இருக்கலாம்.

முக்கிய எடுத்துச் செல்லுதல்

மத்திய வங்கிகள் பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்கத்தை அதிகரிக்க முடிந்த அனைத்தையும் செய்ய உறுதியாக உள்ளன. வட்டி விகிதங்கள் ஏற்கனவே பூஜ்ஜியத்தில் இருப்பதால், வளர்ந்து வரும் மத்திய வங்கிகள் தங்கள் இலக்குகளை அடைய எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களை நாடுகின்றன. இருப்பினும், இது அவர்களுக்கு ஒப்பீட்டளவில் புதிய கருவியாகும், மேலும் அத்தகைய கொள்கையின் முக்கிய வாய்ப்புகள் மற்றும் அபாயங்கள் இன்னும் உணரப்படவில்லை. எனவே, இந்த பெருகிய முறையில் பிரபலமான கொள்கையின் எதிர்பாராத விளைவுகளை இன்னும் நெருக்கமாகப் படிப்பது மற்றும் கண்காணிப்பது மதிப்பு. தற்போது, ​​யூரோ மண்டலப் பொருளாதாரம் மெதுவாக வேகம் பெறுகிறது, பணவீக்கம் குறைவாக உள்ளது, வணிக வங்கிகள் கடனை அதிகரிக்க அவசரம் காட்டவில்லை, அதற்குப் பதிலாக லாபத்தில் ஏற்படக்கூடிய சேதத்தைக் குறைக்க வேறு வழிகளைத் தேடுகின்றன, வணிகங்கள் மற்றும் தனிநபர்கள் அதிக கடன்களை வாங்க விரும்புகின்றனர். குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் மெதுவாக வளர்ந்து வருகிறது, முதலீட்டாளர்கள் அதிக முதலீட்டு அபாயத்தை எடுக்க அவசரப்படுவதில்லை, பத்திர விளைச்சல் மிகக் குறைந்த அளவில் உள்ளது. எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களின் சரியான தாக்கத்தை உணர அதிக நேரம் எடுக்கும்.

குண்டா சிமெனோவ்ஸ்கா,
SEB வங்கியின் வணிக மேம்பாட்டுத் துறையின் விற்பனை ஆதரவுத் துறைத் தலைவர்

ஆதாரங்கள்: ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி, உலக வங்கி, சர்வதேச தீர்வுகளுக்கான வங்கி, நாஸ்டாக், இன்வெஸ்டோபீடியா, ப்ளூம்பெர்க், பிபிசி, சிஎன்பிசி

டேன் ஹான்ஸ்-பீட்டர் கிறிஸ்டென்சன், 11 ஆண்டுகளுக்கு முன்பு வாங்கிய அடமானக் கடனுக்கு வட்டி செலுத்துவதற்குப் பதிலாக, கடந்த காலாண்டில் வங்கியிலிருந்து 249 டேனிஷ் குரோனர் ($38) பெற்றார். உண்மை என்னவென்றால், 2015 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில், கமிஷன் கட்டணத்தைத் தவிர்த்து, அவரது கடனுக்கான வட்டி விகிதம் -0.0562%. "இது உண்மையில் நடந்தது என்பதை எதிர்கால சந்ததியினருக்கு நிரூபிக்க இந்த ரசீதை நான் வடிவமைக்க வேண்டும் என்று என் பெற்றோர் சொன்னார்கள்" என்று கிறிஸ்டென்சன் கூறுகிறார்.

சுமார் நான்கு ஆண்டுகளுக்கு முன்பு, டேனிஷ் மத்திய வங்கி எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களை நிர்ணயித்தது, மேலும் கடன் வழங்குபவர்களும் கடன் வாங்குபவர்களும் இன்னும் அதைப் பழக்கப்படுத்த முயற்சிக்கின்றனர். மத்திய வங்கிகள் இத்தகைய சோதனைகளை நடத்தும் இடம் டென்மார்க் மட்டுமல்ல. ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி மற்றும் ஜப்பான் வங்கி ஆகியவை பொருளாதாரத்தைத் தூண்டுவதற்கு எதிர்மறை விகிதங்களைப் பயன்படுத்துகின்றன, சுவிட்சர்லாந்து மற்றும் ஸ்வீடன், டென்மார்க் போன்றவை, யூரோவிற்கு எதிராக தங்கள் தேசிய நாணயங்களின் மாற்று விகிதத்தை சரிசெய்ய அவற்றைப் பயன்படுத்துகின்றன. ஆனால் டென்மார்க், முக்கிய வட்டி விகிதம் இப்போது -0.65%, மற்றவர்களுக்கு முன் எதிர்மறையாக இருந்தது. அண்டை நாடான ஸ்வீடனில், மத்திய வங்கி பிப்ரவரி 2015 இல் பூஜ்ஜியத்திற்கு கீழே விகிதங்களைக் குறைத்தது, அதே நேரத்தில் நோர்வேயின் மத்திய வங்கி இன்னும் அவ்வாறு செய்யவில்லை, ஆனால் குறைந்த எண்ணெய் விலையால் பாதிக்கப்பட்ட பொருளாதாரத்தைத் தூண்டுவதற்கு அத்தகைய யோசனையை பரிசீலித்து வருகிறது.

ஸ்காண்டிநேவிய அனுபவம் பொருளாதார வல்லுனர்களுக்கு எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களின் தாக்கங்களை ஆராய ஒரு வாய்ப்பை வழங்குகிறது, இது நீண்ட காலமாக நினைத்துப் பார்க்க முடியாத ஒரு நிகழ்வு. மற்றும் பக்க விளைவுகள் பற்றி ஏற்கனவே கவலைகள் உள்ளன: மக்கள் வங்கி வைப்புகளில் வட்டி சம்பாதிக்க முடியாது; வங்கிகளுக்கு மார்ஜின் பிரச்சனைகள் உள்ளன; அடமானச் சந்தையில் ஏற்றம் விகிதங்கள் உயர்ந்தால் எதிர்மறையான விளைவுகளைப் பற்றிய கவலையை எழுப்புகிறது. "இது நடக்கும் என்று நீங்கள் சில ஆண்டுகளுக்கு முன்பு கூறியிருந்தால், நீங்கள் ஒரு பைத்தியக்காரனாக எடுத்துக் கொள்ளப்பட்டிருப்பீர்கள்" என்று ஆர்ஹஸ் பல்கலைக்கழகத்தின் பேராசிரியரும் அரசாங்கத்தின் பொருளாதார ஆலோசகர்களில் ஒருவருமான டோர்பென் ஆண்டர்சன் கூறுகிறார்.

டென்மார்க் மற்றும் ஸ்வீடன் ஆகிய இரு நாடுகளிலும், திடீரென விகிதங்கள் அதிகரித்தாலோ அல்லது சொத்து விலைகள் குறைந்தாலோ, குடும்பங்கள் திருப்பிச் செலுத்த முடியாத கடனைப் பெறுவார்கள் என்று அதிகாரிகள் கவலைப்படுகிறார்கள். "இது ஆபத்தானது" என்று ஸ்வீடிஷ் மத்திய வங்கியின் தலைவர் ஸ்டீபன் இங்வ்ஸ் ஒரு பேட்டியில் கூறினார். "எங்கள் மக்கள் தொகை நிறைய, நிறைய எடுக்கும். இது விரைவில் அல்லது பின்னர் மாற வேண்டும்."

எத்தனை டேன்களில் எதிர்மறை அடமான விகிதங்கள் உள்ளன என்பது தெரியவில்லை, ஏனெனில் வங்கிகள் அத்தகைய தகவலை அரிதாகவே வெளியிடுகின்றன. நாட்டின் மிகப்பெரிய அடமானக் கடன் வழங்கும் நிறுவனங்களில் ஒன்றான Realkredit Danmark இன் படி, கடந்த ஆண்டு இது போன்ற 758 கடன் வாங்கியவர்கள் இருந்தனர். நிதி ஆலோசகராகப் பணிபுரியும் ஹான்ஸ்-பீட்டர் கிறிஸ்டென்சன், 2005 ஆம் ஆண்டில் அல்போர்க் பகுதியில் உள்ள தனது வீட்டை 1.7 மில்லியன் கிரீடங்களுக்கு ($261,000) வாங்கினார். பின்னர் அவர் மீண்டும் மீண்டும் வட்டி விகிதங்களைக் குறைத்த பிறகு அடமான விதிமுறைகளை மாற்ற பேச்சுவார்த்தை நடத்தினார். 2015 கோடையில் முதன்முறையாக அவரது கடனுக்கான வட்டி விகிதம் பூஜ்ஜியத்திற்கு கீழே குறைந்தது, ஆனால் கட்டணங்கள் காரணமாக, கிறிஸ்டென்சன் இன்னும் ஒரு சிறிய தொகையை அசலுக்கு மேல் செலுத்தினார்.

இந்த சூழ்நிலையின் மறுபக்கம் பெரும்பாலான வைப்புத்தொகைகளுக்கு வங்கிகள் வட்டி செலுத்துவதில்லை. எனவே, டேனியர்கள் ரியல் எஸ்டேட் முதலீட்டை மாற்று விருப்பமாக பயன்படுத்துகின்றனர் என்கிறார் கிறிஸ்டென்சன். 2013 இல், மற்ற மூன்று முதலீட்டாளர்களுடன் சேர்ந்து, அவர் 9.7 மில்லியன் கிரீடங்களுக்கு 10 சிறிய அடுக்குமாடி குடியிருப்புகளை வாங்கினார், 8 மில்லியன் கிரீடங்களை கடன் வாங்கினார். அடமான விகிதம் எதிர்மறையாக இல்லை, ஆனால் மிகவும் குறைவாக இருந்தது. இது போன்ற முதலீடுகள் 2008 நெருக்கடியிலிருந்து செயலற்ற நிலையில் இருந்த Aalborg இன் வீட்டுச் சந்தைக்கு புத்துயிர் அளித்துள்ளன. "மக்கள் பணத்தைப் பயன்படுத்த வேண்டும் என்று நினைக்கிறார்கள், ஏனெனில் இது மிகவும் மலிவானது," என்கிறார் Nordjyske வங்கியின் Mikael Soubigge. ஆனால் சில முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் விருப்பங்களை மிகைப்படுத்திக் கொண்டிருப்பதாகவும், விகிதங்கள் 2-3% ஆக உயர்ந்தால் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்த முடியாது என்றும் அவர் எச்சரிக்கிறார்.

டென்மார்க் மற்றும் ஸ்வீடனின் மத்திய வங்கிகள் ரியல் எஸ்டேட் சந்தையில் அதிக முதலீடு வெள்ளம் வந்தால் நிதி நெருக்கடி ஏற்படும் என்று அஞ்சுகின்றன. டென்மார்க்கில் அடமானக் கடன் வழங்குபவர்களின் சங்கத்தின்படி, கோபன்ஹேகனில் ரியல் எஸ்டேட் விலைகள் Q4 2014 இல் 5.5% மற்றும் Q4 2015 இல் 14.5% அதிகரித்தது. Svensk Maklarstatistik படி, ஸ்டாக்ஹோமில் ரியல் எஸ்டேட் விலைகள் 10% உயர்ந்துள்ளன. 2014 மற்றும் 2015 இல் 17%

ஸ்வீடனில், இங்வெஸ் கருத்துப்படி, வீட்டுக் கடன் மற்றும் செலவழிப்பு வருமான விகிதம் சுமார் 175% ஐ எட்டியுள்ளது. 1992 இல் உள்ளூர் ரியல் எஸ்டேட் குமிழி வெடித்தபோது ஸ்வீடனின் சில பெரிய வங்கிகள் ஏற்கனவே சரிவின் விளிம்பில் இருந்தன. ஸ்வீடிஷ் மத்திய வங்கி நிலைமையைக் கட்டுக்குள் கொண்டு வர பாராளுமன்றத்திடம் அதிகாரங்களைக் கேட்டது, இங்வ்ஸ் கூறுகிறார், ஆனால் 2013 இல் ஸ்வீடிஷ் நிதி நடத்தை ஆணையம் அவற்றைப் பெற்றது. . அதன் தலைமை நிர்வாகி எரிக் தீடீன், ரியல் எஸ்டேட் வளர்ச்சிக்கு மத்திய வங்கி நடவடிக்கையே, பலவீனமான ஒழுங்குமுறை அல்ல, முக்கிய காரணம் என்று வாதிடுகிறார்: "குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் அபாயகரமானவை, ஏனெனில் அவை கடன் வழங்குவதை ஊக்குவிப்பதோடு, ஆபத்து-எடுப்பதையும் அதிகரிக்கும்."

அலெக்ஸி நெவெல்ஸ்கி மொழிபெயர்த்தார்