Negatibong rate ng interes. Ano ang ibig sabihin ng mga negatibong rate ng interes sa pagsasanay?

Oleg Makarenko, para sa RIA Novosti

Ang patakaran ng mga negatibong rate ng interes (NIRP) ay mukhang, sa unang tingin, isang paraiso para sa parehong populasyon at mga negosyo. Sa katunayan, sino sa atin ang tatanggi sa pautang, sabihin nating, dalawang porsyento kada taon? Kung kukuha ka ng isang mortgage sa ganoong porsyento, at kahit na sa loob ng 30 taon, lumalabas na ang pagbili ng isang apartment ay mas mababa kaysa sa pag-upa. Mukhang napakasarap mamuhay sa Kanluran, kung saan ang mga mortgage ay madalas na ibinibigay sa mababang halaga!

Gayunpaman, ipinakita ng pagsasanay na ang mababang mga rate ng interes ay nagtrabaho sa kabaligtaran na paraan sa US at Europa, na ginagawang hindi kayang bayaran ang pabahay para sa mataas na bilang ng mga mamamayan. Ang "kabalintunaan" ay ipinaliwanag nang simple: mas mababa ang rate sa mga pautang, mas maraming mamamayan ang maaaring gumastos sa mga apartment. Dahil may limitadong bilang ng mga apartment, tumataas ang kanilang mga presyo. Buweno, habang tumataas ang mga presyo, ang mga mamimili na nasa gitna ng kita ay lumampas sa dagat, dahil malayo sa bawat Amerikanong kayang bumili ng sawdust house para sa isang milyong dolyar.

Upang ilarawan ang problema, sapat na upang banggitin ang isang mag-asawa mula sa San Francisco na semi-legal na nagpapaupa ng mga container cabin sa mga residente ng lungsod na walang dalawa o tatlong libong dolyar upang umupa ng hindi bababa sa isang apartment. Para sa pagkakataong manirahan sa isang lalagyang metal, ang kapus-palad ay nagbabayad ng 600 dolyar sa isang buwan.

Patayin ang mababang rate ng interes at mga pondo ng pensiyon: ang mag-invest ng pera sa mga ligtas na papel na dolyar ay posible na lamang sa zero na porsyento kada taon. Ito, siyempre, ay hindi sapat para sa normal na paggana, kaya ang mga pondo ng pensiyon sa US ay kailangan na ngayong magbawas ng mga pensiyon o magsugal, mamumuhunan, halimbawa, sa mga bono ng Tajikistan at Ecuador.

Gayunpaman, ang pinakamasama ay ang tunay na sektor ng ekonomiya. Mukhang ang mga murang pautang ay pangarap ng isang negosyante: mabilis mong mapalawak ang produksyon at madaling isara ang anumang mga puwang sa pera. Gayunpaman, sa pagsasagawa, ito ay lumalabas sa parehong paraan tulad ng sa mga mortgage: lumalabas na ang mga murang pautang ay mabuti lamang kung mayroon kang access sa kanila, ngunit ang iyong mga kakumpitensya ay hindi.

Ang kapitalistang ekonomya ay gumagana sa pamamagitan ng ilang simpleng mekanismo, na ang pangunahin ay ang kompetisyon. Ang mga masasamang negosyante ay nalulugi at umalis sa merkado, iniiwan ang pinakamahusay sa larangan ng paglalaro: ang mga kumikita bawat taon ng isang dolyar at isang barya mula sa isang dolyar. Dapat pabilisin ng mga bangko ang proseso ng pagpili ng pinakamahusay sa pamamagitan ng pagbibigay ng mga pautang sa 6-12% kada taon.

Ang sistemang ito ng natural selection ay gumana nang maayos sa Estados Unidos hanggang sa pagliko ng milenyo, at ang ekonomiya ng bansa ay umunlad lalo na noong unang bahagi ng 1980s, nang ang rate ng interes sa mga pautang ay tumalon ng hanggang 20% ​​kada taon sa mga lugar. Sa kasamaang palad, pagkatapos ng krisis sa dot-com, nagpasya ang US Federal Reserve na babaan ang mga rate ng interes sa mga pautang sa halos zero, at ang mga mekanismo ng merkado na gumagana sa loob ng maraming siglo ay nagsimulang maghiwa-hiwalay.

Isipin ang dalawang negosyante, sina John at Bill. Si John ay nagtatrabaho nang normal, nakakakuha ng kanyang ilang porsyento ng mga kita at may kumpiyansa na tumitingin sa hinaharap. Hindi alam ni Bill kung paano magtrabaho, mayroon lamang siyang pagkalugi. Sa isang normal na rate sa mga pautang, medyo mabilis na nabangkarote si Bill at na-clear ang merkado para kay John. Gayunpaman, ngayon ay maaaring kumuha si Bill ng pautang sa bangko sa napakababang rate ng interes at ... patuloy na magtrabaho nang lugi. Sa dalawa o tatlong taon, kapag naubos na ang pera, kumuha ng panibagong utang. At pagkatapos ay isa pa at isa pa, sa gayon ay naantala ang kanilang pagkabangkarote hanggang sa kawalang-hanggan.

Ang magaling na negosyanteng si John ay pinilit, sa ayaw na loob, na sundin si Bill: bawasan ang mga presyo nang mas mababa sa kakayahang kumita upang hindi mawalan ng mga customer sa hindi malusog na merkado na ito. Bilang halimbawa, maaari nating ituro ang mga kumpanya ng langis ng shale ng Amerika, na karamihan sa mga ito, sa normal na rate sa mga pautang, ay matagal nang nalugi, at sa gayon ay ibabalik ang mga presyo ng langis sa malusog na antas na $100 o higit pa kada bariles.

Idagdag natin ang pangit na larawang ito ng mga monopolyo at oligopolyo, na ginawang posible ng murang mga pautang na lumago nang hindi mapigilan, at ang larawan ng sakit ay, marahil, ay makukumpleto.

May naobserbahan kaming katulad sa USSR noong 1970s at 80s. Ang mga awtoridad ng Sobyet ay walang sapat na pampulitikang kalooban upang isara ang mga hindi mahusay na negosyo, at sila ay unti-unting nanghina, na gumagawa ng mga produkto na may mababang kalidad at hindi gaanong hinihiling ng ekonomiya. Ang mga kondisyon ng hothouse ay humantong sa isang lohikal na resulta: nang, pagkatapos ng pagbagsak ng USSR, ang domestic industriya ay itinapon sa arena sa mga kapitalistang tigre, na ang mga unang taon ay halos hindi makapagbigay sa kanila ng karapat-dapat na pagtutol.

Eksakto ang parehong bagay na nangyayari ngayon sa Kanluran. Siyempre, alam na alam ng mga sentral na bangko ng Estados Unidos at European Union na ang POPS ay isang dead end, ngunit hindi na posible na bumalik sa malusog na kapitalistang riles. Ang pagtataas ng mga rate sa antas na hindi bababa sa 5% kada taon ay garantisadong papatayin ang isang negosyong gumon sa murang mga pautang.

Sa kasamaang palad, walang magandang solusyon sa problemang ito. Kung ang USSR ay may hindi bababa sa isang teoretikal na pagkakataon upang sundin ang halimbawa ng China, malumanay na reporma sa ekonomiya (sa halip na ibigay ito sa pagpatay sa mga maka-Amerikanong repormador), kung gayon ang ating mga kaibigan at kasosyo sa Kanluran ay walang ganoong pagkakataon. Sa nakalipas na 15 taon, ang mga palimbagan ay gumawa ng napakaraming pera na malamang na hindi posible na makaahon sa krisis nang walang napakalaking pagkabangkarote at hyperinflation.

Nagpasya ang European Central Bank (ECB) na huwag baguhin ang direksyon ng patakaran sa pananalapi. Ang batayang rate ng interes ay nanatili sa isang mababang antas ng talaan - 0 porsiyento, ang rate ng deposito - sa minus 0.4 porsiyento, ang rate sa mga pautang sa margin - 0.25 porsiyento.

Kamakailan, ang mababa hanggang negatibong mga rate ng interes ay naging isang sunod sa moda. Kahit na sa Russia, maraming mga ekonomista ang lumitaw na nananawagan para sa quantitative easing at pagbaba ng mga rate hangga't maaari. Mas maaga, ang mga katulad na eksperimento sa rate ay nagsimulang isagawa ng mga sentral na bangko ng mga bansang European.

Ang nakaraang taon ay maaalala para sa isang high-profile na kuwento na nangyari sa Dane Hans-Peter Christensen, na sa halip na magbayad sa isang mortgage loan na kinuha sa ilalim ng "lumulutang" na interes, siya mismo ay nakatanggap ng halos dalawa at kalahating daang Danish na korona mula sa bangko .

Ito ang resulta ng pagtatakda ng Danish Central Bank ng mga negatibong rate ng interes ilang taon na ang nakararaan. Dahil dito, naging negatibo rin ang loan rate ni Christensen. Ibig sabihin, hindi siya may utang sa bangko, ngunit ang bangko ay may utang sa kanya.

Kung naaalala mo kung paano nagsimula ang lahat, kailangan mong sabihin na ang mga negatibong rate ay lumitaw bilang isang paraan upang labanan ang deflation at isang mahabang pag-urong.

Ang dating US Federal Reserve Chairman na si Bernanke ay binansagan na The Helicopter para sa pangakong ikakalat ang pera mula sa himpapawid upang bigyan ang mga merkado ng libreng cash

Karaniwan, ang sentral na bangko ng anumang bansa ay may dalawang pangunahing gawain: ang paglaban sa inflation at kawalan ng trabaho. Upang gawin ito, ang Bangko Sentral ay mayroong isang buong hanay ng mga instrumento sa patakaran ng pananalapi (monetary policy instruments) (MP) sa arsenal nito, mula sa mga rate ng interes hanggang sa mga interbensyon ng foreign exchange. Gayunpaman, ang toolkit na ito ay walang kapangyarihan kapag ang mga presyo ay bumabagsak sa ekonomiya at mayroong isang mahabang pag-urong o kahit na pagwawalang-kilos.

Ang Japan ang isa sa mga unang nakaharap sa gayong mga problema, at nagtagal sila nang mahigit 20 taon. Ang mga Hapones ang maaaring ituring na mga tagapagtatag ng patakaran ng quantitative easing, na nagpapasigla sa ekonomiya sa pamamagitan ng pagtaas ng pampublikong utang at mga negatibong rate ng interes.

Ano ang layunin ng mekanismong ito? Ang mga negatibong rate ng interes ay itinakda ng sentral na bangko, na naniningil ng interes sa mga bangko upang hikayatin silang mamuhunan ng mas maraming pera sa ekonomiya sa halip na itago ito sa kanilang mga account. Sa ganoong sitwasyon, talagang mas kumikita ang mga bangko na magpahiram sa isang negosyo na tumatanggap ng pera halos libre kaysa umupo sa isang unan na may pagkatubig na nagdudulot ng mga pagkalugi.

Sa una, ang gayong mga pagbabago sa patakaran sa pananalapi ay pinaghihinalaang masyadong may pag-aalinlangan, ngunit ang subprime crisis ng US noong 2007 at ang kasunod na quantitative easing program, na ipinakilala ng pinuno noon ng Fed, si Ben Bernanke, ay makabuluhang nagbago ng saloobin patungo sa mga bagong diskarte sa patakaran sa pananalapi.

Nangako si Bernanke, na tinawag na Helicopter Ben, na mag-drop ng pera mula sa isang helicopter upang mabigyan ang mga merkado ng pagkatubig na kailangan nila at labanan ang deflation sa bansa. Sa huli, ang sukat ng quantitative easing sa United States ay lumampas sa apat na trilyong dolyar, at ang panahon ng zero na mga rate ng interes ay umabot sa halos 10 taon. Ang European Central Bank at ang Swiss National Bank ay sumunod sa Estados Unidos. Lumayo pa sila at ipinakilala ang mga negatibong rate.

1.12 porsyento. Ito ang year-on-year inflation sa Eurozone noong Disyembre 2016. Ayon sa paunang data, ang eurozone ay kukuha sa ikawalong lugar sa mundo sa mga tuntunin ng paglago ng presyo ng consumer.

Sa kabila ng katotohanan na ang mga naturang inobasyon ay nakakakuha ng momentum at parami nang parami ang mga bansa na sumasali sa kanila, hindi dapat kalimutan ang tungkol sa negatibong bahagi ng naturang patakaran.

Una, dahil sa mababang mga rate ng interes at ang pagbaba ng halaga ng pambansang pera, ang paglipad ng kapital mula sa bansa ay tumataas. Sa panahon ng mataas na mga digital na komunikasyon, mas madali at mas kumikita para sa mga bangko na mamuhunan ng pera sa mga dayuhang asset na may mas mataas na kita kaysa sa magpahiram sa isang tao sa isang mababang rate ng interes sa bahay.

Ito ay mga kakaibang panahon para sa mga nanghihiram sa Europa. Na parang nakatira sila sa isang salamin, kung saan ang lahat ng mga patakaran ng pagkakaroon ng pananalapi ay nakabukas sa labas. Paano mo gusto ang isang pautang sa negosyo sa isang rate ng interes na minus 0.1%? Oo, oo - ang mga bangko ay nagbabayad na ngayon ng dagdag sa kanilang mga nanghihiram para sa pagkuha ng mga pautang. Siyempre, kailangan mong magbayad ng karagdagang mga komisyon, at ginagawa nilang tradisyonal na binabayaran ang utang. Ngunit ang sahod ng bangko ngayon ay hindi hihigit sa isang porsyento o dalawa. Ang mga kakaiba ay hindi nagtatapos doon.

Ang mga mamumuhunan ay nagbigay sa Germany ng humigit-kumulang $4 bilyon ng kanilang mga pondo. Totoo sa linggong ito, alam na hindi lahat ng pera ay ibabalik sa kanilang sarili - lahat ng parehong negatibong mga rate ng interes ay namamahala sa palabas. At pagkatapos ng lahat, hindi lamang ang mga bono ng gobyerno ay naging hindi kumikita para sa mga namumuhunan, kundi pati na rin ang mga seguridad ng mga indibidwal na korporasyon, ang Swiss Nestlé, halimbawa.

Sa kabilang panig ng zero

Siyempre, ang mga pautang sa consumer at mortgage na may mga negatibong rate ay bihira pa rin, kahit na ang ilang mga tao ay talagang masuwerte. Habang ang karamihan sa mga bangko ay isinasaalang-alang pa rin ang kanilang mga aksyon sa kasalukuyang mga pangyayari, ang ilang mga nagpapautang ay nagsagawa ng mga aksyon ng kanilang mga sentral na bangko bilang isang direktang tawag. Ngunit ang mga depositor ay hindi gaanong pinalad - ang negatibong rate ay naging hindi kumikita para sa kanila, ngayon ay kailangan nilang magbayad sa mga bangko para sa paggamit ng kanilang mga deposito.

Mga negatibong rate ng interes sa pulitika

Inalis ng Switzerland ang franc nito mula sa euro, na ikinagulat ng mga merkado, habang pinuputol ang pangunahing rate nito sa negatibong pigura. Ang Bangko Sentral ng Denmark ay nagbawas ng rate ng kasing dami ng 4 na beses at sa loob lamang ng isang buwan. Ngayon sa bansang ito ang pangunahing rate ay -0.75%. Sumunod ang Sweden. At kung ano ang nangyayari sa European securities markets ay isang paksang karapat-dapat sa pagsasaliksik sa ekonomiya.

Bumalik sa mga mamimili

Siyempre, ang lahat ng mga insidenteng ito ay hindi pa naging laganap, kaya't maaari pa ring ilipat ng mga depositor ang kanilang pera sa ibang mga bangko. Oo, at ang mga European bond ay maaari pa ring maging isang mahusay na alternatibo sa mga bono ng mga umuusbong na merkado.

Sa Russia, ang pagbagsak ng mga rate ng interes sa mga pautang ay hindi pa inaasahan. Samakatuwid, kailangang isama ng mga negosyante ang iba pang gastos sa paglilingkod sa mga pautang sa bangko. Gayunpaman, sa kabila ng pagtaas ng mga presyo, ang mga pautang sa negosyo ay hindi naging mas abot-kaya - ang mga bangko ay hinihingi pa rin sa mga negosyante. Ngunit gayon pa man

Ang media ay lalong nagsasalita tungkol sa mga negatibong rate ng interes. Gaano kabisa ang pamamaraang ito, dahil may malaking kawalan ng katiyakan tungkol sa mga kahihinatnan para sa mga komersyal na bangko, institusyon at iba pang mga operator ng ekonomiya at kanilang pag-uugali.

Maraming mga binuo bansa sa buong mundo ang pumapasok sa lugar ng mga negatibong rate ng interes. Limang sentral na bangko - ang European Central Bank (ECB), ang National Bank of Denmark, ang Swiss National Bank, ang Bank of Sweden at ang Bank of Japan - ay nagpakilala na ng mga negatibong rate sa mga komersyal na pondo ng bangko na hawak sa mga central bank deposit account. Sa katunayan, ang mga komersyal na bangko ay kailangang magbayad upang mapanatili ang kanilang pera sa mga sentral na bangko. Ang pangunahing layunin ng mga desisyong ito ay pasiglahin ang paglago ng ekonomiya at labanan ang mababang inflation at ang lumalagong banta ng deflation.

Bakit Gumamit ng Mga Negatibong Rate ng Interes?

Sa madaling salita, sa mga negatibong halaga, ang isang depositor, tulad ng isang komersyal na bangko, ay dapat magbayad sa sentral na bangko upang mapanatili ang pera sa sentral na bangko ng gobyerno. Ano ang layunin ng naturang patakaran? Kapag ang mga bangko ay kailangang magbayad para hawakan ang kanilang pera, sila ay mauudyukan na magpahiram ng anumang karagdagang pera sa mga negosyo at indibidwal, na magpapasigla sa ekonomiya. Ang isa pang halimbawa ay isang depositor (halimbawa, isang malaking kumpanya) na kailangang magbayad para mag-hold ng pera sa isang komersyal na bangko kung ang huli ay gumagamit ng mga negatibong rate. Sa kasong ito, ang isa sa mga layunin ay upang hikayatin ang mga kumpanya na gamitin ang pera upang mamuhunan sa mga negosyo, muli upang mapataas ang paglago ng ekonomiya. Iyon ay, ang mga negatibong rate ay nagpapahiwatig na ang mga nagpapahiram ay nagbabayad sa mga nanghihiram para sa pribilehiyo ng pagpapahiram. Gayunpaman, ito ay magiging isang dulong kaso sa antas ng komersyal na bangko, dahil ang pang-ekonomiyang lohika ng pagpapahiram ay upang makatanggap ng interes kapalit ng pagkuha ng panganib sa kredito ng mga nanghihiram. Gayunpaman, ang paghiram ay limitado sa paggamit ng mga negatibong rate ng interes, at ang layunin ay isulong ang pagkonsumo, isa sa mga pangunahing makina ng paglago ng ekonomiya. Sa ngayon, ang mga nakalistang layunin at intensyon na maglapat ng mga negatibong rate ng interes ay napaka-teoretikal, at walang katiyakan sa mga tuntunin ng kanilang aplikasyon sa pagsasanay.

Halimbawa ng Eurozone

Sa Eurozone, ang layunin ng sentral na bangko ay pasiglahin ang paglago ng ekonomiya at itaas ang inflation. Dapat tiyakin ng ECB ang katatagan ng presyo sa pamamagitan ng pagpapanatiling mababa sa 2% ang inflation rate, at kasabay nito ay mas malapit hangga't maaari sa figure na ito, sa katamtamang termino (kasalukuyang ang inflation sa euro area ay bahagyang mas mababa sa zero). Tulad ng karamihan sa mga sentral na bangko, naiimpluwensyahan ng ECB ang inflation sa pamamagitan ng pagtatakda ng rate ng interes. Kung nais ng sentral na bangko na kumilos laban sa masyadong mataas na inflation, ito ay karaniwang nagtataas ng mga rate ng interes, na ginagawang mas mahal ang paghiram at ginagawang mas kaakit-akit ang pagtitipid. Sa kabaligtaran, kung nais niyang itaas ang masyadong mababang rate ng inflation, ibinababa niya ang mga rate ng interes.

Ang ECB ay may tatlong pangunahing mga rate ng interes kung saan maaari itong gumana: margin lending para magbigay ng overnight loan sa mga bangko, pangunahing pagpapatakbo ng refinancing at mga deposito. Ang pangunahing rate ng refinancing o batayang rate ng interes ay ang rate kung saan maaaring regular na humiram ang mga bangko mula sa ECB, habang ang rate ng interes ng deposito ay ang rate na natatanggap ng mga bangko sa mga pondong inilagay sa sentral na bangko.

Sa napakabagal na pagbawi ng ekonomiya ng eurozone at malapit na sa zero ang inflation at inaasahang mananatili sa ibaba ng 2% sa mahabang panahon na darating, nagpasya ang ECB na kailangan nitong bawasan ang mga rate ng interes. Ang lahat ng tatlong mga rate ay bumabagsak mula noong 2008, na may pinakahuling pagbawas noong Marso 2016. Ang batayang rate ay nabawasan mula 0.05% hanggang 0% at ang deposito ay mas napunta sa pula mula -0.3% hanggang - 0.4%. Kinukumpirma ng ECB na ito ay bahagi ng isang hanay ng mga hakbang na naglalayong tiyakin ang katatagan ng presyo sa katamtamang termino, na isang kinakailangang kondisyon para sa napapanatiling paglago ng ekonomiya sa eurozone.

Ang rate ng deposito, na naging mas negatibo, ay nagpapahiwatig na ang mga komersyal na bangko ng eurozone na nagdedeposito ng pera sa ECB ay dapat magbayad ng higit pa. Maaaring lumitaw ang tanong - imposible bang maiwasan ng mga bangko ang negatibong rate ng interes? Halimbawa, maaari ba silang magpasya na magtago ng mas maraming pera? Kung ang isang bangko ay may hawak na mas maraming pera kaysa sa kinakailangan para sa mga layunin ng minimum na reserba, at kung ito ay hindi gustong magpahiram sa iba pang mga komersyal na bangko, kung gayon mayroon lamang itong dalawang pagpipilian: itago ang pera sa isang central bank account o itago ito sa cash (siyempre , ang pinaka-inaasahang opsyon ng mga sentral na bangko ay ang mga bangko ay magpapataas ng pagpapautang sa mga negosyo at indibidwal). Ngunit ang pag-iimbak ng pera ay hindi rin libre - sa partikular, ang bangko ay nangangailangan ng isang napaka-secure na vault. Kaya, hindi malamang na pipiliin ng anumang bangko ang gayong opsyon. Ang pinaka-malamang na resulta ay ang mga bangko ay magpapautang sa ibang mga bangko o magbabayad ng negatibong deposito. Sa pagitan ng dalawang pagpipiliang ito, ang pangalawa ay mukhang mas makatotohanan, dahil sa ngayon ang karamihan sa mga bangko ay may hawak na mas maraming pera kaysa sa maaari nilang ipahiram, at hindi kinakailangan na humiram sa ibang mga bangko.

Kasalungat na Epekto ng Negatibong Rate

Habang ang mga sentral na bangko ay naglalayon na palakasin ang paglago ng ekonomiya at inflation na may mga negatibong rate ng interes, ang mga naturang patakaran ay nagiging hindi pangkaraniwan at nagtataas ng mga katanungan na dapat isaalang-alang. Nasa ibaba ang ilan sa mga pangunahing argumento para sa at laban.

Una sa lahat, dahil ang mga intensyon ng mga sentral na bangko ay natutugunan at ang mga negatibong rate ng interes ay nagpapasigla sa ekonomiya, ito ay magiging isang positibong senyales para sa sektor ng pagbabangko. Kung paniniwalaan ng mga merkado na ang mga negatibong rate ng interes ay nagpapabuti sa mga prospect ng pangmatagalang paglago, tataas nito ang mga inaasahan ng mas mataas na inflation at mga rate ng interes sa hinaharap, na mabuti para sa mga netong margin ng interes ng mga bangko (kumikita ang mga komersyal na bangko sa pamamagitan ng pagkuha sa mga panganib sa kredito at pagsingil mas mataas na mga rate ng interes). sa mga pautang kaysa sa binabayaran nila sa mga deposito—kung saan mayroon silang positibong net interest margin). Bukod dito, sa isang mas malakas na ekonomiya, ang mga bangko ay makakahanap ng mas kumikitang mga pagkakataon sa pagpapahiram, at ang mga nangungutang ay mas malamang na mabayaran ang mga pautang na iyon. Sa kabilang banda, ang mga negatibong rate ng interes ay maaaring makapinsala sa sektor ng pagbabangko. Kung ang rate na sinisingil sa mga pautang ay patuloy na pinananatiling mas mababa dahil sa mas mababang mga rate ng interes, at ang mga komersyal na bangko ay ayaw o hindi maitakda ang rate sa mga deposito sa ibaba ng zero, kung gayon ang netong margin ng interes ay nagiging mas maliit at mas maliit.

Pangalawa, ang isang negatibong patakaran sa rate ng interes ay dapat hikayatin ang mga komersyal na bangko na magpahiram ng higit pa upang maiwasan ang mga singil sa sentral na bangko sa mga pondo na lumampas sa kinakailangang reserba. Gayunpaman, para sa mga negatibong rate upang hikayatin ang higit na pagpapautang, ang mga komersyal na bangko ay dapat na handang magpahiram ng higit pa sa mas mababang potensyal na pagbabalik. Dahil ang mga negatibong rate ng interes ay ipinakilala upang mabawi ang mabagal na paglago ng ekonomiya at mga panganib sa deflationary, nangangahulugan ito na ang mga negosyo ay kailangang tugunan ang mga umuusbong na isyu sa lugar na ito at, bilang resulta, kapag nagpapautang, ang mga bangko ay nahaharap sa mas mataas na mga panganib sa kredito at nabawasan ang mga kita sa parehong oras. Kung labis na nagdurusa ang mga antas ng kita, maaaring bawasan pa ng mga bangko ang pagpapautang. Bukod dito, ang kahirapan sa pagtatatag ng mga negatibong rate para sa mga nagtitipid ay maaaring mangahulugan ng pagtaas sa mga gastos sa utang para sa mga mamimili.

Pangatlo Ang mga negatibong rate ng interes ay mayroon ding potensyal na pahinain ang pambansang pera, na ginagawang mas mapagkumpitensya ang mga pag-export at tumataas ang inflation habang nagiging mas mahal ang mga pag-import. Gayunpaman, ang mga negatibong rate ng interes ay maaaring mag-trigger ng tinatawag na currency war - isang sitwasyon kung saan maraming estado ang naghahangad na sadyang bawasan ang halaga ng kanilang lokal na pera upang pasiglahin ang ekonomiya. Ang mas mababang halaga ng palitan ay sa ngayon ang pangunahing channel kung saan nagpapatakbo ang monetary easing. Ngunit ang malawakang pagpapababa ng halaga ng pera ay isang zero-sum game: ang pandaigdigang ekonomiya ay hindi maaaring magpawalang halaga ng pera nang mag-isa. Sa pinakamasamang kaso, ang mapagkumpitensyang pagpapababa ng halaga ng pera ay maaaring magbukas ng daan para sa mga patakarang proteksyonista, na magkakaroon ng negatibong epekto sa paglago ng pandaigdigang ekonomiya.

Pang-apat Mula sa pananaw ng isang mamumuhunan, ang mga negatibong rate ng interes ay maaaring, sa teorya, ay gumanap ng parehong function bilang pagbabawas ng mga rate sa zero - ito ay maaaring maging kapaki-pakinabang para sa mga palitan, dahil ang ratio ng mga rate ng interes sa stock market ay sa halip ay hindi direkta. Ang mas mababang mga rate ng interes ay nangangahulugan na ang mga taong gustong humiram ng pera ay maaaring tamasahin ang mas mababang mga rate ng interes. Ngunit nangangahulugan din ito na ang mga nagpapahiram ng pera o bumili ng mga securities tulad ng mga bono ay magkakaroon ng mas kaunting mga pagkakataon upang kumita ng kita sa interes. Kung ipagpalagay natin na ang mga mamumuhunan ay makatwiran, ang mas mababang mga rate ng interes ay maghihikayat sa kanila na kumuha ng pera mula sa merkado ng bono at sa stock market.

Ngunit sa pagsasagawa, ang partikular na patakarang ito ng mga negatibong rate ng interes ay maaaring hindi gaanong kapaki-pakinabang. Maaaring makita ng mga mamumuhunan ang patakaran ng mga negatibong rate ng interes bilang isang tanda ng pagsisikap na harapin ang mga seryosong problema sa ekonomiya at manatiling pag-iwas sa panganib. Gayundin, ang paggamit ng mga negatibong rate ng interes ay hindi nangangahulugang hinihikayat ang mga komersyal na bangko na pataasin ang pagpapautang, na magpapahirap sa mga kumpanyang pampinansyal na kumita sa mahabang panahon at makapinsala sa gawain ng pandaigdigang sektor ng pananalapi. Ang mga problema sa sektor ng pananalapi ay napakasensitibo para sa buong stock market, at maaari nilang pahinain ito. At kahit na gusto ng mga komersyal na bangko na dagdagan ang pagpapautang, ang tagumpay sa paghikayat sa mga negosyo at indibidwal na humiram ng mas maraming pera at gumastos ng higit pa ay kaduda-dudang.

Panglima, ang mga negatibong rate ay maaaring umakma sa iba pang mga hakbang sa pagpapagaan (tulad ng quantitative easing) at magpadala ng senyales sa sentral na bangko upang tugunan ang pagbagsak ng ekonomiya at hindi naka-target na inflation. Sa kabilang banda, ang mga negatibong rate ng interes ay maaaring isang indikasyon na ang mga sentral na bangko ay umaabot sa mga limitasyon ng patakaran sa pananalapi.

Key takeaway

Ang mga sentral na bangko ay determinado na gawin ang lahat ng posible upang mapataas ang paglago ng ekonomiya at inflation. Dahil nasa zero na ang mga rate ng interes, dumaraming bilang ng mga sentral na bangko ang gumagamit ng mga negatibong rate ng interes upang makamit ang kanilang mga layunin. Gayunpaman, ito ay isang medyo bagong tool para sa kanila, at ang mga pangunahing pagkakataon at panganib ng naturang patakaran ay hindi pa natanto. Samakatuwid, ito ay nagkakahalaga ng pag-aaral ng mas malapit at pagsubaybay sa mga hindi inaasahang kahihinatnan ng lalong popular na patakarang ito. Sa kasalukuyan, ang ekonomiya ng Eurozone ay unti-unting nagkakaroon ng momentum, ang inflation ay mababa, ang mga komersyal na bangko ay hindi nagmamadaling dagdagan ang pagpapautang, at sa halip ay naghahanap ng iba pang mga paraan upang mabawasan ang potensyal na pinsala sa mga kita, ang pagnanais ng mga negosyo at indibidwal na kumuha ng mas maraming pautang sa isang mas mababang rate ng interes ay lumalaki nang medyo mabagal, ang mga mamumuhunan ay hindi nagmamadali na kumuha ng mas maraming panganib sa pamumuhunan, ang mga ani ng bono ay nananatili sa pinakamababang talaan. Ito ay tumatagal ng mas maraming oras upang mapagtanto ang wastong epekto ng mga negatibong rate ng interes.

Gunta Simenovska,
Pinuno ng Sales Support Department ng Business Development Department ng SEB Bank

Mga Pinagmumulan: European Central Bank, World Bank, Bank for International Settlements, Nasdaq, Investopedia, Bloomberg, BBC, CNBC

Si Dane Hans-Peter Christensen, sa halip na magbayad ng interes sa isang mortgage loan na kinuha 11 taon na ang nakakaraan, ay nakatanggap ng 249 Danish kroner ($38) mula sa bangko sa huling quarter. Ang katotohanan ay sa pagtatapos ng 2015, ang rate ng interes sa kanyang utang, hindi kasama ang mga bayad sa komisyon, ay -0.0562%. "Sinabi ng aking mga magulang na dapat kong i-frame ang resibo na ito upang patunayan sa mga susunod na henerasyon na nangyari talaga ito," sabi ni Christensen.

Mga apat na taon na ang nakalilipas, ang Danish Central Bank ay nagtakda ng mga negatibong rate ng interes, at ang mga nagpapahiram at nanghihiram ay sinusubukan pa ring masanay dito. Ang Denmark ay hindi lamang ang lugar kung saan ang mga sentral na bangko ay nagsasagawa ng mga naturang eksperimento. Ang European Central Bank at ang Bank of Japan ay gumagamit ng mga negatibong rate upang pasiglahin ang ekonomiya, habang ang Switzerland at Sweden, tulad ng Denmark, ay ginagamit ang mga ito upang ayusin ang halaga ng palitan ng kanilang mga pambansang pera laban sa euro. Ngunit ang Denmark, kung saan ang pangunahing rate ng interes ay ngayon -0.65%, ginawa itong negatibo bago ang iba. Sa kalapit na Sweden, ang sentral na bangko ay nagbawas ng mga rate ng mas mababa sa zero noong Pebrero 2015, habang ang sentral na bangko ng Norway ay hindi pa nagagawa, ngunit isinasaalang-alang ang gayong ideya upang pasiglahin ang isang ekonomiya na tinamaan ng mababang presyo ng langis.

Ang karanasan sa Scandinavian ay nagbibigay ng pagkakataon sa mga ekonomista na suriin ang mga implikasyon ng mga negatibong rate ng interes, isang kababalaghang matagal nang naisip na hindi maiisip. At mayroon nang mga alalahanin tungkol sa mga side effect: ang mga tao ay hindi makakakuha ng interes sa mga deposito sa bangko; ang mga bangko ay may mga problema sa margin; ang boom sa mortgage market ay nagdudulot ng mga alalahanin tungkol sa mga negatibong kahihinatnan kung tumaas ang mga rate. "Kung sinabi mo ilang taon na ang nakalilipas na ito ay mangyayari, ikaw ay kinuha para sa isang baliw," sabi ni Torben Andersen, isang propesor sa Aarhus University at isa sa mga tagapayo sa ekonomiya ng gobyerno.

Sa parehong Denmark at Sweden, nababahala ang mga awtoridad na ang mga sambahayan ay kukuha ng mga pautang na hindi nila mababayaran kung biglang tumaas ang mga presyo o bumaba ang mga presyo ng ari-arian. "Ito ay mapanganib," sabi ni Stefan Ingves, chairman ng Swedish Central Bank, sa isang panayam. “Marami, marami ang kailangan ng ating populasyon. Kailangang magbago ito maaga o huli."

Kung gaano karaming mga Danes ang may negatibong mga rate ng mortgage ay hindi alam, dahil bihirang ibunyag ng mga bangko ang naturang impormasyon. Mayroon itong 758 tulad na mga borrower noong nakaraang taon, ayon sa Realkredit Danmark, isa sa pinakamalaking nagpapahiram ng mortgage sa bansa. Si Hans-Peter Christensen, na nagtatrabaho bilang isang financial advisor, ay bumili ng kanyang bahay sa Aalborg area para sa 1.7 milyong korona ($261,000) noong 2005. Pagkatapos ay paulit-ulit siyang nakipag-usap upang baguhin ang mga tuntunin ng mortgage pagkatapos babaan ang mga rate. Ang rate ng interes sa kanyang utang ay bumaba sa ibaba ng zero sa unang pagkakataon noong tag-araw ng 2015, ngunit dahil sa mga bayarin, si Christensen ay nagbayad pa rin ng maliit na halaga sa itaas ng prinsipal.

Ang flip side ng sitwasyong ito ay ang mga bangko ay hindi nagbabayad ng interes sa karamihan ng mga deposito. Samakatuwid, ang mga Danes ay gumagamit ng pamumuhunan sa real estate bilang isang alternatibong opsyon, sabi ni Christensen. Noong 2013, kasama ang tatlong iba pang mamumuhunan, bumili siya ng 10 maliliit na apartment para sa 9.7 milyong korona, humiram ng 8 milyong korona. Ang mortgage rate ay hindi negatibo, ngunit napakababa. Ang mga pamumuhunan na tulad nito ay bumuhay sa merkado ng pabahay ng Aalborg, na natutulog mula noong krisis noong 2008. "Nararamdaman ng mga tao na dapat nilang gamitin ang pera dahil ito ay napakamura," sabi ni Mikael Soubigge ng Nordjyske Bank. Ngunit nagbabala siya na ang ilang mga mamumuhunan ay labis na tinatantya ang kanilang mga pagpipilian at hindi makakapagbayad ng mga pautang kung ang mga rate ay tumaas sa 2-3%.

Ang mga sentral na bangko ng Denmark at Sweden ay nangangamba sa isang krisis sa pananalapi kung ang labis na pamumuhunan ay bumaha sa merkado ng real estate. Ayon sa Association of Mortgage Lenders sa Denmark, ang mga presyo ng real estate sa Copenhagen ay tumaas ng 5.5% year-on-year sa Q4 2014 at ng 14.5% noong Q4 2015. Ayon kay Svensk Maklarstatistik, ang mga presyo ng real estate sa Stockholm ay tumaas ng 10% noong 2014 at ng 17% noong 2015

Sa Sweden, ang ratio ng utang ng sambahayan sa disposable income ay umabot sa humigit-kumulang 175%, ayon kay Ingves. Ang ilan sa mga pinakamalaking bangko sa Sweden ay nasa bingit na ng pagbagsak nang pumutok ang bubble ng lokal na real estate noong 1992. Humingi ang Swedish central bank sa parliament ng mga kapangyarihan upang kontrolin ang sitwasyon, sabi ni Ingves, ngunit noong 2013 nakuha sila ng Swedish Financial Conduct Authority. . Ang punong ehekutibo nito, si Eric Thedeen, ay nangangatwiran na ang pagkilos ng sentral na bangko, hindi ang mahinang regulasyon, ang pangunahing dahilan ng pag-unlad ng real estate: "Ang mababang mga rate ng interes ay mapanganib dahil hinihikayat nila ang pagpapautang at maaaring tumaas ang pagkuha ng panganib."

Isinalin ni Alexey Nevelsky