Menggambar kaedah perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan. Perlindungan penyerapan syarikat

Hampir mana-mana perusahaan, tanpa mengira saiz dan bentuk undang-undang, boleh menjadi mangsa penyerang. Sehingga ini tidak berlaku, kadang-kadang cukup untuk mengikuti keperluan undang-undang, memeriksa rakan niaga, berhati-hati menjalankan semua peruntukan peraturan dan dokumen konstituen. Adalah sama penting untuk mengetahui bahawa anda berminat dengan Raiders dan bagaimana mengenali penangkapan yang disediakan. Walau bagaimanapun, selagi negeri itu dapat menjamin perlindungan undang-undang penuh terhadap Raiders, lebih baik untuk mengambil langkah pencegahan.

Apa yang menarik minat Raiders.

Tujuan Raiders boleh menjadi mana-mana perusahaan, tanpa mengira bentuk organisasi dan undang-undang mereka - baik di bandar-bandar kecil dan besar, bagaimanapun, di kedua, kerana bilangan yang lebih besar "matlamat", Raiders bertindak agak aktif. Raiders yang paling besar biasanya menyebabkan perusahaan yang membawa pendapatan tinggi dan sedang aktif membangun, memiliki aset yang berharga (contohnya, saham mereka yang sangat menguntungkan atau pemegang saham syarikat lain, harta tanah dan pergerakan, penghutang yang ketara, deposit di bank asing, dll. ). Sekiranya perusahaan merujuk kepada industri pertanian, sumber tanah yang mereka ada (Jadual) mungkin menjadi objek yang menarik.

Pendapat pakar

Sekarang serangan penceroboh semakin menjadi tertakluk kepada perniagaan kecil dan sederhana. Walaupun hakikatnya dari projek-projek tersebut kurang, para penyerang masih menarik, kerana risiko dalam kes ini adalah di bawah (pemilik syarikat-syarikat tersebut sering tidak dapat memberikan diri mereka kepada perlindungan yang berkelayakan kerana kekurangan dana).

Sebab-sebab untuk perhatian penceroboh ke perusahaan tertentu boleh berfungsi sebagai penampilan "pelanggan" dan potensi manfaat ekonomi "aset" yang sedang dipertimbangkan. Perusahaan Moscow untuk sebahagian besar diserap oleh demi bangunan yang dimiliki oleh mereka. Di rantau ini, pengambilalihan yang tidak mesra sering berlaku pada perintah syarikat besar yang membenamkan "pengeluaran" ke dalam struktur mereka, sambil mengekalkan profil pengeluaran perusahaan yang ditangkap, dan pekerjaan.

Sering kali, objek penyerapan yang tidak ramah menjadi syarikat di mana pelanggaran sistematik undang-undang korporat atau cukai dibenarkan, terdapat konflik antara para pemegang saham. Sebagai contoh, tidak membayar dividen boleh menjadi alasan untuk membentuk dalam syarikat "Pembangkang" dalam orang pemegang saham minoriti, yang merupakan pekerja Syarikat, atau, yang jauh lebih berbahaya, ahli-ahli Lembaga Pengarah yang ada pakej saham yang agak besar. Pengoptimuman cukai haram juga merupakan faktor risiko: mempunyai maklumat yang relevan dan menyerahkannya kepada pihak berkuasa "yang diberi kuasa" (contohnya, dalam perkhidmatan cukai atau UBEP), pemilik yang tersinggung mungkin melumpuhkan semua aktiviti perusahaan, dan penyerang akan tidak gagal memanfaatkan masa ini.

Tanda-tanda penyampaian penyitaan

Terdapat beberapa tanda yang memberi kesaksian bahawa serangan penunggang sedang disediakan untuk syarikat itu. Asas untuk Kebimbangan Pengurus Syarikat sepatutnya menjadi pembelian hutangnya, peningkatan rayuan para pemegang saham mengenai penyediaan dokumen tertentu, memeriksa pihak berkuasa yang mengawal, dan sebagainya. Pengesanan tanda-tanda yang tepat pada masanya akan membolehkan untuk berjaya menentang mereka .

Penampilan dalam mencetak maklumat negatif. Ingin mengurangkan daya tarikan pelaburan syarikat dan dengan itu menjadikannya lebih terdedah, para penyerang menganjurkan penampilan dalam akhbar maklumat negatif mengenainya. Dalam kes ini, tindak balas mesti berhati-hati kerana rakan-rakan boleh dianggap sebagai alasan. Adalah lebih baik untuk melawan dengan kaedah tidak langsung, cuba menerbitkan maklumat positif mengenai syarikat itu. Sebagai contoh, menerbitkan penyata kewangan dengan petunjuk yang baik dalam tempoh yang lalu, siaran akhbar mengenai kejayaan individu syarikat, dll.

Mesyuarat Pemegang Saham Alternatif. Untuk pemilihan saham, pemilik Raiders perlu dijalankan oleh mesyuarat alternatif para pemegang saham untuk meluluskan Ketua Pengarah baru. Sekiranya anda menyedari pemegangan mesyuarat yang sama, langkah-langkah pencegahan perlu dibentangkan dan diterima pakai. Sebagai contoh, untuk menjalankan mesyuarat pemegang saham yang sah yang mengesahkan kuasa Ketua Pengarah, adalah wajar dengan majoriti undi yang mutlak dan pada masa yang lebih awal. Pada masa yang sama, adalah penting untuk segera memaklumkan kepada Bank Penyelesaian dengan lanjutan kuasa kewangan Ketua Pengarah. Ia juga harus diberitahu oleh agensi penguatkuasaan undang-undang dan perkhidmatan undang-undang inspektorat cukai anda bahawa tindakan jenayah dirancang untuk perusahaan anda.

Penyitaan kuasa atau penembusan ke dalam wilayah. Raiders boleh memulakan serangan dengan fakta bahawa mereka menganjurkan penyitaan kuasa perusahaan atau di bawah beberapa jenis alasan akan cuba menembusi wilayahnya. Oleh itu, kes itu diketahui apabila syarikat menerima maklumat palsu mengenai apa yang dibuang oleh bom. Semua pekerja yang dibawa, dan kumpulan khas yang terdiri daripada wakil-wakil beberapa jabatan (MES, FSB, militia), menembusi wilayah untuk mencari dan meneutralkan bom. Salah seorang peserta dalam kumpulan itu disogok dengan Raiders dan bagi pihak mereka terpaksa menculik Daftar Pemegang Saham. Untuk menjamin keadaan sedemikian, daftar pemegang saham syarikat yang boleh dipercayai dengan lesen yang berkaitan (sebagai contoh, sebuah syarikat pelaburan) harus diamanahkan.

Meningkatkan bilangan cek. Dengan perintah Raiders berkenaan dengan perusahaan, satu siri pemeriksaan (polis, cukai, dll.) Boleh dimulakan untuk mengenal pasti kaedah aktiviti ekonomi yang tidak betul atau tidak sah. Adalah diketahui bahawa audit cukai komprehensif yang serius, sebagai contoh, disertai oleh pegawai polis atau Obep, boleh melumpuhkan kerja perusahaan. Dalam kes ini, bersama-sama dengan perakaunan perakaunan, adalah perlu untuk memastikan bahawa skim kewangan dan komoditi yang mana perusahaan berfungsi, tidak dapat diiktiraf sebagai haram, yang membawa kepada penurunan yang menyalahi undang-undang dalam asas yang boleh dikenakan cukai atau tertakluk kepada tanda-tanda penipuan, urus niaga berpura-pura atau keusahawanan yang tidak sah. Perhatian khusus harus dibayar kepada "pautan rantai" seperti itu, sebagai syarikat satu hari, luar pesisir, pengimport "kelabu", "skim gaji". Semua unsur-unsur ini boleh menjadi objek perhatian pengleranti yang mendalam dan membawa kepada permulaan yang benar-benar sah bagi kes jenayah. Sebagai tambahan kepada langkah-langkah ini, adalah disyorkan untuk mewujudkan hubungan baik dengan struktur kuasa.

Keseronokan kes jenayah. Bagi tujuan tekanan kepada para pemegang saham berkenaan dengan perusahaan, prosiding jenayah boleh dimulakan. Sebagai contoh, mengenai penswastaan \u200b\u200bharam.

Pendapat seorang pakar

Andrei Tyjannikov, peguam utama Jabatan Undang-undang Awam firma undang-undang "Kliff" (Moscow)

Kegagalan untuk mematuhi undang-undang dalam proses mengeluarkan hak harta atau dalam proses penswastaan \u200b\u200bmembolehkan Raiders memulakan pelbagai tindakan undang-undang. Sebagai contoh, bagi pemegang saham, mencabar harta yang diperoleh oleh masyarakat dalam proses penswastaan, oleh dan besar, tidak bermakna, kerana pulangan harta tersebut kepada negara akan memberi kesan negatif kepada kedudukan kewangan syarikat, dan oleh itu dengan kos saham. Walau bagaimanapun, Raiders terpaksa menggunakan kaedah ini, kerana perbicaraan menyebabkan pelbagai jenis masalah dengan perusahaan (gangguan pekerja, kos, dll.).

Permintaan untuk penyediaan dokumen. Surat daripada para pemegang saham atau pelbagai badan dengan permintaan untuk menyediakan dokumen pada satu ketika mula datang ke syarikat dengan frekuensi yang dicemburui. Sebagai contoh, permintaan dari pemisahan wilayah pengagihan sumber tanah ke arah rujukan BTI mengenai keadaan bangunan dan struktur. Atau dari para pemegang saham - dengan permintaan untuk menyediakan dokumentasi yang paling berbeza: dari perakaunan kepada kontrak pekerjaan pengurus utama. Tanda yang membimbangkan ini - menyuap pekerja biasa, Raiders menerima maklumat tambahan mengenai objek tersebut. Oleh itu, jika surat tersebut memasuki syarikat anda, masuk akal untuk menghubungi pengirim pengirim dan menjelaskan sama ada kepimpinan benar-benar telah memberi perintah untuk membuat permintaan untuk syarikat anda.

Cadangan untuk penjualan perniagaan. Tawaran menarik untuk membeli perniagaan anda, sebagai contoh, dengan harga, satu setengah kali lebih baik daripada nilai sebenar perusahaan, harus memberi amaran kepada anda. Ada kemungkinan bahawa Raiders menyediakan perjanjian yang tidak adil. Mereka yang membuat anda cadangan sedemikian harus diperiksa dengan teliti. Sebagai contoh, anda boleh menghantar permintaan rasmi kepada pihak berkuasa IFN, polis dan pendakwaan di tempat pendaftaran firma rakan kongsi yang dicadangkan, hubungi agensi swasta atau sumber maklumat terbuka. Jika dalam badan-badan rasmi, anda boleh mendapatkan maklumat mengenai data pendaftaran dan ketiadaan sebarang jenayah dalam aktiviti syarikat, maka di internet anda boleh belajar maklumat mengenai rakan niaga syarikat, jenis aktiviti, masa kerja di pasaran, reputasi perniagaan.

Urus niaga kabel. Sepanjang tahun lalu dan separuh, skim perbankan dan pajakan pada pemergian perniagaan telah tersebar. Sebagai contoh, Bank menawarkan dana untuk peratusan yang rendah, tetapi pada keselamatan harta, kos yang dua hingga tiga kali jumlah pinjaman. Kontrak ini memperuntukkan syarat bahawa subjek deposit pergi ke pemilikan bank pada kelewatan selama 5 hari. Akibatnya, harta syarikat sering menjadi pemilikan Bank atau anak syarikatnya, sering milik Raiders.

Perjanjian kredit atau perjanjian gadai janji sering terdiri daripada pelbagai halaman (20-30 halaman), mengandungi banyak mata dan tempahan, yang mengelirukan peguam. Dan keadaan Bible dimasukkan dalam teks kontrak beberapa kali dalam pengiraan bahawa kakitangan syarikat, melihat mereka di satu tempat, tidak akan memberi perhatian kepada mereka di pihak yang lain.

Setelah mendapati tanda-tanda yang diterangkan di atas, pertama sekali, cuba memahami sama ada ia adalah penangkapan penceroboh dan jika ya, yang berada di belakangnya. Selama beberapa hari dengan bantuan peguam, membuat beberapa senario yang mungkin untuk pembangunan acara.

Adalah dinasihatkan pada masa yang sama untuk menyediakan dokumen yang diperlukan untuk pemindahan aset kepada perusahaan rizab. Ini mungkin, sebagai contoh, dokumen konstituen, perjanjian Cessia, perjanjian pemindahan harta untuk mempercayai pengurusan dengan hak pelupusan (menjual, ikrar, pertukaran) atau kontrak jualan langsung atau komisen. Pada masa yang sama, adalah perlu untuk memilih pilihan yang paling mahal dan "tenunan", sebagai contoh, pemindahan aset tidak dijalankan di bawah kontrak jualan, tetapi untuk membuat modal yang dibenarkan atau dipindahkan ke pejabat sulit dengan hak pelupusan.

Pendapat seorang pakar

Andrei Tyjannikov, peguam utama Jabatan Undang-undang Awam firma undang-undang "Kliff" (Moscow)

Sekiranya Raiders telah memulakan serangan ke atas syarikat anda, langkah-langkah berikut boleh diambil:

1. Penciptaan akaun buatan yang perlu dibayar dan memindahkannya ke syarikat, yang dikawal oleh pemilik syarikat. Terdapat banyak cara untuk mencipta hutang. Sebagai contoh, kesimpulan perjanjian dengan organisasi pihak ketiga untuk pelaksanaan tertentu sebenarnya tidak diberikan perkhidmatan, mengeluarkan bil, dan lain-lain. Kehadiran pemiutang terkawal boleh sama ada menakutkan Raiders, atau akan membenarkan pemilik syarikat itu terus memegang "Kebankrapan" oleh kuasa pemiutang yang ramah.

2. Penyusunan semula masyarakat. Daripada satu syarikat dengan aset yang menarik sebelum penceroboh, terdapat banyak syarikat yang lebih kecil, relatif bebas dan terlindung. Ini meningkatkan kos serbuan, dan, akibatnya, minat dalam masyarakat dapat berkurang. Sebagai sebahagian daripada penyusunan semula, perubahan dalam bentuk organisasi dan undang-undang masyarakat, khususnya, LLC dan CJSC berikutan peruntukan yang ditubuhkan oleh undang-undang agak lebih tahan terhadap perkongsian ketiga. Cara lain adalah untuk mengubah tempat pendaftaran perusahaan, bagaimanapun, langkah ini hanya berkesan sekiranya terdapat sumber pentadbiran di tempat baru yang membolehkan anda membuat halangan kepada penceroboh. Sebagai salah satu pilihan penyusunan semula, lebih tepatnya, sebagai peluang terakhir perlindungan terhadap penyerapan yang tidak mesra, adalah mungkin untuk bergabung dengan bersaing berhubung dengan syarikat penyerang atau sebanding dengannya untuk sumber kewangan.

3. Stok counterbagger penyerbu. Walaupun ini dapat membawa kepada pemberhentian lengkap penangkapan ketakutan terhadap kehilangan penunggang perniagaannya sendiri, untuk mangsa yang berpotensi dengan cara ini sukar untuk dilaksanakan: Pertama, adalah perlu untuk mengumpul maklumat penting mengenai penceroboh, Kedua, dana percuma dan masa yang tidak mungkin masyarakat.

4. Permulaan prosedur mahkamah berhubung dengan penceroboh. Keseronokan oleh masyarakat atau oleh prosiding mahkamah yang mesra struktur terhadap penceroboh membolehkan anda menyemburkan kuasa-kuasa yang terakhir dan boleh menjadi cara yang sangat berkesan untuk mengatasi penyerapan yang tidak ramah.

Langkah perlindungan pencegahan

Sudah tentu, menghalang penangkapan lebih mudah dan kurang menyakitkan bagi syarikat daripada menghadapi penceroboh yang telah mula bertindak. Kompleks langkah khas akan membantu menyediakan perusahaan dari sawan. Antaranya, anda boleh menyerlahkan kepelbagaian aset, "keselamatan" daftar pemegang saham, mengawal portfolio hutang dan beberapa yang lain. Pertimbangkan mereka dengan lebih terperinci.

Kepelbagaian aset

Kesilapan yang paling biasa yang membolehkan pengurusan syarikat adalah penempatan aset dalam satu entiti undang-undang. Satu syarikat yang berasingan adalah lebih mudah daripada beberapa. Oleh itu, harta perlu diagihkan ke dalam beberapa entiti undang-undang dan mempelbagaikan risiko.

Walaupun RADIER adalah tertakluk kepada LLC, dan OJSC, dan CJSC, masih LLC jauh lebih sukar untuk menafikan harta atau perniagaan dengan cara yang sah. Apabila menangkap Raiders LLC sepenuhnya memfailah keseluruhan pakej dokumen, sebagai contoh, keputusan mesyuarat pengasas dan perintah untuk pelantikan Pengarah, kemudian mendaftarkan semula perusahaan dalam pemeriksaan cukai, menjualnya kepada pihak ketiga, dan lain-lain. Semua tindakan ini boleh dicabar di mahkamah, kerana ia adalah penipuan yang murni.

Sekiranya kita bercakap tentang penyitaan JSC dan CJSC, maka di sini, ia lebih cenderung kepada "permainan" dengan para pemegang saham minoriti dan majoriti, dalam banyak cara berdasarkan jurang dalam undang-undang. Dalam kes ini, sangat sukar untuk membuktikan bahawa tindakan penyerang adalah penipuan, dan memulakan kes jenayah sangat sukar.

Oleh itu, adalah wajar bahawa harta dan aset perusahaan disenaraikan sama ada pada LLC atau pada individu. Dalam kes yang kedua, pertama, adalah perlu untuk menilai kesetiaan mereka (lebih baik bahawa ini adalah pemegang saham Syarikat). Kedua, jika individu berkahwin, maka kontrak perkahwinan yang direka dengan cekap diperlukan: radiasi melalui salah satu pasangan yang mempunyai hak untuk separuh harta yang dimiliki oleh keluarga adalah sangat biasa. Sebagai contoh, penceroboh menawarkan isteri mereka untuk menyaman pasangan separuh saham dengan peguam yang berpengalaman, dan sebagai pembayaran ditanya separuh daripada saham ini. Mencipta kepentingan penting dalam stok (contohnya, 25%), Raiders akan lebih mudah untuk menangkap syarikat itu sepenuhnya. Tindakan penceroboh ini dipasang sepenuhnya dalam rangka undang-undang, dan adalah mustahil untuk memulakan kes jenayah kaunter.

Mewujudkan syarikat simpanan

Syarikat memerlukan satu atau lebih perusahaan rizab supaya sekiranya berlaku bahaya segera untuk membawa aset mereka kepadanya. Perusahaan-perusahaan ini mesti menyediakan aktiviti ekonomi yang minimum, contohnya, 100 ribu rubel. sebulan supaya mereka tidak dapat diiktiraf oleh tidak wujud.

Pendapat seorang pakar

Oleg Tkachenko, Timbalan Ketua Jabatan Undang-undang GC "Rosrazvitiya" (Moscow)

Pandangan ini meluas bahawa LLC tidak membenarkan syarikat pihak ketiga. Kesimpulan sedemikian biasanya berdasarkan kemungkinan menyekat dokumen konstituen entiti undang-undang ini hak pengasingan bahagian dalam modal yang diberi kuasa pihak ketiga yang bukan ahli Syarikat (perenggan 2 Seni. 21 dari Undang-undang Persekutuan 08.02.98 No. 14-FZ "Pada Masyarakat Liabiliti Terhad"). Oleh itu, jika tidak ada konflik antara peserta, adalah mungkin untuk memintas pengurusan di LLC hanya dengan cara yang menyalahi undang-undang.

Dalam praktiknya, larangan ini bukan untuk penyerang halangan yang tidak dapat dinafikan. Dalam kebanyakan kes, sudah cukup bagi mereka untuk memperoleh hak untuk mengundi di mesyuarat agung peserta dengan mendapatkan kuasa wakil dari yang terakhir, atau menyimpulkan kontrak dengan peserta pengurusan amanah saham dalam modal yang dibenarkan LLC.

Tidak seperti JSC, maklumat mengenai peserta dalam LLC tersedia secara terbuka, mereka terkandung dalam Daftar Negara Bersepadu Entiti Hukum (EGRUL). Membiasakan diri dengan mereka untuk bayaran simbolik 200 rubel. Ia berhak kepada mana-mana muka. Untuk mendapatkan maklumat tentang pemilik sekuriti OJSC, adalah perlu untuk memiliki bahagian penyertaan di dalamnya (khususnya, untuk mempunyai sekurang-kurangnya 1% daripada saham mengundi). Di samping itu, untuk menjual saham OJSC, daftar yang dijalankan oleh Pendaftar Khusus, adalah perlu untuk mematuhi prosedur yang ditubuhkan oleh undang-undang semasa (Art 45 Undang-undang Persekutuan No. 208-FZ "pada bersama- Syarikat saham "; Art. 8, 29 undang-undang persekutuan 22.04. 96 No. 39-FZ" di pasaran sekuriti "; peraturan mengenai penyelenggaraan daftar pemilik sekuriti berdaftar, yang diluluskan oleh keputusan Perkhidmatan Cukai Persekutuan dari Rusia dari 02.10.97 No. 27). Pemilikan saham itu hanya timbul sejak kemasukan yang sesuai ke dalam sistem mendaftar pemegang saham (Perkara 29 Undang-undang Persekutuan 22.04.96 No. 39-FZ). Hak dan Tanggungjawab LLC pergi ke peserta baru dari saat memberitahu syarikat mengenai propusament of the Share (perenggan 6 Art. 21 Undang-undang Persekutuan 08.02.98 No. 14-Fz). Untuk mendaftarkan perubahan dalam dokumen konstituen LLC (maklumat baru mengenai peserta), cukup hanya untuk menghantar protokol Perhimpunan Agung peserta LTD kepada pihak berkuasa FNS mengenai kelulusan perubahan dalam Piagam dan Perjanjian Konstitis. Selain itu, protokol sedemikian ditandatangani oleh tidak lama, tetapi peserta baru. Orang yang dilucutkan saham dalam modal yang dibenarkan oleh LLC, ia tetap hanya untuk mencabar perubahan dalam dokumen konstituen di mahkamah. Semasa prosiding mahkamah, masyarakat itu sendiri boleh dihapuskan dengan menyelesaikan peserta yang baru dicintai, dan harta milik entiti undang-undang dijual.

Tidak dapat disangkal daripada Daftar Pemegang Saham

Daftar pemegang saham hendaklah disimpan tidak di dalam Syarikat, tetapi di Pendaftar (Pendaftar Profesional), dan lebih baik maklumat di mana pendaftaran disimpan adalah sulit. Kemungkinan penzahirannya hanya perlu disediakan berdasarkan keperluan undang-undang untuk penguatkuasaan undang-undang atau badan kehakiman. Sudah tentu, Raiders boleh menyuap pegawai supaya mereka menghantar keperluan tersebut kepada perusahaan, tetapi masih penceroboh akan menjadi lebih sukar untuk mengambil maklumat.

Pendapat seorang pakar

Eduard Savulyak, Pengarah Pejabat Moscow Consulting Consulting UK

Sekiranya Raiders gagal menerima daftar atau pembeliannya dikaitkan dengan ketara, lebih daripada $ 100 ribu, kos, dan kos "sasaran" tidak melebihi $ 20-30 juta, maka dengan sebahagian besar kemungkinan dari itu Raiders operasi berisiko akan menolak.

Semua faktor lain bukan kunci untuk Raiders. Mendapatkan keputusan mahkamah yang mengehadkan kuasa Ketua Pegawai Eksekutif semasa, Institusi Pejabat Pendakwa Kes jenayah mengenai Pengurusan Syarikat mengenai hasil pemeriksaan Angzhane Badan Fiskal, semua tindakan lain (dari organisasi pembelian saham dalam minoriti sebelum mengadakan mesyuarat pemegang saham yang luar biasa dan penarikan balik aset) untuk kerja Raiders setiap hari.

Dengan kata lain, jika Raiders menunjukkan minat dalam perusahaan, dan maklumat dari Daftar Pemegang Saham telah menjadi tersedia kepada mereka, serangan ke atas syarikat itu pasti, dan peluang Raiders adalah setinggi mungkin.

Anda boleh mengesyorkan juga untuk menubuhkan hubungan amanah dengan Pendaftar. Dengan menyimpulkan dengan yang terakhir, sebagai contoh, perjanjian mengenai perkhidmatan maklumat, seseorang boleh bergantung pada penerimaan maklumat tepat pada masanya mengenai transaksi yang mencurigakan dengan saham masyarakat.

Menuntut portfolio hutang

Salah satu kaedah penangkapan penceroboh adalah pembelian hutang syarikat untuk memberi tekanan kepada pengurusan. Oleh itu, sebagai contoh, jika hutang penting boleh didapati di pegangan, mereka lebih disatukan oleh satu perusahaan, di mana tiada aset tidak akan disenaraikan. Pada masa yang sama, semua perusahaan perlu dilakukan, sebenarnya termasuk dalam pegangan, bebas secara sah dan, oleh itu, tidak bertanggungjawab untuk kewajiban masing-masing.

Ia adalah perlu untuk menganalisis hutang masyarakat dan transaksi yang perlu dibayar dengannya. Tujuan analisis sedemikian harus menjadi penubuhan peminjam sebenar, kes penyerahan hutang kepada pihak ketiga. Satu langkah yang agak berkesan juga mengawal prestasi pembayaran.

"Tajuk" Pelaburan

Menyediakan Perlindungan Kesetiaan Enterprise

Syarikat itu mesti menjaga kesetiaan pegawai keselamatan. Anda tidak boleh menyimpan gaji mereka, jadi ia akan menjadi lebih sukar untuk menyuap. Situasi di mana pekerja datang pada waktu pagi untuk bekerja, tetapi mereka tidak dibenarkan menjadi pengawal baru, Raiders, dijumpai agak kerap. Walaupun panduan cuba menyelesaikan masalah, masa boleh dilepaskan. Kes-kes sedemikian adalah perkara biasa di kawasan-kawasan.

Pendapat seorang pakar

Eduard Savulyak, Pengarah Pejabat Moscow Consulting Consulting UK

Untuk pencegahan pencerobohan, ia tidak akan diperlukan untuk melaksanakan kompleks langkah-langkah pentadbiran. Khususnya, mewujudkan hubungan dengan wakil-wakil cawangan yang berbeza "kuasa menegak". Sekiranya syarikat itu besar, maka perlu untuk mendapatkan sokongan Gabenor, ketua Pemeriksaan Cukai dan Jabatan Polis (UBEP). Jika kecil, sudah cukup untuk mempunyai hubungan yang baik dengan pemeriksaan cukai, syarikat-pendaftar, yang pekerjanya akan meletakkan anda pada hakikat bahawa seseorang mengumpul maklumat tentang anda. Kami menekankan, kami tidak bercakap tentang "merangsang" penjawat awam, tetapi tentang kerja biasa dan hubungan manusia dengan agensi kerajaan, satu cara atau yang lain yang berkaitan dengan syarikat anda. Mereka tidak kurang berminat dengan fakta bahawa tidak ada masalah pada "plot" mereka.

Pengalaman Raiders Rusia agak kecil, tetapi banyak perusahaan yang menarik cukup banyak. Oleh itu, syarikat-syarikat yang menjaga perlindungan mereka sendiri, dengan ketara mengurangkan risiko menjadi objek serangan dan penangkapan.

"Pendedahan titik" masalah tidak membuat keputusan

Oleg Kamenev, pengarah firma undang-undang Ecovis Undang-undang Rusia (Moscow)

Dalam keadaan Rusia, izin konflik korporat sering ditukar untuk memanipulasi hak-hak hak, operasi rasuah (atau pentadbiran dalam istilah "pembela" daripada menyerang sumber), dan dalam beberapa kes, melanggar undang-undang jenayah .

Aktiviti perundangan semasa dalam bidang pencegahan penyitaan korporat adalah sifat perjuangan menentang kincir angin, kerana ia bertujuan untuk menyelesaikan masalah individu, "titik" di kawasan ini. Oleh itu, Duma Negeri yang diterima pakai dalam bacaan pertama draf Undang-undang Persekutuan "Pada Pindaan kepada Beberapa Akta Perundangan Persekutuan Rusia (dari segi memperbaiki prosedur untuk kebenaran konflik korporat)". Tetapi, sebagai persembahan amalan, tidak lama lagi selepas membuat pindaan kepada undang-undang korporat, teknologi baru "berbanding dengan pemilihan yang jujur" muncul.

Malangnya, sementara sistem perundangan Rusia tidak sepenuhnya beroperasi dengan kategori undang-undang seperti "motif tingkah laku yang nyata", "kepercayaan niat yang baik", dan lain-lain. Oleh itu, mana-mana subjek ekonomi berpotensi tertakluk kepada serangan penceroboh tanpa sebarang peluang Hentikan proses ketidakstabilan, merujuk kepada sifat yang teratur dari tindakan sekumpulan orang terhadapnya. Syarikat-syarikat perlu menghabiskan masa dan wang untuk mempertahankan minat mereka dalam pelbagai contoh pentadbiran, untuk membuktikan dalam sepuluh kapal teratas, yang "tidak, tidak, tidak mengambil bahagian."

Mengubah keadaan boleh menjadi penerapan liabiliti jenayah untuk bertindak yang bertujuan untuk memadamkan aktiviti ekonomi. Malangnya, piawaian yang berkesan dalam kod jenayah semasa hari ini tidak wujud (adalah mungkin untuk menyebutkan Seni. 169 Kanun Jenayah Persekutuan Rusia "yang menghalang keusahawanan atau kegiatan lain", yang perlu ditambah).

1 tentang bagaimana untuk bertindak semasa audit cukai, lihat, sebagai contoh, artikel "Bagaimana untuk menangani penyalahgunaan pihak berkuasa cukai" ("Pengarah Kewangan", 2006, No. 4, ms. 34 atau di laman web www.fd. ru). - Nota. Editorial.

2 Untuk kaedah perlindungan terhadap Raiders, lihat juga artikel "Penyerapan agresif: kaedah perlindungan" ("Pengarah Kewangan", 2002, No. 1, ms. 12 atau di laman web www.fd.ru). - Nota. Editorial.

Istilah "penggabungan dan penyerapan", yang dalam bahasa Inggeris terdengar seperti "Penggabungan & Pengambilalihan" (M & A) bermaksud suatu proses, hasilnya adalah kawalan peralihan formal atau tidak rasmi ke atas syarikat dari satu orang ke yang lain. Penyerapan adalah mesra apabila tawaran pengambilalihan disokong oleh pengurusan syarikat, yang diserap, dan penggabungan berlaku berdasarkan kehendak umum dan mendapat manfaat daripada persatuan. Sekiranya pengurusan syarikat, yang diserap, menentang persatuan, dan penyerapan masih berlaku, kes itu dimiliki oleh penyerapan yang tidak mesra (bermusuhan). M & A tidak selalu mempunyai asas ekonomi yang pasti. Selalunya ia adalah satu cara untuk memasuki pasaran baru atau jangkaan kesan sinergistik.

Penggabungan dan pengambilalihan yang berlaku di Persekutuan Rusia dibezakan oleh kekhususan negara mereka, yang juga dikaitkan, terutamanya dengan sejarah dan kaedah laras primitif modal pada tahun 90-an abad yang lalu oleh oligarki domestik. Ciri utama operasi Rusia jenis M & A adalah penggunaan yang menggalakkan kaedah penyerapan, dan bukan penggabungan yang dicirikan oleh pengambilalihan aset, pasaran dan saluran pengedaran baru dalam segmen pasaran yang sedia ada. Di Rusia, selalunya pengambilalihan harta dalam bentuk syarikat-syarikat besar atau yang menjanjikan mempunyai sifat haram yang berkaitan dengan dokumen palsu, menyuap pegawai negeri, pelanggaran Kanun Jenayah, penembusan kuasa ke dalam wilayah perusahaan, iaitu dengan tindakan yang bertujuan untuk menafikan harta pemilik undang-undang dengan urutan tertentu tindakan yang menyalahi undang-undang..

Untuk melindungi syarikat daripada penyerapan bermusuhan, adalah dinasihatkan untuk menerapkan langkah berjaga-jaga bukan sahaja dalam kes-kes risiko penyitaan perusahaan, tetapi juga terlebih dahulu, menghapuskan varian seperti pembangunan peristiwa. Dalam senarai langkah berjaga-jaga, yang merupakan sebahagian daripada mekanisme perlindungan terhadap penyerapan, boleh dibezakan sebagai:

Pertama, pengurusan syarikat tidak sepatutnya mempunyai orang secara rawak, tidak boleh dipercayai, tidak diuji, yang boleh berfungsi untuk sebuah syarikat penceroboh;

Kedua, pengurus syarikat tidak boleh menandatangani dan memindahkan helaian kosong dan dokumen lain kepada pelupusan;

Ketiga, syarikat itu harus dikira tepat pada waktunya dengan hutangnya;

Keempat, konstituen dan penyokong dokumen perusahaan mesti dihiasi dengan betul, disimpan di tempat yang dilindungi yang boleh dipercayai.

Dalam kes serangan penunggang, pemilik dan pengurus perusahaan harus segera merujuk kepada penguatkuasaan undang-undang dan badan-badan lain. Sekiranya tindakan jenayah konkrit adalah sempurna berkaitan dengan perusahaan atau ia telah menyedari fakta-fakta rasuah dan rasuah pegawai, ia juga perlu menghubungi agensi penguatkuasaan undang-undang dengan kenyataan yang berkaitan. Ciri-ciri pengambilalihan yang mesra dan bermusuhan - lihat Lampiran 1.

Memandangkan istilah seperti "serbuan pada subuh", "pil beracun", "terhadap penghalau Shark" boleh diandaikan bahawa ini adalah nama-nama operasi dari filem-filem mengenai James Bond, tetapi sebenarnya ia adalah nama-nama kaedah melindungi syarikat dari pengambilalihan yang bermusuhan. Semua kaedah perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan, yang digunakan oleh syarikat-syarikat di pasaran global, boleh dibahagikan kepada dua kelas - kaedah pencegahan dan aktif. Kaedah perlindungan yang disebutkan di atas terhadap pengambilalihan bermusuhan telah menjadi populariti yang paling besar:

Penyusunan semula: penghantaran dan transformasi ke dalam CJSC (LLC);

Penebusan saham dalam minoritarian (perlindungan terhadap pemerasan hijau);

- "Pembekuan" minoriti (aset dan penebusan lanjut);

Bahagian syarikat;

Pembubaran syarikat dan pemindahan hartanya ke entiti undang-undang baru (LLC atau CJSC);

Pembuangan aset dalam subsidiari (CJSC atau LLC);

Mengubah pemegang pendaftaran;

Pemantauan hutang;

Terhadap penghalau jerung;

Cari "White Knight";

Mewujudkan perikatan strategik;

Keluar ke IPO.

Pertimbangkan beberapa kaedah pencegahan dan aktif melindungi syarikat dari pengambilalihan yang bermusuhan.

Raid Dawn (Nama Asal - "Raid Dawn"). Kaedah ini mendapat yang paling biasa di UK. Apabila memohon kaedah ini, syarikat atau pelabur cuba memperoleh pemegang saham untuk memantau syarikat itu dengan bantuan taklimat brocker khas supaya mereka segera membeli stok tertentu pada pembukaan bursa saham, sementara pembeli ("predator") tidak menyukai identiti dan niat sebenar.

Payung terjun emas (nama asal - "payung terjun emas"). Dengan kaedah perlindungan ini, pengurusan syarikat, yang diancam oleh penyerapan, menawarkan pakar terkemuka yang boleh kehilangan kerja, pembayaran pampasan yang signifikan dan faedah, sebagai contoh, hak untuk membeli saham syarikat pada harga istimewa, pelbagai bonus, dan lain-lain. Kaedah ini mahal (mungkin menelan kos berjuta-juta dolar), tetapi agak berkesan dan merupakan penghalang yang kuat, dan juga membolehkan anda menawar mengenai harga syarikat, merujuk kepada kos kakitangan yang besar.

Perlindungan terhadap ruang rumah hijau (nama asal - "Greenmail"). Kaedah pertahanan ini boleh digunakan dalam kes apabila syarikat yang tidak ramah memiliki kepentingan penting dalam stok, dan adalah bahawa kempen minoriti dibeli semula untuk mengecualikan apa-apa percubaan penangkapan bermusuhan dari syarikat pemangsa. Kaedah ini masih berbeza dipanggil "perjalanan yang menyenangkan" ("bonus voyage bon") atau "ciuman selamat tinggal").

Pertahanan Pasta (Nama Asal - "Pertahanan Macaroni"). Ini adalah taktik yang pasti di mana sekutu Syarikat dipengaruhi oleh sejumlah komitmen dengan jaminan bahawa mereka boleh ditebus pada harga yang lebih tinggi jika syarikat itu diserap. Di manakah nama asal ini berasal? Difahamkan di sini bahawa jika syarikat diserap, kewajipannya berkembang seperti pasta, yang direbus dalam periuk. Ia adalah taktik yang sangat berguna, tetapi pada masa yang sama syarikat mesti berhati-hati untuk tidak melepaskan beberapa kewajipan yang tidak dapat diberikan secara kewangan.

Pil rakyat (nama asal - "orang pil"). Sekiranya syarikat mengancam penangkapan, maka keseluruhan pasukan pengurusan mengancam dengan pemecatan serentak. Ini membawa kepada keputusan jika mereka adalah profesional yang sebenar, dan penjagaan mereka dapat menarik secara serius syarikat itu, yang menyebabkan syarikat pemangsa dua kali untuk memikirkan kelayakan penangkapan. Walau bagaimanapun, ini mungkin tidak berfungsi sekiranya sebahagian besar kawalan itu dirancang untuk diberhentikan, iaitu. Di sini peranan utama dimainkan oleh faktor manusia.

Pil beracun (nama asal - "pil racun"). Dengan strategi ini, syarikat itu cuba menyuntik daya tarikannya untuk pembeli yang mungkin. Terdapat 2 jenis pil beracun. Apabila memohon pil jenis "Masukkan Klik" pemegang saham semasa dijemput untuk membeli lebih banyak saham pada harga yang dikurangkan, jika ini tidak bertentangan dengan statut syarikat. Matlamat "mengklik" adalah untuk mencairkan saham yang memegang pembeli yang mungkin, yang menjadikan penyitaan syarikat tidak dapat diramalkan dan mahal. Apabila memohon jenis pil beracun, "Pulangan Klik" oleh para pemegang saham semasa dijemput untuk membeli lebih banyak saham pembeli yang mungkin pada harga yang dikurangkan jika penggabungan berlaku. Sekiranya pelabur tidak dapat menyokong secara kewangan kaedah ini, saham tidak akan dicairkan dengan cukup, dan penyerapan boleh berlaku.

Versi melampau pil beracun adalah "pil bunuh diri" (nama asal - "pil bunuh diri") juga merupakan cara untuk melindungi syarikat dari penyerapan yang tidak diingini, tetapi apabila memohon kaedah ini, mungkin ada akibat bencana bagi syarikat yang dilindungi . Sebagai contoh, syarikat itu menjalankan pengganti besar untuk modal sendiri. Sudah tentu, tindakan sedemikian mampu menakutkan syarikat pemangsa, kerana bagi mereka proses pengambilalihan akan menjadi terlalu mahal, tetapi keadaan kewangan syarikat itu sendiri semakin merosot, ia mungkin tidak dapat memenuhi kewajipan kewangannya, dan di dalam Masa depan - kebankrapan yang tidak dapat dielakkan untuk syarikat ini.

White Knight (Nama Asal - "White Knight"). White Knight adalah sebuah syarikat yang mesra, sejenis "lelaki yang baik", yang membuat segala usaha untuk melindungi terhadap penangkapan syarikat - seorang lelaki yang jahat. Knight White biasanya menawarkan penggabungan mesra sebagai alternatif kepada cengkaman yang bermusuhan.

Re-Recapitalization (nama asal adalah "permodalan semula leveraged"). Apabila memohon kaedah perlindungan ini, Syarikat menjalankan memperkuatkan semula asetnya, mengeluarkan liabiliti kewangan, dan kemudian membelinya dalam harta mereka, sementara pemegang saham semasa biasanya mengekalkan kawalan mereka ke atas saham. Tindakan ini sangat sukar untuk menangkap syarikat.

Pindaan Harga Pameran (Nama Asal - "Pindaan Harga Adil"). Apabila memohon kaedah perlindungan ini, pindaan harga yang saksama dimasukkan sebagai tambahan kepada Piagam Syarikat, yang tidak membenarkan pengambilalihan sebuah syarikat untuk menawarkan harga yang berbeza untuk pelbagai saham yang dimiliki oleh para pemegang saham Syarikat semasa percubaan untuk menyerapnya. Teknik ini menghalang percubaan penyerapan dan memaksa syarikat untuk membayar harga yang lebih mahal.

Perlindungan "hanya mengatakan tidak" (nama asalnya "hanya mengatakan tidak" pertahanan "). Pada masa yang sama, kaedah melindungi syarikat daripada menangkap kepimpinannya hanya membuat segala usaha untuk melobi para pemegang saham mereka untuk tidak bersetuju dengan cadangan yang paling menggoda dari syarikat-".

Berkongsi Lembaga Pengarah (nama asal - "Lembaga Pengarah yang terhuyung-huyung"). Kaedah perlindungan ini berfungsi apabila pengarah syarikat memilih tidak lebih daripada satu tahun untuk tempoh tertentu. Oleh itu, pembeli berpotensi tidak dapat dengan serta-merta menggantikan seluruh lembaga pengarah, walaupun ia mengawal kebanyakan undi. Dengan setiap mesyuarat tahunan, satu pertiga daripada para Pengarah dan calon akan layak untuk para pemegang saham ratifikasi untuk tempoh 3 tahun. Kesan kaedah pembelaan adalah bahawa perlu menghabiskan sekurang-kurangnya 2 tahun untuk memilih semula 2/3 pengarah dan mengambil nasihat untuk mengawal. Dan, sebagai peraturan, syarikat itu tidak boleh menunggu begitu banyak.

Undang-undang Penyerapan Ketuhar (Nama Asal - "Undang-Undang Pengambilalihan Terhad"). Pada masa yang sama, kaedah perlindungan adalah syarikat yang tidak mahu berpotensi bermusuhan boleh mempertimbangkan kemungkinan kemasukan semula dalam syarikat-syarikat yang telah mengadopsi undang-undang yang lebih ketat terhadap kemungkinan penyerapan.

Hak Mengundi Terbatas (Nama Asal - "Hak Mengundi Terhad"). Pada masa yang sama, kaedah perlindungan perlindungan dibuat oleh mekanisme undang-undang, yang mengehadkan kemungkinan para pemegang saham untuk mengundi dengan sahamnya jika pemilikan saham mereka berada di atas paras ambang tertentu (contohnya, 15%). Kaedah ini menggalakkan para pemeroleh yang berpotensi untuk berunding dengan Lembaga Pengarah, kerana ia boleh membebaskan para pemegang sahamnya daripada sekatan-sekatan ini.

Pertahanan Pearl (Nama Asal - "Pertahanan Jewel Crown"). Pada masa yang sama, syarikat itu boleh menjual aset yang paling menarik oleh pihak ketiga yang mesra atau menggabungkan aset berharga ke dalam entiti undang-undang yang berasingan. Dalam kes ini, pemohon yang tidak ramah adalah lebih rendah untuk menarik aset sasaran.

Pak Perubahan Pertahanan (nama asal adalah "Pertahanan Pac-Man"). Nama kaedah perlindungan berasal dari nama permainan komputer yang popular pada tahun 80-an abad ke-20. Pada masa yang sama, syarikat - sasaran oleh semua kaedah menghalang cadangan tender dari syarikat oleh syarikat itu, sambil membuat tawaran kaunter yang baik dengan pembeli yang berpotensi.

Pertahanan Putih Esquire (Nama Asal - "Pertahanan Square White"). Kaedah ini agak serupa dengan kaedah "White Knight", kecuali bahawa syarikat yang ramah ini memiliki pemegang kepentingan yang tidak mengawal, tetapi pakej minoriti yang signifikan. Esquire sentiasa dipanggil. "White Leapier", yang tidak mempunyai niat untuk mengambil alih syarikat, tetapi digunakan sebagai wajah yang berlalu untuk melindungi terhadap penyerapan bermusuhan. "Esquin putih" sering boleh menerima suara istimewa untuk saham mereka.

Majoriti Super (Nama Asal - "Peruntukan Voicing Supermajority"). Kaedah ini digunakan sekiranya penggunaan penyelesaian khas, sebagai contoh, apabila mempertimbangkan cadangan untuk membeli sebuah syarikat apabila menyerap atau mempersoalkan perubahan kepimpinannya. Kedudukan pada majoriti super berbeza dari 60 hingga 80%, iaitu peratusan minimum pemegang saham yang diperlukan untuk meluluskan sebarang penyelesaian. Ukuran ini mengehadkan kemungkinan syarikat pembeli mengenai penyitaan syarikat-Mischi, walaupun penyerang berjaya menguasai Lembaga Pengarah, dan membantu mengimbangi kepentingan pengurusan dengan kepentingan syarikat syarikat. Oleh kerana hasil kajian menunjukkan, peruntukan mengenai majoriti super meningkatkan nilai saham, sementara pertumbuhan perbelanjaan untuk penyelarasan para pemegang saham sering dinetralkan oleh penurunan kos.

Mewujudkan Perikatan Strategik (Nama Asal - "Pertahanan Perikatan Strategik"). Jenis perlindungan ini juga menyerupai kaedah White Knight, tetapi tidak seperti yang terakhir terpakai sebelum ancaman penyerapan timbul. Perikatan strategik antara dua dan lebih banyak perusahaan dapat melindungi semua pihak daripada penyerapan yang tidak diingini. Tetapi ada risiko bahawa rakan kongsi strategik diubah menjadi "Knight Grey" dan akan cuba menyerap syarikat rakan kongsi, menggunakan maklumat orang dalam yang tersedia untuknya.

Perlindungan aset. Salah satu cara hampir perlindungan ideal syarikat. Ini adalah syarikat tindakan undang-undang syarikat, tujuan yang menjadikan aset mereka kurang menarik dan lebih tidak dapat diakses oleh syarikat-penceroboh. Kaedah perlindungan ini mungkin termasuk tindakan berikut:

Penyingkiran jarak hukum aset dari angka pemilik sebenar, yang biasanya diselesaikan dengan memindahkan harta kepada pihak ketiga (syarikat luar pesisir. Pelbagai dana, dll.).

Ini adalah langkah perlindungan yang biasa di Rusia. Sebagai peraturan, perjanjian tersebut agak kontroversial, kadang-kadang imaginasi dan tidak menyediakan untuk mendapatkan penggantian setara yang berkaitan, tetapi mereka melanggar hak pemegang saham minoriti. Dalam kes kesahihan yang tidak mencukupi perjanjian dan kehilangan aset, pemegang saham boleh mengemukakan kepada mahkamah untuk mendapatkan pampasan bagi kerugian yang ditanggung;

Bebanan aset sendiri sedemikian rupa sehingga pada akhirnya mereka kurang menarik kepada pihak yang tidak sah;

Perlindungan aset melalui penyembunyian maklumat mengenai aset itu sendiri dan pemiliknya, sementara perkhidmatan undang-undang syarikat mempertahankan memberikan tahap kerahsiaan yang tertinggi.

Satu lagi jenis perlindungan aset: penstrukturan semula liabiliti melalui sambungan hutang. Ini bermakna terjemahan semua aset dan liabiliti Syarikat kepada perusahaan, yang menjalankan aktiviti ekonomi.

kos Syarikat Merge Penyerapan

• Memantau keadaan semasa
• Pengurus motivasi

Kenapa mempertahankan terhadap serangan yang tidak mesra perlu selalu, dan bukan apabila ia telah bermula

Pembangunan langkah-langkah yang berkesan untuk meminimumkan risiko kerugian kewangan dan harta dari tindakan syarikat-syarikat yang tidak ramah sebahagian besarnya berdasarkan penciptaan halangan praktikal di jalan penyerang.

Seperti yang anda ketahui, andaian dan nasib menceritakan mengenai topik itu, sesuatu atau tidak, dalam persoalan perlindungan wang yang menjana aset, boleh menyebabkan kehilangan sepenuhnya perniagaan. Terdapat banyak contoh, ia bukan secara kebetulan bahawa di Rajah ada bahagian khas yang membangunkan pilihan untuk penyerapan yang tidak mesra syarikat pesaing.

Mungkin seseorang akan memberitahu anda bahawa ini adalah "permainan kekuatan dunia ini." Walau bagaimanapun, ia tidak. Di mana-mana peringkat (antarabangsa, wilayah, bandar) ada orang yang bersedia untuk mengambil segala-galanya yang terletak teruk. Syarikat-syarikat khusus yang menerima pesanan untuk menyerap perusahaan atau aset tertentu sering dibuat untuk tujuan ini. Selain itu, sebagai peraturan, syarikat-syarikat sedemikian mengendalikan peratusan aset yang diserap, iaitu. Kepentingan kewangan mereka dalam hasil positif penyerapan di muka.

Sudah tentu, adalah perlu untuk mempertahankan terhadap penceroboh itu. Walau bagaimanapun, bersetuju dengan keperluan sedemikian, banyak pemilik perusahaan mempertimbangkan cukup untuk membawa kepentingan mereka kepada 75% atau melantik "mereka" Ketua Pengarah. Dan kemudian mereka berhenti memberi perhatian kepada perlindungan aset mereka. Dan hanya dengan tanda-tanda yang jelas penyerapan atau penggabungan yang tidak ramah, ingat keperluan untuk membina perlindungan yang komprehensif. Tetapi berapa banyak yang akan menjadi komprehensif, dan, akibatnya, berkesan? Amalan penyerapan dan akal sehat menunjukkan bahawa langkah-langkah tertentu kurang berkesan daripada perlindungan strategik dan taktikal yang komprehensif yang komprehensif.

Kaedah asas penyerapan yang tidak ramah

Salah satu taktik azov permusuhan dianggap sebagai prinsip "untuk mengetahui senjata musuh, untuk dapat bertahan dan menikmati kepentingan mereka sendiri."

Perniagaan moden dalam keadaan persaingan yang sukar adalah peperangan yang sama, hanya dengan cara lain. Oleh itu, untuk membina sistem perlindungan dengan berkesan terhadap serangan yang tidak mesra, pertama sekali, adalah perlu untuk menentukan kaedah penyerapan yang mungkin yang boleh digunakan untuk perusahaan.

Kaedah yang paling biasa penyerapan tidak ramah di Rusia moden adalah:

• Penyatuan (Membeli) Pakej Stake Kecil
• Deliberate.
• Penurunan yang disasarkan dalam kos perusahaan dan pengambilalihan asetnya
• Hak harta yang mencabar kepada aset penting yang strategik (pengeluaran dan kompleks teknologi, hak penggunaan tanah, dll.)
• "Pembelian" pengurus perusahaan

Seperti yang dapat dilihat dari senarai senarai, kaedah ini agak pelbagai, dan sesiapa sejak pembaca yang canggih dalam perniagaan Rusia pasti akan mengingati contoh penggunaan kaedah penyerapan ini. Oleh itu, kita tidak menetapkan tugas mereka tentang semua mereka, dan lebih-lebih lagi, untuk menentang setiap kaedah pilihan perlindungan yang mencukupi. Kami akan cuba memberikan ciri gambaran mengenai pendekatan sistem untuk melindungi perusahaan. Pendekatan yang sistematik melibatkan penggunaan yang sistematik dari kombinasi banyak cara untuk melindungi - meletakkan di jalan musuh yang optimum (dari segi nisbah kecekapan perlindungan / kos) bilangan "katapel", penggunaannya, bergantung mengenai niat dan tindakan penceroboh yang berpotensi dan nyata dan sebenar.

Cara perlindungan strategik dan taktikal

Kaedah Perlindungan Strategik - Kaedah yang ditetapkan oleh Strategi Syarikat (iaitu, pelan pembangunan perniagaan jangka panjang), aplikasi mereka menyebabkan perubahan organisasi yang serius dalam sistem pengurusan perniagaan (contohnya, peralihan kepada struktur pegangan). Kaedah-kaedah ini digunakan dalam organisasi perlindungan perniagaan yang sistematik, sebagai peraturan, apabila serangan belum bermula dan ancaman penyerapan yang nyata tidak dapat dilihat.

Walau bagaimanapun, kebanyakan struktur perniagaan Rusia yang aktif dan dinamik dalam pembentukan strategi pembangunan mereka semestinya mengambil kira faktor perlindungan perniagaan.

Kaedah perlindungan strategik termasuk terutamanya aktiviti organisasi dan pengurusan - Membina struktur korporat (struktur organisasi yang termasuk dalam induk, kumpulan syarikat), pembentukan sistem keselamatan perniagaan, menganjurkan sistem motivasi yang berkesan, dll.

Kaedah perlindungan taktikal digunakan apabila serangan telah bermula, atau apabila ancaman serangan sudah jelas. Mereka tidak memerlukan inovasi strategik dan organisasi yang serius. Sebagai peraturan, ini adalah aktiviti undang-undang.

Kaedah Perlindungan Strategik Asas

Seperti yang dinyatakan, penggunaan kaedah perlindungan strategik memerlukan inovasi organisasi dan pengurusan yang serius. Apakah perubahan dalam struktur tradisional perniagaan bersaiz sederhana? Ia:

• Integrasi Perniagaan (Menegak atau mendatar)
• Perlindungan melalui serangan
• Kepelbagaian (Pengagihan) Hartanah dan Risiko Kewangan dalam Struktur Holding

Penggunaan dua kaedah perlindungan strategik pertama adalah ciri perusahaan - pemimpin industri. Ini adalah penyebaran kuasa anda ke atas dan ke bawah rantaian pengeluaran. Membeli dan menyuarakan langsung pesaing yang lebih kecil, pembinaan rangkaian pengeluaran dan jualan di rantau ini juga merupakan salah satu kaedah perlindungan yang berkesan di peringkat strategi.

Mari kita tinggalkan pemimpin pasaran dan kaedah perlindungan yang agresif mereka dan beritahu saya lebih terperinci tentang cara lain yang lain untuk melindungi perniagaan utama dan sederhana - mempelbagaikan harta dan, sebahagian, risiko kewangan. Kaedah ini didasarkan pada penggunaan prinsip sehari-hari yang mudah: "Jangan letakkan semua telur dalam satu bakul." Berhubung dengan pengeluaran dan kompleks teknologi dan kewangan perusahaan, ini bermakna - tidak menumpukan semua aset dalam satu organisasi, ketika menyerangnya, anda boleh kehilangan segala-galanya dan segera.

Pertimbangkan mengenai contohnya, sebagai yang paling "maju" ke arah struktur perniagaan ini. Rajah induk yang ditunjukkan dalam angka adalah imej kolektif dari banyak struktur perniagaan sebenar. Pertimbangkan bagaimana mereka dianjurkan.

Pemilik perniagaan sebenar, sebagai peraturan, tidak mengiklankan penyertaan mereka dalam modal diberi kuasa unit perniagaan pengeluaran secara langsung. Mereka bertindak melalui syarikat yang dibuat khas - pemilik. Sering kali, syarikat-syarikat ini didaftarkan di zon luar pesisir, kerana status undang-undang dan prosedur untuk mendaftarkan sebuah syarikat luar pesisir di beberapa bidang kuasa tidak membenarkan untuk tidak mendedahkan maklumat mengenai komposisi para pemegang saham (peserta) organisasi ini. Contoh eksotik pendaftaran di Rusia juga terdapat pada orang yang disusun oleh pemilik dengan tujuan yang sama - untuk mengekalkan maklumat mengenai pemilik perniagaan sebenar.

Syarikat-syarikat pemilik (dan terdapat dua spesies - pemilik pakej saham dan aset tidak ketara, dan pemilik modal dan kebanyakan harta cair) tidak melakukan apa-apa aktiviti kewangan dan ekonomi, yang membolehkan anda meminimumkan risiko penangkapan mereka Melalui kepekatan akaun yang perlu dibayar atau dengan meletakkan tanggungjawab untuk aktiviti-aktiviti unit perniagaan pengeluaran pegangan. Mereka hanya menentukan pelantikan utama dalam syarikat pengurusan dan memantau penggunaan aset utama pegangan.

Pengurusan langsung pemegangan pegangan dijalankan oleh syarikat pengurusan yang dibuat khas, yang melaksanakan kewibawaannya berhubung dengan unit perniagaan pengeluaran dan syarikat perkhidmatan melalui perjanjian antara syarikat pengurusan dan anak syarikat. Kontrak ini menentukan pemadaman kuasa dan tanggungjawab antara syarikat pengurusan dan anak syarikat, mekanisme penyelarasan dan membuat keputusan mengenai aspek utama ditentukan. Bergantung kepada pengagihan kuasa dan menentukan tahap pemusatan / desentralisasi pengurusan dalam pegangan.

Pada satu masa (pada pertengahan tahun 1990-an), semasa pembinaan korporat yang paling aktif, dalam bahan mentah Rusia, satu skim supercontraction of kuasa dalam syarikat pengurusan pegangan telah diedarkan. Skim ini telah dilaksanakan melalui pemindahan kuasa badan-badan eksekutif anak syarikat Syarikat Pengurusan (Seni 103 Kanun Sivil, Seni 69 Undang-Undang Persekutuan "di Syarikat Saham Bersama"). Oleh itu, semua tindakan penting yang sah bagi pihak anak-anak syarikat yang dijalankan secara langsung syarikat pengurusan. Di satu pihak, ini membolehkan mereka menumpukan perhatian di tangan kuasa ke atas perniagaan, sebaliknya, ia menjadikan sukar untuk segera menguruskan unit perniagaan yang jauh secara geografi. Sebagai sistem pengurusan korporat bahan mentah, sakramen minyak dan logam "peperangan" diselesaikan, kebanyakan struktur bersepadu berpindah ke model pengurusan yang kurang berpusat, walaupun aplikasi kuasa masih ditemui.

Sebagai tambahan kepada unit perniagaan yang benar-benar menghasilkan, dalam struktur pegangan ada syarikat perkhidmatan yang berkhidmat dengan fungsi komersial dan auxiliary. Dalam sesetengah industri yang dibezakan oleh dinamika penting pergerakan kakitangan (contohnya, dalam pembinaan), adalah mungkin untuk mewujudkan syarikat kakitangan khusus, yang, dari sudut pandangan skim pengagihan risiko, membawa beban tanggungjawab untuk hubungan Dengan buruh kolektif, kesatuan sekerja dan badan pengawalseliaan (gostradinistraction, perkhidmatan imigresen, dll.). Dalam industri minyak dan gas, dalam beberapa tahun kebelakangan ini, trend popular telah menjadi penciptaan syarikat perkhidmatan mengenai penggerudian operasi dan pembaikan yang baik, yang, sekali lagi, dari sudut pandangan skim perlindungan, membolehkan anda mengedarkan pemilikan yang paling banyak harta yang berintensifkan modal.

Penggunaan syarikat perkhidmatan yang berkhidmat dengan fungsi komersial (sebagai peraturan, penjualan dan pembekalan) membolehkan secara berasingan mengawal aliran bahan dan kewangan perusahaan, menganjurkan penampan pelindung di jalan penyerang yang bersenam melalui kepekatan hutang yang perlu dibayar.

Pertimbangkan dua contoh menggunakan skim pengagihan risiko untuk kepentingan operasi perusahaan Rusia pertengahan, sebagai contoh, dalam industri makanan. Dengan kaedah perlindungan 1, unit pengeluaran "loji" dilindungi dari rakan niaga luar oleh dua penampan - rumah perdagangan "Snab" dan jualan rumah "jualan", yang memastikan perlindungan yang diperlukan, dan juga membolehkan anda untuk bervariasi aliran sumber kewangan antara organisasi induk. Dengan kaedah perlindungan 2, unit perniagaan pembuatan dengan nama bersyarat "aktiviti operasi" terus berinteraksi dengan rakan niaga luar, iaitu. Berisiko menangkap melalui kepekatan pemiutang, tetapi aset yang paling "kurang" adalah berasingan dalam syarikat - pemilik yang tidak berkelakuan.

Kaedah perlindungan taktikal. penerangan ringkas tentang

Apabila menggunakan kaedah perlindungan taktikal, inovasi strategik dan organisasi yang serius diperlukan. Walau bagaimanapun, tanah dalam bentuk sistem dokumen dalaman perusahaan, mengawal kemunculan hak dan komitmen, harus disediakan terlebih dahulu. Apabila membentuk pakej dokumen sedemikian, perhatian khusus perlu dibayar kepada bidang-bidang berikut:

• peraturan pembentukan dan aktiviti badan pengurusan
• peraturan urus niaga dengan saham
• sistem pemantauan keadaan semasa

Marilah kita tinggal dengan lebih terperinci mengenai aspek-aspek yang paling penting dalam kaedah taktikal perlindungan terhadap penyerapan yang tidak ramah.

Peraturan Pembentukan dan Aktiviti Badan Pengurusan sebagai cara sekatan yang munasabah kuasa badan-badan pengurusan

Di tengah-tengah perlindungan yang berjaya terhadap pengambilalihan dan penggabungan yang tidak mesra adalah keyakinan terhadap kerja masyarakat yang jelas dan diselaraskan secara keseluruhan, badan pengurusan dan pengurusnya sebagai daya penggerak utama yang mengatasi sebarang pencerobohan. Ketidakpuasan dalaman, fuzziness dalam persempadanan kuasa atau inersia yang berlebihan dalam membuat keputusan yang sudah dapat membawa kepada akibat negatif, dan jika mereka hadir semasa serangan penyerang, kapal itu akan pergi ke bawah, tidak juga masa untuk memberi pergaduhan.

Rangka kerja undang-undang perlindungan Syarikat harus dikembangkan dengan teliti dokumen dalaman (Piagam, peruntukan mengenai badan-badan pengurusan, perjanjian dengan syarikat pengurusan, dll.), Sepadan dengan strategi pertahanan yang dipilih. Sering kali, dokumen-dokumen ini dianggap sebagai formaliti yang tidak menyenangkan, mengulangi norma-norma perundangan korporat yang penting. Pemilik perniagaan sering tidak mengambil kira bahawa dalam ancaman penyerapan yang tidak mesra, mereka mungkin tidak mempunyai masa yang cukup untuk menghapuskan percanggahan dalam dokumen dan pengenalan makanan tambahan yang diperlukan untuk organisasi. Perniagaan Rusia Moden baru-baru ini "melangkah ke atas" sempadan yang berumur sepuluh tahun perkembangannya, dan sejarah sudah tahu banyak kes apabila bekas rakan dan sahabat, untuk memutuskan untuk membahagikan perniagaan, menyertai sebagainya, yang mencipta yang paling banyak tanah yang menggalakkan untuk serangan penceroboh. Dan, kebanyakannya, mengapa? Kerana mereka tidak peduli dengan baik untuk menentukan prosedur untuk membuat keputusan strategik mengenai nasib perniagaan, perintah perniagaan keluar, prosedur untuk menentukan harga bahagian yang rendah dalam perniagaan.

Pertama sekali, perhatian harus dibayar kepada perkara-perkara utama berikut apabila membangunkan pakej dokumen dalaman syarikat. Dengan penangkapan yang tidak mesra, penyerang berusaha mendapatkan kawalan operasi ke atas perusahaan. Untuk tujuan ini, perubahan kawalan dijalankan. Selalunya, percubaan peralihan diadakan sebelum menerima kawalan walaupun lebih separuh daripada saham syarikat. Perundangan pemegang saham sedia ada menyediakan alternatif kepada Pihak Berkuasa, yang kompeten untuk memilih Ketua Pengarah atau Pengerusi Lembaga Pengarah. Sekiranya hak untuk dipilih adalah dikaitkan dengan kecekapan Perhimpunan Agung, penyerang untuk mendapatkan kawalan operasi tidak akan cukup untuk mendapatkan sokongan separuh daripada ahli-ahli Lembaga Pengarah, ia perlu mengadakan mesyuarat agung pemegang saham. Dan jika anda juga menyediakan untuk pemilihan Lembaga Pengarah dengan pengundian kumulatif, maka tarikh akhir untuk memegang Mesyuarat Agung Luar Biasa boleh ditolak dari 40 hari kepada 70. Dalam persoalan perlindungan, bulan tambahan mungkin tidak diperlukan.

Apabila menyerap satu syarikat, penyerang berjaya bersetuju dengan beberapa ahli lembaga pengarahnya, menawarkan mereka jaminan lanjutan kuasa pada pemilik baru. Walau bagaimanapun, untuk menolak Ketua Pengarah dan merebut pengurusan operasi Syarikat, penyerang tidak boleh, kerana pemilihan pengarah umum dan ahli-ahli Lembaga Pengarah ditugaskan untuk kecekapan Perhimpunan Agung.

Sudah tentu, atas permintaan ahli-ahli Lembaga Pengarah, mesyuarat agung luar biasa pemegang saham diadakan. Tetapi Piagam yang disediakan untuk pemilihan Lembaga Pengarah dengan pengundian kumulatif, dan tarikh akhir untuk Mesyuarat Agung Luar Biasa secara automatik berpindah dari 40 hari kepada 70. Mengenai isu perlindungan, bulan tambahan memainkan peranan yang menentukan. Pada masa ini, syarikat itu mengambil beberapa tindakan, termasuk pembelian indikatif sahamnya pada harga yang melambung, yang sebenarnya menyekat kenaikan berikutnya dalam saham penyerang, telah dijalankan kerja dengan para pemegang saham. Selepas memegang Mesyuarat Agung Luar Biasa, tidak mengesahkan ahli-ahli Lembaga Pengarah yang tidak mesra dan mengesahkan kuasa Ketua Pengarah Sebenar, saham syarikat yang dibungkus dari penceroboh dengan harga yang berpatutan.

Dalam hal ini, adalah dinasihatkan untuk bercakap tentang mengadopsi masyarakat dengan melindungi undang-undang dalam masyarakat. Statut yang melindungi terhadap penyerapan adalah istilah kolektif, menandakan pelbagai langkah yang mengecualikan kemungkinan menggunakan kesilapan yang sama dengan penyerang dan menyediakan perlindungan prosedur tambahan.

Cara untuk mengehadkan kecekapan pengarah dan pengurus umum syarikat

Salah satu kaedah penyerapan yang tidak biasa adalah pembelian pemiutang. Dan dalam hal ini, isu abadi pemegang saham utama Syarikat akan ada pengurusan demi kepentingan Syarikat dan dengan usaha wajar membuat keputusan mengenai kesimpulan transaksi?

Perundangan semasa membolehkan para pemegang saham untuk mengehadkan keupayaan pegawai individu secara sah, khususnya Ketua Pengarah, untuk mengelakkan tidak sengaja atau sedar mewujudkan keadaan yang tidak menguntungkan dalam masyarakat.

Pertama sekali, ini adalah petunjuk langsung dalam piagam sekatan tambahan dalam transaksi dengan saiz mereka (pilihan sekatan terhadap jenis urus niaga, menurut rakan niaga) tidak dikecualikan. Badan eksekutif tunggal untuk undang-undang semasa secara bebas menyimpulkan transaksi sehingga 25% daripada nilai buku aset Syarikat. Untuk mewujudkan kawalan yang lebih besar ke atas kegiatannya, adalah mungkin untuk menghadkan 5-10%, dsb. Ia amat dinasihatkan pada nilai buku yang penting aset atau di hadapan beberapa pengeluaran secara berteknologi, tetapi secara sah diperuntukkan pengeluaran.

Kecekapan Ketua Pengarah dalam pelaksanaan transaksi boleh dihadkan melalui perubahan struktur badan-badan pengurusan. Dalam masyarakat di mana ketersediaan Lembaga Pengarah tidak semestinya, pengenalan badan ini dan pemindahan bahagian Pihak Berkuasa adalah mungkin. Dalam syarikat sederhana dan besar, kuasa-kuasa badan eksekutif diagihkan antara Ketua Pengarah dan Lembaga. Penciptaan Lembaga Pengarah dan Lembaga juga membolehkan anda menggunakan cara perlindungan seperti itu sebagai birokratisasi keputusan keputusan dalam masyarakat. Seperti yang disebutkan, pihak berkuasa Ketua Pengarah syarikat pengurusan adalah mungkin.

Isu-isu prosedur untuk membuat penyelesaian yang strategik harus dikawal dengan jelas dalam peruntukan mengenai badan-badan pengurusan dan apa-apa dokumen yang sangat penting bagi mana-mana organisasi komersil dokumen mengenai prosedur untuk menyimpulkan kontrak. Bangunan yang betul proses pengurusan dan peraturan undang-undang yang jelas membolehkan, dalam kebanyakan kes, untuk mengelakkan ancaman membuat pengurusan dan pekerja syarikat tindakan demi kepentingan penceroboh (untuk mengadopsi keadaan cabean transaksi, untuk menyediakan a Peluang mudah kepada penyerang untuk membeli komitmen syarikat dan lain-lain.).

Penciptaan perlindungan tambahan melalui pengagihan kuasa yang munasabah antara badan-badan pengurusan Syarikat, sekatan pihak berkuasa pengurusan yang tidak terkawal, tidak membenarkan syarikat yang tidak ramah untuk memaksa pengurus syarikat untuk membuat transaksi atau membuat keputusan yang tidak sesuai dengan kepentingan masyarakat. Demi keadilan, harus dikatakan bahawa sekatan tersebut tidak akan melindungi sepenuhnya masyarakat dari tindakan seorang ketua pengarah yang tidak ramah. Tetapi walaupun dalam keadaan yang melampau, beliau tidak akan menghalang perusahaan aset yang paling penting dan tidak menumpukan hutang yang bertanggungjawab di sebuah syarikat yang tidak ramah.

Urusniaga dengan saham sebagai zon berisiko tinggi

Cara yang paling popular untuk mendapatkan kawalan ke atas syarikat saham bersama adalah pembelian sahamnya. Apabila membina perlindungan terhadap penyerapan melalui penyatuan pakej saham, perhatian khusus perlu dibayar kepada keperluan minimum yang diperlukan untuk Piagam dan kepada Pendaftar Syarikat.

Dalam amalan pahlawan korporat, di mana resolusi konflik melampaui rundingan dan menerapkan semua serangan dan dana perlindungan yang ada, terdapat banyak kes yang mencabar pihak berkuasa membuat keputusan berdasarkan ketidakpatuhan terhadap prosedur untuk membuat keputusan. Sejak pilihan yang mencabar atas alasan yang sama adalah pelbagai, piagam syarikat perlu membuat keperluan tambahan, khususnya, untuk mengawal selia:

• prosedur untuk memberitahu para pemegang saham dan masyarakat mengenai cadangan saham untuk dijual (untuk CJSC);
• prosedur untuk memperoleh saham yang tidak sah oleh Syarikat;
• prosedur untuk membuat keputusan untuk meningkatkan modal yang dibenarkan (saham yang diisytiharkan);
• prosedur untuk penukaran sekuriti pelepasan dalam stok.

Tetapi, membangun dan menerima piagam seberapa banyak yang mungkin, tidak perlu untuk membenarkan kesilapan asas. Pemilik perniagaan sebenar secara sah mengeluarkan firma kepada individu lain. Walaupun perniagaan tidak besar, soalan tidak timbul. Dengan kemunculan keuntungan yang baik, pemegang saham rasmi mula menuntut semua jumlah yang besar dan besar di bawah ancaman jualan perniagaan, yang penciptaannya hanya mempunyai sikap tidak langsung. Untuk menghormati pemilik sebenar, dia memutuskan untuk keluar dari keadaan dengan bantuan peguam. Satu skim untuk mewujudkan hutang dari pemegang saham rasmi untuk kewajipan peribadinya telah dibangunkan, dan pemegang saham memindahkan keseluruhan kepentingan dalam hutang kepada hutang.

Isu yang berasingan adalah pilihan Pendaftar. Tidak selalu masyarakat menyampaikan pendaftaran mereka kepada perakam profesional apabila ia tidak diperlukan secara langsung oleh undang-undang. Tetapi apabila badan-badan negeri datang ke perusahaan dengan pelanggan "Semak" (sama ada pejabat pendakwa atau Kementerian Hal Ehwal Dalam Negeri dengan kuasa baru mereka - nilai-nilai tidak ada) dan, berdasarkan senarai dokumen yang diperluaskan, yang mereka Mempunyai hak untuk meminta, memerlukan daftar pemegang saham, perlu mencipta alasan asas rasmi. Apabila Daftar Syarikat Saham Bersama telah dipindahkan untuk menjalankan perakam khusus yang terbukti dengan baik, adalah mungkin untuk mengharapkan bahawa apabila menyemaknya akan beralih kepada senarai yang lengkap untuk mendedahkan maklumat tersebut.

Ia juga tidak perlu untuk melupakan bahawa penggunaan Pendaftar khusus untuk pemilik utama syarikat saham bersama adalah cara tambahan untuk mengawal urus niaga dengan aset masyarakat yang paling cair - sahamnya dan cara penyempitan yang tidak terkawal yang tidak terkawal Pihak Berkuasa Pengurusan Tertinggi.

Pemilik berhati-hati apabila memilih seorang pendaftar, pasti akan memeriksa:

• adakah ini syarikat di pasaran sekuriti, sebuah syarikat yang mempunyai reputasi yang baik;
• sama ada Pendaftar akan menyediakan kemungkinan mendapatkan maklumat operasi mengenai pergerakan saham syarikat;
• ia adalah bebas daripada struktur yang berpotensi tidak ramah.

Memantau keadaan semasa

Ramai penceroboh dalam pembeli aset yang paling menarik beroperasi mengikut prinsip: "Mengapa membeli sebuah perusahaan jika anda boleh membeli pengurusannya?". Sesungguhnya, jika sistem pemantauan bebas terhadap aktiviti kewangan dan ekonomi yang berkesan (dengan kata lain, sistem keselamatan ekonomi tidak dibina (dengan kata lain, sistem keselamatan ekonomi), penceroboh akan dilaksanakan untuk melaksanakan prinsip ini.

Sistem pemantauan secara tradisinya dilaksanakan melalui penciptaan perkhidmatan pemantauan semasa (Perkhidmatan Keselamatan Ekonomi) dan perkhidmatan kawalan dan audit, yang tugasnya termasuk pemeriksaan pematuhan yang komprehensif yang ditubuhkan pada prosedur pengurusan perusahaan.

Pengurus motivasi

Mewujudkan sistem perlindungan, anda tidak boleh terlalu terlibat dalam prinsip yang terkenal "menyeret dan tidak minum". Sistem jumlah birokrasi pengurusan dan prosedur kawalan yang ketat untuk pemeliharaan mereka sendiri tidak dapat memastikan perlindungan perniagaan yang berkesan. Komplikasi prosedur yang berlebihan dapat mengurangkan pengurusan perniagaan dengan mengurangkan kecekapan membuat keputusan, menyebabkan kerengsaan dari pengurus atas dan pakar utama.

Asas mana-mana sistem pengurusan kolektif adalah motivasi pengurus yang betul dan pakar terkemuka. Ia adalah mereka yang membentuk teras kakitangan syarikat dan sebahagian besarnya menentukan kejayaan perniagaan ini. Oleh itu, salah satu mekanisme perlindungan perniagaan yang berkesan adalah untuk mewujudkan sistem motivasi, mengarahkan pengurusan syarikat dengan kos kos dan kecekapan perniagaan. Dalam komuniti perniagaan Barat, skim penyertaan perkongsian pengurus dan pakar utama dalam perniagaan (pilihan, mekanisme pendapatan yang ditangguhkan, "payung terjun") meluas. Di Rusia moden, mekanisme ini hampir tidak digunakan, yang menunjukkan, pada pendapat kami, bukannya mengenai perkembangan budaya tadbir urus korporat yang tidak mencukupi daripada kemustahilan utama menggunakan skim ini di tanah domestik.

Kaedah penangguhan aktif

Mana-mana kaedah penangguhan aktif harus dibina berdasarkan strategi tindakan penyerang. Oleh itu, semua tindakan masyarakat yang bertujuan untuk menegur pencerobohan dapat dibahagikan kepada:

• Penebusan kecemasan saham dalam pemegang saham minoriti;
• Penempatan tambahan saham pada langganan tertutup;
• Penstrukturan semula kecemasan, pengeluaran aset;
• Sasaran penebusan sahamnya dalam penyerang;
• Membeli saham atau aset lain penyerang untuk tujuan pertukaran berikutnya;
• "White Knight" - Meninggalkan perlindungan pemain yang lebih kuat daripada penyerang;
• Reindorgation - Pendaftaran semula masyarakat di rantau lain;
• Litigasi (atau pertikaian untuk apa-apa kesempatan).

Kami merancang untuk menyerlahkan kaedah-kaedah praktikal ini dan lain-lain mengenai penangguhan aktif dalam penerbitan terdekat dengan terperinci, yang digunakan dalam keadaan domestik. Kami berharap pendekatan yang dicadangkan dalam artikel ini kepada organisasi perlindungan bersepadu terhadap penyerapan tidak ramah membantu anda memasukkan semua cara yang paling biasa perlindungan. Dengan pelarasan seterusnya strategi perniagaan, anda tidak akan mengambil kira isu-isu perlindungan yang berkesan. Apabila membentuk sistem perlindungan, kami mencadangkan anda untuk menggunakan yang lama sebagai peraturan dunia "bersenjata dengan orang yang diberi amaran."

LL. Nikitin,
pengarah Jabatan Perundingan ACF "Teknologi Perniagaan Moden"
D.V. Nurtzhinsky.
ketua Pakar Perundangan ACF "Teknologi Perniagaan Moden"

Halaman Semasa: 5 (Jumlah 27 Halaman) [Petikan Tersedia untuk Membaca: 18 muka surat]

Kadang-kadang baik dan kadang-kadang buruk

Jika kita mengambil garis akhir di bawah semua perkara di atas, maka anda perlu menyedari bahawa data empirikal yang menumpukan kepada kesan kaedah perlindungan untuk kebajikan para pemegang saham syarikat tidak memberikan jawapan yang jelas kepada persoalan yang menang, dan yang kalah dari penggunaan perlindungan. Hanya satu hanya boleh mengatakan satu perkara: perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan sentiasa memberi manfaat kepada pengurusan semasa syarikat atau sekurang-kurangnya tidak menyebabkan sebarang bahaya yang ketara.

Bagi para pemegang saham, keadaan tidak begitu tegas di sini. Mereka boleh menang, dan boleh dan kalah akibat daripada senjata syarikat mereka untuk melindungi daripada penyerapan yang bermusuhan. Faktor yang paling penting yang menentukan saiz kemenangan dan kerugian adalah kualiti tadbir urus korporat Syarikat dan spesifikasi jenis perniagaan, yang syarikatnya terlibat.

Sekiranya kita telah bercakap tentang kualiti tadbir urus korporat, maka tidak ada perkataan mengenai spesifikasi perniagaan syarikat bertahan dan pengaruh kekhususan ini mengenai perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan. Apakah perniagaan khusus ini dan apakah pengaruh ini? Ini adalah mengenai fakta yang jelas di sini: Sebagai risiko perniagaan syarikat semakin meningkat, ia mula meningkat bukan sahaja kemungkinan Superfit, tetapi juga kebarangkalian untuk menetapkan ultra-kecukupan. Dan jika ya, ia mula meningkatkan kemungkinan penyerapan syarikat itu: Sebaik sahaja syarikat itu membetulkan Superbund, jadi segera petikannya jatuh dan ia menjadi sasaran yang menarik untuk penyerapan.

Secara semulajadi, untuk menyalahkan pengurus syarikat dalam stok yang jatuh sekarang adalah mustahil. Hanya syarikat itu terlibat dalam perniagaan yang sangat berisiko. Oleh itu, syarikat sedemikian mampu untuk membiayai kewujudan yang normal (supaya ia tidak diserap selepas setiap penurunan mendadak dalam keuntungannya), demi kepentingan para pemegang saham yang terbaik untuk membekalkannya dengan kaedah perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan. Satu lagi contoh perniagaan tertentu adalah perniagaan yang berkait rapat dengan pelancaran projek pelaburan jangka panjang yang besar. Kemungkinan bahawa para pemegang saham syarikat sedemikian akan mendapat manfaat daripada senjata untuk melindungi penyerapan bermusuhan, juga sangat besar.

Terdapat juga pendapat bahawa faedah dan kos perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan dapat ditentukan melalui tahap kesedaran para pemilik tahap vokasional pengurus yang diupah. Maklumat yang lebih lengkap mengenai tahap profesional pengurus dan tahap yang lebih tinggi, semakin tinggi manfaat untuk melengkapkan syarikat dengan melindungi penyerapan permusuhan, dan sebaliknya 69
Model rasmi senario ini untuk pembangunan keadaan telah dibangunkan pada tahun 1997 oleh Sarigom dan Talmore ( Sarig, Otalmor, E. (1997) dalam mempertahankan langkah-langkah pertahanan. Jurnal Kewangan Korporat, Vol. 3, pp. 277-297).

Di sini perlindungan terhadap pengambilalihan yang bermusuhan melindungi bakat pengurusan yang unik dari pengurus daripada menyerang peserta pasaran yang kurang dimaklumkan. Peserta pasaran yang kurang dimaklumkan, tidak mengetahui ciri-ciri kualitatif yang tepat dari pengurus, boleh mengambilnya untuk pengurus yang tidak cekap dan cuba menjadi tuan rumah perbadanan bermusuhan. Pemilik semasa yang berpengetahuan yang berpengetahuan tidak memberi mereka untuk melakukannya, melengkapkan perlindungan syarikat mereka terhadap penyerapan bermusuhan.

Kami membentangkan faktor-faktor yang menentukan kesan akhir perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan terhadap kesejahteraan pemilik syarikat.

Kebarangkalian positif

Meningkatkan risiko projek pelaburan yang dilancarkan syarikat;

Tempoh bayaran balik purata projek pelaburan yang melancarkan Syarikat diperpanjang;

Aktiviti semasa syarikat semakin berkembang;

Meningkatkan kualiti pengurusan korporat syarikat;

Kualiti maklumat yang tersedia kepada pemilik semakin meningkat, mengenai tahap profesional pengurusan semasa.

Kebarangkalian negatif Kesan melindungi terhadap pengambilalihan yang bermusuhan terhadap kebajikan para pemegang saham Perbadanan meningkat sebagai:

Penunjuk aktiviti semasa syarikat mula jatuh;

Terdapat struktur pemilikan syarikat yang semakin disebarkan - di kalangan pemilik syarikat tidak ada pemilik pakej utama saham mengundi biasa.

Secara semulajadi, senarai faktor yang dikurangkan jauh dari menyeluruh. Di samping itu, faktor yang sama dapat memberi kesan yang berbeza terhadap kebajikan pemilik bergantung kepada kaedah perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan telah digunakan oleh syarikat. Oleh itu, kami akan kembali lebih daripada sekali kepada isu kesan melindungi pengambilalihan yang bermusuhan terhadap kebajikan para pemegang saham Syarikat.

Walaupun tunggu sebentar! Kami hampir melupakan salah satu kajian yang paling menarik yang didedikasikan untuk motif pengurus yang mengatur syarikat mereka untuk melindungi daripada pemerolehan yang bermusuhan. Kami bercakap tentang kajian yang dijalankan pada tahun 1984 oleh Wokling dan Long 70
Walkling, R., Long, M. Rand Journal of Economics, Vol. 15, pp. 54-68.

Dari sudut pandangan para penyelidik ini, keputusan untuk mengatasi atau tidak menentang cadangan tender yang dinamakan, pengurus tujuan korporat akan mengambil, memberi tumpuan secara eksklusif atas kesejahteraannya sendiri. Kami telah mendengar tentang ini, pembaca akan berkata, saya ingin sesuatu yang baru.

Perkara baru ialah, pada pendapat Walling dan Long, faktor utama dalam menentang pengurus tender akan menjadi kesan yang akan menyerap pampasannya. Lebih negatif akan dijangkakan oleh kesan pengurus terhadap pampasan semasa, semakin tinggi kemungkinan bahawa dia akan cuba menghalang transaksi, dan sebaliknya.

Untuk memeriksa hipotesisnya, wkling dan lama meneroka sampel 98 pengambilalihan yang mesra dan bermusuhan. Dalam masa yang lebih awal, mereka mendapati bahawa tidak ada perbezaan yang signifikan dalam ciri-ciri kewangan antara matlamat pengambilalihan yang mesra dan bermusuhan. Malah saiz premium dalam penyerapan yang mesra dan bermusuhan tidak jauh berbeza dari satu sama lain. Keputusan untuk menentang cadangan tender bergantung terutamanya daripada peratusan saham pengundian biasa yang dimiliki oleh pengurusan semasa dari Matlamat Perbadanan, dan saiz kehilangan jangkaan pampasan kewangan selepas penyerapan. Lebih banyak saham dan pilihan untuk saham dari Pengurus, semakin kurang motif perlu mengatasi urus niaga dan itu, dengan itu ternyata lebih mesra, dan sebaliknya.

Anda boleh mentafsirkan hasil seperti berikut. Adalah mungkin bahawa pengurus yang memiliki pakej saham yang besar, lebih mesra mula merawat penyerang kerana fakta bahawa ia menjangkakan untuk mengimbangi kehilangan upah anugerah yang diterima ketika menjual pakejnya dalam tender. Adalah ingin tahu bahawa saiz purata upah pengurus atas korporat kurang dalam penyerapan mesra daripada bermusuhan. Pemerhatian ini juga mengesahkan hipotesis dinding dan panjang: semakin banyak yang anda boleh kalah, yang lebih bermusuhan merawat apa yang boleh menyebabkan kehilangan ini.

Jadual 2.2.

Struktur pakej pampasan para pengurus tujuan korporat dalam penyerapan yang mesra dan bermusuhan

Suatu punca. Walkling, R., Long, M. (1984) Teori Agensi, Kebajikan Pengurusan dan Rintangan Tawaran Pengambilalihan. Rand Journal of Economics, Vol. 15, pp. 54-68.

Dan secara semula jadi, permusuhan anda dipertingkatkan apabila anda melihat bahawa anda tidak boleh mengimbangi kehilangan ini menjual pakej besar saham dengan premium. Data yang ditemui oleh wokling dan panjang 71
Pembaca yang penuh perhatian, mungkin, menyedari bahawa hasil kajian wokling dan lama-lama sebahagian besarnya bertepatan dengan hasil kajian Coter dan Zenner, yang dipertimbangkan oleh kami di Ch. satu. ( Cotter, J., Zenner, M. (1994) Bagaimana kekayaan pengurusan mempengaruhi proses tawaran tender. Jurnal Ekonomi Kewangan, Vol. 35, pp. 63-97.

LED dalam jadual. 2.2. Jadual sedemikian adalah berita buruk bagi penganut hipotesis kebajikan para pemegang saham!

Perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan dan 1p0

Perspektif yang ingin tahu mengenai motif untuk menerapkan teknik penyerapan bermusuhan boleh memberi kami penginapan utama sekuriti syarikat. Baru-baru ini, lebih dan lebih kerap dalam amalan, anda boleh mencari keadaan apabila syarikat itu sendiri dengan kaedah perlindungan penyerapan yang bermusuhan bukan selepasnya. Bagaimana dia menjadi sebuah syarikat awam 72
Kepada syarikat yang mempunyai saham mengundi biasa, dengan bebas menambah di pasaran saham.

Dan pada peringkat transformasi ke dalamnya.

Mengapa dia memilikinya? Adalah mungkin bahawa dengan menjawab soalan ini, kami akan meningkatkan pemahaman kami tentang motif sebenar untuk melindungi penyerapan bermusuhan.

Pandangan yang paling tradisional mengenai tahap keselamatan syarikat baru-baru ini menjalani prosedur IPO dan telah menjadi awam, adalah mungkin untuk merangka itu: mereka lemah atau tidak dilindungi daripada penyerapan yang bermusuhan sama sekali. Argumen yang memihak kepada sudut pandangan ini. Lagipun, di pasaran terbuka, saham syarikat-syarikat ini baru-baru ini muncul, struktur pemilikan mereka belum lagi berjaya "berani", pengurusan mereka belum terbiasa atau tidak biasa dengan semua bahaya yang terletak pada stok bersama terbuka Syarikat, dan lain-lain dari sini dan potensi kelemahan Syarikat sebelum penyerapan bermusuhan.

Tetapi adalah mungkin untuk memberikan tafsiran yang sama sekali berbeza tentang fakta bahawa syarikat-syarikat yang baru-baru ini meluluskan prosedur IPO belum lagi bersenjata dengan kaedah perlindungan. Menurut hipotesis penindasan, pengurus hanya belum berjaya "berpaling". Bidang konflik agensi belum disemai dengan pemegang saham kecil yang tersebar. Sebaliknya, terdapat kumpulan yang sempit pemilik swasta yang mengetahui tentang kesan negatif kaedah perlindungan untuk nilai syarikat dan oleh itu tidak tergesa-gesa untuk menerapkannya, kerana mereka mahu menjual saham dalam IPO pada harga tertinggi. Dan hanya selepas mereka menjual saham mereka, pihak pengurusan muncul peluang untuk membekalkan sebuah syarikat dengan kaedah perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan dan mengasingkan diri dari pengaruh disiplin pasaran kawalan korporat.

Adakah ini bermakna penggunaan kaedah perlindungan yang semakin aktif di peringkat IPO adalah isyarat bahawa pengurus hari ini berjaya menjadi lebih cepat dan lebih cekap daripada pada masa lalu?

Kajian empirikal bidang dan carpoffs yang dijalankan pada tahun 2002 memberikan kita hasil yang agak penasaran. 73
Field, L., Karpoff J. (2002) Takeover Defense firma IPO. Jurnal Kewangan, Vol. 57, pp. 1857-1889.

Dalam sampel penyelidik ini, 1019 syarikat perindustrian yang telah meluluskan prosedur IPO di pasaran AS dari tahun 1988 hingga 1992, dari tahun 1988 hingga 1992, mereka bersenjata sekurang-kurangnya satu kaedah perlindungan walaupun di peringkat IPO. Selain itu, syarikat purata dalam sampel di peringkat IPO bersenjata dengan 1.71 kaedah perlindungan, dan dalam tempoh lima tahun akan datang selepas IPO hanya memperoleh 0.19 kaedah perlindungan.

Daripada faktor-faktor yang bergantung kepada penggunaan kaedah perlindungan di peringkat IPO? Bidang dan carpoff percaya bahawa dari magnitud kawalan persendirian, yang mempunyai pengurus syarikat yang dijalankan oleh IPO. Oleh itu, khususnya, bidang dan carpoff mendapati bahawa kemungkinan menerapkan kaedah perlindungan meningkat sebagai pakej saham pengundian biasa di bawah kawalan pengurusan semasa mula berkurang, saiz pampasan semasa meningkat dan kualiti pemantauan tindakannya Bahagian pemegang saham lebih buruk tidak mengambil bahagian dalam pengurusan syarikat.

Data sedemikian boleh ditafsirkan untuk menyokong hipotesis penindasan. Pengurus memperdayakan syarikat mereka untuk melindungi kaedah di peringkat IPO hanya apabila faedah peribadi basi (saiz gaji gaji dan kekurangan pemantauan) melebihi kosnya (jatuh nilai saham syarikat selepas ia dilengkapi dengan bermusuhan Perlindungan Penyerapan) 74
Untuk hipotesis ini, lihat: Lihat: Brennan, M., Franks, /. (1997) Di bawah harga, pemilikan dan kawalan dalam penawaran awam awal sekuriti ekuiti di U.K. Jurnal Ekonomi Kewangan, Vol. 45, pp. 391-414.

Walau bagaimanapun, terdapat penyokong yang tinggal untuk teknik perlindungan. Ada di antara mereka mendakwa bahawa perlindungan syarikat di peringkat IPO tidak lebih daripada satu bentuk borang pampasan pengurusan. Orang lain berpendapat bahawa IPO hanyalah peringkat pertama proses jualan akhir syarikat, dan jika ya, persenjataan pengambilalihan yang bermusuhan dapat membantu pemilik mendapatkan harga yang paling tinggi 75
Zingales, L. (1995) Pemilikan Insider dan keputusan untuk pergi ke tempat awam. TINJAUAN PENGAJIAN EKONOMI, Vol. 62, pp. 425-448.

Mengapa mereka mengundi?

Sekiranya terdapat kecurigaan bahawa perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan bukanlah perkara yang baik untuk kebajikan para pemegang saham syarikat, maka mengapa ini kebanyakan pemegang saham mengundi untuk mewujudkan kaedah perlindungan? Malah, ia tidak boleh menjadi pemegang saham yang tidak tahu tentang keputusan yang menyedihkan beberapa kajian empirikal yang telah kita temui. Atau masih mungkin?

Seperti yang dinyatakan di atas, terdapat beberapa penjelasan mengenai pengundian pemegang saham untuk mewujudkan kaedah perlindungan. Kami memberi mereka.

Sesetengah pemegang saham mungkin tidak benar-benar tahu bahawa terdapat beberapa titik pandangan alternatif mengenai perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan.

Sesetengah pemegang saham hanya boleh menjadi orang ramai yang tidak rasional.

Mewujudkan perlindungan terhadap pengambilalihan yang bermusuhan boleh melobi para pemegang saham utama Perbadanan dengan harapan dapat memperoleh manfaat persendirian yang lebih daripada mengimbangi semua akibat negatif untuk mewujudkan perlindungan.

Pemegang saham yang diedarkan tidak boleh 76
Dan mungkin tidak mahu, kerana mereka adalah mangsa masalah bebas rolly , iaitu, bagi setiap pemegang saham kos menghalang penciptaan perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan melebihi manfaat menyekat.

Mewujudkan sebarang pembangkang yang ketara kepada pengurus dan Lembaga Pengarah, secara aktif "menolak" kaedah perlindungan.

Penjelasan yang ingin tahu tentang fakta pengundian pemegang saham untuk fakta bahawa secara purata membawa kepada kejatuhan harga saham yang dimiliki oleh mereka, yang dicadangkan pada tahun 1992 Austin-Smith dan O "Brian 77
Austen-Smith, D., O "Brien, P. (1992) Pengambilalihan Pertahanan dan Pengundian Pemegang Saham. Ekonomi, Vol. 59, pp. 199-219; lihat juga: Berkovitch, E., Khanna, N. (1990) BAGAIMANA PEMEGANG SAHAM PENDAPATAN MANFAAT DARIPADA NILAI MENGURUSKAN STRATEGI DEFENSIVING DALAM TAKUTER. Jurnal Kewangan Vol. 45, pp. 137-156.

Dalam satu tangan, penciptaan perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan membawa kepada fakta bahawa sebahagian daripada potensi syarikat - pembeli kini tidak akan mengemukakan cadangan tender untuk kepentingan mengawal dalam perbadanan. Penyerapan syarikat sedemikian sekarang menjadi terlalu mahal! Kebarangkalian pengambilalihan Perbadanan dikurangkan. Akibatnya, kemungkinan menerima anugerah dengan para pemegang sahamnya dikurangkan. Ini tidak baik. Di samping itu, perlindungan membantu pengurusan "Pip out". Ia juga buruk.

Tetapi, sebaliknya, baki sebahagian daripada syarikat pembeli yang berpotensi 78
Sekiranya tidak ada syarikat seperti ini, mungkin mereka akan muncul di pasaran pada masa akan datang.

Sekarang ia akan dipaksa untuk menyerap matlamat Perbadanan pada harga yang lebih tinggi. Cepat atau lambat, para pemegang saham dari matlamat Perbadanan akan menerima hadiah yang lebih tinggi untuk saham yang dimiliki oleh mereka. Sekurang-kurangnya, sekarang anda boleh berharap untuknya. Dan ini bagus.

Dari sudut pandangan Austin-Smith dan mengenai Bryan, adalah demi memperoleh harapan untuk para pemegang saham yang lebih tinggi dan mengundi untuk mewujudkan teknik penyerapan anti-bermusuhan. Demi harapan mereka bersedia untuk segala-galanya, termasuk Untuk mengurangkan kemungkinan penyerapan syarikat dan peningkatan dalam "tentera kedalaman» pengurus.

Kesan perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan terhadap moral

Ia menarik untuk mengetahui, dan sama ada penyebaran kaedah perlindungan di kalangan syarikat "Mooring moral" dari Pasaran Kawalan Korporat Negara? Dalam erti kata lain, adakah bilangan pengambilalihan yang bermusuhan yang dijalankan ke atas pengurangan pasaran negara sebagai peningkatan bilangan syarikat berubah menjadi kaedah bersenjata perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan?

Kajian Nelson yang dijalankan pada tahun 1999 membolehkan kita membuat kesimpulan bahawa secara purata bilangan pengambilalihan yang mesra dan bermusuhan tidak bergantung kepada tahap perlindungan syarikat! 79
Nelson, A. (1999) Perlindungan atau politik? Pemeriksaan empirikal aktiviti pengambilalihan. Kertas kerja. Baylor University.

Aktiviti pasaran kawalan korporat negara hanya berkait rapat dengan kadar pertumbuhan ekonomi. Walau bagaimanapun, apabila Nelson hanya meninggalkan pengambilalihan yang bermusuhan dalam sampel, ternyata tindakan perundangan yang merumitkan prosedur untuk penyerapan bermusuhan, ditambah dengan apa yang dipanggil pil beracun (kita masih mempunyai perbualan yang berasingan pada kaedah ini) membawa kepada penurunan bilangannya pengambilalihan yang bermusuhan.

Pengaruh kaedah perlindungan lain untuk aktiviti pasaran penyerapan yang bermusuhan tidak dijumpai. Itulah sebabnya, seperti yang telah disebutkan di atas, kaedah pertahanan tidak dapat memastikan syarikat anda dari ancaman penyerapan yang bermusuhan! Tidak hairanlah dalam banyak kajian empirikal, keputusan ejaan yang tidak melebihi 25% daripada jumlah syarikat yang dihadapi pemerolehan permusuhan telah berjaya mempertahankan diri 80
Sebagai contoh, Fleisher, Sassman dan data yang lebih rendah mengenai fakta bahawa hanya 23% syarikat yang telah jatuh ke dalam sampel mereka berjaya berjaya melindungi diri mereka daripada penyerapan bermusuhan ( Fleischer, A., Sussman, A., Lesser, N. (1990) Pengambilalihan Pertahanan. Gaithersburg: Aspen Law & Business). Dan mengikut data Data Sekuriti Kewangan Thomson, hanya 16% daripada semua syarikat pada tahun 1990-an. berjaya berjaya melindungi terhadap penyerapan bermusuhan.

Klasifikasi kaedah perlindungan

Kelas perlindungan kaedah - pekerjaan yang tidak berterima kasih, kerana tidak ada urutan yang jelas mengenai permohonan mereka, dan setiap kaedah perlindungan paling sering mempunyai banyak pengubahsuaian yang berbeza.

Walau bagaimanapun, semua kaedah perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan boleh dibahagikan kepada dua kumpulan besar:

kaedah perlindungan pencegahandicipta oleh Perbadanan walaupun sebelum penampilan ancaman segera penyerapan bermusuhan (mereka juga dipanggil perlindungan untuk ditawarkan );

kaedah perlindungan aktifyang mana Perbadanan Resorts selepas Aggressor mengemukakan cadangan tender untuk mengawal pakej saham pengundian biasa (mereka juga dipanggil perlindungan selepas bekalan ).

Kaedah perlindungan dan aktif perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan, pada gilirannya, boleh diklasifikasikan pada:

kaedah operasi perlindungan - Kaedah yang menghendaki permohonannya untuk penerapan komposisi dan / atau struktur aset / liabiliti Syarikat;

kaedah perlindungan noperatif. - Kaedah yang tidak memerlukan penerapan komposisi dan / atau struktur aset / liabiliti Syarikat.

Selalunya anda boleh memenuhi pembahagian kaedah pencegahan perlindungan terhadap penyerapan bermusuhan dalaman dan luaran Kaedah perlindungan.

Di bawah kaedah Perlindungan Pencegahan Dalaman Dari pengambilalihan yang bermusuhan memahami semua tindakan gol syarikat yang bertujuan mengubah struktur dalaman dan sifat operasi syarikat.

Di bawah kaedah Perlindungan Pencegahan Luar Dari pengambilalihan yang bermusuhan, semua tindakan gol perbadanan, yang bertujuan mengubah persepsi Perbadanan oleh penceroboh yang berpotensi dan menerima isyarat amaran awal mengenai kehadiran di pasaran penceroboh berpotensi.

Penerangan ringkas mengenai kaedah perlindungan yang paling biasa dalam amalan Barat diberikan dalam jadual. 2.3.

Jadual 2.3.

Ciri-ciri umum teknik penyerapan bermusuhan

Itu mungkin semua kaedah perlindungan yang paling biasa sehingga kini di dunia. Penggunaan serentak semua kaedah perlindungan yang dibincangkan di atas adalah mungkin hanya di Amerika Syarikat. Di semua negara lain di dunia, pilihannya jauh dari begitu kaya, dan dalam sesetengahnya adalah mungkin untuk menggunakan hanya satu atau dua kaedah perlindungan.

Antara kaedah yang dibincangkan di atas adalah pencegahan, dan apa - untuk kaedah perlindungan aktif? Jawapan yang tidak jelas terhadap ini, nampaknya, soalan mudah sukar diberikan. Majoriti kaedah perlindungan yang ditunjukkan dalam jadual. 2.3, boleh digunakan sebelum dan selepas kemunculan ancaman segera penyerapan syarikat. Dengan keyakinan anda boleh berhujah bahawa syarikat lebih suka menggunakan beberapa kaedah perlindungan sebelum ini, sementara yang lain - hanya selepas ancaman penyerapan segera.

Begitenis, sebelum ini Kemunculan ancaman segera pengambilalihan yang bermusuhan syarikat itu lebih suka memohon Lembaga Pengarah yang dibahagikan, keadaan yang luar biasa, keadaan harga yang adil, sekatan jumlah Lembaga Pengarah, pengharaman pengundian kumulatif , pil beracun, saham pilihan yang dibenarkan, permodalan semula kelas tertinggi, sekatan pemegang saham, penjelasan, tempahan stackolder, kedudukan terhadap pemerasan hijau.

Sasaran tebusan saham, perjanjian bukan intervensi, payung terjun emas, penstrukturan semula liabiliti dan aset Syarikat, sebagai peraturan, digunakan selepas pakej kawalan mereka saham mengemukakan tawaran tender.

Walau bagaimanapun, pembaca perlu diingati bahawa kaedah perlindungan yang mana satu syarikat telah pencegahan, syarikat lain akan aktif. Syarikat boleh, sebagai langkah pencegahan, untuk membeli pakej saham dalam penceroboh yang berpotensi atau menunggu sehingga dia mengemukakan cadangan tender,

dan hanya selepas itu mencadangkan untuk menjual pakej saya. Syarikat itu boleh mengiringi pengurusnya dengan payung terjun emas dengan kemudahan yang sama sebelum dan selepas penamaan bekalan tender, dll.

Sebagai tambahan kepada kaedah perlindungan terhadap pengambilalihan yang bermusuhan, yang boleh diwujudkan di peringkat syarikat yang berasingan untuk menyelesaikan mesyuarat agung para pemegang saham dan / atau Lembaga Pengarah, masih terdapat kaedah perlindungan yang dicipta dan berfungsi daripada Sebarang hubungan dengan keinginan para pemegang saham dan pengurus syarikat. Kami bercakap tentang kaedah perlindungan, "tertanam" ke dalam undang-undang negara yang mengawal selia pasaran kawalan korporat negara-negara yang berbeza. Sebagai peraturan, kebanyakan "undang-undang antiprotektif" ini bertujuan untuk melindungi kepentingan para pemegang saham minoriti dalam penyerapan bermusuhan.

Dalam tab. 2.4 Pembaca akan mendapati penerangan tentang kaedah yang paling biasa untuk melindungi jenis ini sehingga kini di dunia.

Jadual 2.4.

Kaedah perlindungan, "terbina dalam" dalam undang-undang yang mengawal selia pasaran kawalan korporat kebangsaan

Selepas kami memberikan gambaran ringkas tentang kaedah perlindungan yang sedia ada terhadap penyerapan yang bermusuhan, sudah tiba masanya untuk bergerak ke analisis yang lebih terperinci mengenai kaedah perlindungan yang paling menarik. Inilah yang kita akan berurusan dengan bab-bab berikut.

Hantar kerja baik anda dalam pangkalan pengetahuan adalah mudah. Gunakan borang di bawah

Pelajar, pelajar siswazah, saintis muda yang menggunakan pangkalan pengetahuan dalam pengajian dan kerja mereka akan sangat berterima kasih kepada anda.

Dihantar di http://www.allbest.ru/

Kementerian Pendidikan dan Sains Persekutuan Rusia

Institusi Pendidikan Anggaran Negeri Persekutuan

pendidikan profesional yang lebih tinggi

"Vladimir State University

dinamakan selepas Alexander Grigorievich dan Nikolai Grigorievich Counchtovoy "

Jabatan "Perakaunan, Kewangan dan Perkhidmatan"

Kerja kursus

Kaedah perlindungan terhadap pengambilalihan yang tidak mesra: pengalaman asing dan amalan Rusia

Dilakukan

pelajar Kumpulan: Sexd-212/15

Sapozhkov Dina Vladimirovna.

Diperiksa

profesor Madya Jabatan

Roberts Marina Vyacheslavovna.

vladimir 2015.

Pengenalan

2.1.1 Pengambilalihan (Membeli) Syarikat Saham

2.1.2 Pemintasan Pengurusan dalam Masyarakat

2.1.3 Penubuhan kawalan ke atas perusahaan melalui prosedur kebankrapan

2.1.4 Menggunakan Teknologi Manipulasi "White Knight"

2.1.5 Tindakan yang menyalahi undang-undang penyerbu

2.2 Pengaruh pengambilalihan yang tidak ramah terhadap peserta dalam pasaran sekuriti dan ekonomi secara keseluruhan

2.3 Teknologi Maklumat untuk Mengekalkan Daftar Pemegang Saham dan Langkah untuk Melindungi Pendaftar Perisian daripada Akses yang Tidak Sah

BAB III. Cara untuk melindungi daripada pengambilalihan yang tidak mesra: pengalaman antarabangsa dan amalan Rusia

3.1 Cara untuk melindungi daripada pengambilalihan yang tidak mesra yang digunakan dalam amalan antarabangsa dan Rusia

Kesimpulannya

Bibliografi

Pengenalan

Pasaran pengambilalihan, yang merupakan salah satu mekanisme tadbir urus korporat luar utama, mula berkembang secara dinamik di Rusia sekitar pertengahan tahun 1990-an dan sejak itu secara intensif meningkatkan gilirannya.

Tetapi, walaupun terdapat pelbagai jenis penyusunan semula syarikat-syarikat yang diperuntukkan secara sah, sebenarnya menggabungkan atau penyerapan mesra, berdasarkan urus niaga yang dipersetujui dan kaedah perniagaan bertamadun, belum menjadi fenomena yang ketara dalam amalan Rusia, kerana borang ini memerlukan pasaran modal yang sangat maju.

Sebaliknya, ia adalah "penyerapan yang tidak ramah" di Rusia, iaitu, pasaran kawalan korporat itu sendiri. Adalah jelas bahawa keadaan ini tidak sengaja, kerana "kebanyakan modal saham syarikat Rusia tertumpu dalam pakej besar yang digalakkan rendah saham", dengan itu proses pemintasan pengurusan dalam syarikat menjadi lebih mudah.

Menurut Pengerusi Lembaga Pengarah, "Ilim Palp" Zakhara Smushkina, "pengambilalihan yang tidak mesra di Rusia - ini adalah ketika salah seorang daripada pihak-pihak mahu menangkap aset atau memperolehnya untuk harga yang jauh lebih rendah daripada pasaran." Sebab utama bagi fakta bahawa penyerapan yang tidak mesra di Rusia tersebar luas dalam ketidaksempurnaan asas perundangan, rasuah, serta mentaliti perniagaan Rusia. Impak negatif pengambilalihan yang tidak ramah terhadap ekonomi negara adalah sukar untuk menaksir, "gelombang pengambilalihan yang tidak mesra membawa kepada permodalan yang rendah syarikat Rusia dan memegang pelaburan dalam sektor riil," kata Andrei Sharonov, Timbalan Menteri Pembangunan Ekonomi dan Perdagangan dari Persekutuan Rusia.

Kesungguhan topik "Perlindungan terhadap pengambilalihan yang tidak mesra: Teori dan amalan Rusia" dijelaskan oleh fakta bahawa baru-baru ini terdapat beberapa peristiwa yang berkaitan dengan konflik korporat dan "menangkap kawalan" di perusahaan Rusia di Rusia, jumlah penerbitan mengenai yang di media tidak dikira. Menurut majalah "Penggabungan dan Pengambilalihan", hanya pada tahun 2002 di Rusia berlaku 1870 pengambilalihan, yang mana lebih daripada 1400, iaitu, lebih daripada separuh daripada semua penyerapan adalah tidak ramah. Walau bagaimanapun, tidak semestinya transaksi "penyerapan yang tidak ramah" menjadi harta orang awam dan lebih-lebih lagi, sebagai peraturan, kaedah dan kaedah "sawan" dan perlindungan dari mereka kekal di bawah naungan.

Lagipun, tidak setiap perusahaan bukan sahaja tidak tahu apa jenis kaedah perlindungan yang berkaitan dengan serangan spesifik syarikat Invader mesti diterapkan, tetapi juga tidak selalu dapat mengenali permulaan serangan perusahaan untuk penyerapan yang tidak ramah terhadap ciri-ciri asas.

Dalam hal ini, tujuan kerja kursus ini adalah percubaan untuk menjadi yang paling jelas dan sepenuhnya menganalisis bentuk dan kaedah yang terkenal (kaedah) pengambilalihan yang tidak ramah yang digunakan dalam amalan antarabangsa dan Rusia, serta mungkin dan cara yang paling berkesan untuk melindungi mereka. Ini sangat menarik kerana hakikat bahawa di negara kita, seperti yang sering berlaku, pengalaman antarabangsa digunakan sangat kreatif, yang banyak diubahsuai mengikut keperluan undang-undang Rusia.

Dalam hal ini, adalah perlu untuk menerangi tugas-tugas yang akan membantu menjalankan penyelidikan mengenai pengambilalihan dan perlindungan yang tidak ramah terhadap mereka:

· Pengesanan keadaan global pasaran pengambilalihan;

· Kajian rangka kerja teoretikal dan undang-undang untuk berfungsi pasaran pengambilalihan;

· Menentukan spesifik pasaran "penyerapan tidak ramah" dan perbezaan mereka dari penggabungan atau penyerapan mesra;

· Pengesanan tanda-tanda operasi permulaan pada penyerapan yang tidak ramah;

· Analisis penggunaan kaedah penyerapan tidak ramah yang digunakan dalam amalan antarabangsa, Rusia "perusahaan - penceroboh";

· Analisis impak pengambilalihan yang tidak ramah terhadap ekonomi negara secara keseluruhan dan individu dalam pasaran sekuriti;

· Perihalan strategi bersepadu untuk perlindungan terhadap percubaan penyerapan yang tidak mesra atas contoh Enterprise Moscow.

Untuk menulis kerja, karya-karya penulis Rusia moden telah digunakan sebagai "Kejang Korporat: Penggabungan, Pengambilalihan, Greenmell" Ionseva M.G., "Syarikat Saham Bersama Terhadap Pemegang Saham" Gololobova D.V., "Pasaran Kawalan Korporat: Penggabungan, Penyerapan keras dan Hutang Ransom Pembiayaan "Rudyk N. dan Semenkova eV Dan penulis lain.

Di samping itu, kertas itu mendapati refleksi artikel dari penerbitan berkala majalah: "Penggabungan dan pengambilalihan", "Pasaran Sekuriti", "Isu Ekonomi", "Jurnal untuk Pemegang Saham", "Pakar" dan lain-lain, surat khabar "Vedomosti "," Kommersant "," Ekonomi dan Kehidupan ", serta maklumat dalam Bahasa Rusia dan Bahasa Inggeris dari laman internet Rusia dan asing.

Bab I. Asas teoritis dan undang-undang yang berfungsi Penggabungan pasaran dan penyerapan perniagaan

1.1 Konsep dan kekhususan pengambilalihan yang tidak mesra dan perbezaan mereka dari penggabungan dan pengambilalihan mesra dalam amalan antarabangsa dan Rusia

Analisis keadaan keseluruhan pasaran global penggabungan dan pengambilalihan memungkinkan untuk membuat kesimpulan tentang dinamika negatif pembangunan mereka, yang disebabkan oleh kelembapan dalam perkembangan ekonomi global, terutamanya gugur di pusat perniagaan terkemuka di dunia. Amerika Syarikat dan Eropah.

Menurut Dealogic dan KPMG, bilangan urus niaga yang telah siap pada akhir tahun 2003 menurun sebanyak 25% daripada 20 954 pada tahun 2002 kepada 15,662 transaksi pada tahun 2003 berbeza dengan trend global di Eropah Tengah dan Timur (dengan pengecualian Rusia dan CIS Negara-negara) Terdapat peningkatan kecil dalam jumlah nilai urus niaga penggabungan dan pengambilalihan pada tahun 2003 berbanding tahun 2002. Malah lebih hebat kelihatan seperti pasaran yang semakin meningkat untuk penggabungan dan pengambilalihan di Rusia, dan saiz urus niaga di pasaran Rusia sudah sedemikian rupa sehingga mereka memasuki senarai terbesar di dunia. Menurut Thomson Financial, dalam sembilan bulan pertama tahun 2003, jumlah kumulatif urus niaga dan pengambilalihan meningkat sembilan kali dan mencapai $ 30.4 bilion, yang membolehkan Rusia mencapai tempat ke-5 di Eropah pada penunjuk ini.

10 Urus Niaga Antarabangsa Terbesar Selesai pada tahun 2003.

Sumber: Dealogic 2003

Walau bagaimanapun, pada latar belakang pertumbuhan pertumbuhan di pasaran penggabungan dan pengambilalihan, dalam amalan Rusia masih terdapat banyak kes pelanggaran - terutamanya dalam bidang perniagaan kecil dan sederhana, serta di peringkat serantau. Menurut majalah "Penggabungan dan Pulm" hanya pada tahun 2002, 1870 pengambilalihan berlaku di Rusia, di mana lebih daripada 1400 adalah tidak ramah. Sehingga kini, beberapa konflik berskala kebangsaan terus berkaitan dengan kejang kuasa perusahaan, contohnya, dalam industri hutan - konflik "Ilim Palpa" dan "unsur asas" untuk mengawal CBC Kotlasses dan Brafi LPK . Walaupun budaya korporat berjaya menembusi hanya beberapa syarikat berorientasikan kerjasama terbesar dengan pelabur Barat.

Pasaran Barat dari segi penyerapan tidak ramah juga tidak ketinggalan. Pada tahun 2003, terdapat peningkatan dalam nilai transaksi tersebut tiga kali ($ 48 bilion, berbanding dengan $ 16 bilion pada tahun 2002) - khususnya disebabkan oleh beberapa cadangan besar untuk penyerapan yang tidak ramah. Sebagai contoh, tawaran arvinmeritor untuk membeli Dana Corp, tawaran Alcan untuk membeli Pechiney, serta tawaran Oracle mengenai pengambilalihan PeopleSoft.

Pengalaman perpaduan pertama pengambilalihan yang tidak ramah di Rusia, yang dijalankan melalui operasi awam di pasaran sekunder, merujuk kepada pertengahan tahun 1990-an. Seorang yang terkenal, walaupun percubaan yang tidak berjaya untuk operasi awam mengenai penyerapan yang tidak ramah, adalah percubaan untuk menangkap kilang Confectioner Red Oktober pada musim panas tahun 1995 oleh Bank Menatp. Satu lagi, contoh yang kurang dikenali, pembelian Inkombank memegang pegangan yang mengawal dalam Babaevskoye Confectionery JSC. Dalam tempoh yang sama, banyak bank terbesar, kumpulan kewangan dan dana pelaburan portfolio mempraktikkan pengambilalihan yang tidak mesra syarikat dalam pelbagai industri. Dalam hal ini, Alfa-Bank dan Alpha-Capital harus diperuntukkan, di mana akaunnya mempunyai berpuluh-puluh penggabungan dan pengambilalihan sejak tahun 1992. Juga pada tahun 1997-1998. Dalam industri makanan, contoh penyerapan kilang pembuatan bir serantau oleh kumpulan Baltic diketahui. Dan ini hanya kes-kes yang paling terkenal, tidak menghitung semua contoh lain penyerapan yang tidak ramah, yang belum tersedia di media atau yang berlaku kemudian. Dalam peperangan korporat yang baru-baru ini, syarikat-syarikat seperti Rosbilding, syarikat kewangan "Acceptor RC", serta "Pemegang Amanah Kewangan Anda", sementara pengambilalihan yang dijalankan oleh syarikat-syarikat ini jauh dari pasaran bertamadun penggabungan dan pengambilalihan. Pengarah Kewangan Oleg Brezhnev Oleg Brezhnev secara terbuka mengulas: "Ini adalah perniagaan biasa, kami" membersihkan "bandar dari perniagaan yang tidak menguntungkan, bukan teras. Di samping itu, perniagaan yang sama adalah 10 kali lebih menguntungkan daripada perdagangan dalam sekuriti."

Sebab-sebab asal dan perkembangan selanjutnya pasaran pengambilalihan yang tidak mesra di Rusia adalah spesifik proses yang bercakap di negara ini, serta struktur pemilikan syarikat Rusia dan peserta mereka:

l Dalam tempoh pasca-prevatalisasi, banyak perusahaan telah kehilangan hubungan ekonomi dengan pembekal dan pembeli produk mereka. Kumpulan kewangan dan perindustrian yang baru berpendidikan adalah perlu untuk menduduki niche mereka di pasaran, membangun dan mempelbagaikan struktur perniagaan mereka, dan cara terbaik untuk menyerap rakan niaga, memakai, sebagai peraturan, tidak ramah;

b Kepekatan modal saham kebanyakan syarikat Rusia dalam pakej saham besar (operasi pengambilalihan yang praktikal tidak menjejaskan pasaran saham, dan syarikat-syarikat adalah "cip biru" di peringkat kecil boleh menjadi objek penyerapan yang tidak ramah);

pemegang saham minoriti syarikat syarikat memainkan peranan pasif dan tidak boleh bertindak sebagai peserta penuh dalam pasaran kawalan korporat;

kewujudan syarikat dan perusahaan yang sahamnya diagihkan di antara banyak kolektif buruh, yang, sekiranya kekurangan jangka panjang pembayaran upah, memburukkan lagi kemungkinan melibatkan pekerja perusahaan itu menjadi operasi pengambilalihan yang tidak ramah, dengan mencadangkan dari syarikat. penceroboh harga yang tinggi untuk penebusan saham;

syarikat-syarikat sokongan - penceroboh yang, menerima kawalan dalam perusahaan, tidak menetapkan tugas untuk membangunkannya, meningkatkan permodalan dan kecekapan, dan pada mulanya bertujuan untuk dijual semula asetnya, kerana kos pelaksanaan penyerapan tidak ramah jauh lebih rendah daripada pembelian a organisasi pada nilai sebenar, jika pembelian itu pada umumnya mungkin;

b kehadiran "jurang" dalam undang-undang Rusia, serta kewujudan tindakan pengawalseliaan yang bertentangan dengan satu sama lain dalam beberapa definisi;

b Kekurangan amalan tadbir urus korporat di kebanyakan perusahaan Rusia;

Semua perkara di atas, ciri-ciri yang disenaraikan dari pasaran Rusia menyumbang kepada fakta bahawa keunikan Rusia adalah dominasi penyerapan yang tidak ramah dan kes-kes yang jarang berlaku, pengambilalihan mesra, ciri-ciri Eropah benua sebelum tahun 1990-an.

Perundangan Rusia menetapkan bentuk penyusunan semula syarikat-syarikat berikut: penggabungan, lampiran, pemisahan, peruntukan dan transformasi.

Harus diingat bahawa dalam amalan asing definisi "penggabungan", "penyerapan" dan "penyertaan" mempunyai beberapa percanggahan dengan definisi yang ditubuhkan oleh undang-undang Rusia, yang disebabkan oleh beberapa faktor:

1. Percanggahan itu secara objektif ditentukan oleh peminjaman asas istilah bahasa Inggeris yang tidak mempunyai interpretasi yang tidak jelas.

2. Banyak ciri hasil daripada kedua-dua amalan perniagaan kebangsaan dan dari perbezaan antara "akademik", "undang-undang" dan "perniagaan" tafsiran. Kekurangan perpaduan terminologi dihubungkan dengan ciri-ciri undang-undang negara yang lain. Di Rusia, sebagai contoh, ketidakkonsistenan yang jelas antara yang dihiasi oleh undang-undang dalam Kanun Sivil Persekutuan Rusia dengan jenis penyusunan semula dan proses ekonomi yang diterangkan dari segi "penggabungan" dan "penyerapan".

Di bawah penggabungan dalam undang-undang Rusia, ia difahami sebagai penamatan aktiviti dua entiti ekonomi, semua harta, hak dan kewajipan yang berpindah ke masyarakat baru yang baru diwujudkan. Contoh-contoh yang paling ketara boleh melayani penggabungan dua gergasi perniagaan perundingan antarabangsa - Pricewaterhouse & Coopers & Lybrand, sebagai hasil dari mana PricewaterhouseCoopers dibentuk, serta penggabungan syarikat minyak Tyumen (TNC) dengan petroleum British Barat dan pembentukan TNK-BP.

Dalam amalan asing, penggabungan itu ditakrifkan sebagai kesatuan dua syarikat, di mana salah seorang daripada mereka kehilangan jenamanya. Dengan penggabungan dalam amalan asing, persatuan beberapa firma juga boleh difahami, sebagai akibat dari mana salah seorang daripada mereka bertahan, dan yang lain kehilangan kemerdekaan mereka dan menghentikan kewujudan. Dalam undang-undang Rusia, kes ini dijelaskan oleh istilah "Sertai".

Oleh itu, penyertaan mengikut undang-undang Rusia adalah keadaan di mana masyarakat yang bersekutu terhenti wujud, cecair, dan semua hak dan kewajipannya dihantar kepada yang lain, sebagai peraturan, masyarakat yang lebih besar dan kuat.

Sesetengah penulis di bawah istilah "penggabungan" menyiratkan keseluruhan spektrum penggabungan dan pengambilalihan: penyerapan mesra, "keras" (tidak mesra, bermusuhan), membeli semua atau aset utama matlamat (tanpa penyatuan, iaitu, dari matlamat syarikat Dalam kes ini hanya "shell" dan wang tunai dari penjualan aset kekal.

Terdapat pendekatan yang bertentangan apabila semua operasi yang berkaitan digabungkan dengan istilah "penyerapan". Menurut E. Chirkova, secara tradisinya dalam kesusasteraan mengenai kewangan korporat, tiga cara penyerapan dibezakan: penggabungan sukarela berdasarkan rundingan dengan pengurusan syarikat yang diserap dan seterusnya (pertukaran) saham; Penyitaan bermusuhan dengan tawaran tender untuk membeli saham terus kepada pemegang saham syarikat; Mendapatkan kawalan ke atas Lembaga Pengarah tanpa membeli bahagian kawalan dalam modal saham melalui undi proksi (proksi contes, pergaduhan proksi).

Istilah "penyerapan" tidak ditetapkan di Rusia di Rusia. Tetapi dalam kesusasteraan berkala, konsep "penyerapan" sering ditakrifkan sebagai "transaksi pembelian perniagaan, di mana syarikat memperoleh sama ada menyerap sepenuhnya syarikat yang diperoleh (dan yang terakhir tidak wujud), atau terhad kepada pembelian Pakej mengawal (dan firma yang diperolehi menjadi anak syarikat). " Walau bagaimanapun, perlu dikatakan bahawa pendapat ramai pakar Rusia yang berwibawa dalam bidang pengambilan dan urus niaga pengambilalihan dikurangkan kepada peruntukan konsep "penggabungan" dan "penyerapan". Perbezaannya dijelaskan oleh fakta bahawa apabila menggabungkan pemilik perusahaan yang diperolehi menerima bahagian dalam sebuah syarikat baru, sementara dalam kes penyerapan, syarikat pengambilalihan menebus semua atau sebahagian besar saham masyarakat yang diperolehi. Dalam kes yang terakhir, pemilik orang yang diperoleh tidak menerima saham di United Company. Dalam kes ini, adalah mungkin untuk memberikan contoh perjanjian Yukos-Sibneft, di mana OJSC "syarikat minyak" Yukos "memperoleh 92% daripada saham Sibneft OJSC.

Persoalan definisi yang jelas mengenai istilah "penyerapan yang tidak ramah" adalah semata-mata membahaskan, dan terdapat banyak tafsiran mengenai hal ini, baik domestik dan asing, yang tidak boleh saling eksklusif. Selalunya, di bawah penyerapan yang tidak mesra, keadaan difahami apabila pembeli merawat cadangan tender terus kepada para pemegang saham. Sebagai peraturan, perkembangan sedemikian berlaku akibat daripada fakta bahawa rundingan dengan pengurusan syarikat adalah tujuan penyerapan - tidak dapat dinafikan. Adalah penting untuk diperhatikan bahawa apa-apa bentuk penyerapan yang diperolehi meluas di Rusia, sedangkan di Amerika Syarikat pada tahun 1980-an. Kira-kira separuh daripada pengambilalihan adalah penyerapan yang mesra, iaitu keadaan penjualan dan penjualan berdasarkan perjanjian awal antara syarikat dan pengurusan syarikat.

Dalam hal ini, dua kumpulan penyerapan boleh dibezakan:

1. Syarikat - Pembeli membuat cadangan tender untuk menebus 95 -100% saham Syarikat. Dalam kes ini, ini adalah penyerapan mesra atau pengambilalihan mesra;

2. Syarikat - Pembeli membuat cadangan tender kepada para pemegang saham Syarikat - matlamat penebusan yang mengawal pakej saham undi biasa, tidak menyedari pengurusan syarikat ini. Ini sudah menjadi penyerapan yang tidak mesra atau pengambilalihan bermusuhan.

Tender ini merupakan cadangan yang dibuat oleh para pemegang saham syarikat lain mengenai pengambilalihan sahamnya pada harga tetap untuk bahagian itu. Biasanya harga tender ditetapkan pada tahap yang jauh lebih tinggi daripada harga pasaran semasa tindakan untuk menarik lebih banyak saham.

Amalan Asing Konsep "pengambilalihan bermusuhan", sebagai peraturan, mentakrifkan sebagai penyerapan yang tidak diingini, tidak disahkan atau tidak diluluskan oleh Pengurusan dan Lembaga Pengarah Syarikat.

Harus diingat bahawa penyerapan yang tidak mesra akan berjaya jika syarikat - penceroboh itu akan dapat membeli sekurang-kurangnya kepentingan mengawal syarikat, iaitu, 50% dan 1 bahagian pengundian biasa.

Walau bagaimanapun, adalah penting untuk diperhatikan bahawa undang-undang Rusia juga tidak menentukan konsep "penyerapan yang tidak ramah", dan mekanisme perundangan yang berkesan untuk proses ini tidak menguntungkan, berbeza dengan amalan antarabangsa. Dan ini agak dijelaskan, kerana konsep yang sangat "penyerapan tidak ramah" sudah membawa agresif dan, akibatnya, tidak sah. Tetapi untuk mengelakkan perkembangan proses sedemikian di negara ini, penyatuan perundangan sekurang-kurangnya tanda-tanda utama yang mana "serangan" perusahaan dapat ditentukan; Kaedah utama dan skim perlindungan dari mereka adalah perlu bahawa semua unit perniagaan adalah mangsa yang berpotensi pengambilalihan yang tidak ramah - cukup sedar dan bersedia dalam kes serangan secara tiba-tiba.

1.2 Peraturan Undang-Undang Penggabungan dan Pasaran Pengambilalihan di Rusia dan kelemahan utama undang-undang Rusia

Asas untuk mengawal selia proses penyusunan semula di Rusia adalah tindakan pengawalseliaan berikut:

· Kod Awam Persekutuan Rusia

· Undang-undang Persekutuan "Pada Syarikat Saham Bersama"

· Undang-undang Persekutuan "di pasaran sekuriti"

· Keputusan Suruhanjaya Persekutuan untuk Pasaran Sekuriti "Pada Piawaian Terbitan Sekuriti dan Pendaftaran Prospektus Sekuriti" No. 03-30 / PS

· Undang-undang "Pada persaingan dan sekatan aktiviti monopoli dalam pasaran komoditi" №948-1

· Undang-undang "Pada Perlindungan Persaingan di Pasaran Perkhidmatan Kewangan" №117-з

Berhubung dengan pengambilalihan yang tidak mesra, yang telah disebarkan secara meluas dalam amalan Rusia dan secara langsung berkaitan dengan topik kerja ini, adalah perlu untuk memperuntukkan tindakan pengawalseliaan yang berikut (digunakan untuk penggunaan sawan perusahaan dan mencari cara untuk melindungi terhadap ia), seperti:

· Kod Prosedur Timbang Tara Persekutuan Rusia

· Kod prosedur sivil Persekutuan Rusia

· Kod Jenayah Persekutuan Rusia

· Undang-undang Persekutuan "Pada Kebankrapan" No. 127-FZ

· Undang-undang "Pada Pengeluaran Eksekutif" №119-з

· Dekri Perkhidmatan Cukai Persekutuan Persekutuan Rusia №934 "Pada kelulusan prosedur untuk mengenakan penangkapan terhadap sekuriti" bertarikh 12.08.1998

· Keputusan Perkhidmatan Cukai Persekutuan Persekutuan Rusia №27 "Pada prosedur untuk mengekalkan pendaftaran" 02.10.1997 (seperti yang dipinda dari 04/20/1998)

· Dekri Perkhidmatan Cukai Persekutuan Persekutuan Rusia №17 "Pada keperluan tambahan untuk prosedur penyediaan, konvokesyen dan mengadakan mesyuarat agung pemegang saham" 31.05.2002

· Lain.

Kod Sivil Persekutuan Rusia menguasai asas-asas penyusunan semula entiti undang-undang. Perkara 57 Menyatukan bentuk penyusunan semula, yang, antara lain, membezakan penggabungan dan aksesi. Juga, Perkara 57 Kanun Sivil menunjukkan kemungkinan larangan penyusunan semula oleh badan negara yang diberi kuasa dan pada masa yang mana entiti undang-undang dianggap disusun semula.

Pada peringkat seterusnya peraturan undang-undang terdapat undang-undang persekutuan "di syarikat saham bersama" dan "di pasaran sekuriti".

Penyusunan semula syarikat-syarikat saham bersama berada di bawah bidang kuasa undang-undang persekutuan "di syarikat-syarikat saham bersama", yang mengembang dan menentukan bentuk penyusunan semula dan menggambarkan setiap daripada mereka mengikut kehebatannya, yang akan dipertimbangkan kemudian, dan Undang-undang mentakrifkan hak dan kewajipan * pemegang saham bergantung kepada bahagian mereka. Dalam modal yang diberi kuasa syarikat, termasuk yang dalam penyusunan semula Syarikat.

Hak dan kewajipan para pemegang saham, bergantung kepada bahagian penyertaan dalam modal yang dibenarkan oleh Syarikat.

Sumber: ionet mg Kejang Korporat: Penggabungan, Penyerapan, Greenmel. M.: Ace-89, 2003. P. 13-18

Undang-undang Persekutuan "Pada Pasaran Sekuriti" menganggap peringkat penerbitan sekuriti, termasuk dalam penyusunan semula syarikat. Akta Pengawalseliaan yang berasingan, memandangkan proses dan peringkat isu sekuriti, adalah keputusan Suruhanjaya Persekutuan mengenai Sekuriti No. 03-30 / PS "mengenai Standard Terbitan Sekuriti dan Pendaftaran Prospektus Sekuriti."

Fasal 1 Perkara 17 Undang-Undang Persekutuan "Pada Persaingan dan Sekatan Aktiviti Monopoli dalam Pasaran Komoditi", untuk mencegah aktiviti monopoli, menetapkan sekatan ke atas urus niaga terhadap penggabungan dan menyertai organisasi komersial. Jika jumlah nilai kunci kira-kira aset organisasi tersebut melebihi 200,000 upah minimum, urus niaga tersebut boleh dilaksanakan hanya dengan persetujuan terlebih dahulu daripada Pihak Berkuasa Antimonopoly, yang sama berlaku untuk kelulusan pembelian lebih daripada 20% saham dengan hak untuk mengundi dalam modal yang dibenarkan. Tidak mustahil untuk meninggalkan niat terakhir peta RF untuk membuat pindaan kepada undang-undang persekutuan "pada persaingan dan melambatkan aktiviti monopoli dalam pasaran komoditi". Kerajaan Persekutuan Rusia telah meluluskan draf undang-undang, yang meningkat kepada 3 bilion rubel. Jumlah minimum aset syarikat, urus niaga penggabungan dan penyerapan yang tertakluk kepada kawalan awal oleh pihak berkuasa antimonopoly. Ia juga mungkin sama sekali akan membatalkan had nilai pakej saham yang dibeli.

Bercakap tentang amalan antarabangsa peraturan perundangan aktiviti monopoli, adalah perlu untuk ambil perhatian bahawa tindakan perundangan AS yang mewakili terutamanya undang-undang antitrust (antitrust), yang mengumumkan penyitaan haram satu atau lebih syarikat kedudukan monopoli dalam mana-mana perniagaan, di mana-mana bahagian negara atau dalam hubungan perniagaan dengan negara asing, dan juga mengawal dasar korporat syarikat. Antara komponennya yang paling penting ialah undang-undang Clayton, yang diterima pakai pada tahun 1914, yang memperkenalkan prinsip pencegahan pendahuluan potensi kerosakan akibat aktiviti anti-persaingan. Undang-undang ini melarang pelaksanaan transaksi untuk pengambilalihan saham atau aset lain, jika, hasil daripada pasarannya, monopoli mungkin timbul atau mengurangkan persaingan dengan ketara. Undang-undang 1976 mengenai peningkatan aktiviti antitrust di Harta Scott-Motherland, yang menambah undang-undang antimonopoly dengan kriteria rasmi untuk menentukan monopoli atau tidak.

Undang-undang ini telah menubuhkan peraturan untuk pendaftaran awal semua urus niaga untuk penggabungan dan pengambilalihan syarikat dan memerintahkan syarikat itu untuk memberikan maklumat yang diperlukan kepada Jabatan Antimonopoly Kementerian Kehakiman dan kepada Suruhanjaya Perdagangan Persekutuan.

Pemberitahuan terlebih dahulu daripada penggabungan syarikat-syarikat membenarkan pihak berkuasa antimonopoly menghalang penggabungan sebelum mereka rosak oleh kepentingan pengguna. Bagi masa yang diperuntukkan oleh undang-undang, badan-badan ini wajib mengetahui sama ada pelaksanaan perjanjian yang diisytiharkan akan mempunyai akibat negatif yang melanggar kepentingan pengguna Amerika (membawa kepada kenaikan harga, mengurangkan kualiti produk, menyekat inovasi, dan sebagainya). Sekiranya akibat negatif diturunkan, badan-badan antimonopoly boleh menyekat transaksi dengan mencabarnya di mahkamah.

Semua tindakan undang-undang peraturan yang dinyatakan pada permulaan perenggan ini akan terjejas di bawah apabila mempertimbangkan "jurang" yang ada dalam undang-undang Rusia, yang membolehkan penyerapan yang tidak mesra.

Kembali ke soalan bentuk penyusunan semula, kami perhatikan bahawa menurut seni. 15 Undang-undang Persekutuan "Pada Syarikat Saham Bersama" penyusunan semula Syarikat wujud dalam bentuk berikut: Penggabungan, Lampiran, Pemisahan, Peruntukan dan Transformasi. Seperti yang dinyatakan sebelum ini, istilah "penyerapan", serta kes khasnya - penyerapan yang tidak ramah - undang-undang Rusia tidak ditetapkan dalam apa jua cara.

Jelas sekali, keadaan "anti-peraturan" yang sah dari segi pasaran penyerapan yang tidak mesra mewujudkan syarat-syarat yang lebih baik untuk "penceroboh", iaitu, peluang yang luas untuk mencari kelemahan baru dan baru untuk memintas undang-undang. Adalah diketahui bahawa terdapat beberapa sebab untuk konflik korporat di Rusia, di antaranya perlu untuk memperuntukkan alasan yang berkaitan dengan peraturan perundangan dan gangguan penguatkuasaan undang-undang dan pihak berkuasa eksekutif persekutuan, seperti:

· Kehadiran sumber pentadbiran, atau, apa yang dipanggil "Keadilan Shadow" menggunakan kelemahan sedemikian demi kepentingan pelanggan penangkapan korporat;

· Kelemahan, "jurang" undang-undang.

Penggunaan sumber pentadbiran adalah sesuatu, tanpa hari ini syarikat yang terlibat dalam penyerapan yang tidak ramah tidak dapat berjaya melaksanakan skim untuk penyitaan perusahaan. Ini adalah salah satu faktor yang paling penting untuk kejayaan operasi untuk penyerapan perniagaan yang tidak ramah. Kehadiran sumber pentadbiran dalam krisis berterusan negara yang sebahagian besarnya menentukan strategi atau kursus konflik korporat tertentu. Penggunaan kapal, pendakwa, struktur kuasa, dan, dengan itu, tekanan pentadbiran, kes jenayah, penggunaan kekerasan. Sebaliknya pemilikan, mereka atau kumpulan perniagaan menerima faedah yang dilaburkan dalam sumber pentadbiran dan daya pada masa yang tepat. Yang paling aktif di kawasan ini menjadi, tentu saja, "Alpha", "elemen asas", "MDM", dan juga diketahui oleh semua orang yang bertembung ke satu darjah atau yang lain dengan masalah pengambilalihan yang tidak ramah, rosbilding. Tetapi ini hanya syarikat yang paling terkenal, dan yang dicipta khas seperti "Rosbilding" firma lebih daripada 100.

Sesungguhnya, mengapa melabur berjuta-juta dolar dalam pengambilalihan kepentingan yang mengawal dalam syarikat saham bersama apabila anda boleh melabur beberapa puluhan ribu dalam mendapatkan keputusan mahkamah yang diperlukan dan pengambilalihan berikutnya dari pakej yang dikehendaki, contohnya, melalui Persekutuan Rusia Dana Harta (RFBR), yang menganjurkan lelongan dan dengan menjalankan Suruhanjaya, pemindahan berkongsi wajah syarikat yang mesra. Sememangnya, pemilik sebenar saham-saham ini tidak mengesyaki penjualan pakej sahamnya sendiri, dan tiada siapa yang akan memberitahu dia. Bagi wang itu, para hakim bersedia untuk membuat langkah-langkah untuk memastikan aduan pemegang saham minoriti (fail syarikat - penceroboh), sementara sebenarnya tanpa melakukan satu sesi mahkamah atas merit pertikaian itu.

Oleh itu, masalah kehadiran "rasuah" sumber pentadbiran dalam amalan Rusia jelas dan menyumbang kepada pembangunan operasi pada penyerapan yang tidak ramah dengan tidak kurang kuasa daripada kekurangan yang ada undang-undang Rusia.

Memandangkan "jurang" undang-undang Rusia, kita perhatikan yang paling penting dari mereka dan mereka yang sering digunakan dalam baru-baru ini dalam penceroboh untuk mempercepatkan dan memudahkan operasi penyerapan perusahaan yang tidak ramah.

Undang-undang Persekutuan "Pada syarikat-syarikat saham bersama" dengan semua perubahan dan penambahan, yang sebahagian besarnya merumuskan beberapa prosedur korporat utama, setakat yang dicipta iklim yang menguntungkan bagi para pemegang saham minoriti yang diupah oleh penceroboh itu. Menurut perenggan 2 seni. 53 Undang-undang kepada para pemegang saham adalah kemungkinan cadangan calon untuk pemilihan kepada Lembaga Pengarah syarikat saham bersama semasa mesyuarat yang luar biasa, dengan itu memudahkan prosedur untuk pelantikan "mereka" orang oleh penceroboh. Harus diingat bahawa dalam edisi lama undang-undang persekutuan "di syarikat-syarikat saham bersama", undang-undang tersebut tidak disediakan.

Untuk mengehadkan bilangan skim yang digunakan oleh invois pada penyerapan, pakar firma undang-undang antarabangsa "Kuder Brothers" menganggapnya perlu untuk memperkenalkan pindaan kepada undang-undang, yang menunjukkan kemustahilan mengadakan mesyuarat luar biasa pemegang saham tanpa persetujuan daripada Lembaga Pengarah, jika tidak, ia tidak akan mempunyai kuasa undang-undang. Norma ini akan membolehkan, pada pendapat mereka, untuk melemahkan kedudukan "penceroboh" pada peringkat awal serangan haram, tetapi, memandangkan spesifikasi pengambilalihan yang tidak ramah di Rusia, dengan cadangan pengenalan pindaan itu, anda boleh berhujah. Penjajah akan dapat menghindari pindaan ini, jika anggota Lembaga Pengarah tidak begitu berminat untuk melindungi perusahaan mereka, dan pihak yang tidak ramah akan menawarkan mereka sejumlah besar wang untuk membantu dalam mesyuarat luar biasa pemegang saham.

Memohon pindaan kepada Undang-undang Persekutuan "Pada syarikat-syarikat saham bersama", projek yang diterima pakai oleh Duma Negeri 04.02.2004, dan kemasukan pada bulan Mac 2004. Pindaan ini memperluaskan sistem pengundian kumulatif untuk calon untuk lembaga Pengarah kepada semua tanpa pengecualian syarikat saham bersama. Undang-undang Persekutuan yang terdahulu "di syarikat-syarikat saham bersama" mengawal prinsip pengundian kumulatif hanya syarikat-syarikat di mana lebih daripada 1,000 pemilik saham undi. Menurut pakar, pengenalan pindaan tersebut akan meningkatkan daya tarikan pelaburan syarikat Rusia untuk. Tetapi tidak akan ada apa-apa untuk membawa apa-apa kepada perniagaan kecil, kecuali untuk kesulitan. Ini disebabkan oleh fakta bahawa, terima kasih kepada pengundian kumulatif, pemegang saham minoriti kelihatan lebih banyak peluang pemilihan kepada ahli-ahli Lembaga Pengarah calon yang diperlukan, penceroboh berjaya digunakan.

Selain itu, "jurang" digunakan untuk menangkap syarikat dalam undang-undang, yang membolehkan untuk menjalankan pendaftaran selari dan mewujudkan badan-badan pengurusan. Dengan kemunculan amalan penampilan Pendaftar Selari, Lembaga Pengarah Persatuan Pendaftar, Transfer - Ejen dan Depositori (Partis) telah membangunkan beberapa keputusan yang mengikat Pendaftar untuk mengambil langkah-langkah yang perlu apabila tanda-tanda pertama korporat konflik muncul.

Dalam keputusan Lembaga Pengarah, kata laluan itu memberikan syarat untuk Pendaftar Syarikat dalam konteks konflik korporat untuk segera memberitahu Persatuan Pendaftar, ejen pemindahan dan pendeposit mengenai konflik korporat di kalangan penerbit, daftar pemiliknya sekuriti berdaftar yang dijalankan oleh Pendaftar. Selain itu, dalam keputusan Lembaga Pengarah, Partada mengandungi beberapa tanda, yang mana boleh menilai kemunculan konflik korporat, termasuk pengambilalihan yang tidak mesra, iaitu: keputusan pihak berkuasa yang mentadbir penerbit untuk menyimpulkan perjanjian mengenai daftar pemilik sekuriti berdaftar dengan pendaftar lain; Kejadian beberapa kawalan kawalan, masing-masing mempunyai dokumen yang mengesahkan pihak berkuasa pihak berkuasa pengurusan penerbit dan banyak lagi. Draf resolusi Suruhanjaya Persekutuan untuk pasaran sekuriti "Mengenai Kelakuan Daftar Pemilik Sekuriti berdaftar penerbit dalam konteks konflik korporat", serta draf Undang-undang Persekutuan "Pada Pindaan kepada Perkara 44 Undang-Undang Persekutuan" Pada syarikat-syarikat saham bersama "mengandungi preskripsi yang serupa dengan yang dinyatakan di atas tetapi mewajibkan pendaftar syarikat dengan segera memberitahu kemunculan konflik korporat FCSB dari Rusia.

Sekiranya penerimaan projek-projek ini, kawalan ke atas syarikat-syarikat saham bersama - objek yang berpotensi penyerapan yang tidak ramah, mungkin telah diperkuat kerana pecutan proses pemberitahuan badan khusus, yang akan mengawal matlamat syarikat dan menyediakan perlindungan langkah-langkah untuk mengelakkan penyerapan yang tidak ramah. Tetapi, malangnya, Suruhanjaya Persekutuan mengenai Sekuriti, cadangan-cadangan ini tidak diluluskan.

Berkesan digunakan oleh "penceroboh" dan undang-undang persekutuan "atas insolvensi (kebankrapan)" tahun 1998, yang menyediakan banyak keupayaan teknikal untuk menggunakannya untuk tujuan yang dia tidak sediakan.

Kekurangan undang-undang 1998 adalah seperti berikut:

* Ambang hutang yang sangat rendah, di hadapan yang mana mahkamah timbangtara boleh merangsang kes kebankrapan terhadap masyarakat;

* Prosedur khusus untuk melantik pengurus sementara dan luaran;

* Kawalan rendah ke atas aktiviti pengurus sementara dan luaran.

Dengan keluar kepada cahaya edisi baru Undang-undang Persekutuan "Pada Insolvensi (Kebankrapan)" No. 127-FZ bertarikh 26 Oktober 2002, Syarikat - penceroboh kehilangan kemudahan mereka operasi penyerapan perusahaan yang tidak ramah dengan kebankrapan . Undang-undang 2002 memberikan kawalan yang lebih ketat oleh mahkamah untuk prosedur kebankrapan, dan juga merumitkan prosedur kebankrapan itu sendiri.

Undang-undang Persekutuan "Pada Prosiding Penguatkuasaan" juga tidak sempurna dalam bidang perlindungan terhadap sawan korporat. Mengikut Perkara 59 "Prosedur untuk mengenakan penangkapan ke atas harta penghutang-organisasi dan pelaksanaannya" undang-undang bailif mempunyai peluang untuk memilih antara pelaksanaan saham yang dimiliki oleh penghutang dan wang tunai atas deposit dan akaun lain dari penghutang. Oleh kerana amalan telah menunjukkan, bailif hampir dalam semua "penyerapan kuasa" cuba melaksanakan saham penerbit syarikat Invader atau yang berkaitan dengannya. Dalam hal ini, adalah dinasihatkan untuk memperkenalkan pindaan kepada FZ "Pada Prosiding Penguatkuasaan" sedemikian rupa sehingga pelaksanaan Saham berlaku di tempat kedua, atau dengan jelas melarang rayuan keutamaan untuk kempen yang dimiliki oleh penghutang .

Perubahan berasingan juga memerlukan undang-undang prosedur. Masalah ini terlibat dalam perintah oleh Kementerian Pembangunan Ekonomi Pusat Eropah Timur untuk Penyelidikan Undang-undang (ETSII). Hasil daripada kajian undang-undang prosedur, ESPI menyediakan konsep pindaan. Kekurangan kod prosedur timbang tara telah digunakan secara meluas oleh penceroboh untuk penyerapan tidak ramah menggunakan sumber pentadbiran. Fasal 2 dari Perkara 36 Kanun menyediakan plaintif dengan hak untuk memilih mahkamah timbangtara sekiranya beberapa responden. Oleh itu, syarikat Invader datang dengan defendan fiksyen (bersama-sama dengan syarikat - tujuan penyerapan yang tidak ramah), dan mengemukakan dari orang pemegang saham swasta tuntutan mahkamah ke mahkamah di mana syarikat-penceroboh itu mempunyai "hubungannya". Dalam hal ini, Wespi bercadang untuk meminda Kanun Prosedur Timbang Tara dan untuk menyatukan undang-undang bahawa pertimbangan tuntutan para pemegang saham swasta kepada masyarakat hendaklah dikemukakan kepada pengurusan mahkamah timbangtara di tempat pendaftaran syarikat. Hanya di rantau "asli" Mahkamah akan dapat memperkenalkan langkah-langkah keselamatan terhadap tuntutan tersebut. Pindaan ini perlu untuk satu darjah atau yang lain mengurangkan jumlah penyerapan yang tidak ramah menggunakan ketidaksempurnaan undang-undang prosedur.

Meneruskan pertimbangan "jurang" dalam undang-undang prosedur, adalah mustahil untuk tidak mengatakan lebih daripada kekurangan. Dalam undang-undang prosedur semasa, ia secara objektif merupakan peluang untuk plaintif yang bertindak balas terhadap tuntutan, menyalahgunakan hak dan tidak bertanggungjawab terhadap kerugian yang disebabkan oleh responden akibat penggunaan langkah interim. Selaras dengan Perkara 98 Kanun Prosedur Timbang Tara Persekutuan Rusia, tanggungjawab sedemikian hanya berlaku selepas keputusan Mahkamah Penimbang Timbang Timbangtaan untuk memenuhi tuntutan tersebut. Sehubungan itu, Perkara 146 Kanun Prosedur Sivil Persekutuan Rusia adalah tanggungjawab plaintif hanya selepas kemasukan keputusan mahkamah, yang ditolak tuntutan mahkamah. Menganalisis amalan pengambilalihan yang tidak ramah Rusia, adalah penting untuk diperhatikan bahawa dalam perjalanan pelbagai percubaan penyitaan korporat dengan penggunaan langkah interim (antara mereka penangkapan saham, pengharaman eksport dan import produk dan banyak lagi) Rusia perusahaan mengalami kerugian besar. Oleh itu, adalah penting untuk membuat kadar khas kepada undang-undang, menyediakan tanggungjawab plaintif, ditolak oleh tuntutan, sebelum defendan, yang kerugian disebabkan oleh satu atau lain-lain peruntukan tuntutan yang dikira semula.

Ia juga perlu menyebut keputusan FCCB "atas keperluan tambahan untuk prosedur penyediaan, mengadakan dan mengadakan mesyuarat agung pemegang saham" No. 17 / PS bertarikh 31.05.2002. Perenggan 2.9. Resolusi ini adalah termakat bahawa mesyuarat agung pemegang saham perlu diadakan di Penyelesaian (City, Village, Village), yang merupakan lokasi masyarakat. Untuk mengehadkan amalan konvokesyen mesyuarat luar biasa para pemegang saham atas inisiatif "pihak yang tidak ramah", yang, sebagai persembahan amalan, telah dijalankan dalam kebanyakan kes di luar perusahaan - penerbit dan tanpa pengetahuannya, perlu Secara sah mengehadkan mesyuarat agung pemegang saham secara eksklusif melalui lokasi masyarakat.

Dalam kesimpulan pertimbangan peraturan undang-undang penggabungan dan pasaran pengambilalihan di Rusia, kita perhatikan bahawa rangka kerja perundangan dan teknik yang timbul daripadanya, yang digunakan dalam kejang korporat baru-baru ini, menjalani perubahan.

Pertama, mahkamah tertinggi bermula, walaupun tidak dalam jumlah seperti itu, seperti yang kita ingin, amalan penjelasan yang bertujuan untuk mengisi jurang dalam undang-undang yang dikesan dan kemudiannya, dalam tempoh pengumpulan pengalaman dalam penggunaan prosedur baru dan yang lain pindaan;

Kedua, konflik korporat secara beransur-ansur dipindahkan ke dewan mahkamah timbang tara. Hakim-hakim vesel khusus ini adalah pakar yang lebih berkelayakan dalam bidang undang-undang sivil dan korporat, oleh itu syarikat-syarikat penceroboh, serta syarikat, perlu meningkatkan tahap profesionalisme dalam pendekatan dalam pertimbangan sawan korporat;

Ketiga, "ada kehendak, memintas pengurusan mahkamah timbang tara eksklusif dalam kejutan korporat. Dalam taktik operasi pemerolehan permusuhan, sudah ada percubaan untuk membenamkan norma perlanggaran Kanun Prosedur Sivil Persekutuan Rusia, yang mana jika jika Permohonan yang dialamatkan kepada mahkamah mengandungi beberapa yang saling menghubungkan pemisahan keperluan, yang mana satu yang melompat oleh Mahkamah Timbang Tara, dan yang lain - Mahkamah Bidang Kuasa Am, dihantar ke Mahkamah Bidang Kuasa Am. "

Sudah tentu, penggunaan undang-undang Rusia yang dibincangkan dalam perenggan undang-undang Rusia ini hanya satu daripada mekanisme penyerapan yang tidak ramah. Sebagai persembahan amalan, pengambilalihan yang paling tidak mesra berjaya dilaksanakan berhubung dengan syarikat-syarikat saham bersama, di mana kepentingan mengawal tidak disatukan, atau tidak ada sistem perlindungan yang berkesan untuk kompleks hartanah dan hak pemegang saham - pekerja perusahaan. Walau bagaimanapun, para pemimpin perusahaan yang berpotensi objek penyerapan yang tidak ramah, harus diingat bahawa dalam mana-mana undang-undang undang-undang tidak akan sempurna, tidak akan menjadi sejenis perisai untuk melindungi kepentingan semua pihak. Sudah tentu, keinginan untuk mendapatkan "keuntungan maksimum dengan kos yang minimum" adalah impian mana-mana usahawan, tetapi, sebagai persembahan amalan, impian ini sering dicapai terlalu mudah. Dalam amalan Rusia, seperti itu adalah untuk membeli perusahaan untuk dijual semula sebagai objek hartanah - telah menjadi sejenis perniagaan. Dan dalam konteks ini, mesti dikatakan bahawa penyerapan sedemikian melemahkan apa-apa konsep mengenai etika korporat di Rusia.

Kaedah-kaedah sedia ada pengambilalihan yang tidak mesra yang digunakan dalam amalan antarabangsa dan Rusia, serta contoh penggunaan kaedah tertentu dalam amalan pengambilalihan yang tidak ramah, akan dibincangkan secara terperinci dalam perenggan pertama "Borang dan kaedah pengambilalihan yang tidak mesra yang digunakan dalam Antarabangsa dan Amalan Rusia "Bab II kerja ini.

BAB II. Bentuk dan kaedah penyerapan yang tidak mesra

2.1 Borang dan kaedah pengambilalihan yang tidak mesra yang digunakan dalam amalan antarabangsa dan Rusia

Pada masa ini, semua unit perniagaan memimpin kegiatan mereka dalam menghadapi persaingan yang sukar, apabila hampir setiap perusahaan mempunyai risiko menjadi matlamat untuk menangkap oleh pemohon lain, dan untuk mengalami konflik yang panjang dan meletihkan, hasil yang mungkin sangat tidak dijangka. Oleh itu, bagi mana-mana perusahaan - tidak kira sama ada terdapat risiko penyerapan yang tidak ramah atau tidak - adalah perlu untuk menjaga langkah untuk melindungi perniagaan anda. Tetapi untuk menyerap secara berkesan, pertama sekali adalah perlu untuk menentukan kaedah penyerapan yang mungkin berpotensi digunakan untuk perusahaan - matlamat penyerapan yang tidak ramah. Jelas sekali, untuk mengetahui bagaimana untuk mempertahankan diri, anda perlu tahu dari apa yang perlu dibela. Dalam cara sedemikian, teknologi yang digunakan oleh penceroboh semasa operasi penyerapan yang tidak ramah, dan perenggan ini ditumpukan.

Adalah penting untuk diperhatikan bahawa setiap penyerapan yang tidak mesra dalam apa jua keadaan didahului oleh apa-apa proses penting sebagai koleksi maklumat mengenai matlamat syarikat. Pengumpulan maklumat adalah tindakan awal mandatori di pihak syarikat - penceroboh dalam semua perwujudan. Maklumat yang lebih banyak akan dapat mengutip syarikat - penceroboh, semakin cepat dan lebih tepat ia akan dibangunkan oleh strategi dan pelan tindakan untuk operasi penyerapan yang tidak ramah, dan lebih banyak peluang penceroboh untuk melaksanakan strategi yang sama dan membuatnya Penyitaan perusahaan. Juga, strategi penyerapan tidak ramah perusahaan bergantung kepada matlamat penyerapan yang tidak ramah yang dijalankan oleh penceroboh. Maklumat yang dikumpulkan oleh syarikat adalah dalam penceroboh sangat beragam, kerana untuk tujuan penyerapan yang tidak ramah, apa-apa maklumat mengenai aktiviti perusahaan yang diserap mungkin berguna. Ini boleh sebagai maklumat yang berkaitan secara langsung dengan aktiviti utama perusahaan (contohnya, pengeluaran, jika perusahaan terlibat dalam pengeluaran apa-apa produk) dan maklumat mengenai pengurusan perusahaan (maklumat peribadi), yang syarikat Invader menerima, sebagai peraturan, adalah haram. Walau bagaimanapun, maklumat utama mengenai matlamat syarikat, perlu dan mandatori untuk pilihan yang tepat oleh syarikat-invois untuk strategi penyerapan yang tidak ramah adalah:

1. Struktur modal yang dibenarkan, iaitu pengagihan saham dalam modal dibenarkan perusahaan.

2. Analisis Piagam dan Dokumen Dalaman (untuk mengenal pasti kesilapan dan penggunaan dalam ketidaksempurnaan undang-undang selanjutnya).

3. Hak pemilik syarikat berkenaan harta.

4. Analisis keadaan ekonomi syarikat, iaitu, kehadiran kemungkinan hutang kepada rakan niaga (hubungan dengan pemiutang dan pembekal), terutamanya tertunggak.

5. Kehadiran hubungan syarikat dengan sumber pentadbiran, kekuatan dan kehakiman.

Dokumen yang sama

Konsep, tanda-tanda dan penyebab penyerapan bermusuhan, peringkat utama kelakuannya. Perbezaan antara pengambilalihan bermusuhan dari penggabungan yang mesra. Kekhususan pengambilalihan bermusuhan di Rusia. Amalan perlindungan terhadap pengambilalihan bermusuhan di Persekutuan Rusia.

kursus, menambah 12.12.2010


Pengesanan aspek teoritis penggabungan dan pengambilalihan, analisis statistik dan prestasi pasaran M & A. Pilihan kaedah untuk menilai keberkesanan penggabungan dan pengambilalihan. Penentu yang menjejaskan keuntungan urus niaga apabila membeli syarikat pelbagai jenis.

tesis, menambah 30.12.2015


Analisis pasaran sekuriti, pasaran saham Rusia dan kesan krisis kewangan terhadap ekonomi negara. Indeks saham utama Rusia, saham minyak dan gas, syarikat metalurgi dan elektrik, bank. Ramalan pasaran sekuriti Rusia.

peperiksaan, tambah 06/15/2010


Peranan proses gabungan dan penyerapan. Spesifikasi penggabungan Rusia dan pasaran pengambilalihan. Kesan ekonomi dari pengambilalihan OJSC "Primorsky Confectioner" United Confeitima OJSC, penilaian nilai pasaran syarikat dan menjalankan prosedur integrasi.

tesis, tambah 06/16/2011


Konsep, klasifikasi dan kewajipan para peserta profesional dalam pasaran sekuriti. Jenis pelesenan aktiviti peserta dalam pasaran sekuriti, prosedur penggantungan dan penamatan lesen. Analisis ciri-ciri pelaburan sekuriti.

peperiksaan, tambah 08.06.2010


Intipati proses penyerapan penggabungan, klasifikasi dan varieti mereka, mendekati pelaksanaan dan peraturan pengawalseliaan. Prinsip dan peringkat organisasi transaksi, keperluan untuk mereka. Pasaran penggabungan dan pengambilalihan: Gambaran keseluruhan keadaan dan prospek.

kursus, tambah 09/11/2014


Pasaran sekuriti luar: peranan, fungsi, struktur, ciri-ciri peserta. Pengalaman asing pasaran sekuriti yang terlalu banyak. Prospek trend dan pembangunan di Rusia. Gambaran keseluruhan agensi penarafan pasaran syarikat pelaburan untuk tahun 2010.

peperiksaan, tambah 04/29/2013


Konsep pasaran sekuriti. Tempat pasaran sekuriti. Fungsi sekuriti. Bahagian komposit pasaran sekuriti dan para peserta. Evolusi pasaran sekuriti Rusia. Trend dalam pembangunan pasaran sekuriti. Masalah utama.

kerja kursus, menambah 06.06.2006


Konsep dan intipati pasaran sekuriti, ciri-ciri keseluruhan masalah utama yang berfungsi. Ciri-ciri, fungsi, struktur dan kepentingan pasaran sekuriti, analisis aktiviti para peserta, serta prospek untuk pembangunan selanjutnya di Rusia.

kursus, tambah 04/30/2010


Kebangkitan semula pasaran sekuriti di Persekutuan Rusia. Asas teori pasaran sekuriti. Ciri-ciri pasaran sekuriti utama dan menengah. Jenis sekuriti. Keadaan semasa pasaran sekuriti Rusia dan prospek pembangunannya.