Avropa bankları mənfi ipoteka faizləri təklif edir. Yaponiya Bankı mənfi faiz dərəcəsi tətbiq edib

Mənfi faiz dərəcələri siyasəti (NIRP) ilk baxışdan həm əhali, həm də biznes üçün cənnət kimi görünür.

Hansımız, deyək ki, illik iki faizlə kreditdən imtina edərdik? Əgər belə faizlə, hətta 30 il müddətinə ipoteka götürsəniz, məlum olur ki, mənzil almaq kirayə verməkdən qat-qat ucuz başa gələcək. İpotekaların tez-tez belə aşağı faizlə verildiyi Qərbdə yaşamaq necə də gözəl görünür!

Təcrübə göstərdi ki, aşağı faiz dərəcələri ABŞ və Avropada işləyib. əks şəkildə, mənzili rekord üçün əlçatmaz edir böyük rəqəm vətəndaşlar.

“Paradoks” sadə şəkildə izah olunur: kreditlər üzrə faiz dərəcəsi nə qədər aşağı olarsa, vətəndaşlar mənzillərə bir o qədər çox pul xərcləyə bilər. Mənzillərin sayı məhdud olduğundan onların qiymətləri qalxır. Yaxşı, qiymətlər artdıqca, orta gəlirli alıcılar özlərini həddindən artıq dərəcədə tapırlar, çünki hər amerikalıdan çox uzaqda bir milyon dollara yonqar evi almaq imkanı var.

Problemi göstərmək üçün San-Fransiskodan olan bir cütlüyün ən azı bir mənzil kirayələmək üçün iki və ya üç min dolları olmayan şəhər sakinlərinə konteyner kabinlərini yarı qanuni olaraq icarəyə verdiyini xatırlatmaq kifayətdir. Bir metal konteynerdə yaşamaq imkanı üçün bədbəxtlər ayda 600 dollar ödəyirlər.

Aşağı faiz dərəcələrini və pensiya fondlarını öldürün: təhlükəsiz dollar kağızlarına pul yatırmaq indi yalnız illik sıfır faizlə mümkündür. Bu, təbii ki, normal fəaliyyət üçün kifayət deyil, buna görə də pensiya fondları ABŞ-da indi ya pensiyaları kəsmək, ya da oynamaq lazımdır qumar, məsələn, Tacikistan və Ekvador istiqrazlarına investisiya qoymaq.

Bununla belə, ən pisi iqtisadiyyatın real sektorudur. Belə görünür ki, ucuz kreditlər bir iş adamının arzusudur: siz istehsalı tez bir zamanda genişləndirə və istənilən pul boşluğunu asanlıqla bağlaya bilərsiniz. Bununla belə, praktikada ipoteka kreditləri ilə eyni şəkildə ortaya çıxır: belə çıxır ki, ucuz kreditlər yalnız onlara çıxışınız olduqda yaxşıdır, lakin rəqibləriniz yoxdur.

Kapitalist iqtisadiyyatı bir neçə sadə mexanizm vasitəsilə fəaliyyət göstərir ki, bunlardan başlıcası rəqabətdir. Pis iş adamları zərər görür və bazarı tərk edərək, ən yaxşısını oyun meydanında qoyurlar: hər il bir dollar və bir dollardan bir qəpik qazananlar. Banklar illik 6-12%-lə kredit verməklə ən yaxşıların seçim prosesini sürətləndirməlidir.

Bu sistem təbii seleksiya minilliyin əvvəlinə qədər ABŞ-da yaxşı işləyirdi və ölkə iqtisadiyyatı xüsusilə 1980-ci illərin əvvəllərində, kreditlər üzrə faiz dərəcəsi yerlərdə illik 20%-ə qədər yüksələndə yaxşı inkişaf etdi. Təəssüf ki, dot-com böhranından sonra ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi kreditlər üzrə faiz dərəcələrini demək olar ki, sıfıra endirmək qərarına gəldi və əsrlər boyu işləyən bazar mexanizmləri sıxışmağa başladı.

Təsəvvür edin ki, iki iş adamı Con və Bill. Con normal işləyir, qazancının bir neçə faizini alır və gələcəyə inamla baxır. Bill işləməyi bilmir, onun yalnız itkiləri var. Kreditlər üzrə normal nisbətdə, Bill olduqca tez müflis olacaq və Con üçün bazarı təmizləyəcəkdi. Bununla belə, indi Bill çox aşağı faizlə bank krediti götürə və ... zərərlə işləməyə davam edə bilər. İki-üç ildən sonra pul bitəndə başqa kredit götür. Və sonra başqası və başqası, bununla da iflaslarını sonsuzluğa qədər gecikdirir.

Bacarıqlı iş adamı Con, istər-istəməz Billin ardınca getməyə məcbur olur: bu qeyri-sağlam bazarda müştəriləri itirməmək üçün qiymətləri rentabellikdən aşağı endirin. Məsələn, Amerika şistini göstərmək olar çoxu kreditlər üzrə normal faizlə çoxdan məhv olardı və bununla da neftin qiymətini sağlam bir barel üçün 100 dollar və ya daha çox səviyyəyə qaytarardı.

Ucuz kreditlər hesabına nəzarətsiz böyümək imkanı qazanmış inhisar və oliqopoliyaların bu çirkin mənzərəsinə əlavə edək və xəstəliyin portreti bəlkə də tamamlanacaq.

1970-80-ci illərdə SSRİ-də buna bənzər bir şey müşahidə etmişik. At Sovet hakimiyyəti səmərəsiz müəssisələri bağlamaq üçün kifayət qədər siyasi iradə yox idi və onlar getdikcə deqradasiyaya uğrayaraq keyfiyyətsiz və iqtisadiyyatın daha az tələb etdiyi məhsullar istehsal edirdilər. İstixana şəraiti məntiqi nəticəyə gətirib çıxardı: SSRİ-nin dağılmasından sonra yerli sənaye kapitalist pələngləri meydanına atılanda, o ilk illər onlara praktiki olaraq layiqli müqavimət göstərə bilmədi.

Eyni şey indi Qərbdə də baş verir. Təbii ki, ABŞ və Avropa İttifaqının mərkəzi bankları POPS-in çıxılmaz nöqtə olduğunu yaxşı bilirlər, lakin sağlam kapitalist relslərinə qayıtmaq artıq mümkün deyil. Faizlərin illik ən azı 5% səviyyəsinə yüksəldilməsi ucuz kreditlərə aludə olan biznesi öldürməyə zəmanət verir.

Təəssüf ki, bu problemin yaxşı həlli yoxdur. Əgər SSRİ-nin Çindən nümunə götürmək, iqtisadiyyatı yumşaq şəkildə islahat etmək (onu amerikapərəst islahatçıların qırğınına vermək əvəzinə) ən azı nəzəri imkanları var idisə, onda bizim qərbli dostlarımızın və tərəfdaşlarımızın sadəcə olaraq belə imkanı yoxdur. Son 15 ildə mətbəələr o qədər çox pul istehsal edib ki, çətin ki, kütləvi iflaslar və hiperinflyasiya olmadan böhrandan çıxmaq mümkün olsun.

• Etiketlər: ,

Bir sıra iqtisadi böhranlar bütün planetin əhalisini öz vəsaitləri ilə daha ehtiyatlı olmağa və onları ağılla idarə etməyə məcbur etdi. Bu tendensiya təkcə adi istehlakçılar üçün deyil, həm də təşkilatlar üçün xarakterikdir.

Nəticədə, bir çox alışlar daha ehtiyatlı aparılmağa başladı və tələb inkişaf etmiş ölkələrin bahalı məhsullarından inkişaf etməkdə olan ölkələrin daha ucuz məhsullarına keçməyə başladı. Bu tendensiya inkişaf etmiş ölkələrin iqtisadi nümayəndələri tərəfindən diqqətdən kənarda qala bilməzdi.

Əgər əvvəllər iqtisadiyyatı inkişaf etmiş ölkələrdə öz məhsullarını ixrac etməyə yönəlmiş dövlət orqanları yerli istehsala subsidiyalar və digər dəstək formaları verirdilərsə, zaman keçdikcə bu tədbirlər istənilən nəticəni vermədi.

Ancaq açıq yerinə dövlət dəstəyi belə ölkələrdə “mənfi yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi” gəlməyə başlayır. Belə bir maraqla deyə bilərik ki, dövlət artıq öz hesabına iqtisadiyyata investisiya axınını təmin edə bilmir. Nəticədə tənzimləyici “azad bazarın məntiqi” üçün məqbul olmayan mənfi faiz dərəcəsi tətbiq edir.

İqtisadi tənzimləyicinin belə aqressiv və irrasional siyasəti fərdləri və hüquqi şəxslər pul kütləsini toplamaq əvəzinə riskli investisiyalara əl atın. Ortamüddətli perspektivdə bu tədbirlər müəyyən artım və müəyyən faydalar verə bilər. Bununla belə, inkişaf etmiş ölkələrin dövlət pul-kredit siyasəti vəziyyətin yaxşılaşmasına o qədər də kömək etməsə də, getdikcə “yumşaq” olmaqda davam edir.

Bu tendensiyanın səbəbi satış bazarlarının məhdud olmasıdır. 20-ci əsrin əvvəllərində bu, "həddindən artıq istehsal böhranı" adlanırdı, lakin bu, yalnız öz məhsulunu əvvəlki qiymət səviyyəsində sata bilməyən ölkələr üçün böhrandır.

Belə olan halda deyə bilərik ki, bazarın əmtəələrlə tam doyması baş verib və öz bazar payını saxlamaq, hətta daha da artırmaq üçün onun dəyərini aşağı salmaq lazımdır. Əgər inkişaf etməkdə olan ölkələrdə məhsullar, apriori olaraq, aşağı istehsal xərclərinə görə daha ucuzdursa, o zaman inkişaf etmiş ölkələrdə mənfi yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinin köməyi ilə öz iqtisadiyyatlarını süni şəkildə "pərdələnmiş-direktiv üsul"la stimullaşdırmaqdan başqa heç nə qalmır. eyni zamanda milli valyutanın artımını dayandırmağa kömək edir. Nəticədə dünya bazarlarında malların qiymətində ucuzlaşma müşahidə olunur.

Yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinin mənfi dinamikasını bazarları çoxdan “doymuş” bir sıra Avropa ölkələrində qeyd etmək olar və iqtisadi qeyri-sabitlik şəraitində xarici rəqiblər üzərində əlavə üstünlüklər əldə etmək üçün diqqəti təkcə məhsula deyil, həm də məhsula yönəltmək lazımdır. keyfiyyət, həm də malların qiymətində.

Nəticədə ixrac iqtisadiyyatı inkişaf etmiş bir çox ölkələr durğunluğun qarşısını almaq üçün onun gələcək inkişafı üçün əlavə pul ödəməyə məcbur olurlar. İsveçrə və Danimarkada iqtisadi tənzimləyicinin faiz dərəcəsi artıq -0,75%, İsveçdə -0,25%, Avro zonasında orta hesabla -0,2% təşkil edib. Mənfi dərəcələrə yaxın və ABŞ ilə İsrail.

Amerikalılar üçün, FED rəhbərinin son çıxışına görə, heç nə dəyişməmiş kimi görünürdü, lakin bütün investorlar dünyanın ən böyük iqtisadiyyatında vəziyyətin yaxşılaşmasını gözləyirdilər. Bundan əlavə, onlar pul siyasətinin daha da yumşaldılmasının mümkünlüyü ilə bağlı ipucu gördülər ki, bu da bu ölkədə maliyyə sabitliyi ilə bağlı bir çox nəzərəçarpacaq narahatlıqlara səbəb oldu. Nəticədə, hətta ABŞ tənzimləyicisi tərəfindən tarifin əvvəlki artımı qiymətli metallar şəklində "antistres aktivlərinə" tələbatın artmasına mane ola bilmədi.

Göründüyü kimi, ABŞ məhz öz məhsullarını əlavə üstünlüklərlə təmin etmək və yerli bazarların əhəmiyyətli hissəsini ələ keçirmək üçün yeni transatlantik iqtisadi birlik təşkil etməyə çalışır. Lakin bu həll problemi həll edə bilməyəcək və nəticədə onların nisbəti mənfi dəyərlərə gələcək.

Mənfi dərəcə yenidən maliyyələşdirmə maliyyə məntiqi üçün o qədər iyrəncdir ki, hətta bankların kredit əməliyyatlarına xidmət göstərən proqramlar bəzən uğursuz olur. Baxmayaraq ki, bu tədbir “deflyasiya üçün müalicə” rolunu oynayır, nəticədə müalicə etmir, sadəcə olaraq yeni dünya “həddindən artıq istehsal böhranı” anını təxirə salır. Bu, inkişaf etmiş dünya iqtisadiyyatlarının durğunluğu ilə əlaqədar planlaşdırılır ki, bu da onları yeni bazarları mənimsəməyə cəhd etməyə sövq edir.

Avropalı borcalanlar üçün qəribə dövrlərdir. Sanki maliyyə mövcudluğunun bütün qaydalarının tərs çevrildiyi aynada yaşayırlar. Mənfi 0,1% faiz dərəcəsi ilə biznes kreditini necə bəyənirsiniz? Bəli, bəli - indi banklar kredit götürdükləri üçün borcalanlara əlavə pul ödəyirlər. Əlbəttə ki, siz əlavə komissiyalar ödəməlisiniz və onlar krediti hələ də ənənəvi olaraq ödəyirlər. Amma bankın maaşı indi bir-iki faizdən çox deyil. Qəribəliklər bununla bitmir.

İnvestorlar öz vəsaitlərinin təxminən 4 milyard dollarını Almaniyaya veriblər. Bütün pulların özlərinə qaytarılmayacağını bilərək, bu həftə verilir - bütün eyni mənfi faiz dərəcələri şou idarə edir. Axı, təkcə dövlət istiqrazları investorlar üçün deyil, həm də fərdi korporasiyaların, məsələn, İsveçrə Nestlesinin qiymətli kağızları üçün sərfəli oldu.

Sıfırın digər tərəfində

Təbii ki, mənfi faizlə istehlak və ipoteka kreditləri hələ də nadirdir, baxmayaraq ki, bəzi insanlar həqiqətən şanslıdırlar. Əksər banklar hələ də mövcud şəraitdə öz hərəkətlərini nəzərdən keçirsələr də, bəzi kreditorlar öz mərkəzi banklarının hərəkətlərini birbaşa çağırış kimi qəbul ediblər. Amma əmanətçilər daha az şanslı idilər - mənfi dərəcə onlar üçün sərfəli deyildi, indi onlar əmanətlərindən istifadə üçün banklara pul ödəməlidirlər.

Siyasətdə mənfi faiz dərəcələri

İsveçrə öz frankını avrodan ayırdı, bu da bazarları şoka saldı, eyni zamanda əsas məzənnəsini mənfi rəqəmə endirdi. Danimarka Mərkəzi Bankı cəmi bir ay ərzində uçot dərəcəsini 4 dəfə azaldıb. İndi bu ölkədə əsas göstərici -0,75% təşkil edir. İsveç də onun ardınca getdi. Avropa bazarlarında nələr baş verir? qiymətli kağızlar- iqtisadi tədqiqata layiq bir mövzu.

İstehlakçılara qayıt

Təbii ki, bütün bu hadisələr hələ geniş vüsət almayıb və ona görə də əmanətçilər pullarını başqa banklara köçürə bilərlər. Bəli və Avropa istiqrazları hələ də inkişaf etməkdə olan bazarların istiqrazlarına əla alternativ ola bilər.

Rusiyada kreditlər üzrə faiz dərəcələrinin aşağı düşməsi hələ gözlənilmir. Ona görə də iş adamları bank kreditlərinə xidmət zamanı digər xərcləri də daxil etməlidirlər. Lakin qiymət artımına baxmayaraq, biznes kreditləri daha əlverişli olmayıb - banklar hələ də sahibkarlara qarşı çox tələbkardırlar. Lakin hələ də

Rusiya bank ictimaiyyəti xarici valyutada depozitlərə mənfi faiz dərəcələrinin tətbiqi ideyası ilə çıxış edib. Mərkəzi Bank bu təşəbbüsü dəstəkləməyib. Nəticədə banklar əhalidən avro depozitlərini qəbul etməkdən imtina edə bilər.

Mərkəzi Bank niyə buna qarşıdır

Mərkəzi Bank qərarını şərh edərkən iki arqument irəli sürüb. Birincisi, “mənfi dərəcələrin müəyyən edilməsi təcrübəsi yalnız avrozonanın bəzi ölkələrində və müəyyən əməliyyatlar üçün mövcuddur”; ikincisi, “bank sistemindən kənarda böyük həcmdə valyuta likvidliyinin toplanmasına”, yəni kölgə valyuta bazarının böyüməsinə səbəb ola bilər.

Bankirlər hesab edirlər ki, Mərkəzi Bankın müştəri xarici valyutasına mənfi dərəcələrin tətbiqinə etiraz etmək üçün başqa səbəbləri də ola bilər. “Biznes komponentindən əlavə, imic komponenti də var. Bir çox müştərilər, xüsusən də fiziki şəxslər mənfi tarifləri mənfi qəbul edə bilər”, - Raiffeisenbank-ın İdarə Heyətinin sədr müavini Andrey Stepanenko bildirib. Sberbank-ın baş analitiki Mixail Matovnikov da razılaşır ki, "mənfi dərəcələrin görünməsi kifayət qədər ciddi neqativdir".

Bank ictimaiyyəti problemi həll edə bilər özbaşına. Bazar iştirakçıları qeyd edirlər ki, bankirlər fiziki şəxslər üçün məhsul xəttindən müvafiq depozitləri çıxarmaqla avroda likvidlik cəlb etməyi dayandırmaq daha asandır. “Fiziki şəxslərə gəlincə, çıxış yolu avro ilə yeni əmanətlərin cəlb edilməsini dayandırmaq ola bilər” deyən Stepanenko RBC-yə bildirib və əlavə edib ki, Raiffeisenbank belə bir imkanı nəzərdən keçirir. Onun fikrincə, digər oyunçular da bu strategiyanı seçə bilərlər. Nəticədə rusların əmanətlərini diversifikasiya etmək imkanları daralacaq.

Bununla belə, bank ictimaiyyətində bu məsələdə konsensus yoxdur. Sberbank və Citibank tarif planlarını şərh etməkdən imtina etdilər. “VTB24 və pərakəndə biznes Bank VTB, qısa müddətdə xarici valyuta depozitləri üzrə gəlirliliyi tənzimləmək planları yoxdur "dedi VTB Qrupunun nümayəndəsi.

Hüquqi şəxslərə münasibətdə bankların eyni yolla getməsi daha çətin olacaq. “Yaxşı korporativ müştərilər əksər banklar üçün kritikdir və borc götürülmüş avrolardakı itkilərə görə heç kim onlardan imtina etməyəcək. Banklar bu problemi öz xəzinədarlıqlarının işini təkmilləşdirməklə həll etməli olacaqlar”, - deyə RBC-yə aktivləri baxımından ən yaxşı 30 bankdan birinin meneceri bildirib.

Onun fikrincə, problem dünən yaranmayıb, lakin likvidlik axınlarının düzgün idarə olunması ilə onu həll etmək olar. “Çox güman ki, assosiasiyanın Mərkəzi Banka müraciəti bəzi konkret bankların müştərilərindən avro ilə likvidlik axınının artması ilə bağlı olub və onlar bazardakı ümumi çətin vəziyyətə istinad edərək bunu haqlı olaraq dəstəkləyiblər”.

Mümkündür, RBC-nin həmsöhbəti qeyd edir ki, son aylarda Rusiya şirkətlərinin xarici borclarını ödəmək üçün öz hesablarında xarici valyuta, o cümlədən avro yığması vəziyyəti daha da gərginləşdirib. 2017-ci ilin birinci rübündə Mərkəzi Bankın hesablamalarına görə, bu ödənişlər dollar ifadəsində 15 milyarddan çox olmalıdır.

Dünyanın ən böyük investisiya firması BlackRock-un rəhbəri tez-tez neqativə çevrilən faiz dərəcələrinin aşağı salınması təhlükəsinə diqqət yetirməyə çağırıb, bəzi mərkəzi banklar iqtisadi vəziyyəti dəstəkləmək üçün bu siyasətə əl atırlar. BlackRock-un ortaq sahibi və baş icraçı direktoru Larri Fink səhmdarlara illik müraciətində aşağı faiz dərəcələrinin qənaət edənlərə də zərər vurduğunu və bu da öz növbəsində siyasətin iqtisadiyyata nəzərdə tutulduğundan daha mənfi təsir göstərdiyini ifadə edə bilər.

O, mənfi faiz dərəcələrini "xüsusilə narahatedici" və sosial və siyasi risklər fonunda potensial olaraq əks-məhsuldar hesab edir. MarketWatch-in məlumatına görə, bu, təxminən 10 ildə qlobal iqtisadiyyatda ən qeyri-sabit vəziyyəti yaradıb. "Onların [mərkəzi bankın] hərəkətləri qlobal əmanətlərə ciddi təzyiq göstərir və yüksək gəlir əldə etmək üçün stimul yaradır, investorları potensial təhlükəli maliyyə və iqtisadi nəticələrlə daha az likvid aktivlərə və daha yüksək risk səviyyələrinə doğru sövq edir" deyə Fink səhmdarlara yazıb.

İnvestorlar göndərmək məcburiyyətində qalırlar çoxlu pul pensiya məqsədlərinə çatmaq üçün sərmayələrə, yəni öz istehlak xərclərini qarşılamaq üçün daha az xərcləyəcəklər. Bu və bir sıra digər amillər, o cümlədən geosiyasi qeyri-sabitlik " yüksək dərəcə qlobal iqtisadiyyatda böhrandan əvvəlki dövrdən bəri müşahidə olunmayan qeyri-müəyyənlik". "Pul siyasəti iqtisadi artımı dəstəkləmək üçün nəzərdə tutulub, lakin indi faktiki olaraq istehlak xərclərinin azalması risklərinə səbəb olur", - alman maliyyəçisi yekunlaşdırıb. .

BVF - "üçün", lakin ...

Bu arada Beynəlxalq Valyuta Fondu da mənfi faiz dərəcələri ilə bağlı öz fikirlərini bölüşüb. Onun ekspertləri dedilər ki, “ümumiyyətlə, onlar əlavə pul stimullaşdırmağa kömək edir və maliyyə şərtləri tələbi və qiymət sabitliyini dəstəkləyir”. BVF əmindir ki, bu dərəcələr özəl sektoru daha çox xərcləməyə təşviq edə bilər, baxmayaraq ki, onlar qənaətcillərin vurula biləcəyini etiraf edirlər.

BVF mənfi faiz dərəcələrinin "nə qədər və nə qədər müddətə" gedə biləcəyinə dair bir məhdudiyyət olduğunu etiraf edir. Belə siyasət “gözlənilməz nəticələrə” səbəb ola bilər: məsələn, banklar əmanətçilərin sayının azalmasının qarşısını almaq üçün riskli borcalanlara kredit verməyə başlayacaqlar. BVF deyir ki, mənfi faiz dərəcələri də aktiv qiymətlərində bum və büst dövrlərinə səbəb ola bilər.

Tədbir qeyri-adidir

MFX Broker-in baş analitiki Robert Novak deyir ki, mənfi dərəcələrin tətbiq edilməsinin məntiqi çox sadədir. Kommersiya banklarının Mərkəzi Bankda depozitlərə pul yerləşdirə biləcəyi faiz dərəcələrinin müsbət olduğu və iqtisadiyyatın perspektivlərinin qeyri-müəyyən olduğu şəraitdə banklar çox vaxt ev təsərrüfatlarına və biznesə kredit verməyə deyil, sadəcə olaraq, yerləşdirmə yolu ilə risksiz qazanc əldə etməyə üstünlük verirlər. mərkəzi bankda pul.

Faizlər mənfi olduqda, pulu Mərkəzi Bankda saxlamaq faydasız olur: pul qazanmaq üçün banklar aktiv kreditləşmə ilə məşğul olmağa məcbur olurlar - daha yaxşı olar ki, hətta minimum faiz dərəcəsi ilə də borc versinlər və ən azı müəyyən qədər gəlir əldə etsinlər. mənfi dərəcəsi ilə depozitə yerləşdirərkən açıq şəkildə itirməkdən daha çox. Belə ki, tənzimləyici orqanlar mənfi dərəcələr tətbiq etməklə bankları daha aktiv kreditləşdirməyə, minimum faizlə kredit verməyə məcbur etməyə çalışırlar. Gələcəkdə belə “ucuz kreditlər” siyasəti iqtisadiyyata stimullaşdırıcı təsir göstərməlidir.

Bəli, Robert Novak deyir, Lourens Finkin mənfi faiz dərəcələrinin mümkün mənfi təsirləri ilə bağlı dedikləri düzgündür. Amma bunlar Mənfi nəticələr mənfi dərəcələrin müddəti qısa müddətli olarsa, yenilənmə ehtimalı azdır. Yenə də dünyanın mərkəzi bankları bu tədbiri qeyri-adi hesab edir və onun tətbiqini təxirə salmaq fikrində deyillər. Ona görə də çətin ki, bu siyasət hansısa ciddi problemlərə gətirib çıxarsın.

Qlobal iqtisadiyyatın yeni rəhbəri

Alor Broker analitiki Aleksey Antonov hesab edir ki, sıfır və ya mənfi dərəcələr qlobal iqtisadiyyatın yeni rəhbəri kimidir. 2008-ci il böhranından sonra ABŞ və avrozona iqtisadiyyatın bərpasını stimullaşdırmaq üçün bunu etdilər, lakin nəticələr və lazımi səmərəlilik haqqında düşünmədilər. Tarixdən də gördüyümüz kimi, əbəs yerə - axır ki, gözlənilən nəticə olmadı. Əgər ABŞ tədricən bərpa olunarsa, o zaman avrozonada artım praktiki olaraq sıfıra bərabərdir.

Uzunmüddətli perspektivdə bu model inkişaf etmiş iqtisadiyyatlar üçün zərərlidir və deyəsən ekspert deyir ki, Amerika tənzimləyicisi bunu hər şeydən əvvəl başa düşür, çünki o, artıq uçot dərəcəsini artırmaq barədə düşünüb. İndi onların qarşısında ciddi bir sual durur - Çindən və ucuz neftdən gələn qlobal risklərə baxmayaraq, dərəcəsi yüksəltmək və ya hazırkı sıfır dərəcələrdə tarazlıq saxlamaq və iqtisadiyyatın böyüməsini gözləmək və yalnız bundan sonra onu qaldırmaq.

Obyektiv olaraq, Antonov hesab edir ki, indi FED-in iqtisadi tarazlığı dəstəkləmək üçün təsirli tədbirləri qalmayıb və ola bilsin ki, böhran baş verərsə, mətbəənin işə salınması hekayəsi təkrarlana bilər. Yəni, başqa sözlə, iqtisadiyyat üçün faiz dərəcəsini artırmamaq daha az streslidir, lakin bu, növbəti maşın biznesə qoşulana qədər yalnız bir müddət təsirini göstərəcək - qlobal problem bunu həll etməyəcək. Buna onun artımı qərar veriləcək ki, bu da bir müddət sonra iqtisadiyyatı bir qədər ayıqlaşdıracaq. Amma burada yenə sual yaranır, - ekspert deyir, - hakimiyyət kimin maraqlarına əməl edir? Obyektiv olaraq, onun indi ictimai sülhə və biznes dəstəyinə ehtiyacı var, buna görə də, yəqin ki, saxlama ilə dastan davam edəcəkdir.

Biz bunun üçün getmirik

Rusiya Federasiyasına gəlincə, o zaman, əlbəttə ki, Rusiya Bankının mənfi dərəcələri tətbiq etməsindən söhbət gedə bilməz, Robert Novak əmindir. Bu tədbir mərkəzi banklar tərəfindən yalnız real deflyasiya təhlükəsi olduqda tətbiq edilir ki, bunun qarşısı heç bir başqa tədbirlə alına bilməz. Bunun əksinə olaraq, Rusiya 4%-lik hədəfdən demək olar ki, iki dəfə yüksək inflyasiya yaşayır. Belə hallarda dünya praktikasında mənfi deyil, əksinə, daha yüksək dərəcələr. Əslində Rusiya Bankı nə etdi.

Buna baxmayaraq, Robert Novakın fikrincə, Rusiya Avropa və Yaponiyadakı mənfi faiz dərəcələrindən faydalana bilər. Rusiya istiqrazları üzrə dərəcələr (həm dövlət, həm də korporativ) çox cəlbedici görünür və Bloomberg-in dünən verdiyi məlumata görə, Qərb hedc fondları rubl aktivlərinə artan maraq göstərir. Beləliklə, dünyanın aparıcı iqtisadiyyatlarında mənfi dərəcələr rejimi Rusiya Federasiyasına kapital axınına kömək edəcəkdir.

Bir münasibətdə Rus reallıqları, Aleksey Antonov razılaşır, bizimlə hər şey bir qədər fərqlidir. İqtisadiyyatımız əmtəə sektorundan çox asılıdır, ona görə də neft bazarındakı hər hansı dalğalanmalar ciddi təsir göstərir daxili siyasət Mərkəzi Bank. Neftin kəskin şəkildə aşağı düşdüyü və valyutanın yüksəldiyi bir vəziyyətdə görünməmiş yüksəkliklər, Mərkəzi Bank uçot dərəcəsini kəskin artırmağa məcbur oldu, əks halda iqtisadiyyat çökəcəkdi. Hazırda Mərkəzi Bank inflyasiya ilə mübarizə siyasətini davam etdirir, ona görə də faiz dərəcəsi əvvəlki səviyyədə qalıb.

Bununla belə, o, hələ nə vaxta qədər buna əməl edəcək, - ekspert soruşur, - həm də mürəkkəb məsələ, axı, yüksək temp bu və ya digər şəkildə iqtisadiyyatın kiçik və orta biznes kimi mühüm sektorunun inkişafına zərbə vurur. Mərkəzi Bankın növbəti iclasında onun bir qədər azalması iqtisadiyyatın bərpasına müsbət təsir göstərəcək, lakin, - Aleksey Antonov hesab edir ki, rusların cibinə zərbə vura bilər.

Bununla belə, qeyd etmək lazımdır ki, hər yerdə iqtisadiyyatların böyüməyə stimullaşdırılmasına baxmayaraq, Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının məzənnəsini indiki səviyyədə saxlamaq aşağı dərəcələr minusa qədər, həm də təhlükəli bir tətbiqdir. Açığı, bu gün dünya iqtisadiyyatında ucuz puldan başqa artım resepti yoxdur və Mərkəzi Bankımızda da yoxdur. Ona görə də artımdan, başqa məqsəd və şərtlərə üstünlük verməkdən demək olar ki, söhbət getmir. Bununla belə, Qərb möhtəkirlərinin Rusiyaya marağına baxmayaraq, bu, bizə o qədər də böyük fayda gətirmir, lakin pul bazarı(sonra kapitalın çıxarılmasına çevrilir), bu məqsədlər çətin ki, optimal strategiyadır. Bizə uzun illərdir deyirlər ki, aşağı inflyasiya iqtisadi artım və real investisiya gətirəcək, lakin onun azalmasının iqtisadi artımla əlaqəsi yox, əksinə olduğu aydındır.

Bəlkə vətəndaşların cibindən pul çıxarmaqdan qorxmağı dayandırın - bu adətən yüksək inflyasiyaya görə qınanır - və sadəcə ora qoyun, daha əlçatan olsun? Amma bu tamam başqa məntiqdir. Mənfi faiz dərəcələri fenomeninə gəlincə, təbii ki, bu, müşahidə və araşdırma tələb edir, hələlik bu yeni təcrübə ilə bağlı çoxlu material yoxdur.