यूरोपीय बैंक ऋणात्मक बंधक दरों की पेशकश करते हैं। बैंक ऑफ जापान ने नकारात्मक ब्याज दर पेश की

नकारात्मक ब्याज दरों (एनआईआरपी) की नीति, पहली नज़र में, आबादी और व्यवसायों दोनों के लिए एक स्वर्ग लगती है।

हम में से कौन प्रति वर्ष दो प्रतिशत पर ऋण देने से इंकार करेगा? यदि आप इस तरह के प्रतिशत पर बंधक लेते हैं, और यहां तक ​​​​कि 30 साल के लिए भी, यह पता चला है कि एक अपार्टमेंट खरीदना किराए पर लेने की तुलना में बहुत कम खर्च होगा। ऐसा लगता है कि पश्चिम में रहना कितना अच्छा है, जहां गिरवी अक्सर इतनी कम दरों पर जारी किए जाते हैं!

हालाँकि, अभ्यास से पता चला है कि कम ब्याज दरों ने अमेरिका और यूरोप में काम किया है। विपरीत तरीके से, एक रिकॉर्ड के लिए आवास को वहन करने योग्य नहीं बनाना एक लंबी संख्यानागरिक।

"विरोधाभास" को सरलता से समझाया गया है: ऋण की दर जितनी कम होगी, उतना ही अधिक नागरिक अपार्टमेंट पर खर्च कर सकते हैं। चूंकि सीमित संख्या में अपार्टमेंट हैं, इसलिए उनकी कीमतें बढ़ रही हैं। ठीक है, जैसे-जैसे कीमतें बढ़ती हैं, मध्यम-आय वाले खरीदार खुद को ओवरबोर्ड पाते हैं, क्योंकि हर अमेरिकी एक मिलियन डॉलर में चूरा घर खरीदने का जोखिम नहीं उठा सकता है।

समस्या का वर्णन करने के लिए, सैन फ्रांसिस्को के एक जोड़े का उल्लेख करना पर्याप्त है, जो शहर के उन निवासियों को कंटेनर केबिन किराए पर देते हैं जिनके पास कम से कम एक अपार्टमेंट किराए पर लेने के लिए दो या तीन हजार डॉलर नहीं हैं। धातु के कंटेनर में रहने के अवसर के लिए, दुर्भाग्यपूर्ण 600 डॉलर प्रति माह का भुगतान करते हैं।

कम ब्याज दरों और पेंशन फंड को खत्म करें: सुरक्षित डॉलर के कागजात में पैसा निवेश करना अब केवल शून्य प्रतिशत प्रति वर्ष संभव है। यह, ज़ाहिर है, सामान्य कामकाज के लिए पर्याप्त नहीं है, इसलिए पेंशन निधिसंयुक्त राज्य अमेरिका में अब या तो पेंशन में कटौती करनी होगी या खेलना होगा जुआ, उदाहरण के लिए, ताजिकिस्तान और इक्वाडोर के बांडों में निवेश करना।

हालांकि, सबसे खराब अर्थव्यवस्था का वास्तविक क्षेत्र है। ऐसा लगता है कि सस्ते ऋण एक व्यवसायी का सपना है: आप जल्दी से उत्पादन का विस्तार कर सकते हैं और किसी भी नकदी अंतराल को आसानी से बंद कर सकते हैं। हालांकि, व्यवहार में, यह उसी तरह से निकलता है जैसे बंधक के साथ: यह पता चला है कि सस्ते ऋण तभी अच्छे होते हैं जब आपके पास उन तक पहुंच हो, लेकिन आपके प्रतिस्पर्धियों के पास नहीं है।

पूंजीवादी अर्थव्यवस्था कुछ सरल तंत्रों के माध्यम से संचालित होती है, जिनमें से प्रमुख प्रतिस्पर्धा है। बुरे व्यवसायी नुकसान उठाते हैं और बाजार छोड़ देते हैं, खेल के मैदान पर सर्वश्रेष्ठ छोड़ते हैं: वे जो हर साल एक डॉलर और एक डॉलर से एक पैसा कमाते हैं। बैंकों को 6-12% प्रति वर्ष की दर से ऋण प्रदान करके सर्वश्रेष्ठ की चयन प्रक्रिया में तेजी लानी चाहिए।

यह प्रणाली प्राकृतिक चयनसहस्राब्दी के अंत तक संयुक्त राज्य अमेरिका में अच्छी तरह से काम किया, और देश की अर्थव्यवस्था विशेष रूप से 1980 के दशक की शुरुआत में अच्छी तरह से विकसित हुई, जब ऋण पर ब्याज दर 20% प्रति वर्ष तक बढ़ गई। दुर्भाग्य से, डॉट-कॉम संकट के बाद, यूएस फेडरल रिजर्व ने ऋण पर ब्याज दरों को लगभग शून्य करने का फैसला किया, और बाजार तंत्र जो सदियों से काम कर रहे थे, वे खराब होने लगे।

दो व्यवसायियों, जॉन और बिल की कल्पना कीजिए। जॉन सामान्य रूप से काम कर रहा है, अपने मुनाफे का कुछ प्रतिशत प्राप्त कर रहा है और भविष्य में आत्मविश्वास से देख रहा है। बिल काम करना नहीं जानता, उसे नुकसान ही होता है। ऋण पर एक सामान्य दर पर, बिल बहुत जल्दी दिवालिया हो जाता और जॉन के लिए बाजार को साफ कर देता। हालाँकि, अब Bill बहुत कम ब्याज दर पर बैंक ऋण ले सकता है और ... घाटे में काम करना जारी रख सकता है। दो-तीन साल में जब पैसा खत्म हो जाए तो दूसरा कर्ज लें। और फिर एक और दूसरा, जिससे उनके दिवालियेपन को अनंत तक विलंबित किया जा सके।

कुशल व्यवसायी जॉन को बिल का पालन करने के लिए मजबूर किया जाता है: लाभप्रदता से नीचे कीमतों में कटौती करें ताकि इस अस्वास्थ्यकर बाजार में ग्राहकों को न खोएं। एक उदाहरण के रूप में, कोई अमेरिकी शेल की ओर इशारा कर सकता है ज्यादातरजो ऋण पर एक सामान्य दर पर बहुत पहले बर्बाद हो गया होता, जिससे तेल की कीमतें 100 डॉलर या उससे अधिक प्रति बैरल के स्वस्थ स्तर पर लौट आतीं।

आइए हम इजारेदारों और कुलीन वर्गों की इस बदसूरत तस्वीर को जोड़ें, जिन्हें सस्ते ऋणों द्वारा अनियंत्रित रूप से बढ़ने का अवसर दिया गया है, और बीमारी का चित्र, शायद, पूरा हो जाएगा।

हमने 1970 और 80 के दशक में यूएसएसआर में कुछ ऐसा ही देखा। पर सोवियत अधिकारीअक्षम उद्यमों को बंद करने के लिए पर्याप्त राजनीतिक इच्छाशक्ति नहीं थी, और वे धीरे-धीरे नीचा हो गए, कम गुणवत्ता वाले उत्पादों का उत्पादन किया और अर्थव्यवस्था द्वारा कम मांग की। होथहाउस की स्थितियों ने एक तार्किक परिणाम दिया: जब यूएसएसआर के पतन के बाद, घरेलू उद्योग को पूंजीवादी बाघों के लिए अखाड़े में फेंक दिया गया, तो पहले साल व्यावहारिक रूप से उन्हें योग्य प्रतिरोध नहीं दे सके।

ठीक ऐसा ही अब पश्चिम में भी हो रहा है। बेशक, संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोपीय संघ के केंद्रीय बैंक अच्छी तरह से जानते हैं कि पीओपीएस एक मृत अंत है, लेकिन स्वस्थ पूंजीवादी रेल पर वापस लौटना संभव नहीं है। कम से कम 5% प्रति वर्ष के स्तर तक दरों को बढ़ाने से सस्ते ऋणों के आदी व्यवसाय को मारने की गारंटी है।

दुर्भाग्य से, इस समस्या का कोई अच्छा समाधान नहीं है। यदि यूएसएसआर के पास चीन के उदाहरण का पालन करने का सैद्धांतिक अवसर था, धीरे-धीरे अर्थव्यवस्था में सुधार (इसे अमेरिकी समर्थक सुधारकों के वध के लिए देने के बजाय), तो हमारे पश्चिमी मित्रों और भागीदारों के पास ऐसा अवसर नहीं है। पिछले 15 वर्षों में, प्रिंटिंग प्रेस ने इतना पैसा पैदा किया है कि यह संभावना नहीं है कि बड़े पैमाने पर दिवालिया होने और अति मुद्रास्फीति के बिना संकट से बाहर निकलना संभव होगा।

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आर्थिक संकटों की एक श्रृंखला ने पूरे ग्रह की आबादी को अपने धन के साथ अधिक विवेकपूर्ण होने और उन्हें बुद्धिमानी से प्रबंधित करने के लिए मजबूर किया। यह प्रवृत्ति न केवल आम उपभोक्ताओं की, बल्कि संगठनों की भी विशेषता है।

नतीजतन, कई खरीद अधिक विवेकपूर्ण तरीके से की जाने लगीं और मांग विकसित देशों के महंगे उत्पादों से विकासशील देशों के सस्ते उत्पादों की ओर स्थानांतरित होने लगी। इस प्रवृत्ति को विकसित देशों के आर्थिक प्रतिनिधियों द्वारा नजरअंदाज नहीं किया जा सकता था।

यदि पहले विकसित अर्थव्यवस्था वाले देशों में अपने उत्पादों के निर्यात के उद्देश्य से, अधिकारियों ने घरेलू उत्पादन के लिए सब्सिडी और अन्य प्रकार के समर्थन दिए, तो समय के साथ वांछित परिणाम लाने के लिए ये उपाय बंद हो गए।

हालांकि, स्पष्ट के बजाय राज्य का समर्थनऐसे देशों में "नकारात्मक पुनर्वित्त दर" आने लगती है। इस तरह के ब्याज के साथ, हम कह सकते हैं कि राज्य अब अपने खर्च पर अर्थव्यवस्था में निवेश की आमद सुनिश्चित करने में सक्षम नहीं है। नतीजतन, नियामक एक नकारात्मक ब्याज दर पेश करता है जो "मुक्त बाजार के तर्क" के लिए स्वीकार्य नहीं है।

आर्थिक नियामक की ऐसी आक्रामक और तर्कहीन नीति व्यक्तियों को मजबूर करती है और कानूनी संस्थाएंधन की आपूर्ति जमा करने के बजाय, जोखिम भरे निवेश का सहारा लें। मध्यम अवधि में ये उपाय कुछ वृद्धि और कुछ लाभ प्रदान कर सकते हैं। हालाँकि, विकसित देशों की राज्य मौद्रिक नीति अधिक से अधिक "नरम" होती जा रही है, हालाँकि यह स्थिति को सुधारने में बहुत मदद नहीं करती है।

इस प्रवृत्ति का कारण सीमित बिक्री बाजार है। 20वीं सदी की शुरुआत में, इसे "अतिउत्पादन का संकट" कहा जाता था, लेकिन यह केवल उन देशों के लिए संकट है जो अपने उत्पादों को पिछले मूल्य स्तर पर बेचने में सक्षम नहीं हैं।

इस मामले में, हम कह सकते हैं कि माल के साथ बाजार की पूर्ण संतृप्ति हो गई है, और बनाए रखने के लिए, और इससे भी अधिक वृद्धि, किसी के बाजार में हिस्सेदारी, किसी को अपना मूल्य कम करना होगा। यदि विकासशील देशों में उत्पाद, एक प्राथमिकता, कम उत्पादन लागत के कारण सस्ते हैं, तो विकसित देशों में एक नकारात्मक पुनर्वित्त दर की मदद से अपनी अर्थव्यवस्था को "छिपी-निर्देशात्मक विधि" कृत्रिम रूप से प्रोत्साहित करने के अलावा कुछ भी नहीं बचा है, जो कि उसी समय, राष्ट्रीय मुद्रा के विकास को रोकने में योगदान देता है। नतीजतन, विश्व बाजारों में वस्तुओं की कीमत में कमी आई है।

पुनर्वित्त दर की नकारात्मक गतिशीलता को कई यूरोपीय देशों में नोट किया जा सकता है, जिनके बाजार लंबे समय से "संतृप्त" हैं, और आर्थिक अस्थिरता की स्थिति में विदेशी प्रतिस्पर्धियों पर अतिरिक्त लाभ प्राप्त करने के लिए, किसी को न केवल उत्पाद पर ध्यान केंद्रित करना होगा गुणवत्ता, लेकिन माल की कीमत पर भी।

नतीजतन, विकसित निर्यात अर्थव्यवस्था वाले कई देशों को इसके ठहराव को रोकने के लिए इसके आगे के विकास के लिए अतिरिक्त भुगतान करने के लिए मजबूर होना पड़ता है। स्विट्जरलैंड और डेनमार्क में, आर्थिक नियामक की ब्याज दर पहले से ही -0.75%, स्वीडन में - -0.25%, यूरो क्षेत्र में औसतन -0.2% है। अमेरिका के साथ नकारात्मक दरों और इजरायल के करीब।

अमेरिकियों के लिए, फेड के प्रमुख के हालिया भाषण को देखते हुए, कुछ भी नहीं बदला था, लेकिन सभी निवेशक दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था की स्थिति में सुधार की प्रतीक्षा कर रहे थे। इसके अलावा, उन्होंने मौद्रिक नीति को और आसान बनाने की संभावना का संकेत देखा, जिससे इस देश में वित्तीय स्थिरता के बारे में कई ध्यान देने योग्य चिंताएं पैदा हुईं। नतीजतन, अमेरिकी नियामक द्वारा दर में पिछली वृद्धि भी कीमती धातुओं के रूप में "तनाव-विरोधी संपत्ति" की मांग में वृद्धि को रोक नहीं सकी।

जाहिर है, अमेरिका अपने उत्पादों को अतिरिक्त लाभ प्रदान करने और स्थानीय बाजारों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा लेने के लिए एक नए ट्रान्साटलांटिक आर्थिक संघ को व्यवस्थित करने की कोशिश कर रहा है। हालांकि, यह समाधान समस्या को हल करने में सक्षम नहीं होगा और इसके परिणामस्वरूप, उनकी दर नकारात्मक मूल्यों पर आ जाएगी।

नकारात्मक दरपुनर्वित्त वित्तीय तर्क के लिए इतना घृणित है कि बैंक ऋण संचालन की सेवा करने वाले कार्यक्रम भी कभी-कभी विफल हो जाते हैं। यद्यपि यह उपाय "अपस्फीति के इलाज" के रूप में तैनात है, अंत में यह ठीक नहीं होता है, लेकिन केवल एक नई दुनिया "अति उत्पादन के संकट" के क्षण को स्थगित कर देता है। यह विकसित विश्व अर्थव्यवस्थाओं के ठहराव के कारण योजनाबद्ध है, जो उन्हें नए बाजारों में महारत हासिल करने की कोशिश करने के लिए प्रेरित करता है।

यूरोपीय कर्जदारों के लिए ये अजीब समय है। मानो वे एक शीशे में रहते हैं, जहां वित्तीय अस्तित्व के सभी नियम अंदर से बाहर हो गए हैं। आप माइनस 0.1% की ब्याज दर पर बिज़नेस लोन कैसे पसंद करते हैं? हां, हां - बैंक अब अपने कर्जदारों को कर्ज लेने के लिए अतिरिक्त भुगतान करते हैं। बेशक, आपको अतिरिक्त कमीशन का भुगतान करना होगा, और वे पारंपरिक रूप से भुगतान किए गए ऋण को बनाते हैं। लेकिन बैंक का पारिश्रमिक अब एक-दो फीसदी से ज्यादा नहीं है. विषमताएं यहीं खत्म नहीं होती हैं।

निवेशकों ने जर्मनी को लगभग 4 अरब डॉलर का फंड मुहैया कराया। इस सप्ताह दी गई, यह जानते हुए कि सारा पैसा खुद को वापस नहीं किया जाएगा - सभी समान नकारात्मक ब्याज दरें शो पर राज करती हैं। और आखिरकार, न केवल सरकारी बांड निवेशकों के लिए लाभहीन हो गए, बल्कि व्यक्तिगत निगमों की प्रतिभूतियां, स्विस नेस्ले, उदाहरण के लिए।

शून्य के दूसरी तरफ

बेशक, नकारात्मक दरों वाले उपभोक्ता और बंधक ऋण अभी भी दुर्लभ हैं, हालांकि कुछ लोग वास्तव में भाग्यशाली हैं। जबकि अधिकांश बैंक अभी भी मौजूदा परिस्थितियों में अपने कार्यों पर विचार कर रहे हैं, कुछ लेनदारों ने अपने केंद्रीय बैंकों की कार्रवाई को प्रत्यक्ष कॉल के रूप में लिया है। लेकिन जमाकर्ता बहुत कम भाग्यशाली थे - नकारात्मक दर उनके लिए लाभहीन निकली, अब उन्हें अपनी जमा राशि का उपयोग करने के लिए बैंकों को भुगतान करना होगा।

राजनीति में नकारात्मक ब्याज दरें

स्विट्ज़रलैंड ने अपने फ्रैंक को यूरो से अलग कर दिया, जिसने बाजारों को चौंका दिया, साथ ही साथ अपनी प्रमुख दर को नकारात्मक आंकड़े तक कम कर दिया। सेंट्रल बैंक ऑफ डेनमार्क ने सिर्फ एक महीने में 4 बार और दर में कटौती की। अब इस देश में मुख्य दर -0.75% है। स्वीडन ने सूट का पालन किया। यूरोपीय बाजारों में क्या हो रहा है? मूल्यवान कागजात- आर्थिक शोध के योग्य विषय।

उपभोक्ताओं के पास वापस

बेशक, ये सभी घटनाएं अभी तक व्यापक नहीं हुई हैं, और इसलिए जमाकर्ता अभी भी अपना पैसा अन्य बैंकों में स्थानांतरित कर सकते हैं। हां, और यूरोपीय बांड अभी भी उभरते बाजारों के बांड के लिए एक उत्कृष्ट विकल्प हो सकते हैं।

रूस में, ऋण पर ब्याज दरों में गिरावट अभी अपेक्षित नहीं है। इसलिए, व्यवसायियों को बैंक ऋण की सेवा में अन्य खर्चों को शामिल करना पड़ता है। हालांकि, कीमतों में वृद्धि के बावजूद, व्यावसायिक ऋण अधिक किफायती नहीं हुए हैं - बैंक अभी भी उद्यमियों की बहुत मांग कर रहे हैं। फिर भी

रूसी बैंकिंग समुदाय विदेशी मुद्रा जमा पर नकारात्मक ब्याज दरों को लागू करने के विचार के साथ आया था। सेंट्रल बैंक ने पहल का समर्थन नहीं किया। नतीजतन, बैंक जनता से यूरो में जमा स्वीकार करने से इनकार कर सकते हैं।

सेंट्रल बैंक के खिलाफ क्यों है

सेंट्रल बैंक ने अपने फैसले पर टिप्पणी करते हुए दो तर्क दिए। सबसे पहले, "नकारात्मक दरें निर्धारित करने की प्रथा केवल यूरोज़ोन के कुछ देशों में और कुछ लेनदेन के लिए मौजूद है"; दूसरे, यह "बैंकिंग प्रणाली के बाहर बड़ी मात्रा में विदेशी मुद्रा तरलता के संचय की ओर ले जा सकता है", अर्थात छाया विदेशी मुद्रा बाजार के विकास के लिए।

बैंकरों का कहना है कि ग्राहक विदेशी मुद्रा पर नकारात्मक दरों की शुरूआत पर आपत्ति करने के लिए सेंट्रल बैंक के पास अन्य कारण हो सकते हैं। "व्यापार घटक के अलावा, एक छवि घटक है। कई ग्राहक, विशेष रूप से व्यक्ति, नकारात्मक दरों को नकारात्मक रूप से ले सकते हैं, ”रायफेनबैंक के बोर्ड के उपाध्यक्ष आंद्रेई स्टेपानेंको ने कहा। सर्बैंक के मुख्य विश्लेषक मिखाइल मातोवनिकोव इस बात से सहमत हैं कि "नकारात्मक दरों की उपस्थिति एक गंभीर नकारात्मक है।"

बैंकिंग समुदाय समस्या का समाधान कर सकता है अपने दम पर. बाजार सहभागियों का कहना है कि बैंकरों के लिए अपनी उत्पाद लाइन से संबंधित जमा को हटाकर यूरो में तरलता को आकर्षित करना बंद करना आसान है। "व्यक्तियों के लिए, यूरो में नई जमा राशि को आकर्षित करने से रोकने का तरीका हो सकता है," स्टेपैनेंको ने आरबीसी को बताया, यह कहते हुए कि रायफेनबैंक इस तरह की संभावना पर विचार कर रहा है। उनकी राय में अन्य खिलाड़ी भी इस रणनीति को चुन सकते हैं। नतीजतन, रूस की अपनी बचत में विविधता लाने की क्षमता कम हो जाएगी।

हालांकि, बैंकिंग समुदाय में इस मामले पर कोई आम सहमति नहीं है। Sberbank और Citibank ने दरों की योजना पर टिप्पणी करने से इनकार कर दिया। "वीटीबी24 और के लिए" खुदरा व्यापारवीटीबी बैंक, अल्पावधि में, विदेशी मुद्रा जमा पर उपज को समायोजित करने की कोई योजना नहीं है, ”वीटीबी समूह के एक प्रतिनिधि ने कहा।

बैंकों के लिए कानूनी संस्थाओं के संबंध में उसी तरह चलना अधिक कठिन होगा। "अधिकांश बैंकों के लिए अच्छे कॉर्पोरेट ग्राहक महत्वपूर्ण हैं, और उधार यूरो पर नुकसान के कारण कोई भी उन्हें मना नहीं करेगा। बैंकों को अपने खजाने के काम में सुधार करके इस समस्या को हल करना होगा, "संपत्ति के मामले में शीर्ष 30 में से एक बैंक के प्रबंधक ने आरबीसी को बताया।

उनकी राय में, समस्या कल नहीं दिखाई दी, लेकिन तरलता प्रवाह के उचित प्रबंधन के साथ इसे हल किया जा सकता है। "सबसे अधिक संभावना है, सेंट्रल बैंक के लिए एसोसिएशन की अपील कुछ विशिष्ट बैंकों के ग्राहकों से यूरो में तरलता प्रवाह में वृद्धि के कारण हुई थी, जिसका उन्होंने बाजार पर समग्र कठिन स्थिति के संदर्भ में उचित रूप से समर्थन किया था।"

यह संभव है, आरबीसी के वार्ताकार नोट, कि हाल के महीनों में रूसी कंपनियों द्वारा विदेशी मुद्रा के अपने खातों में यूरो सहित, विदेशी ऋणों के भुगतान के लिए संचय से स्थिति बढ़ गई है। 2017 की पहली तिमाही में, सेंट्रल बैंक के अनुसार, ये भुगतान डॉलर के संदर्भ में 15 बिलियन से अधिक होना चाहिए।

दुनिया की सबसे बड़ी निवेश फर्म, ब्लैकरॉक के प्रमुख ने ब्याज दरों को कम करने के खतरे पर ध्यान देने का आह्वान किया, जो अक्सर नकारात्मक हो जाता है, एक नीति जिसे कुछ केंद्रीय बैंक आर्थिक स्थिति का समर्थन करने के लिए सहारा लेते हैं। ब्लैकरॉक के सह-मालिक और सीईओ लैरी फिंक ने शेयरधारकों को अपने वार्षिक संबोधन में कहा कि कम ब्याज दरें बचतकर्ताओं को भी नुकसान पहुंचा रही हैं, जिसका अर्थ यह हो सकता है कि नीति अर्थव्यवस्था को इरादे से पीछे कर रही है।

वह नकारात्मक ब्याज दरों को "विशेष रूप से चिंताजनक" और सामाजिक और राजनीतिक जोखिमों के बीच संभावित रूप से प्रतिकूल के रूप में देखता है। मार्केटवॉच के अनुसार, इसने लगभग 10 वर्षों में वैश्विक अर्थव्यवस्था में सबसे अधिक अस्थिर स्थिति पैदा की। "उनकी [केंद्रीय बैंक] कार्रवाई वैश्विक बचत पर गंभीर दबाव डाल रही है और उनके लिए उच्च रिटर्न प्राप्त करने के लिए प्रोत्साहन पैदा कर रही है, संभावित रूप से खतरनाक वित्तीय और आर्थिक परिणामों के साथ निवेशकों को कम तरल संपत्ति और उच्च स्तर के जोखिम की ओर धकेल रही है," फिंक ने शेयरधारकों को लिखा।

निवेशक भेजने को मजबूर अधिक पैसेअपने सेवानिवृत्ति लक्ष्यों को पूरा करने के लिए निवेश में, जिसका अर्थ है कि वे अपने स्वयं के उपभोक्ता खर्च को पूरा करने पर कम खर्च करेंगे। ये और कई अन्य कारक, जिनमें भू-राजनीतिक अस्थिरता शामिल हैं, बनाते हैं " एक उच्च डिग्रीवैश्विक अर्थव्यवस्था में अनिश्चितता, जिसे पूर्व-संकट के समय से नहीं देखा गया है। जर्मन फाइनेंसर ने कहा, "मौद्रिक नीति को आर्थिक विकास का समर्थन करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, लेकिन अब, वास्तव में, यह उपभोक्ता खर्च में कमी के जोखिम का कारण बनता है।"

आईएमएफ - "के लिए", लेकिन ...

इस बीच, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने भी नकारात्मक ब्याज दरों पर अपने विचार साझा किए। इसके विशेषज्ञों ने कहा कि "सामान्य तौर पर, वे अतिरिक्त मौद्रिक प्रोत्साहन प्रदान करने में मदद करते हैं और वित्तीय स्थितिजो मांग और मूल्य स्थिरता का समर्थन करते हैं।" आईएमएफ को विश्वास है कि ये दरें निजी क्षेत्र को अधिक खर्च करने के लिए प्रोत्साहित कर सकती हैं, हालांकि वे स्वीकार करते हैं कि बचतकर्ताओं को नुकसान हो सकता है।

आईएमएफ स्वीकार करता है कि "कितनी दूर और कितनी देर तक" नकारात्मक ब्याज दरें जा सकती हैं, इसकी एक सीमा है। इस तरह की नीति "अप्रत्याशित परिणाम" का कारण बन सकती है: उदाहरण के लिए, बैंक बचतकर्ताओं की संख्या में गिरावट की भरपाई करने के प्रयास में जोखिम भरे उधारकर्ताओं को ऋण देना शुरू कर देंगे। आईएमएफ ने कहा कि नकारात्मक ब्याज दरें भी संपत्ति की कीमतों में उछाल और हलचल चक्र को गति प्रदान कर सकती हैं।

उपाय असाधारण है

एमएफएक्स ब्रोकर के वरिष्ठ विश्लेषक रॉबर्ट नोवाक कहते हैं, नकारात्मक दरों की शुरूआत के पीछे तर्क बहुत सरल है। ऐसी परिस्थितियों में जब वाणिज्यिक बैंक सेंट्रल बैंक में जमा राशि पर पैसा लगा सकते हैं, सकारात्मक हैं, और अर्थव्यवस्था की संभावनाएं अनिश्चित हैं, बैंक अक्सर घरों और व्यवसायों को उधार नहीं देना पसंद करते हैं, लेकिन जोखिम के बिना कमाई करना पसंद करते हैं, बस रखकर केंद्रीय बैंक में पैसा।

जब दरें नकारात्मक हो जाती हैं, तो सेंट्रल बैंक में पैसा रखना लाभहीन हो जाता है: पैसा कमाने के लिए, बैंकों को सक्रिय ऋण देने के लिए मजबूर किया जाता है - न्यूनतम ब्याज दर पर भी पैसा उधार देना और कम से कम कुछ आय प्राप्त करना बेहतर होता है। एक नकारात्मक दर के साथ जमा पर रखने पर स्पष्ट रूप से खोने की तुलना में। इस प्रकार, नकारात्मक दरों को लागू करके, नियामक बैंकों को अधिक सक्रिय रूप से उधार देने और न्यूनतम ब्याज दर पर ऋण जारी करने के लिए मजबूर करने की कोशिश कर रहे हैं। भविष्य में, "सस्ते ऋण" की ऐसी नीति का अर्थव्यवस्था पर उत्तेजक प्रभाव होना चाहिए।

हां, रॉबर्ट नोवाक कहते हैं, लॉरेंस फिंक की नकारात्मक ब्याज दरों के संभावित नकारात्मक प्रभावों के बारे में टिप्पणी सही है। लेकिन इन नकारात्मक परिणामयदि नकारात्मक दरों की अवधि अल्पकालिक है तो अद्यतन होने की संभावना नहीं है। फिर भी, दुनिया के केंद्रीय बैंक इस उपाय को असाधारण मानते हैं और इसके आवेदन में देरी नहीं करने जा रहे हैं। इसलिए यह संभावना नहीं है कि यह नीति किसी गंभीर समस्या को जन्म देगी।

वैश्विक अर्थव्यवस्था का नया प्रमुख

एलोर ब्रोकर के विश्लेषक एलेक्सी एंटोनोव का मानना ​​है कि शून्य या नकारात्मक दरें वैश्विक अर्थव्यवस्था के नए प्रमुख की तरह हैं। 2008 के संकट के बाद, अमेरिका और यूरोज़ोन ने आर्थिक सुधार को प्रोत्साहित करने के लिए ऐसा किया, लेकिन उन्होंने परिणामों और उचित दक्षता के बारे में नहीं सोचा। और, जैसा कि हमने इतिहास से देखा है, व्यर्थ - आखिरकार, अपेक्षित परिणाम नहीं हुआ। यदि अमेरिका धीरे-धीरे ठीक हो रहा है, तो यूरोजोन में विकास व्यावहारिक रूप से शून्य है।

लंबे समय में, मॉडल विकसित अर्थव्यवस्थाओं के लिए हानिकारक है, और विशेषज्ञ कह रहे हैं कि अमेरिकी नियामक इस बात को समझता है, क्योंकि उसने पहले ही दर बढ़ाने के बारे में सोचा है। अब वे एक गंभीर प्रश्न का सामना कर रहे हैं - चीन से वैश्विक जोखिम और सस्ते तेल के बावजूद दर बढ़ाने के लिए, या वर्तमान शून्य दरों पर संतुलन बनाने के लिए और अर्थव्यवस्था के बढ़ने की प्रतीक्षा करें, और उसके बाद ही इसे बढ़ाएं।

वास्तव में, एंटोनोव का मानना ​​​​है, अब फेड के पास आर्थिक संतुलन का समर्थन करने के लिए कोई प्रभावी उपाय नहीं बचा है, और, शायद, संकट की स्थिति में, प्रिंटिंग प्रेस के लॉन्च की कहानी खुद को दोहरा सकती है। यानी दूसरे शब्दों में, अर्थव्यवस्था के लिए दर नहीं बढ़ाना कम तनावपूर्ण है, लेकिन इसका प्रभाव केवल कुछ समय के लिए होगा, जब तक कि अगली मशीन व्यवसाय से जुड़ी न हो - वैश्विक समस्यायह इसे हल नहीं करेगा। यह इसकी वृद्धि से तय होगा, जो कुछ समय बाद अर्थव्यवस्था को कुछ हद तक शांत करेगा। लेकिन यहाँ फिर से सवाल है, - विशेषज्ञ कहते हैं, - सरकार किसके हितों का पालन करती है? वस्तुनिष्ठ रूप से, उन्हें अब सार्वजनिक शांति और व्यावसायिक समर्थन की आवश्यकता है, इसलिए, शायद, प्रतिधारण के साथ महाकाव्य जारी रहेगा।

हम इसके लिए नहीं जाते हैं

रूसी संघ के लिए, निश्चित रूप से, बैंक ऑफ रूस द्वारा नकारात्मक दरों की शुरूआत सवाल से बाहर है, रॉबर्ट नोवाक निश्चित है। यह उपाय केंद्रीय बैंकों द्वारा तभी पेश किया जाता है जब अपस्फीति का वास्तविक खतरा होता है, जिसे किसी अन्य उपाय से रोका नहीं जा सकता है। इसके विपरीत, रूस मुद्रास्फीति का सामना कर रहा है जो 4% के लक्ष्य से लगभग दोगुना है। ऐसे मामलों में, विश्व अभ्यास में, नकारात्मक नहीं, बल्कि, इसके विपरीत, उच्च दरें. वास्तव में, बैंक ऑफ रूस ने क्या किया।

फिर भी, रॉबर्ट नोवाक के अनुसार, रूस यूरोप और जापान में शामिल नकारात्मक ब्याज दरों से लाभ उठा सकता है। रूसी बांड (सरकारी और कॉर्पोरेट दोनों) पर दरें बहुत आकर्षक लगती हैं, और, जैसा कि ब्लूमबर्ग ने कल रिपोर्ट किया था, पश्चिमी हेज फंड रूबल की संपत्ति में बढ़ती रुचि दिखा रहे हैं। तो, दुनिया की अग्रणी अर्थव्यवस्थाओं में नकारात्मक दरों का शासन, ceteris paribus, रूसी संघ में पूंजी के प्रवाह में योगदान देगा।

रिश्ते में रूसी वास्तविकता, एलेक्सी एंटोनोव सहमत हैं, हमारे साथ सब कुछ कुछ अलग है। हमारी अर्थव्यवस्था वस्तु क्षेत्र पर अत्यधिक निर्भर है, इसलिए तेल बाजार में कोई भी उतार-चढ़ाव गंभीर रूप से प्रभावित करता है आंतरिक राजनीतिकेंद्रीय अधिकोष। ऐसी स्थिति में जहां तेल में भारी गिरावट आई हो और मुद्रा इतनी बढ़ गई हो अभूतपूर्व ऊंचाइयां, सेंट्रल बैंक को दर में तेजी से वृद्धि करने के लिए मजबूर होना पड़ा, अन्यथा अर्थव्यवस्था ध्वस्त हो जाती। वर्तमान में, सेंट्रल बैंक मुद्रास्फीति से लड़ने की नीति का पालन करता है, इसलिए दर समान स्तर पर बनी हुई है।

हालाँकि, वह कब तक उससे चिपके रहेंगे, - विशेषज्ञ पूछते हैं, - भी जटिल समस्या, आखिरकार, एक तरह से या किसी अन्य तरह से एक उच्च दर अर्थव्यवस्था के ऐसे महत्वपूर्ण क्षेत्र के विकास को प्रभावित करती है जैसे छोटे और मध्यम आकार के व्यवसाय। सेंट्रल बैंक की अगली बैठक में इसमें थोड़ी कमी से अर्थव्यवस्था की रिकवरी पर सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा, लेकिन - एलेक्सी एंटोनोव का मानना ​​​​है कि रूसियों की जेब पर असर पड़ सकता है।

हालांकि, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि वर्तमान स्तर पर रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की दर को बनाए रखना, इस तथ्य के बावजूद कि हर जगह अर्थव्यवस्थाएं विकास के लिए प्रेरित हैं कम दरेंडाउन टू माइनस, भी एक खतरनाक अभ्यास है। जाहिर है, सस्ते पैसे के अलावा आज विश्व अर्थव्यवस्था में विकास का कोई दूसरा नुस्खा नहीं है, और हमारे सेंट्रल बैंक के पास भी नहीं है। इसलिए, अन्य लक्ष्यों और शर्तों को प्राथमिकता देते हुए, विकास के बारे में लगभग कोई बात नहीं है। हालाँकि, पश्चिमी सट्टेबाजों की ओर से रूस में रुचि के बावजूद, जो हमें अधिक लाभ नहीं पहुँचाता है, हालाँकि यह ईंधन देता है मुद्रा बाजार(फिर पूंजी की निकासी में बदलना), ये लक्ष्य शायद ही इष्टतम रणनीति हैं। हमें कई वर्षों से कहा गया है कि कम मुद्रास्फीति आर्थिक विकास और वास्तविक निवेश लाएगी, लेकिन यह स्पष्ट है कि इसकी गिरावट आर्थिक विकास से संबंधित नहीं है, बल्कि इसके विपरीत है।

हो सकता है कि नागरिकों की जेब से पैसा निकालने से डरना बंद हो जाए - जो आमतौर पर उच्च मुद्रास्फीति के लिए फटकार लगाई जाती है - और इसे और अधिक सुलभ बनाने के लिए इसे वहीं रखें? लेकिन यह पूरी तरह से अलग तर्क है। जहां तक ​​नकारात्मक ब्याज दरों की घटना का संबंध है, निश्चित रूप से, इसके लिए अवलोकन और अध्ययन की आवश्यकता है; इस नई प्रथा पर अभी बहुत अधिक सामग्री नहीं है।