Eurooppalaiset pankit tarjoavat negatiivisia asuntolainoja. Japanin keskuspankki otti käyttöön negatiivisen koron

Ensi silmäyksellä negatiivisten korkojen politiikka (NIRR) näyttää paratiisilta sekä väestölle että yrityksille.

Kuka meistä kieltäytyisi lainasta vaikkapa kahdella prosentilla vuodessa? Jos otat asuntolainan tällä prosentilla ja jopa 30 vuodeksi, käy ilmi, että asunnon ostaminen maksaa paljon vähemmän kuin vuokraaminen. Vaikuttaa siltä, ​​kuinka hienoa olisi asua lännessä, missä asuntolainoja usein myönnetään niin alhaisilla koroilla!

Käytäntö on kuitenkin osoittanut, että matalat korot ovat toimineet Yhdysvalloissa ja Euroopassa päinvastaisella tavalla, mikä tekee asumisesta mahdotonta maksaa ennätysmäärälle suuri numero kansalaiset.

"Paradoksi" selitetään yksinkertaisesti: mitä alhaisempi lainakorko, sitä enemmän kansalaiset voivat kuluttaa asuntoihin. Koska asuntoja on rajallinen määrä, niiden hinnat ovat nousussa. No, hintojen noustessa keskituloiset ostajat jäävät ulkopuolelle, sillä kaikilla amerikkalaisilla ei ole varaa ostaa sahanpurusta tehtyä taloa miljoonalla dollarilla.

Ongelman havainnollistamiseksi riittää mainita pariskunta San Franciscosta, joka vuokraa puolilaillisesti konttimökkejä niille kaupungin asukkaille, joilla ei ole kahta tai kolmea tuhatta dollaria vuokrattavana ainakin asuntoa. Onnettomat ihmiset maksavat mahdollisuudesta asua metallikontissa 600 dollaria kuukaudessa.

Matalat korot ja eläkerahastot tappavat: nyt voit sijoittaa rahaa luotettaviin dollariarvopapereihin vain nolla prosentilla vuodessa. Tämä ei tietenkään riitä normaaliin toimintaan, joten eläkerahastot USA:ssa meidän on nyt joko leikattava eläkkeitä tai leikittävä uhkapelaaminen, sijoittamalla esimerkiksi Tadžikistanin ja Ecuadorin joukkovelkakirjoihin.

Pahimmin menee kuitenkin talouden reaalisektorilla. Vaikuttaa siltä, ​​​​että halvat lainat ovat liikemiehen unelma: voit nopeasti laajentaa tuotantoa ja helposti sulkea kassaaukot. Käytännössä se kuitenkin käy samalla tavalla kuin asuntolainalla: käy ilmi, että halvat lainat ovat hyviä vain, jos sinulla on niitä saatavilla, kilpailijoillasi ei.

Kapitalistinen talous toimii muutaman yksinkertaisen mekanismin kautta, joista tärkein on kilpailu. Huonot liikemiehet ottavat tappioita ja jättävät markkinoita jättäen parhaat kentälle: ne, jotka tienaavat dollareita ja kymmenen senttiä dollarista joka vuosi. Pankkien tulisi nopeuttaa parhaiden valintaa tarjoamalla lainoja 6-12 prosentin vuosikorolla.

Tämä järjestelmä luonnonvalinta toimi Yhdysvalloissa hyvin vuosituhannen vaihteeseen asti, ja maan talous kehittyi erityisen hyvin 1980-luvun alussa, jolloin lainakorot nousivat paikoin jopa 20 prosenttiin vuodessa. Valitettavasti dot-com-kriisin jälkeen Yhdysvaltain keskuspankki päätti laskea lainakorot lähes nollaan, ja vuosisatoja toimineet markkinamekanismit alkoivat jumiutua.

Kuvitellaan kaksi liikemiestä, John ja Bill. John työskentelee normaalisti, saa muutaman prosentin voitosta ja katsoo luottavaisesti tulevaisuuteen. Bill ei osaa työskennellä, hänellä on vain tappioita. Normaalilla lainakorolla Bill olisi mennyt konkurssiin melko nopeasti ja tyhjentänyt markkinat Johnille. Nyt Bill voi kuitenkin ottaa lainaa pankista erittäin alhaisella korolla ja... jatkaa työskentelyä tappiolla. Kahden tai kolmen vuoden kuluttua, kun rahat loppuvat, ota uusi laina. Ja sitten toinen ja toinen, mikä viivyttää heidän konkurssiaan loputtomiin.

Taitava liikemies John pakotetaan, tahtomattaan, seuraamaan Billiä: laskemaan hintoja kannattavuustason alapuolelle, jotta ei menetetä asiakkaita näillä epäterveillä markkinoilla. Esimerkkinä voimme mainita amerikkalaiset liuskeen tuottajat, suurin osa joka normaalilla lainakorolla olisi mennyt konkurssiin aikoja sitten ja palauttanut öljyn hinnan terveelle tasolle, 100 dollaria tai enemmän tynnyriltä.

Lisätään tähän rumaa kuvaan monopolit ja oligopolit, joiden halvat lainat saivat kasvaa hallitsemattomasti, ja tautikuva ehkä valmistuu.

Havaitsimme jotain vastaavaa Neuvostoliitossa 1970- ja 80-luvuilla. U Neuvostoliiton viranomaiset Tehottomien yritysten sulkemiseen ei riittänyt poliittista tahtoa, ja ne vähitellen rappeutuivat tuottaen huonolaatuisempia tuotteita ja yhä vähemmän kysyntää taloudessa. Kasvihuoneolosuhteet johtivat loogiseen tulokseen: kun Neuvostoliiton romahtamisen jälkeen kotimainen teollisuus heitettiin areenalle kapitalististen tiikerien kanssa, se ei ensimmäisinä vuosina käytännössä kyennyt antamaan heille arvokasta vastarintaa.

Täsmälleen sama asia tapahtuu nyt lännessä. Tietenkin Yhdysvaltojen ja Euroopan unionin keskuspankit tietävät hyvin, että POPS on umpikuja, mutta terveille kapitalistisille linjoille ei ole enää mahdollista palata. Korkojen nostaminen vähintään 5 %:n vuositasolle taatusti tappaa halpalainoihin koukussa olevat yritykset.

Valitettavasti tälle ongelmalle ei ole enää hyvää ratkaisua. Jos Neuvostoliitolla olisi ainakin teoreettinen tilaisuus seurata Kiinan esimerkkiä varovasti uudistamalla taloutta (sen sijaan, että se luovuttaisi sen amerikkalaismyönteisten uudistajien teurastukseen), niin länsimaisilla ystävillämme ja kumppaneillamme ei yksinkertaisesti ole enää sellaista mahdollisuutta. Painokoneet ovat tuottaneet niin paljon rahaa viimeisen 15 vuoden aikana, että on epätodennäköistä, että kriisistä selvitään ilman massiivisia konkursseja ja hyperinflaatiota.

• Tunnisteet: ,

Talouskriisit ovat pakottaneet koko planeetan väestön olemaan varovaisempi varojensa suhteen ja hallitsemaan niitä viisaasti. Tämä suuntaus ei ole ominaista vain tavallisille kuluttajille, vaan myös organisaatioille.

Tämän seurauksena monet hankinnat alkoivat tehdä varovaisemmin ja kysyntä alkoi siirtyä kalliista kehittyneiden maiden tuotteista halvempiin kehitysmaiden tuotteisiin. Kehittyneiden maiden talouden edustajat eivät voineet sivuuttaa tätä suuntausta.

Jos aikaisemmin teollisuusmaissa, jotka pyrkivät viemään tuotteitaan, viranomaiset myönsivät tukia ja muita tukimuotoja kotimaiselle tuotannolle, niin ajan myötä nämä toimenpiteet eivät tuottaneet toivottua tulosta.

Selkeän sijaan valtion tukea Tällaisissa maissa "negatiivinen jälleenrahoituskorko" alkaa ilmaantua. Jos tällainen korkotaso on olemassa, voidaan sanoa, että valtio ei enää pysty omalla kustannuksellaan varmistamaan investointien tuloa talouteen. Seurauksena on, että sääntelijä ottaa käyttöön negatiivisen koron, jota "vapaiden markkinoiden logiikka" ei voi hyväksyä.

Tällainen talouden säätelijän aggressiivinen ja irrationaalinen politiikka pakottaa yksilöt ja oikeushenkilöitä Rahan määrän lisäämisen sijaan turvaudu riskialttiisiin sijoituksiin. Keskipitkällä aikavälillä näillä toimenpiteillä voidaan varmistaa tietty kasvu ja saada tiettyjä etuja. Hallituksen rahapolitiikka kehittyneissä maissa kuitenkin muuttuu yhä "pehmeämmäksi", vaikka se ei juurikaan auta tilanteen korjaamiseen.

Syynä tähän trendiin ovat rajalliset myyntimarkkinat. 1900-luvun alussa tätä kutsuttiin "ylituotantokriisiksi", mutta se on kriisi vain niille maille, jotka eivät pysty myymään tuotteitaan samalla hintatasolla.

Tässä tapauksessa voidaan sanoa, että markkinat ovat täysin kyllästyneet tavaroista ja markkinaosuuden säilyttämiseksi ja varsinkin kasvattamiseksi on tarpeen alentaa sen hintaa. Jos kehitysmaissa tuotteet ovat a priori halvempia niiden tuotantokustannusten alhaisuuden vuoksi, niin kehittyneissä maissa ei jää muuta kuin piristää talouttaan keinotekoisesti "peiled-directive-menetelmällä" negatiivisella jälleenrahoituskorolla. mikä samalla edistää kansallisen valuutan kasvun pysäyttämistä. Tämän seurauksena tavarat halpenevat maailmanmarkkinoilla.

Jälleenrahoituskoron negatiivinen dynamiikka on havaittavissa useissa Euroopan maissa, joiden markkinat ovat pitkään olleet "kyllästyneet", ja lisäetujen saamiseksi ulkomaisiin kilpailijoihin verrattuna taloudellisen epävakauden olosuhteissa on tarpeen keskittyä paitsi tuotteen laadusta, mutta myös tuotteen hinnasta.

Tämän seurauksena monet maat, joilla on kehittynyt vientitalous, joutuvat maksamaan ylimääräistä sen jatkokehityksestä estääkseen niiden pysähtymisen. Sveitsissä ja Tanskassa talouden säätelijän korko on jo ollut -0,75 %, Ruotsissa -0,25 %, euroalueella keskimäärin -0,2 %. Myös Israel ja Yhdysvallat ovat lähellä negatiivista korkotasoa.

Amerikkalaisten kannalta Federal Reserven johtajan äskettäisen puheen perusteella mikään ei näyttänyt muuttuneen, mutta kaikki sijoittajat odottivat tilanteen paranemista maailman suurimmassa taloudessa. Lisäksi he näkivät vihjeen mahdollisuudesta keventää rahapolitiikkaa edelleen, mikä aiheutti monet huomattavan huolen tämän maan rahoitusvakaudesta. Tämän seurauksena edes amerikkalaisen sääntelijän aiempi koronkorotus ei voinut pysäyttää jalometallien muodossa olevien "stressintorjuntavälineiden" kysynnän kasvua.

Ilmeisesti Yhdysvallat yrittää järjestää uutta transatlanttista talousliittoa nimenomaan tarjotakseen tuotteilleen lisäetuja ja valtaakseen merkittävän osan paikallisista markkinoista. Tämä ratkaisu ei kuitenkaan pysty ratkaisemaan ongelmaa, ja sen seurauksena niiden kurssi tulee negatiivisiksi arvoiksi.

Negatiivinen korko jälleenrahoitus on niin vastoin rahoituslogiikkaa, että jopa pankkien luottotapahtumia palvelevat ohjelmat epäonnistuvat joskus. Vaikka tämä toimenpide on asetettu "deflaation lääkkeeksi", se ei lopulta paranna, vaan vain viivyttää uuden maailmanlaajuisen "ylituotantokriisin" hetkeä. Se on suunniteltu kehittyneiden maailman talouksien pysähtyneisyyden vuoksi, mikä pakottaa ne yrittämään valloittaa uusia markkinoita.

Nämä ovat outoja aikoja eurooppalaisille lainanottajille. On kuin he eläisivät Through the Looking Glassissa, jossa kaikki taloudellisen olemassaolon säännöt on käännetty nurinpäin. Mitä pidät yrityslainasta, jonka korko on miinus 0,1 %? Kyllä, kyllä ​​– pankit maksavat nyt lainanottajalleen ylimääräistä lainanottoa. Tietenkin joudut maksamaan lisäkuluja, ja he tekevät lainasta edelleen perinteisesti maksettavan. Mutta pankin palkkio on nyt enintään yksi tai kaksi prosenttia. Kummallisuus ei lopu tähän.

Sijoittajat toimittivat Saksalle noin 4 miljardia dollaria varoistaan. He tarjosivat sen tällä viikolla tietäen, että kaikkia rahoja ei palauteta - samat negatiiviset korot hallitsevat edelleen yöpymistä. Eikä vain valtion obligaatiot, vaan myös yksittäisten yritysten arvopaperit, esimerkiksi sveitsiläinen Nestlé, muuttuivat kannattamattomiksi sijoittajille.

Nollan toisella puolella

Negatiivikorkoiset kulutus- ja asuntolainat ovat tietysti edelleen harvinainen ilmiö, vaikka jotkut ovatkin todella onnekkaita. Vaikka useimmat pankit vielä harkitsevat toimiaan vallitsevissa olosuhteissa, yksittäiset lainanantajat ovat ottaneet keskuspankkiensa toimia suorana kehotuksena. Mutta tallettajat olivat paljon vähemmän onnekkaita - negatiivinen korko osoittautui heille kannattamattomaksi, ja nyt heidän on maksettava pankeille talletustensa käytöstä.

Negatiiviset korot politiikassa

Sveitsi irrotti franginsa eurosta, mikä aiheutti markkinat shokissa ja laski samalla ohjauskorkonsa negatiiviseksi. Tanskan keskuspankki alensi korkoa jopa 4 kertaa ja vain kuukaudessa. Nyt tässä maassa pääkorko on -0,75 %. Ruotsi seurasi esimerkkiä. Mitä Euroopan markkinoilla tapahtuu? arvokkaita papereita on taloustutkimuksen arvoinen aihe.

Takaisin kuluttajille

Tietenkään kaikki nämä tapaukset eivät ole vielä yleistyneet, ja siksi tallettajat voivat edelleen siirtää rahojaan muihin pankkeihin. Ja kehittyvien markkinoiden joukkovelkakirjat voivat edelleen olla erinomainen vaihtoehto eurooppalaisille joukkolainoille.

Venäjällä lainojen korkojen laskua ei vielä odoteta. Siksi liikemiesten on sisällytettävä myös pankkilainojen hoitokulut muihin kuluihin. Hintojen noususta huolimatta yrityslainojen saatavuus ei ole kuitenkaan helpottunut - pankit ovat edelleen erittäin vaativia yrittäjiä kohtaan. Mutta silti

Venäläinen pankkiyhteisö keksi idean ottaa käyttöön negatiiviset korot valuuttamääräisille talletuksille. Keskuspankki ei tukenut aloitetta. Tämän seurauksena pankit voivat kieltäytyä vastaanottamasta yleisöltä euromääräisiä talletuksia.

Miksi keskuspankki vastustaa

Keskuspankki esitti päätöstään kommentoidessaan kaksi perustetta. Ensinnäkin "negatiivisten korkojen vahvistamista koskeva käytäntö on olemassa vain tietyissä euroalueen maissa ja yksittäisissä liiketoimissa"; toiseksi tämä voi "johtaa suurien määrien valuuttalikviditeetin kerääntymiseen pankkijärjestelmän ulkopuolelle", eli varjovaluuttamarkkinoiden kasvuun.

Pankkiirien mukaan keskuspankilla voi olla muitakin syitä vastustaa negatiivisten korkojen käyttöönottoa asiakkaiden valuuttarahastoissa. ”Business-komponentin lisäksi on imagokomponentti. Monet asiakkaat, erityisesti yksityishenkilöt, voivat kokea negatiiviset korot negatiivisesti, Raiffeisenbankin hallituksen varapuheenjohtaja Andrey Stepanenko sanoo. Sberbankin pääanalyytikko Mihail Matovnikov on samaa mieltä siitä, että "negatiivisten korkojen ilmaantuminen on melko vakava negatiivinen asia".

Pankkiyhteisö voi ratkaista ongelman omillamme. Pankkiirien on helpompi lopettaa euromääräisen likviditeetin houkutteleminen poistamalla vastaavat talletukset yksityishenkilöiden tuotevalikoimastaan, markkinaosapuolet kertovat. "Yksityishenkilöiden osalta ratkaisu voi olla uusien euromääräisten talletusten houkuttelemisen lopettaminen", Stepanenko sanoi RBC:lle ja lisäsi, että Raiffeisenbank harkitsee tätä mahdollisuutta. Hänen mielestään myös muut pelaajat voivat valita tämän strategian. Tämän seurauksena venäläisten kyky hajauttaa säästöjään heikkenee.

Pankkiyhteisössä ei kuitenkaan toistaiseksi ole asiasta yksimielisyyttä. Sberbank ja Citibank kieltäytyivät kommentoimasta korkosuunnitelmia. "Mitä VTB24 ja vähittäiskauppa VTB Bank, valuuttatalletusten tuottoa ei ole suunnitteilla lähitulevaisuudessa, VTB Groupin edustaja totesi.

Pankkien on vaikeampi seurata samaa polkua suhteessa oikeushenkilöihin. ”Hyvät yritysasiakkaat ovat kriittisiä useimmille pankeille, eikä kukaan kieltäydy heiltä houkutettujen eurojen tappioiden takia. Pankkien on ratkaistava tämä ongelma parantamalla rahastojensa toimintaa”, erään 30 parhaan joukkoon kuuluvan pankin johtaja kertoi RBC:lle.

Hänen mielestään ongelma ei ilmennyt eilen, mutta likviditeettivirtojen asianmukaisella hallinnalla se voidaan ratkaista. "Todennäköisesti yhdistyksen vetoomuksen keskuspankkiin aiheutti eräiden tiettyjen pankkien asiakkailta tulevan euromääräisen likviditeetin räjähdysmäinen nousu, jota he melko kohtuudella tukivat viittaamalla yleiseen vaikeaan markkinatilanteeseen."

On mahdollista, toteaa RBC:n keskustelukumppani, että viime kuukausina tilannetta ovat pahentaneet venäläiset yritykset, jotka keräävät tileilleen ulkomaista valuuttaa, mukaan lukien euroja, maksaakseen ulkoisia velkoja. Vuoden 2017 ensimmäisellä neljänneksellä keskuspankin mukaan näiden maksujen pitäisi olla yli 15 miljardia dollariekvivalenttia.

Maailman suurimman sijoitusyhtiön BlackRockin johtaja kehotti kiinnittämään huomiota vaaroihin, joita monet keskuspankit ovat turvautuneet tukemaan taloustilannetta ja usein negatiivisiksi muuttuvia korkoja. Larry Fink, BlackRockin osaomistaja ja toimitusjohtaja, totesi vuosittaisessa puheessaan osakkeenomistajille, että matalat korot vahingoittavat myös säästäjää, mikä puolestaan ​​voi tarkoittaa, että politiikalla on odotettua päinvastainen vaikutus talouteen.

Hän näkee negatiiviset korot "erityisen huolestuttavana" ja mahdollisesti haitallisena sosiaalisten ja poliittisten riskien keskellä. Tämä on luonut maailmantalouden epävakaimman tilanteen noin 10 viime vuoteen, MarketWatch raportoi. "Heidän [keskuspankkiirien] toimet asettavat kovia paineita globaaleille säästöille ja luovat niille kannustimia hakea korkeampaa tuottoa, mikä työntää sijoittajia kohti vähemmän likvidejä varoja ja korkeampaa riskitasoa, millä on mahdollisesti vaarallisia taloudellisia ja taloudellisia seurauksia", Fink kirjoitti osakkeenomistajille. .

Sijoittajien on pakko lähettää lisää rahaa investointeihin saavuttaakseen eläketavoitteensa, mikä tarkoittaa, että he käyttävät vähemmän rahaa omiin kulutusmenoihinsa. Nämä ja monet muut tekijät, mukaan lukien geopoliittinen epävakaus, luovat " korkea aste maailmantalouden epävarmuus, jota ei ole havaittu sitten kriisiä edeltäneiden aikojen." "Rahapolitiikka on suunniteltu tukemaan talouskasvua, mutta nyt se itse asiassa aiheuttaa riskejä vähentää kulutusta", saksalainen rahoittaja totesi.

IMF kannattaa, mutta...

Samaan aikaan myös Kansainvälinen valuuttarahasto jakoi omia ajatuksiaan negatiivisista koroista. Sen asiantuntijat sanoivat, että "yleensä ne auttavat tarjoamaan lisää rahapoliittista piristystä ja taloudelliset ehdot, jotka tukevat kysyntää ja hintavakautta." IMF uskoo, että nämä korot voivat kannustaa yksityistä sektoria kuluttamaan enemmän, vaikka se myöntääkin, että säästäjät voivat kärsiä.

IMF myöntää, että negatiivisilla koroilla on "raja kuinka pitkälle ja kuinka kauan" negatiiviset korot voivat mennä. Tällainen politiikka voi aiheuttaa "arvaamattomia seurauksia": esimerkiksi pankit alkavat lainata riskialttiille lainanottajille yrittääkseen kompensoida tallettajien määrän vähenemistä. Negatiiviset korot voivat myös laukaista varallisuushintojen noususuhdanteen, IMF huomauttaa.

Poikkeuksellinen toimenpide

Negatiivisten korkojen käyttöönoton logiikka on hyvin yksinkertainen, sanoo Robert Novak, MFX Brokerin vanhempi analyytikko. Olosuhteissa, joissa liikepankkien korot voivat tallettaa rahaa keskuspankkiin, ovat positiiviset ja talouden näkymät ovat epävarmat, pankit eivät usein halua lainata kotitalouksille ja yrityksille, vaan ansaitsevat rahaa ilman riskiä sijoittamalla rahaa keskuspankki.

Kun korot muuttuvat negatiivisiksi, on kannattamatonta pitää rahaa keskuspankissa: ansaitakseen rahaa pankit pakotetaan aktiiviseen luotonantoon - on parempi lainata rahaa jopa minimaalisella korolla ja saada vähintään tuloja kuin ilmeisesti häviämään, kun asetat sen talletukselle, jonka korko on negatiivinen. Näin ollen sääntelyviranomaiset yrittävät ottamalla käyttöön negatiivisia korkoja pakottaa pankit lainaamaan aktiivisemmin ja myöntämään lainoja vähimmäiskorolla. Tulevaisuudessa tällä "halpalainojen" politiikalla pitäisi olla taloutta piristävä vaikutus.

Kyllä, sanoo Robert Novak, Lawrence Finkin kommentit negatiivisten korkojen mahdollisista negatiivisista seurauksista pitävät paikkansa. Mutta nämä Negatiiviset seuraukset ei todennäköisesti päivitetä, jos negatiivisten korkojen kausi on lyhytaikainen. Silti maailman keskuspankit pitävät tätä toimenpidettä poikkeuksellisena eivätkä aio viivyttää sen soveltamista. Tämä politiikka ei siis todennäköisesti johda vakaviin ongelmiin.

Maailmantalouden uusi luku

Nolla tai negatiivinen korko on sama kuin uusi maailmantalouden johtaja, sanoo Alor Brokerin analyytikko Aleksei Antonov. Vuoden 2008 kriisin jälkeen Yhdysvallat ja euroalue tekivät tämän edistääkseen talouden elpymistä, mutta eivät ajatelleet seurauksia ja asianmukaista tehokkuutta. Ja kuten olemme nähneet historiasta, se oli turhaa - koska odotettua tulosta ei tapahtunut. Samalla kun Yhdysvallat on vähitellen toipumassa, euroalueen kasvu on lähes nollaa.

Pitkällä aikavälillä malli on tuhoisa kehittyneille talouksille, ja asiantuntijan mukaan näyttää siltä, ​​että amerikkalainen sääntelijä kuitenkin ymmärtää tämän, koska se harkitsee jo koron nostamista. Nyt he ovat vakavan kysymyksen edessä - nostaa korkoa Kiinan ja halvan öljyn aiheuttamista globaaleista riskeistä huolimatta vai tasapainottaako nykyiset nollakorot ja odottaa talouskasvua, ja vasta sitten nostaa sitä.

Objektiivisesti, Antonov uskoo, nyt Fedillä ei ole enää tehokkaita toimenpiteitä taloudellisen tasapainon ylläpitämiseksi, ja ehkä kriisin sattuessa kirjapainon käynnistämisen tarina saattaa toistaa itseään. Toisin sanoen taloudelle on vähemmän stressaavaa olla nostamatta korkoa, mutta tämä vaikuttaa vain jonkin aikaa, kunnes seuraavan kerran kone kytketään yritykseen - globaali ongelma tämä ei ratkaise sitä. Sen korottaminen, joka jonkin ajan kuluttua raikastaisi taloutta, ratkaisisi ongelman. Mutta tässä taas kysymys, sanoo asiantuntija, kenen etuja hallitus noudattaa? Objektiivisesti hän tarvitsee nyt julkista rauhaa ja yritystukea, joten luultavasti saaga säilyttämisen kanssa jatkuu.

Emme ole menossa sinne

Mitä tulee Venäjän federaatioon, niin Venäjän keskuspankin negatiivisten korkojen käyttöönotto ei tietenkään tule kysymykseen, Robert Novak on varma. Keskuspankit ottavat tämän toimenpiteen käyttöön vain silloin, kun on olemassa todellinen deflaation uhka, jota ei voida estää millään muulla toimenpiteellä. Venäjällä sen sijaan inflaatio on lähes kaksinkertainen neljän prosentin tavoitetasoon verrattuna. Tällaisissa tapauksissa maailmankäytännössä ei käytetä negatiivisia, vaan päinvastoin korotetut hinnat. Mitä itse asiassa Venäjän keskuspankki teki.

Robert Novakin mukaan Venäjä voi kuitenkin hyötyä jonkin verran Euroopan ja Japanin negatiivisista koroista. Venäjän joukkolainojen (sekä valtion että yritysten) korot näyttävät erittäin houkuttelevilta, ja kuten Bloomberg eilen raportoi, länsimaiset hedge-rahastot osoittavat kasvavaa kiinnostusta ruplaomaisuutta kohtaan. Joten, jos kaikki muut asiat ovat samat, negatiivisten korkojen järjestelmä maailman johtavissa talouksissa myötävaikuttaa pääoman virtaamiseen Venäjän federaatioon.

Suhteessa Venäjän realiteetit, Aleksei Antonov on samaa mieltä, meillä kaikki on hieman erilaista. Taloutemme on voimakkaasti riippuvainen raaka-ainesektorista, joten öljymarkkinoiden heilahteluilla on vakava vaikutus sisäpolitiikkaa Keskuspankki. Tilanteessa, jossa öljy laski merkittävästi ja valuutta nousi huimasti ennennäkemättömiä korkeuksia, keskuspankin oli pakko nostaa korkoa jyrkästi, muuten talous olisi romahtanut. Tällä hetkellä keskuspankki noudattaa inflaation torjuntapolitiikkaa, minkä vuoksi korko on pysynyt samalla tasolla.

Kuinka kauan hän kuitenkin pysyy siinä, asiantuntija ihmettelee, monimutkainen kysymys, koska korkea korko osuu tavalla tai toisella niin tärkeän talouden sektorin kuin pienten ja keskisuurten yritysten kehitykseen. Sen lievä leikkaaminen seuraavassa keskuspankin kokouksessa vaikuttaisi myönteisesti talouden kohentumiseen, mutta Aleksei Antonov uskoo, että se voi osua venäläisten taskuihin.

On kuitenkin huomattava, että Venäjän keskuspankin koron pitäminen nykyisellä tasolla huolimatta siitä, että talouksia kaikkialla kannustetaan kasvamaan alhaiset hinnat miinukseen asti, on myös vaarallinen käytäntö. On selvää, ettei maailmantaloudessa ole nykyään muuta reseptiä kuin halpa raha, eikä myöskään keskuspankkimme. Siksi siellä tuskin puhutaan kasvusta, vaan suositaan muita tavoitteita ja ehtoja. Huolimatta länsimaisten keinottelijoiden kiinnostuksesta Venäjää kohtaan, joka ei kuitenkaan tuota meille paljon hyötyä, vaikka se ruokkii rahamarkkinat(joka sitten muuttuu pääoman poistamiseksi), nämä tavoitteet eivät todennäköisesti ole optimaalinen strategia. Meille on monta vuotta kerrottu, että alhainen inflaatio johtaa talouskasvuun ja reaaliinvestointeihin, mutta on selvää, että sen lasku ei korreloi millään tavalla talouskasvun kanssa, pikemminkin päinvastoin.

Ehkä meidän pitäisi lakata pelkäämästä rahan ottamista kansalaisten taskuista - niin korkeaa inflaatiota yleensä moititaan - ja vain laittaa se sinne, jotta se olisi helpompi saada? Mutta tämä on täysin eri logiikka. Mitä tulee negatiivisten korkojen ilmiöön, se vaatii tietysti tarkkailua ja tutkimista, uudesta käytännöstä ei ole vielä paljon materiaalia.